事件概括：久远银海于2023年3月16日发布了2022年年报，报告期内，受经济波动等多重因素影响，公司项目实施及验收周期延长，相应实施成本增加，特别是第四季度经营业绩受到较大影响，导致全年营业收入和利润较上年下降。公司全年共实现营业总收入约12.83亿元，较上年同期下降1.79%；实现营业利润约2.07亿元，较上年同期下降18.29%；实现利润总额约2.08亿元，较上年同期下降18.21%；实现归属于上市公司股东的净利润约1.84亿元，较上年同期下降15.71%。
　　医疗医保行业营收保持增长，医保信息化优势进一步得到市场认同。公司依靠医疗医保产品自身优势，仍在2022年保持医疗医保业务营收增长。2022年，公司医疗医保业务营收约6.14亿元，与公司2021年医疗医保营收5.96亿元相比，同比增长3.07%。报告期内，公司中标国家医保局运维标第4包，承担国家医保信息平台的跨省异地就医管理子系统、支付方式管理子系统、基础信息管理子系统、医保业务基础子系统、业务中台等6个子系统运维工作。公司承建的22个省份医保信息平台中，10余个省份已通过国家医保局终验，其余省份的平台验收工作正按计划有序推进。通过此轮医保建设，公司服务医保用户数量及定点医疗机构数量均比历史同期有较大增加，公司在医保信息化领域的领先优势和项目交付能力得到巩固和进一步认同。
　　研发投入不断增加，有望降低公司业务成本。公司聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向，研发投入不断增加。2022年，公司研发投入约2.46亿元，同比增长17.85%，研发投入占营收总比例19.18%，与上年相比提高了3.19%。截至2022年年末，公司研发人员数量为1271人，较2021年增加了130人，研发人员数量占员工总数比例为26.50%。2022年，公司计算机应用服务业直接材料成本为8655.28万元，同比下降44.17%；制造费用17870.89万元，同比减少0.52%；系统集成直接材料成本为8173.0万元，同比下降46.70%。
　　投资建议：公司核心系统优势突出，业务订单高景气，随着在医疗医保、数字政务等业务领域落地应用的不断推进，将迎来新一轮发展机遇。我们预计公司2023-2025年营业收入为15.56、18.66、22.92亿元，归母净利润为2.20、2.67、3.22亿元，EPS为0.54、0.66、0.79元/股，对应PE为40、33、27倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业政策变化的风险；信息化建设不及预期；行业竞争加剧的风险。
　　

研究报告全文：久远银海002777SZ2022年年报点评2023年03月18日聚焦智慧民生医疗医保业务逆势增长事件概括久远银海于2023年3月16日发布了2022年年报报告期推荐维持评级内受经济波动等多重因素影响公司项目实施及验收周期延长相应实施成当前价格2151元本增加特别是第四季度经营业绩受到较大影响导致全年营业收入和利润较上年下降公司全年共实现营业总收入约1283亿元较上年同期下降TableAuthor179实现营业利润约207亿元较上年同期下降1829实现利润总额约208亿元较上年同期下降1821实现归属于上市公司股东的净利润约184亿元较上年同期下降1571医疗医保行业营收保持增长医保信息化优势进一步得到市场认同公司依靠医疗医保产品自身优势仍在2022年保持医疗医保业务营收增长2022年公司医疗医保业务营收约614亿元与公司2021年医疗医保营收596分析师吕伟亿元相比同比增长307报告期内公司中标国家医保局运维标第4包执业证书S0100521110003承担国家医保信息平台的跨省异地就医管理子系统支付方式管理子系统基电话021-80508288础信息管理子系统医保业务基础子系统业务中台等6个子系统运维工作邮箱lvweiyjmszqcom公司承建的22个省份医保信息平台中10余个省份已通过国家医保局终验研究助理赵奕豪执业证书S0100121050047其余省份的平台验收工作正按计划有序推进通过此轮医保建设公司服务医电话18531168500保用户数量及定点医疗机构数量均比历史同期有较大增加公司在医保信息化邮箱zhaoyihaomszqcom领域的领先优势和项目交付能力得到巩固和进一步认同研发投入不断增加有望降低公司业务成本公司聚焦医疗医保数字政相关研究务智慧城市三大战略方向研发投入不断增加2022年公司研发投入约1久远银海002777SZ事件点评医保246亿元同比增长1785研发投入占营收总比例1918与上年相比数据要素改革核心受益者-20230120提高了319截至2022年年末公司研发人员数量为1271人较2021年2久远银海002777SZ2022年三季报点评三季度营收增速稳定医疗与民生齐头增加了130人研发人员数量占员工总数比例为26502022年公司计算并进-20221026机应用服务业直接材料成本为865528万元同比下降4417制造费用3久远银海002777SZ2022年半年报点1787089万元同比减少052系统集成直接材料成本为81730万元评营业收入稳步增长医疗医保持续扩张-同比下降4670202208254久远银海002777SZ2022年一季报点投资建议公司核心系统优势突出业务订单高景气随着在医疗医保评深度聚集医保改革业绩稳定增长-202数字政务等业务领域落地应用的不断推进将迎来新一轮发展机遇我们预计20428公司2023-2025年营业收入为155618662292亿元归母净利润为5久远银海0027772021年年报点评220267322亿元EPS为054066079元股对应PE为40业绩持续稳健增长全面推进民生信息化-23327倍维持推荐评级0220316风险提示行业政策变化的风险信息化建设不及预期行业竞争加剧的风险盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1283155618662292增长率-18213199229归属母公司股东净利润百万元184220267322增长率-157195215206每股收益元045054066079PE48403327PB57514641资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年3月17日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1久远银海002777计算机公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入1283155618662292成长能力营业成本574671801990营业收入增长率-179213019922288营业税金及附加5141720EBIT增长率-1758173719592079销售费用172202238321净利润增长率-1571195121522058管理费用126225280298盈利能力研发费用174206246318毛利率5524582057055683EBIT206242290350净利润率1436137114341407财务费用-5-16-23-24总资产收益率ROA727737803833资产减值损失-20-5-5-4净资产收益率ROE1194128713971493投资收益10131518偿债能力营业利润207266322389流动比率253231237231营业外收支1011速动比率157153157157利润总额208266323389现金比率084097096097所得税13212631资产负债率3359372536733831净利润195245297358经营效率归属于母公司净利润184220267322应收账款周转天数14834114341120510981EBITDA260302361421存货周转天数17307140001200010000总资产周转率052058059064资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金665101811231367每股收益045054066079应收账款及票据524486555663每股净资产378419469529预付款项14131515每股经营现金流009129074107存货272252258267每股股利000015019023其他流动资产527661811956估值分析流动资产合计2002243127623268PE48403327长期股权投资0000PB57514641固定资产122126129131EVEBITDA3134257521271766无形资产167200226256股息收益率000072088106非流动资产合计532556571606资产合计2534298733333874短期借款0000现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据145110121149净利润195245297358其他流动负债64694210451266折旧和摊销53607171流动负债合计791105311661415营运资金变动-250213-75-5长期借款0000经营活动现金流38528302438其他长期负债60605969资本开支-96-72-72-92非流动负债合计60605969投资0-50-52-40负债合计851111312241484投资活动现金流-28-110-109-113股本408408408408股权募资0000少数股东权益140164194230债务募资00-110股东权益合计1683187521082390筹资活动现金流-74-65-88-80负债和股东权益合计2534298733333874现金净流量-65353105244资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2久远银海002777计算机分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三板回避相对基准指数跌幅5以上成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数推荐相对基准指数涨幅5以上为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3