一、ChatGPT-4、百度文心相继发布，商业化进程加速，生成式AI向应用层迈进
　　GPT-4问世，生成式AI商业化逐步落地。2023年3月15日，OpenAI推出GPT-4，新版本主要有四方面重大改进，包括接受图像输入、创造力提升、支持长文本输入以及高级推理能力，在专业和学术基准上表现出与人类水平相近的性能。OpenAI已经对外开放API接口，接入更多生态合作伙伴，商业化应用将不断落地。目前GPT-4已经在不同场景上展现出一定的应用能力，客户包括摩根士丹利、Stripe、微软Bing等公司。ChatGPT的推出让生成式AI正式进入人们的视线，而ChatGPT-4的发布则标志生成式AI开始迈入应用层。
　　百度发布文心一言，为消费电子行业创新发展赋能。2023年3月16日，基于新一代大语言模型的生成式AI产品百度文心一言正式发布。发布会展示了文心一言在文学创作、商业文案创作、数理逻辑推算、中文理解、多模态生成5个使用场景上的表现，文心一言已具备人类对自然语言的理解能力、表达能力、逻辑推理能力，百度重新定义了AI时代的IT技术栈，即芯片层、框架层、模型层、应用层。从市场化角度看，文心一言将带来三大产业机会，即新型的云计算、行业模型的精调以及应用的开发，为企业带来新的发展机会，帮助企业建立更强的竞争优势，实现智能化变革和效率的提升，其商业价值将得到指数级释放。目前已有国家电网、TCL、美的集团等650家企业接入文心一言生态，文心一言后续有望应用于手机和电视的语音助手、智能音箱、智能机顶盒等一系列消费电子产品，将进一步完善用户体验，为消费电子行业创新发展注入强大动力。
　　二、智能终端：生成式AI赋能电子产品，加速万物互联
　　生成式AI的发展或使消费电子产品与AI的结合成为新常态，实现万物互联互通。生成式AI商业化进程的加快将吸引更多终端产品接入，加快海量终端与人实现万物互联的进程，实现AI全方位覆盖。人工智能交互技术和智能硬件产品的结合将广泛应用于智能家居、智能出行、智能办公等多种场景，带来更为多元的增长。
　　（1）AI+智能音箱：智能音箱经历了三年极速发展期和两年疫情调整期后，智能音箱已完成初轮用户普及，2022年市场出现下行趋势。据RUNTO数据，2022年中国智能音箱市场销量为2631万台，同比下降28%；市场销售额为75.3亿元，同比下降25%。伴随人工智能交互技术与智能硬件产品结合的趋势，智能音箱逐步与智能家居的其他产品相结合，正在发挥智能家居的控制中心作用，有望为声学行业带来更为多元的增长。据RUNTO预测，2023年中国智能音箱市场销量将达到2715万台，同增3%，止跌回升可期。
　　（2）AI+智能机顶盒：机顶盒于全球市场的需求、迭代周期及各个国家所处的发展阶段具有较大的差异性，中国、美国的发展相对较快。东南亚、印度、非洲、中东、拉美、欧美等国家及地区仍处于数字化、高清化、超高清化、融合化的不同阶段，且智能化、多功能等在不断迭代演进。基于全球机顶盒行业十几年的发展及存量与迭代更新的视角，全球机顶盒行业仍处于数字化变革、融合并朝着更加智能化、多功能化方向递进的阶段，需求、产品及应用等具有多层次和多样性，未来全球数字机顶盒市场的需求量仍将继续保持稳定增长的态势。此外，随着新一代信息技术，IoT、AIGC等技术的发展，机顶盒将逐步融合人工智能、物联网、云计算和大数据等技术，结合NLP（自然语言处理）、CV（计算机视觉）等AIGC技术能力，搭载AIGC相关应用系统、平台，除电视直播与超高清视频之外，智能盒子具有的核心能力会成为智慧家庭的AI智慧助手、智能控制中心、物联网中心及多媒体信息中心，进一步推动机顶盒更新需求。
