研究报告全文：晨会焦点2023-03-30今日焦点A股市场ESG气候变化投资指南上理论框架与工具随着气候风险带来的经济影响日益显著发展低碳绿色经济抑制全球气温上升趋势逐渐成为实现全球可持续发展的重要抓手之一实现净零碳排放气候投资体系建设必不可少通过资金引导和加强自身治理体系资管机构在气候治理中起到了重要作用气候变化投资指南上从理论层面切入阐述气候变化投资背景分析机构投资者关注气候变化的原因归纳常见气候风险管理工具与投资策略A股市场ESG气候变化投资指南下全球资管机构实践随着气候风险带来的经济影响日益显著发展低碳绿色经济抑制全球气温上升趋势逐渐成为实现全球可持续发展的重要抓手之一实现净零碳排放气候投资体系建设必不可少通过资金引导和加强自身治理体系资管机构在气候治理中起到了重要作用气候变化投资指南下从微观层面深入分析阐述资管机构气候治理概况分析资管机构气候治理与投资实践案例总结资管机构气候治理与投资的挑战与建议轻工日化观点聚焦智慧家居系列报告四智慧睡眠引领行业变革家居龙头大有可为随着智慧睡眠产品的持续迭代升级不断满足用户智慧睡眠场景化需求我们认为智慧睡眠行业将是家居智慧化升级的重要驱动力当前渗透率仍处于较低水平未来成长空间广阔行业龙头有望受益于行业景气度的提升国货龙头的产品力以及渠道力持续提升有望引领智慧睡眠行业快速发展本文为我们智慧家居系列报告的第四篇将着重针对智慧睡眠行业进行分析智慧睡眠产品不断引领睡眠空间新变革拉动行业产品升级我们看好智慧睡眠产品渗透率持续提升未来行业有望快速成长重点推荐慕思股份顾家家居敏华控股喜临门建议关注麒盛科技未覆盖中国国贸600007SH上调至跑赢行业核心优质物业经营向好上调评级至跑赢行业我们上调中国国贸投资评级由中性至跑赢行业理由如下2022年运营整体稳健核心地段持有型物业具备较高价值各业态经营端积极向好酒店及公寓有望快速恢复分红比例持续提升具备配置价值我们与市场的最大不同我们认为公司租金收入及利润增长的确定性超出市场预期潜在催化剂线下消费恢复程度超预期酒店公寓出租率提升超预期考虑到线下消费复苏及疫情管控优化带动各业态租金收入增长我们上调公司2324年盈利预测3450至123135亿元对应同比增速分别为10295公司当前股价交易于139127倍2324年PE考虑到公司整体经营向好盈利兑现确定性提升核心地段物业具备稀缺性上调目标价20至2075元对应170155倍2324年PE和22的上行空间中芯国际-U688981SH维持跑赢行业2H23需求有望回暖成熟产能扩建持续推进公司公布港股口径2022年业绩收入7274亿美元同比增长336归母净利润1818亿美元同比增长68归属上市公司股东的净资产1915亿美元同比增长117毛利率38同比增加72ppt符合我们预期回顾2022年半导体产业整体情况市场供需紧张态势在2022年上半年逐步得到结构性缓解并在2022年下半年迅速进入去库存阶段公司产能利用率从1Q22的10004逐渐下降至4Q22的795带动Wafer均价也出现一定的松动考虑到目前市场普遍预期半导体行业周期将在下半年见底股价反应往往领先于基本面我们维持公司跑赢行业评级不变分别上调HA股159至目标价23港元60元对应2024年1235xPB较当前股价仍有3022的上行空间快手-W01024HK维持跑赢行业2022完满收官1Q23或恢复好于市场预期快手公布4Q22业绩收入283亿元同增158优于我们及彭博一致预期273亿元Non-IFRS净亏损4532万元环比收窄627亿元优于我们及彭博一致预期-303亿元主要系公司费用控制得当我们维持20232025年盈利预测基本不变当前股价对应20232024年1816倍PS维持跑赢行业评级和基于2025年PE远期折现估值法的目标价93港元2025年经调整后净利润210亿元19倍PE对应20232024年3027倍PS较现价有653的上行空间泡泡玛特09992HK维持跑赢行业23年业绩有望拐点向好多元业务进入收获期2022年业绩低于市场预期公司2022年实现营收462亿元同增28归母净利润48亿元同降443调整后净利润57亿元同降427低于市场预期主因疫情等扰动及毛利率下滑所致半年度看1H21及2H21营收同比分别331-169调整后净利润同比分别-135-652考虑公司一季度以来业务回暖趋势向好我们分别上调20232024经调整净利润65至103137亿元当前股价对应202324年2216倍经调整PE维持跑赢行业评级考虑市场风险偏好维持目标价30港元对应202324年3425倍经调整PE有54上行空间