研究报告全文：公司研究证券研究报告行业应用软件2023年03月30日久远银海0027772022年报点评推荐维持医疗医保表现稳健有望受益于行业景气度目标价30元当前价2598元提升事项华创证券研究所公司发布2022年年报2022年公司实现营业收入1283亿元同比略降证券分析师邓怡179归母净利润184亿元同比下降1571归母扣非净利润170亿元同比下降1624邮箱dengyihcyjscom执业编号S0360522070001评论公司基本数据疫情等多种因素致使业绩短期承压医疗医保表现稳健2022年受到疫情总股本万股4082310及经济波动等因素影响公司整体项目实施和验收周期延长相应实施成本的已上市流通股万股3987981增加致使公司2022年经营业绩出现一定下降分行业来看公司医疗医保总市值亿元10606智慧城市与数字政务2022年营收分别为614亿元609亿元增速分别为流通市值亿元10361资产负债率3359307-471毛利率方面由于系统集成占比逐步下降加上公司产品成熟每股净资产元378度提升近些年公司毛利率总体呈现上升趋势从2018年的4270上升至12个月内最高最低价259812022021年的56112022年毛利率虽略有下降但我们预计随着经营正常化公司毛利率有望延续向好趋势费用率方面2022年销售管理研发费用市场表现对比图近个月率分别为13439841355同比变动096pct-014pct093pct122022-03-292023-03-29医疗医保行业景气度或上行公司竞争力有望提升过去几年医疗医保行77业受到不确定因素冲击其信息化建设也受到一定影响2023年随着国内经济活动企稳以及政策端如十四五全民医疗保障规划DRGDIP支43付方式改革三年行动计划的逐步推进医疗医保信息化建设景气度有望上10行作为我国医保信息化建设领先企业公司加速布局医疗信息化在医保信息化领域公司承建了22个省份的医保信息平台其中10个省份为核心业务-24220322062208221123012303系统参与了成都深圳等多个地市DRGDIP改革试点在医疗信息化领域久远银海沪深300公司已覆盖全国20个省份承接了1200多家医疗机构的IT建设我们认为随着行业景气度好转公司医疗医保业务有望向好发展相关研究报告智慧民生医疗医保领先企业发展有望向好维持推荐评级考虑疫情久远银海0027772022年一季报点评扣非给行业需求释放带来的不利影响以及后续经济逐步恢复的节奏我们预计公利润增速亮眼医疗医保业务值得期待司2023-2025年归母净利润分别为276346419亿元2023-2024年预测原值2022-04-28久远银海0027772020年报点评Q4业绩加为338416亿元对应EPS分别为068085103元参考公司历史估值水速恢复受益于医保信息化行业景气度提升平及2023年可能的景气度好转我们给予公司2023年45倍PE对应目标价2021-03-16约30元维持推荐评级久远银海0027772020年业绩预告点评业绩复苏显著受益于医保信息化建设业绩增长有风险提示业务拓展进程不确定性下游需求释放存在不确定性行业竞争加望打开剧2021-01-26主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E营业总收入百万1283161219612325同比增速-18257216186归母净利润百万184276346419同比增速-157497254213每股盈利元045068085103市盈率倍58383125市净率倍69584941资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年3月29日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号久远银海年报点评0027772022附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金665112712821485营业总收入1283161219612325应收票据3345营业成本574683823969应收账款521519658805税金及附加5121315预付账款14141923销售费用172216263312存货272333386450管理费用126159193229合同资产33243746研发费用174218266315其他流动资产494404586789财务费用-5-6-6-6流动资产合计2002242429723603信用减值损失-36-25-25-25其他长期投资33333333资产减值损失-20-20-20-20长期股权投资0000公允价值变动收益0000固定资产122129134140投资收益10101010在建工程0000其他收益16161616无形资产167191202217营业利润207311390473其他非流动资产210210213214营业外收入1000非流动资产合计532563582604营业外支出0000资产合计2534298735544207利润总额208311390473短期借款0000所得税13182328应付票据0000净利润195293367445应付账款145143177214少数股东损益11172126预收款项0000归属母公司净利润184276346419合同负债471592720854NOPLAT191287361439其他应付款12121212EPS摊薄元045068085103一年内到期的非流动负债11111111其他流动负债152197242286主要财务比率流动负债合计791955116213772022A2023E2024E2025E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率-18257216186其他非流动负债60606060EBIT增长率-185503259217非流动负债合计60606060归母净利润增长率-157497254213负债合计851101512221437获利能力归属母公司所有者权益1543181921642584毛利率552576580583少数股东权益140153168186净利率152182187191所有者权益合计1683197223322770ROE119152160162负债和股东权益2534298735544207ROIC133168176179偿债能力现金流量表资产负债率336340344342单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比42363126经营活动现金流38514200255流动比率25252626现金收益232319397477速动比率22222223存货影响-26-60-53-64营运能力经营性应收影响-8321-124-133总资产周转率05050606经营性应付影响29-23436应收账款周转天数132116108113其他影响-114236-54-61应付账款周转天数82767073投资活动现金流-28-63-56-62存货周转天数163159157155资本支出-53-63-53-59每股指标元股权投资0000每股收益045068085103其他长期资产变化250-3-3每股经营现金流009126049062融资活动现金流-74111110每股净资产378446530633借款增加1000估值比率股利及利息支付-63-1-1-1PE58383125股东融资0000PB7654其他影响-12121211EVEBITDA44322621资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2久远银海年报点评0027772022计算机组团队介绍分析师邓怡厦门大学金融硕士2020年加入华创证券研究所2021年新财富第六名新浪金麒麟最佳分析师第五名研究员戴晨南京大学理学博士2022年5月加入华创证券研究所主要覆盖网络安全智能驾驶电力信息化等领域助理研究员梁佳上海财经大学经济学硕士2022年加入华创证券研究所分析师魏宗中国人民大学金融学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3久远银海年报点评0027772022华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom侯斌资深销售经理010-63214682houbinhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部邓洁高级销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷上海机构销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级销售经理021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4久远银海年报点评0027772022华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5