　　（3）AI+智能家居：据IDC数据，2021年中国智能家居设备市场出货量超过2.2亿台，同比增长9.2%；预计2022年中国智能家居设备市场出货量将突破2.6亿台，同比增长17.1%。据Statista数据，智能家居是目前AIoT场景中发展最快的领域，占物联网市场收入的96%，将成为最具潜力的蓝海市场之一。此外，当前以智能音箱、智能机顶盒等产品为代表的智能家居大多接入判别式AI，在交互模式上仅能对相应问题及指令做出简单回应，而以ChatGPT为代表的生成式AI模型提升了对用户意图的理解，对用户的反馈更加准确丰富，如对用户的个性化服务、快速收集与处理信息、提升场景交互效率等，有望大幅提升智慧家居场景体验，生成式AI将赋予智能设备更强的产品竞争力。
　　三、AI应用之智能终端行业投资建议
　　投资建议：以chatGPT为代表的生产式AI正式向应用层迈进，催生出智能家居、智能音箱、智能机顶盒、智能耳机等新市场，加速万物互联从概念走向现实的进程。在AI+智能机顶盒的应用中，创维数字销售的智能机顶盒等终端产品与微软、Google、百度均有广泛合作，已规划布局与AIGC技术相关的应用，有望显著提升智能机顶盒等产品使用体验。在AI+智能音箱的应用中，国光电器的智能音箱产品作为智能家居控制中心，基于用户的个性化服务、快速收集与处理信息、提升场景交互效率等应用

研究报告全文：2023年3月27日行业研究智能终端生成式AI深度赋能万物互联的重要入口AI行业跟踪报告之七电子行业要点买入维持一ChatGPT-4百度文心相继发布商业化进程加速生作者分析师刘凯成式AI向应用层迈进执业证书编号S0930517100002021-52523849GPT-4问世生成式AI商业化逐步落地2023年3月15日OpenAI推出GPT-4kailiuebscncom新版本主要有四方面重大改进包括接受图像输入创造力提升支持长文本输入以及高级推理能力在专业和学术基准上表现出与人类水平相近的性能行业与沪深300指数对比图OpenAI已经对外开放API接口接入更多生态合作伙伴商业化应用将不断落地目前GPT-4已经在不同场景上展现出一定的应用能力客户包括摩根士丹10利Stripe微软Bing等公司ChatGPT的推出让生成式AI正式进入人们的1视线而ChatGPT-4的发布则标志生成式AI开始迈入应用层-7图表1ChatGPT使用案例-16-250322062209221222电子行业沪深300资料来源Wind相关研报AI应用之交互平板会议教育场景与微软GPT-4Office融合的重要入口AI行业跟踪报告之四2023-03-202月行业整体营收继续承压电源连接器细分赛道表现良好台湾科技行业月度数据库报告第四期2023年2月2023-03-20资料来源ChatGPT官网光大证券研究所百度发布文心一言为消费电子行业创新发展赋能2023年3月16日基于新一代大语言模型的生成式AI产品百度文心一言正式发布发布会展示了文心一言在文学创作商业文案创作数理逻辑推算中文理解多模态生成5个使用场景上的表现文心一言已具备人类对自然语言的理解能力表达能力逻辑推理能力百度重新定义了AI时代的IT技术栈即芯片层框架层模型层应用层从市场化角度看文心一言将带来三大产业机会即新型的云计算行业模型的精调以及应用的开发为企业带来新的发展机会帮助企业建立更强的竞争优势实现智能化变革和效率的提升其商业价值将得到指数级释放目前已有国家电网TCL美的集团等650家企业接入文心一言生态文心一言后续有望应用于手机和电视的语音助手智能音箱智能机顶盒等一系列消费电子产品将进一步完善用户体验为消费电子行业创新发展注入强大动力敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告电子行业图表2文心一言使用页面资料来源文心一言光大证券研究所二智能终端生成式AI赋能电子产品加速万物互联生成式AI的发展或使消费电子产品与AI的结合成为新常态实现万物互联互通生成式AI商业化进程的加快将吸引更多终端产品接入加快海量终端与人实现万物互联的进程实现AI全方位覆盖人工智能交互技术和智能硬件产品的结合将广泛应用于智能家居智能出行智能办公等多种场景带来更为多元的增长1AI智能音箱智能音箱经历了三年极速发展期和两年疫情调整期后智能音箱已完成初轮用户普及2022年市场出现下行趋势据RUNTO数据2022年中国智能音箱市场销量为2631万