事件：
　　公司于2023年03月16日收盘后发布《2022年年度报告》。
　　点评：
　　受经济波动等多重因素影响，公司营业收入同比下降1.79%
　　2022年，受经济波动等多重因素影响，公司项目实施及验收周期延长，相应实施成本增加，特别是第四季度经营业绩受到较大影响，导致全年营业收入和利润较上年下降。公司全年共实现营业总收入12.83亿元，同比下降1.79%；实现归母净利润1.84亿元，同比下降15.71%。费用方面，公司销售、管理、研发费用率分别为13.43%、9.84%、13.55%。分业务看，医疗医保、智慧城市与数字业务分别实现收入6.14、6.09亿元。
　　全国统一医保平台建成投用，公司进一步拓展医疗保障市场
　　2022年，公司中标国家医保局运维标第4包，承担国家医保信息平台的跨省异地就医管理子系统、支付方式管理子系统、基础信息管理子系统、医保业务基础子系统、业务中台等6个子系统运维工作。全国统一医保信息平台于年初基本建成并投用，公司全力保障国家医保信息平台和22个省份医保信息平台（其中10个省份核心业务系统）的高效、稳定、安全运行，各地医保用户反馈良好。同时，公司积极配合各地医保部门开展平台验收工作，公司承建的22个省份医保信息平台中，10余个省份已通过国家医保局终验，其余省份的平台验收工作正按计划有序推进。未来，公司将进一步拓展医疗保障市场，积极开展“医保+”业务；加强与行业生态主体的合作，研究探索医保数据要素各类应用场景，助力国家“健康中国”建设。
　　探索人工智能在医疗健康领域的场景落地，与三甲医院深度合作在大数据方向，公司“视界？大数据分析平台”已形成了识别、感知、关联、推荐、仿真、评价、预测、预警、侦测、追溯等大数据能力，相关大数据产品已在全国各地落地。“视界”平台依托公司在医疗医保、数字政务、智慧城市相关领域的积累，挖掘行业数据价值、助力行业服务治理创新、促进区域大数据产业发展、推动行业数据共享开放。在人工智能方向，公司“见智？人工智能行业应用平台”致力于人工智能能力在医疗健康和智慧城市领域的应用场景落地。目前已在机器视觉、自然语言等领域具备底层技术研发能力，在人脸识别、OCR、影像识别、视频理解、自然语言处理、知识图谱等方面完成了AI技术研发和应用，并通过与三甲医院的合作，孵化出医学影像识别、临床辅助决策、智能医嘱管理等临床领域的AI产品。
　　盈利预测与投资建议
　　公司聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向，助力“健康中国”行动和“数字中国”建设，未来成长空间广阔。预测公司2023-2025年营业收入为15.98、19.13、22.70亿元，归母净利润为2.51、3.14、3.85亿元，EPS为0.62、0.77、0.94元/股，对应PE为34.94、27.98、22.80倍。
　　过去三年公司PE主要运行在20-60倍之间，考虑到行业的景气度，给予公司2023年45倍的目标PE，目标价为27.90元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业政策变化的风险；人才流失的风险；市场竞争加剧的风险等。
　　

研究报告全文：公司研究信息技术软件与服务证券研究报告久远银海002777公司点评报告2023年03月18日TableInvestTableTitle多因素致业绩承压竞争实力逐年提升买入维持久远银海002777SZ2022年年度报告点评当前价Table目标价TargetPrice2151元2790元事件TableSummary目标期限6个月公司于2023年03月16日收盘后发布2022年年度报告基本数据TableBase点评52周最高最低价元21931202受经济波动等多重因素影响公司营业收入同比下降179A股流通股百万股399432022年受经济波动等多重因素影响公司项目实施及验收周期延长相应实施成本增加特别是第四季度经营业绩受到较大影响导致全年营业收A股总股本百万股40823流通市值百万元859165入和利润较上年下降公司全年共实现营业总收入1283亿元同比下降总市值百万元878105179实现归母净利润184亿元同比下降1571费用方面公司销售管理研发费用率分别为13439841355分业务看医疗过去一年股价走势TablePicQuote医保智慧城市与数字业务分别实现收入614609亿元41全国统一医保平台建成投用公司进一步拓展医疗保障市场242022年公司中标国家医保局运维标第4包承担国家医保信息平台的跨7省异地就医管理子系统支付方式管理子系统基础信息管理子系统医保-10业务基础子系统业务中台等6个子系统运维工作全国统一医保信息平-28台于年初基本建成并投用公司全力保障国家医保信息平台和22个省份医3186179161216317保信息平台其中10个省份核心业务系统的高效稳定安全运行各久远银海沪深300地医保用户反馈良好同时公司积极配合各地医保部门开展平台验收工资料来源Wind作公司承建的22个省份医保信息平台中10余个省份已通过国家医保局相关研究报告TableDocReport终验其余省份的平台验收工作正按计划有序推进未来公司将进一步拓国元证券公司研究-久远银海002777SZ2022年第展医疗保障市场积极开展医保业务加强与行业生态主体的合作三季度报告点评营业收入稳健增长智慧医院前景广研究探索医保数据要素各类应用场景助力国家健康中国建设阔20221101探索人工智能在医疗健康领域的场景落地与三甲医院深度合作国元证券公司研究-久远银海002777SZ2022年半在大数据方向公司视界大数据分析平台已形成了识别感知关联年度报告点评营收实现稳健增长医保业务有序推进推荐仿真评价预测预警侦测追溯等大数据能力相关大数据产20220825品已在全国各地落地视界平台依托公司在医疗医保数字政务智慧城市相关领域的积累挖掘行业数据价值助力行业服务治理创新促进区域大数据产业发展推动行业数据共享开放在人工智能方向公司见智报告作者TableAuthor人工智能行业应用平台致力于人工智能能力在医疗健康和智慧城市领域分析师耿军军的应用场景落地目前已在机器视觉自然语言等领域具备底层技术研发能执业证书编号S0020519070002力在人脸识别OCR影像识别视频理解自然语言处理知识图谱等电话021-51097188-1856方面完成了AI技术研发和应用并通过与三甲医院的合作孵化出医学影邮箱gengjunjungyzqcomcn像识别临床辅助决策智能医嘱管理等临床领域的AI产品盈利预测与投资建议公司聚焦医疗医保数字政务智慧城市三大战略方向助力健康中国行动和数字中国建设未来成长空间广阔预测公司2023-2025年营业收入为159819132270亿元归母净利润为251314385亿元EPS为062077094元股对应PE为349427982280倍过