2023年3月28日阿里巴巴集团宣布启动“1+6+N”组织架构变革，设立六大业务集团和多家业务公司，由各自CEO及董事会独立管理。此次结构调整将推进集团整体组织敏捷、效率提升，同时具备条件的业务集团可独立融资及上市，有望带动集团价值重估。长期看公司电商主业竞争力稳固，云业务、国际商业、本地生活等业务快速发展有望持续贡献增长空间，当前估值修复空间大，维持“强烈推荐”投资评级。
　　阿里巴巴集团发布“1+6+N”架构变革，旨在构建敏捷组织、提升效率。2023年3月28日阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇发布全员信《唯有自我变革，才能开创未来》，宣布启动“1+6+N”组织变革，在阿里巴巴集团之下设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、国际数字商业、菜鸟、大文娱等六大业务集团和多家业务公司，并分别建立各业务集团和业务公司的董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制。此次调整后阿里巴巴集团将全面实行控股公司管理，阿里巴巴集团中后台也将全面做轻做薄，此后各业务集团所共享的中后台业务将通过专业服务公司模式提供。此次变革旨在增强组织敏捷度、缩短决策链路、更快地响应市场变化，进而提升阿里繁复的生态业务系统的运营效率。
　　调整后各业务集团/公司可独立融资及上市，有望带动分布业务价值重估。全员信中提到，此次架构调整后各业务集团及公司将独立面对市场竞争、形成更加独立的发展战略，未来具备条件的业务集团都将有独立融资和上市的可能性。当前阿里旗下阿里云、Lazada、菜鸟等多项业务已居于行业领先，本地生活等板块也在快速增长的同时不断降本增效，业务价值持续提升，我们认为全面独立经营有利于公司分布业务价值重估，未来各业务集团/公司有望抓住各自市场及行业机会，实现估值的进一步释放。
　　电商主业长期竞争力稳固，云业务、国际商业、本地生活贡献成长空间。阿里电商主业双边网络效应护城河稳固，23年以来宏观复苏驱动阿里电商GMV增速逐步改善，同时公司不断加大对淘宝天猫平台的投入，持续优化消费者以“多”和“好”为核心的价值体验，长期看电商核心竞争力仍稳固。此外云业务凭借卓越的研发技术领先国内云计算市场，22财年起实现正盈利，对标AWS未来收入及利润成长空间仍广；国际商业及本地生活业务疫后迎来复苏，持续减亏增效下实现盈利改善，未来有望进一步贡献收入及利润增量。
　　投资建议：我们看好阿里架构调整下的价值重估机会，未来有望在市值中得到充分体现，当前估值修复空间较大，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；各业务集团独立经营情况不及预期。