事件：据欧盟官网信息，3月28日，欧盟议会和理事会代表就《替代燃料基础设施法规》（以下简称“AFIR”）达成临时政治协议，为替代燃料基础设施建设设定最低强制性目标：到2031年，沿着TEN-T核心交通网络，每200公里至少部署一个加氢站（欧盟委员会2021年7月份提出议案为150公里至少部署一个加氢站）。交通稀少的最外围地区、岛屿与道路可适当豁免。
　　临时政治协议尚需议会与理事会双批准。据欧洲环境署数据，2019年，交通运输约占欧盟CO2排放总量的1/4，其中71.7%来自公路运输，本临时政治协议为对AFIR的更新，仍属于2030年温室气体排放量减少55%（较1990年）的一揽子计划。后续该临时政治协议仍需得到欧盟理事会常委代表委员会、欧盟议会的运输和旅游委员会批准，并最后获得欧盟议会与理事会批准。以新车与货车CO2排放标准从临时政治协议达成（2022/10/27）到议会（2023/2/14）、理事会（2023/3/28）双双通过大约需5个月的时间周期看，我们预计该临时政治协议今年8月中下旬有望出最终审批结果。
　　议案中加氢站布局场景为TEN-T的核心交通网络。TEN-T是欧盟高效互联的交通基础设施，运输方式包括铁路、内河航道、短途海运路线、连接各城市节点、港口码头和机场的公路。该交通网络结构包括三层：①核心交通网络（corenetwork），连接主要城市和节点的最重要的交通路线，规定在2030年以最高质量标准建设完成；②核心交通网络延伸层（extended core network ;2021年12月修订议案新增），规定在2040年前建成；③综合道路网络（comprehensivenetwork），将欧盟所有地区连接到核心交通网络，规定在2050年之前建成。
　　实际加氢站增量规模不大，但参照以往新增增速，我们预计2030年欧洲加氢站保有量有望超700座。据CEDR 2019年报告，TEN-T运输网络全长约71000km，其中42%即29820km为核心交通网络，而作为核心网络的主干道九大运输走廊全长共计24506km，其中高速公路22115km。按照每200km布局一个加氢站计算，到2031年，欧盟预计新增加氢站150座。尽管本临时政治协议所述核心交通网络场景带来的加氢站增量较小，但随着城市发展与TEN-T道路建设规划的扩展，我们预计实际新增加氢站数量将更多。据H2stations数据，截至2022年底，全球共814座加氢站投入运营，当年新增130座，其中，欧洲新增45座并创新高，同比增长21.6%，保有量为254座。按照2018-2022年各年末欧洲加氢站保有量平均复合增速13.7%计算，我们预计到2031年，欧洲加氢站数量将达到806座。
　　投资建议：电解槽、压缩系统和储氢系统占加氢站总建设成本的比重较高。加氢站的主要系统包括: (1)输送系统(外供氢)或制氢系统(内制氢)、(2)氢气压缩系统、(3)氢气储气系统、(4)售气加注系统、(5)控制系统。外供氢高压氢气加氢站中压缩机占据加氢站建设成本接近30%，加氢及冷却系统占11%；站内电解水制氢加氢站则超过一半成本来自电解槽，接近10%来自储氢瓶。欧洲大多数采用站内电解水制氢模式。电解槽环节需求与出货量较往年显著改善，推荐双良节能、建议关注华电重工、昇辉科技、亿利洁能；压缩机应用于多个氢加压环节，建议关注具备加氢站核心装备压缩机组、冷却机组供应能力的雪人股份、开山股份；氢储运环节推荐中集安瑞科；氢加注环节建议关注厚普股份。
　　风险提示：电解槽制氢降本不及预期，氢能基础设备落地不及预期，下游应用不及预期。

研究报告全文：2023年3月30日行业研究欧盟AFIR达成临时政治协议关注氢气制备与压储环节氢能行业跟踪报告之二要点机械行业事件据欧盟官网信息3月28日欧盟议会和理事会代表就替代燃料基础买入维持设施法规以下简称AFIR达成临时政治协议为替代燃料基础设施建设设定最低强制性目标到2031年沿着TEN-T核心交通网络每200公里至作者少部署一个加氢站欧盟委员会2021年7月份提出议案为150公里至少部署一分析师杨绍辉个加氢站交通稀少的最外围地区岛屿与道路可适当豁免执业证书编号S0930522060001021-52523860临时政治协议尚需议会与理事会双批准据欧洲环境署数据2019年交通运yangshaohui1ebscncom输约占欧盟CO2排放总量的14其中717来自公路运输本临时政治协议为对AFIR的更新仍属于2030年温室气体排放量减少55较1990年的一分析师陈佳宁执业证书编号S0930