事件概要：公司于2023年1月9日发布公告，拟使用2500万自有资金在贵州省投资设立全资子公司贵州久远银海软件有限公司，提升区域竞争力。
　　数字经济与产业深度融合，医保数据要素改革指日可待。数据已与各行业深度融合，为经济高质量发展保驾护航。发展数字经济是实现经济高质量发展的重要途径，数字经济正在深刻改变经济社会的生产与生活方式，使得资金得到更加有效地配置，并实现供给与需求的精准对接。全国已设立多家数据交易市场，并出台了多部地方性数据实施条例，加快推动数据要素市场的发展，推进实现数据社会化、规模化、市场化应用落地。在老龄化大背景下，医保支付和筹资压力日益增加。2021年8月，国家医保局提出建立医保数据与商业保险数据共享机制打造“保险+健康”服务生态闭环。2023年1月12日，全国医疗保障工作会议于北京召开，会议提出“把大数据赋能作为医保改革发展的重要借力点，最大程度发挥全国统一医保信息平台作用，更安全更积极更有序地用好医保大数据”，产业转折点已经出现。
　　承接多地省级项目建设，创新多地业务新模式。根据公司投资者互动平台的内容，公司承建的22个国家医保局信息化平台省级项目均已上线运行。按照国家医保局《地方信息地方医疗保障信息平台验收指南》的要求，截至2022年9月底，1个省份已通过国家医保局终验，其余省份的平台验收工作正按计划有序推进。公司于天津市创新“金医保”模式，实现“三医融合”，极大地方便了市民看病、挂号、医保报销、购药；在天津、云南、山西与商业保险公司合作，把医保数据共享给商保做“直赔快赔”，极大方便了商保公司、商保参保人员报销，公司业务模式逐步成型。
　　人设、医保、民政齐发力，未来空间值得畅想。公司主营业务覆盖人社、医保以及民政等信息化。人社业务方面，根据公司2023年1月13日的投资者关系活动记录表，人社部将启动人力资源社会保障政务服务信息化工程（“金保工程三期”）等建设，公司积极参与人社部门企业职工养老保险全国统筹省级信息化建设，中标多个省份项目；医保业务方面，如今处于三年行动计划的第二年，公司积极参与医保支付方式改革的信息化建设，三年行动计划发布以来已中标多个地州医保局的DRG/DIP项目并已上线运行。
　　投资建议：国家不断推进数据要素顶层设计，向社会开放人社、医保与民政等多种基础信息。随着未来社保数据与养老数据的统一，作为老牌垂直行业信息化龙头，有望在大有可为的时代大有作为。考虑到2022年疫情的因素，我们将公司2022-2024年营业收入盈利预测下调至13.68/16.46/20.32亿元、归母净利润为2.28/2.72/3.37亿元，对应PE为36/30/24倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：数据要素改革发展不及预期，与各地公司合作开展困难。
　　

研究报告全文：久远银海002777SZ事件点评医保数据要素改革核心受益者2023年01月20日事件概要公司于2023年1月9日发布公告拟使用2500万自有资金在推荐维持评级贵州省投资设立全资子公司贵州久远银海软件有限公司提升区域竞争力当前价格1998元数字经济与产业深度融合医保数据要素改革指日可待数据已与各行业深度融合为经济高质量发展保驾护航发展数字经济是实现经济高质量发展的重TableAuthor要途径数字经济正在深刻改变经济社会的生产与生活方式使得资金得到更加有效地配置并实现供给与需求的精准对接全国已设立多家数据交易市场并出台了多部地方性数据实施条例加快推动数据要素市场的发展推进实现数据社会化规模化市场化应用落地在老龄化大背景下医保支付和筹资压力日益增加2021年8月国家医保局提出建立医保数据与商业保险数据共享机制打造保险健康服务生态闭环2023年1月12日全国医疗保障工作会议分析师吕伟于北京召开会议提出把大数据赋能作为医保改革发展的重要借力点最大程执业证书S0100521110003度发挥全国统一医保信息平台作用更安全更积极更有序地用好医保大数据电话021-80508288产业转折点已经出现邮箱lvweiyjmszqcom研究助理赵奕豪承接多地省级项目建设创新多地业务新模式根据公司投资者互动平台的执业证书S0100121050047内容公司承建的22个国家医保局信息化平台省级项目均已上线运行按照国电话18531168500家医保局地方信息地方医疗保障信息平台验收指南的要求截至2022年9邮箱zhaoyihaomszqcom月底1个省份已通过国家医保局终验其余省份的平台验收工作正按计划有序推进公司于天津市创新金医保模式实现三医融合极大地方便了市民看相关研究病挂号医保报销购药在天津云南山西与商业保险公司合作把医保1久远银海002777SZ2022年三季报点数据共享给商保做直赔快赔极大方便了商保公司商保参保人员报销公评三季度营收增速稳定医疗与民生齐头并司业务模式逐步成型进-202210262久远银海002777SZ2022年半年报点人设医保民政齐发力未来空间值得畅想公司主营业务覆盖人社医评营业收入稳步增长医疗医保持续扩张-2保以及民政等信息化人社业务方面根据公司2023年1月13日的投资者关0220825系活动记录表人社部将启动人力资源社会保障政务服务信息化工程金保工程3久远银海002777