台同比下降28市场销售额为753亿元同比下降25伴随人工智能交互技术与智能硬件产品结合的趋势智能音箱逐步与智能家居的其他产品相结合正在发挥智能家居的控制中心作用有望为声学行业带来更为多元的增长据RUNTO预测2023年中国智能音箱市场销量将达到2715万台同增3止跌回升可期2AI智能机顶盒机顶盒于全球市场的需求迭代周期及各个国家所处的发展阶段具有较大的差异性中国美国的发展相对较快东南亚印度非洲中东拉美欧美等国家及地区仍处于数字化高清化超高清化融合化的不同阶段且智能化多功能等在不断迭代演进基于全球机顶盒行业十几年的发展及存量与迭代更新的视角全球机顶盒行业仍处于数字化变革融合并朝着更加智能化多功能化方向递进的阶段需求产品及应用等具有多层次和多样性未来全球数字机顶盒市场的需求量仍将继续保持稳定增长的态势此外随着新一代信息技术IoTAIGC等技术的发展机顶盒将逐步融合人工智能物联网云计算和大数据等技术结合NLP自然语言处理CV计算机视觉等AIGC技术能力搭载AIGC相关应用系统平台除电视直播与超高清视频之外智能盒子具有的核心能力会成为智慧家庭的AI智慧助手智能控制中心物联网中心及多媒体信息中心进一步推动机顶盒更新需求3AI智能家居据IDC数据2021年中国智能家居设备市场出货量超过22亿台同比增长92预计2022年中国智能家居设备市场出货量将突破26亿台同比增长171据Statista数据智能家居是目前AIoT场景中发展最快的领域占物联网市场收入的96将成为最具潜力的蓝海市场之一此外当前以智能音箱智能机顶盒等产品为代表的智能家居大多接入判别式AI敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告电子行业在交互模式上仅能对相应问题及指令做出简单回应而以ChatGPT为代表的生成式AI模型提升了对用户意图的理解对用户的反馈更加准确丰富如对用户的个性化服务快速收集与处理信息提升场景交互效率等有望大幅提升智慧家居场景体验生成式AI将赋予智能设备更强的产品竞争力图表32021年中国智能家居设备市场各品类出货量及同比增长率资料来源IDC光大证券研究所三AI应用之智能终端行业投资建议投资建议以chatGPT为代表的生产式AI正式向应用层迈进催生出智能家居智能音箱智能机顶盒智能耳机等新市场加速万物互联从概念走向现实的进程在AI智能机顶盒的应用中创维数字销售的智能机顶盒等终端产品与微软Google百度均有广泛合作已规划布局与AIGC技术相关的应用有望显著提升智能机顶盒等产品使用体验在AI智能音箱的应用中国光电器的智能音箱产品作为智能家居控制中心基于用户的个性化服务快速收集与处理信息提升场景交互效率等应用均有望显著提升用户个人管理效率及使用体验在耳机等其他消费电子的应用中漫步者的TWS耳机产品有望与AI结合带来更好的佩戴体验消费电子行业建议关注创维数字国光电器漫步者31创维数字专注智能终端数字机顶盒业务海内外市占率逐步提升专注智能终端产品位居国内数字机顶盒市占率头部创维数字专注于机顶盒宽带VR车载显示屏等业务公司产品主要服务于国内通信运营商及数字电视运营商2C消费渠道零售用户以及海外欧洲非洲中东印度东南亚拉丁美洲等地电信及综合运营商品牌汽车前装厂等2022年实现净利润806亿元归母净利润823亿元同比9513实现扣非归母净利润739亿元同比19631公司机顶盒功能有望与AIGC深度融合推动需求2022年海外机顶盒需求提升国内三大电信运营商机顶盒由高清向超高清智能及P60升级业务内容更为丰富多样化公司于国内三大电信运营商机顶盒的集采省供实现了中标份额的提升及订单供货等新突破据中国移动采购与招标网公告2023年智能机顶盒产品集采中公司份额提升至2839位列第一创维中标台数约为1226W台相较前次集采中标台数同增437未来融合文心一言或推动价量齐升公司与百度紧密合作创维小度AI盒子由创维出品加入百度AI等应用敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告电子行业