512120001揽子计划后续该临时政治协议仍需得到欧盟理事会常委代表委员会欧盟议会021-52523851的运输和旅游委员会批准并最后获得欧盟议会与理事会批准以新车与货车chenjianingebscncomCO2排放标准从临时政治协议达成20221027到议会2023214理事联系人林映吟会2023328双双通过大约需5个月的时间周期看我们预计该临时政治协linyingyinebscncom议今年8月中下旬有望出最终审批结果议案中加氢站布局场景为TEN-T的核心交通网络TEN-T是欧盟高效互联的交行业与沪深300指数对比图通基础设施运输方式包括铁路内河航道短途海运路线连接各城市节点17港口码头和机场的公路该交通网络结构包括三层核心交通网络corenetwork连接主要城市和节点的最重要的交通路线规定在2030年以最高8质量标准建设完成核心交通网络延伸层extendedcorenetwork2021年-112月修订议案新增规定在2040年前建成综合道路网络comprehensive-11network将欧盟所有地区连接到核心交通网络规定在2050年之前建成-20实际加氢站增量规模不大但参照以往新增增速我们预计2030年欧洲加氢站0322062209221222保有量有望超700座据CEDR2019年报告TEN-T运输网络全长约71000km机械行业沪深300资料来源Wind其中42即29820km为核心交通网络而作为核心网络的主干道九大运输走廊全长共计24506km其中高速公路22115km按照每200km布局一个加氢站计算到2031年欧盟预计新增加氢站150座尽管本临时政治协议所述核心相关研报交通网络场景带来的加氢站增量较小但随着城市发展与TEN-T道路建设规划双良节能600481SH投资价值分析报告的扩展我们预计实际新增加氢站数量将更多据H2stations数据截至2022单晶硅片红日初升其道大光2022-05-17年底全球共814座加氢站投入运营当年新增130座其中欧洲新增45座氢能设备产业及公司简评云雾拨而青天现氢并创新高同比增长216保有量为254座按照2018-2022年各年末欧洲能产业蓝图明晰蓄势待发2021-12-23加氢站保有量平均复合增速137计算我们预计到2031年欧洲加氢站数量将达到806座投资建议电解槽压缩系统和储氢系统占加氢站总建设成本的比重较高加氢站的主要系统包括1输送系统外供氢或制氢系统内制氢2氢气压缩系统3氢气储气系统4售气加注系统5控制系统外供氢高压氢气加氢站中压缩机占据加氢站建设成本接近30加氢及冷却系统占11站内电解水制氢加氢站则超过一半成本来自电解槽接近10来自储氢瓶欧洲大多数采用站内电解水制氢模式电解槽环节需求与出货量较往年显著改善推荐双良节能建议关注华电重工昇辉科技亿利洁能压缩机应用于多个氢加压环节建议关注具备加氢站核心装备压缩机组冷却机组供应能力的雪人股份开山股份氢储运环节推荐中集安瑞科氢加注环节建议关注厚普股份风险提示电解槽制氢降本不及预期氢能基础设备落地不及预期下游应用不及预期敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告机械行业图1TEN-T道路规划图资料来源欧盟官网光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告机械行业图2TEN-T核心交通网络九大交通运输走廊规划图资料来源欧盟官网光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告机械行业表1行业重点上市公司盈利预测估值与评级证券公司收盘价总市值EPS元PEx代码名称元亿元21A22E23E21A22E23E本次变动600481SH双良节能1503281019062090792417买入维持3899HK中集安瑞科662134044052063151311买入维持601226SH华电重工83297026026037323223300257SZ开山股份1778177031042063584228资料来源Wind双良节能中集安瑞科为光大证券研究所预测华电重工开山股份为wind一致预期股价时间为2023-03-29汇率按1HKD08761CNY换算注中集安瑞科已发布2022年年报因此2022年EPS数据非预测数据开山股份2022年EPS来自公司2022年业绩快报敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告