SZ2022年一季报点三期等建设公司积极参与人社部门企业职工养老保险全国统筹省级信息化建评深度聚集医保改革业绩稳定增长-20220428设中标多个省份项目医保业务方面如今处于三年行动计划的第二年公司4久远银海0027772021年年报点评业积极参与医保支付方式改革的信息化建设三年行动计划发布以来已中标多个地绩持续稳健增长全面推进民生信息化-2022州医保局的DRGDIP项目并已上线运行0316投资建议国家不断推进数据要素顶层设计向社会开放人社医保与民政等多种基础信息随着未来社保数据与养老数据的统一作为老牌垂直行业信息化龙头有望在大有可为的时代大有作为考虑到2022年疫情的因素我们将公司2022-2024年营业收入盈利预测下调至136816462032亿元归母净利润为228272337亿元对应PE为363024倍维持推荐评级风险提示数据要素改革发展不及预期与各地公司合作开展困难盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元1306136816462032增长率13247203235归属母公司股东净利润百万元219228272337增长率17142195237每股收益元054056067082PE37363024PB57514540资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年1月20日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1久远银海002777SZ计算机公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入1306136816462032成长能力营业成本573569648811营业收入增长率132147320332350营业税金及附加10121518EBIT增长率706-12419232489销售费用163191230285净利润增长率170941919532368管理费用130191263294盈利能力研发费用165175217285毛利率5611584060606009EBIT251247295368净利润率1673166516541656财务费用-5-16-20-21总资产收益率ROA898846909959资产减值损失-22000净资产收益率ROE1537143515181641投资收益13111316偿债能力营业利润254275328406流动比率239245259253营业外收支1011速动比率143151160163利润总额254275329406现金比率085092092096所得税21222633资产负债率3631353633983522净利润233253302374经营效率归属于母公司净利润219228272337应收账款周转天数11667114341120510981EBITDA289286334409存货周转天数15671140001200010000总资产周转率056053058062资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金7008248881126每股收益054056067082应收账款及票据421430507613每股净资产348389439503预付款项15111212每股经营现金流050072056097存货246218213222每股股利020016019024其他流动资产5797128651009估值分析流动资产合计1961219524852983PE37363024长期股权投资0112440PB57514540固定资产134134134134EVEBITDA2585257021771723无形资产144156156156股息收益率100080096119非流动资产合计473498510526资产合计2434269229953509短期借款0000现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据1179498122净利润233253302374其他流动负债7038028631057折旧和摊销39393940流动负债合计8208959611179营运资金变动-9916-98-2长期借款0000经营活动现金流202295229395其他长期负债64575757资本开支-90-43-31-31非流动负债合计64575757投资-8-50-52-40负债合计88495210181236投资活动现金流-177-94-83-71股本314408408408股权募资10000少数股东权益129154184222债务募资0-1-90股东权益合计1550174019772273筹资活动现金流-62-77-82-85负债和股东权益合计2434269229953509现金净流量-3612464238资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2久远银海002777SZ计算机分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3