行业整体：2023年1-2月收入利润同比下滑，化工产成品库存压力仍较大
　　自22年7月以来化工行业存货同比增速开始回落，截至22年12月化工行业存货及产成品存货同比增速分别为9.5%、13%，产成品存货库存压力较大。根据国家统计局数据，2023年1-2月以来化学原料与制品行业实现收入12606.6亿元，累计同比下降4.9%；实现利润总额500.5亿元，累计同比大幅下降56.6%。
　　下游需求：海外库存高位影响国内出口，国内地产竣工有所复苏
　　出口方面：根据wind及国家统计局数据，美国汽车/化学品/家具/服装/石油等行业的批发商库存销售比仍较高，我国2023年2月化学原料及制品/化学纤维/橡胶和塑料制品等行业的出口交货值累计同比均下滑，中国化工行业出口增速继续见顶回落。国内方面：根据wind及国家统计局数据，2023年2月我国房屋竣工/新开工/施工面积累计同比分别为8%/-9.4%/-4.4%，仅竣工面积累计同比保持增长。
　　化工产品：主要化工品景气度普遍下滑，化纤行业价格普涨
　　根据百川盈孚及wind数据，本日磷矿石/重质纯碱/PTA/磷酸二铵/萤石价格分别为1089/3066/6120/3779/3073元/吨，处于近三年历史高位；年初至今涨幅最明显的产品为液氯/丁二烯/PX/甲苯/对二甲苯，涨幅分别为216%/16%/14%/14%/14%，跌幅最明显的产品为PVDF/草铵膦/草甘膦/小苏打/氟橡胶分别为42%/38%/26%/18%/18%；其中化纤板块整体年初至今涨幅明显；本周乙二醇/硫酸/PVDF/草甘膦/电石库存分别为19.66/131/0.36/6.65/2.47万吨，处于近三年历史高位；本周重质纯碱/氯化铵/己二酸/丁二烯/醋酸开工率分别为92%/88%/68%/75%/82%，也均处于近三年历史高位。
　　行业观点：需求弱复苏，看好地产竣工链、纺服产业链，以及进口替代的新材料。1）随着金融支持房地产市场政策密集出台，稳增长政策逐步发力，看好地产竣工链的钛白粉和消费建材板块，推荐龙佰集团/硅宝科技等；2）22年库存压力下，厂商减产去库存，看好随着纺服需求复苏的黏胶短纤，推荐三友化工等；3）近年国际地缘政治局势不明朗，新材料进口替代加速，推荐东材科技/新宙邦/金宏气体等。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险、技术路线迭代风险、安全事故风险

研究报告全文：证券研究报告行业专题基础化工基础化工报告日期2023年03月27日需求弱复苏看好三条主线基础化工行业2023Q1业绩前瞻投资要点行业评级看好维持行业整体2023年1-2月收入利润同比下滑化工产成品库存压力仍较大分析师李辉自年月以来化工行业存货同比增速开始回落截至年月化工行业存2272212执业证书号S1230521120003货及产成品存货同比增速分别为9513产成品存货库存压力较大根据lihui01stockecomcn国家统计局数据2023年1-2月以来化学原料与制品行业实现收入126066亿元累计同比下降49实现利润总额5005亿元累计同比大幅下降566研究助理陈海波chenhaibostockecomcn下游需求海外库存高位影响国内出口国内地产竣工有所复苏出口方面根据wind及国家统计局数据美国汽车化学品家具服装石油等行研究助理沈国琼shenguoqiongstockecomcn业的批发商库存销售比仍较高我国2023年2月化学原料及制品化学纤维橡胶和塑料制品等行业的出口交货值累计同比均下滑中国化工行业出口增速继续相关报告见顶回落国内方面根据wind及国家统计局数据2023年2月我国房屋竣工12023年化工行业风险排雷新开工施工面积累计同比分别为8-94-44仅竣工面积累计同比保持增手册-年度策略报告姊妹篇长20221211化工产品主要化工品景气度普遍下滑化纤行业价格普涨2浙商化工基础化工行业根据百川盈孚及wind数据本日磷矿石重质纯碱PTA磷酸二铵萤石价格分别为2023年策略报告2022120610893066612037793073元吨处于近三年历史高位年初至今涨幅最明显的产品为液氯丁二烯PX甲苯对二甲苯涨幅分别为21616141414跌幅最明显的产品为PVDF草铵膦草甘膦小苏打氟橡胶分别为4238261818其中化纤板块整体年初至今涨幅明显本周乙二醇硫酸PVDF草甘膦电石库存分别为1966131036665247万吨处于近三年历史高位本周重质纯碱氯化铵己二酸丁二烯醋酸开工率分别为9288687582也均处于近三年历史高位行业观点需求弱复苏看好地产竣工链纺服产业链以及进口替代的新材料1随着金融支持房地产市场政策密集出台稳增长政策逐步发力看好地产竣工链的钛白粉和消费建材板块推荐龙佰集团硅宝科技等222年库存压力下厂商减产去库存看好随着纺服需求复苏的黏胶短纤推荐三友化工等3近年国际地缘政治局势不明朗新材料进口替代加速推荐东材科技新宙邦金宏气体等风险提示原材料价格波动风险技术路线迭代风险安全事故风险httpwwwstockecomcn110请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题正文目录1行业观察继续景气下行行业仍需去库存411行业整体收入利润同比下滑化工产成品库存压力仍较大412下游需求海外库存高位影响国内出口国内地产竣工有所复苏513化工产品主要化工品景气度普遍下滑化纤行业价格回暖62行业观点需求弱复苏看好三条主线83风险提示9httpwwwstockecomcn210请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题图表目录图123年1-2月化学原料与制品行业营收累计同比下降494图223年1-2月化学原料与制品利润累计同比下降5664图3化工产成品库存压力较大4图4化学原料与制品固定资产投资增速仍在相对高位4图5化工PPI高位回落5图6化工品价格指数高位回落5图72023年2月中国房屋竣工面积累计同比触底回升5图8中国汽车产量当月值保持相对稳定5图9中国纺织服装服饰业营业收入累计同比为-1056图10中国彩电家用电冰箱空调家用洗衣机当月产量有所下