模块有望融合文心一言海外创维盒子有望融合GoogleAIGC落地ChatGPT应用场景拉动单机价值及需求风险提示市场需求及上游供应不足政策落地不及预期海外拓展不及预期32国光电器深耕智能音箱制造有望受益于AI智能音箱及可穿戴产品浪潮专注声学领域七十载声学产品多样应用广泛公司的主要业务为音响电声类业务及锂电池业务音响电声类业务主要产品覆盖扬声器单元及模组蓝牙音箱智能音箱汽车音响电脑周边音响Wi-Fi音箱soundbar产品耳机22年前三季度实现营收4602亿元同增3826实现归母净利润17亿元同增4217智能音箱为AIGC主要应用场景之一公司音箱业务积淀深厚公司与知名企业长期合作从声学器件向制造整机产品过渡现已成为Harman罗技百度华为SonyBoschSonos苹果等国内外知名企业的重要供应商其中公司目前为百度智能音响产品核心供应商之一也是百度整机供应商中唯一获得战略合作供应商奖的企业随着引入文心一言AI产业级知识增强大模型未来百度智能音箱功能升级多场景渗透以及人工智能产品陆续推出公司有望为百度智能音箱持续供应单价更高的新机型增加人工智能交互音响产品的比重从而提升产品附加值公司积极拓展产品类别进军VRAR等新兴领域公司积极扩大产品品类尤其是在AIOTVRAR领域目前已成为国内外VR企业声学模组的供应商已为METAPico爱奇艺等全球主要VRAR设备供应声学模组及配件2023年3月公司宣布募资1384亿用于新业务其中344亿将用于VR整机及声学模组项目打造VRAR领域核心竞争力未来VRAR与AIGC融合有望为消费者提供更为智能化定制化的服务提升产品消费感受拉动需求公司积极卡位未来增长可期风险提示汇率风险贸易摩擦风险汽车音响需求不及预期VRAR声学模组需求不及预期32漫步者技术迭代速度优于同行利用智能算法提升音质提升市场份额深耕音响设备领域专注于提升降噪技术与无线耳机音质漫步者主要从事家用音响专业音响汽车音响耳机及麦克风的研发生产销售产品涵盖多媒体音箱耳机汽车音响专业音响等四大品类上百种型号公司市场份额提升AI有望进一步技术升级根据Canalys发布的数据2022Q4漫步者在全球TWS出货量的份额占比13位列第二公司持续探索提升TWS耳机技术品质降噪智能优化方面处于行业领先地位NeoBudsPro真无线圈铁降噪耳机搭载全新三麦克风通话降噪算法及风噪检测机制辅以AI智能拾音算法实时削弱环境噪音干扰进一步增强人声提高声音清晰度和保真度AI不断优化发展有望带动技术进一步升级提高公司产品竞争力结合AI智能算法实现助听器音质提升公司的智能耳机产品漫步者辅听1号利用AI智能算法进行自动生成定制级听损智能补偿方案有效提升声音品质降低杂音以改善用户的助听器体验随着AI进一步智能化高效率的发展敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告电子行业将带动公司深入优化助听器声学补偿方案提升产品性能表现助力公司开拓助听器市场风险提示TWS芯片供应不及预期同类竞争者进入下游客户变化图表4NeoBudsPro真无线圈铁降噪耳机图表5漫步者辅听1号资料来源漫步者官网光大证券研究所资料来源漫步者官网光大证券研究所图表6重点公司盈利预测与估值表归母净利润亿元PEX市值公司名称2122E23E24E2122E23E24E亿元创维数字4228231022131551262116216国光电器04021328233922943322792漫步者316256281NA475752NA147资料来源Wind光大证券研究所创维数字22年业绩来源于年报23-24年为光大证券预测国光电器及漫步者盈利预测为Wind市场一致预期股价时间为2023-03-27四风险提示宏观经济风险AIGC发展不及预期风险市场需求及上游供应不足风险敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评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