去三年公司PE主要运行在20-60倍之间考虑到行业的景气度给予公司2023年45倍的目标PE目标价为2790元维持买入评级风险提示行业政策变化的风险人才流失的风险市场竞争加剧的风险等请务必阅读正文之后的免责条款部分14附表盈利预测TableFinance财务数据和估值202120222023E2024E2025E营业收入百万元130591128257159754191349226980收入同比1321-179245619781862归母净利润百万元2185018417251303138238505归母净利润同比1709-1571364524882270ROE15371194140115441657每股收益元054045062077094市盈率PE40194768349427982280资料来源Wind国元证券研究所图1久远银海过去3年PE-Band资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分24财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度202120222023E2024E2025E会计年度202120222023E2024E2025E流动资产196086200206242057275935316793营业收入130591128257159754191349226980现金69984664818323599154110943营业成本57320574077125685075100586应收账款4174452124639187504787115营业税金及附加1014453145417602111其他应收款50945179600770998285营业费用1628517221203212420628554预付账款14561437159617611951管理费用1302912626154321825521586存货2461027221316953665941522研发费用1647617376195872296626574其他流动资产5319847765556075621566977财务费用-523-507-692-856-994非流动资产4733353201508875377257222资产减值损失-2175-1958-2321-2219-2194长期投资000000000000000公允价值变动收益000000000000000固定资产1341212233133661475916397投资净收益1265974498512539无形资产1441916709171311773918463营业利润2536520725292143644544703其他非流动资产1950224259203902127422362营业外收入071107062078091资产总计243419253407292944329707374015营业外支出004032079083098流动负债820397910590664100897113038利润总额2543220800291973644044696短期借款000000000000000所得税21301260241230063683应付账款1170714525160821856320087净利润2330219540267853343441013其他流动负债7033164579745828233492951少数股东损益14521123165520522507非流动负债63516014720678058441归属母公司净利润2185018417251303138238505长期借款000000000000000EBITDA2800324375315273886347393其他非流动负债63516014720678058441EPS元070045062077094负债合计883908511997870108702121479少数股东权益1287213995156511770220210主要财务比率股本3140240823408234082340823会计年度202120222023E2024E2025E资本公积4078331362313623136231362成长能力留存收益6997282108107238131117160141营业收入1321-179245619781862归属母公司股东权益142157154293179423203302232326营业利润723-1829409624752266负债和股东权益243419253407292944329707374015归属母公司净利润1709-1571364524882270获利能力现金流量表单位百万元毛利率56115524554055545569会计年度202120222023E2024E2025E净利率16731436157316401696经营活动现金流202423757187702782926303ROE15371194140115441657净利润2330219540267853343441013ROIC16941336157917901902折旧摊销31614156300532733685偿债能力财务费用-523-507-692-856-994资产负债率36313359334132973248投资损失-1265-974-498-512-539净负债比率114132000000000营运资金变动-9858-25004-12060-14427-25795流动比率239253267273280其他经营现金流54256546223069168934速动比率207217232237244投资活动现金流-17708-2797-1585-5262-6027营运能力资本支出89839580238928963438总资产周转率056052058061065长期投资000006250217139应收账款周转率290226251275280其他投资现金流-872567891054-2149-2450应付账款周转率517438466491520筹资活动现金流-6154-7412-431-6648-8486每股指标元短期借款000000000000000每股收益最新摊薄054045062077094长期借款000000000000000每股经营现金流最新摊薄050009046068064普通股增加0009421000000000每股净资产最新摊薄348378440498569资本公积增加055-9421000000000估值比率其他筹资现金流-6210-7412-431-6648-8486PE40194768349427982280现金净增加额-3620-6452167541591911789PB618569489432378EVEBITDA29333369260521131733请务必阅读正文之后的免责条款部分34