滑6图11美国批发商库存销售比有所增加6图12中国出口交运值累计同比呈下降趋势6图13大部分化工品价格出现下滑化纤板块价格普涨7表1重点公司2023Q1业绩预测及原因说明8表2重点公司估值表9httpwwwstockecomcn310请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题1行业观察继续景气下行行业仍需去库存11行业整体收入利润同比下滑化工产成品库存压力仍较大年初以来化工行业收入及利润均同比下滑根据国家统计局数据2023年1-2月以来化学原料与制品行业实现收入126066亿元累计同比下降49实现利润总额5005亿元累计同比大幅下降566库存方面自22年7月以来化工行业存货同比增速开始回落截至22年12月化工行业存货及产成品存货同比增速分别为9513产成品存货库存压力较大在收入及利润下滑的同时化学原料制品投资增速依然较高而化纤投资有所放缓23年1-2月化学原料及制品化纤固定资产投资增速分别为172-57从化工品价格指数来看23年2月化学原料及制品化纤橡胶及塑料PPI当月同比分别-60-20-26化工产品价格开始步入下行阶段图123年1-2月化学原料与制品行业营收累计同比下降49图223年1-2月化学原料与制品利润累计同比下降566500化学原料及化学制品制造业利润总额累计同比50化学原料及化学制品制造业营业收入累计同比404003030020200101000-1002017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02-202017-02-1002017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02-30资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图3化工产成品库存压力较大图4化学原料与制品固定资产投资增速仍在相对高位40化学原料及化学制品制造业存货同比70化学原料及制品化纤化学原料及化学制品制造业产成品存货同比60305040203020101000-10-10-202017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122017-02-30-40资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn410请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题图5化工PPI高位回落图6化工品价格指数高位回落700040化学原料及制品化纤橡胶及塑料CCPI600030500020400010300002000-10-20资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所12下游需求海外库存高位影响国内出口国内地产竣工有所复苏国内下游需求复苏较弱地产竣工面积同比增长根据wind及国家统计局数据2023年2月我国房屋竣工新开工施工面积累计同比分别为8-94-44仅竣工面积累计同比保持增长2022年12月我国汽车产量24880万辆同比增长2682023年2月中国纺织服装服饰业营业收入累计同比为-105下滑较为明显2022年12月我国彩电空调家用电冰箱家用洗衣机产量当月同比分别为-83-99-554仅家用洗衣机出现少量增长家电整体产量处于下降趋势图72023年2月中国房屋竣工面积累计同比触底回升图8中国汽车产量当月值保持相对稳定中国房屋竣工面积累计同比中国房屋新开工面积累计同比中国产量汽车当月值同比中国房屋施工面积累计同比803508060300604025040200202015000100-20-2050-402018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022018-020-60-40-602018-052018-072018-092018-112019-032019-052019-072019-092019-112020-032020-052020-072020-092020-112021-032021-052021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-092022-112018-03资料来源wind浙商证券研究所资料来源wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn510请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题图10中国彩电家用电冰箱空调家用洗衣机当月产量有所下图9中国纺织服装服饰业营业收入累计同比为-105滑中国产量彩电当月同比中国产量空调当月同比中国纺织服装服饰业营业收入累计同比中国产量家用电冰箱当月同比中国产量家用洗衣机当月同比503040203010200-10102017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02-202017-020-30-102018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12-40-202018-03-30资料来源wind浙商证券研究所资料来源wind浙商证券研究所海外产品库存销售比回升我国化工品出口交货值出现下降趋势根据wind及国家统计局数据2023年1月美国汽车化学品家具服装石油等行业的批发商库存销售比分别为17118200295031大部分均出现较大增加说明海外批发商库存压力持续增大同时我国2023年2月化学原料及制品化学纤维橡胶和塑料制品等行业的出口交货值累计同比分别为-9575-110中国化工行业出口增速继续见顶回落图11美国批发商库存销售比有所增加图12中国出口交运值累计同比呈下降趋势美国批发商库存销售比耐用品汽车及汽车零件和用品季调中国出口交货值化学原料及化学制品制造业累计同比美国批发商库存销售比非耐用品化学品及有关产品季调中国出口交货值化学纤维制造业累计同比美国批发商库存销售比耐用品家具及家居摆设季调美国批发商库存销售比非耐用品服装及服装面料季调中国出口交货值橡胶和塑料制品业累计同比美国批发商库存销售比非耐用品石油及石油产品季调60640420200-202018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012018-01-40资料来源wind浙商证券研究所资料来源wind浙商证券研究所13化工产品主要化工品景气度普遍下滑化纤行业价格回暖主要化工品价格历史偏低位化纤今年涨价趋势明显根据百川盈孚及wind数据本日磷矿石重质纯碱PTA磷酸二铵萤石价格分别为10893066612037793073元吨处于近三年历史高位年初至今涨幅最明显的产品为液氯丁二烯PX甲苯对二甲苯涨幅分别为21616141414跌幅最明显的产品为PVDF草铵膦草甘膦小苏打氟橡胶分别为4238261818其中化纤板块整体年初至今涨幅明显本周乙二醇硫酸PVDF草甘膦电石库存分别为1966131036665247万吨处于近三年历史高位本周重质纯碱氯化铵己二酸丁二烯醋酸开工率分别为9288687582也均处于近三年历史高位httpwwwstockecomcn610请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题图13大部分化工品价格出现下滑化纤板块价格普涨资料来源Wind百川盈孚浙商证券研究所httpwwwstockecomcn710请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题2行业观点需求弱复苏看好三条主线需求弱复苏看好地产竣工链纺服产业链以及进口替代的新材料1随着金融支持房地产市场政策密集出台稳增长政策逐步发力看好地产竣工链的钛白粉和消费建材板块推荐龙佰集团硅宝科技等222年库存压力下厂商减产去库存看好随着纺服需求复苏的黏胶短纤推荐三友化工等3近年国际地缘政治局势不明朗新材料进口替代加速推荐东材科技新宙邦金宏气体等表1重点公司2023Q1业绩预测及原因说明归母净利润及增速亿元板块证券代码证券简称2023Q12023Q12022Q4AE2022AE2023Q1E原因逻辑同比环比下游需求不振维生素价格002001SZ新和成15764587700-42-56低位地产修复带动建筑胶需求增300019SZ硅宝科技08425008088-5精细化工长300041SZ回天新材0723321001340光伏胶新产能放量603968SH醋化股份080403070-23-12山梨酸钾价格下滑605183SH确成股份088399095138白炭黑持续放量渠道库存较高主要产品价600486SH扬农化工1561794700-23349农药格回调300796SZ贝斯美0381530506231二甲戊灵持续高景气原材料和海运费价格下行601966SH玲珑轮胎042258100-139下游需求复苏轮胎原材料和海运费价格下行601058SH赛轮轮胎2521317350939下游需求复苏000683SZ远兴能源77731229001416纯碱价格保持高景气纯碱600409SH三友化工2601210050-79-81公司粘胶短纤持续亏损601208SH东材科技072416060-41-17下游需求整体偏淡300037SZ新宙邦4081850250-51-39电解液价格下滑新材料688106SH金宏气体16533405542-67特气产能逐步释放002254SZ泰和新材1314362003753氨纶盈利回升芳纶放量钛白粉002601SZ龙佰集团7713944550-48-29钛白粉单吨盈利较低磷化工600141SH兴发集团9406155500-71-47草甘膦等产品景气度下行资料来源Wind浙商证券研究所注22年业绩标黄部分为浙商预测其余为年报数据httpwwwstockecomcn810请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题表2重点公司估值表收盘价总市值净利润亿元PE板块证券代码证券名称元亿PB2023326元2022AE2023E2024E2022AE2023E2024E002001SZ新和成17795504587557776991210723300019SZ硅宝科技16996625036552927181330精细化工300041SZ回天新材14476233242555919151125603968SH醋化股份195241403464566109720605183SH确成股份18757839947458520171331600486SH扬农化工996230917941906223917161436农药300796SZ贝斯美23394715325344731191029601966SH玲珑轮胎197829225812292304113241315轮胎601058SH赛轮轮胎106832713172021264825161228000683SZ远兴能源94340312242625642118628纯碱600409SH三友化工661136121017312036118710601208SH东材科技13312241654878529221631300037SZ新宙邦488636418502018281320181345新材料688106SH金宏气体22310833450862832211738002254SZ泰和新材2303199436801111846251828钛白粉002601SZ龙佰集团1965470394453056584129723磷化工600141SH兴发集团303633861556453668455517资料来源Wind浙商证券研究所注22年业绩标黄部分为浙商预测其余为年报数据3风险提示1原材料价格波动风险2技术路线迭代风险3安全事故风险等httpwwwstockecomcn910请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1010请务必阅读正文之后的免责条款部分