摘要：
　　1、沙特伊朗扼守中东唯一石油要道，恢复外交意义重大。沙特与伊朗随同处中东，其核心霍尔木兹海峡，处于伊朗与阿拉伯半岛的阿曼角之间，东接阿曼湾，西连波斯湾，是沙特、伊朗原油出口的唯一通道，霍尔木兹海峡可以称为世界石油运输的门户，在战略上和航运上具有十分重要的地位。
　　2、中东产油国油气资产集中于波斯湾盆地，是全球原油定价锚地。沙特、伊朗及其他中东主要产油国原油储量合计占比26%（其中沙特、伊朗原油储量占比分别为13.04%和3.44%）。当前以中东产油国为核心的OPEC+组织是当前油价的核心定价集团。
　　3、中东多油而少制造业，而中国贫油而强制造业，可形成良性互补。中国当前为中东最大的原油出口市场。回溯2017年至2022年中东原油贸易，中东地区出口至中国原油在总出口量中的占比从2017年19%上升至2022年28%，而中国从中东进口原油占比从2017年的47%上升至2022年的55%，对中东地区依赖度也逐步增加，中东对中国能源安全的权重影响巨大。与此同时，2022年主要中东国家自中国进口商品1288亿美元，同比增加22.42%，创下历史新高，中国同中东关系深化对双方意义重大。
　　风险提示
　　（1）地缘政治风险；（2）沙特与伊朗之间出现不可预见突发事件导致重新建交相关协议破裂的风险；（3）卫星数据及油轮定位等数据出现误差的风险，数据误差包括与卫星定位直接有关的定位误差，以及与卫星信号传播和接收有关的系统误差；（4）其他不可抗力风险。

研究报告全文：S1130519040001S1130522060004xujunyigjzqcomcnchenlvlougjzqcomcn摘要1沙特伊朗扼守中东唯一石油要道恢复外交意义重大沙特与伊朗随同处中东其核心霍尔木兹海峡处于伊朗与阿拉伯半岛的阿曼角之间东接阿曼湾西连波斯湾是沙特伊朗原油出口的唯一通道霍尔木兹海峡可以称为世界石油运输的门户在战略上和航运上具有十分重要的地位2中东产油国油气资产集中于波斯湾盆地是全球原油定价锚地沙特伊朗及其他中东主要产油国原油储量合计占比26其中沙特伊朗原油储量占比分别为1304和344当前以中东产油国为核心的OPEC组织是当前油价的核心定价集团3中东多油而少制造业而中国贫油而强制造业可形成良性互补中国当前为中东最大的原油出口市场回溯2017年至2022年中东原油贸易中东地区出口至中国原油在总出口量中的占比从2017年19上升至2022年28而中国从中东进口原油占比从2017年的47上升至2022年的55对中东地区依赖度也逐步增加中东对中国能源安全的权重影响巨大与此同时2022年主要中东国家自中国进口商品1288亿美元同比增加2242创下历史新高中国同中东关系深化对双方意义重大风险提示1地缘政治风险2沙特与伊朗之间出现不可预见突发事件导致重新建交相关协议破裂的风险3卫星数据及油轮定位等数据出现误差的风险数据误差包括与卫星定位直接有关的定位误差以及与卫星信号传播和接收有关的系统误差4其他不可抗力风险敬请参阅最后一页特别声明1行业深度研究内容目录1沙特及伊朗历史冲突梳理511沙特与伊朗历史冲突512霍尔木兹海峡-中东核心油运关卡52沙特伊朗及其他中东重点产油国油气资产分布821沙特与伊朗油气资产分布822中东其他重点产油国油气资产分布123中东国家油气贸易及与中国贸易情况2231中东油气贸易与中国贸易情况2232沙特伊朗及中东其他重点产油国当前油气贸易情况254风险提示33图表目录图表1霍尔木兹海峡-中东核心油运关卡6图表2沙特油运样本航行轨迹IMO编码90718186图表3沙特油运样本航行轨迹IMO编码90718187图表4沙特油运样本航行轨迹IMO编码91818577图表5沙特伊朗原油资源丰富8图表6沙特油气资产分布8图表7沙特20亿桶以上中大型油田资产平均已开发45年9图表8当前沙特主力油田原油产量约为980万桶天10图表92023年2月沙特原油产量为10381万桶天10图表10伊朗油气资产分布11图表11伊朗20亿桶以上中大型油田资产平均已开发63年11图表12当前伊朗主力油田原油产量约为130万桶天12图表132023年2月伊朗原油产量为258万桶天12图表14伊拉克油气资产分布13图表15伊拉克20亿桶以上中大型油田资产平均已开发39年13图表16当前伊拉克主力油田原油产量约为290万桶天14图表172023年2月伊拉克原油产量为4594万桶天14图表18阿联酋油气资产分布15图表19阿联酋20亿桶以上中大型油田资产平均已开发49年15图表20当前阿联酋主力油田原油产量约为235万桶天16敬请参阅最后一页特别声明2行业深度研究图表212023年2月阿联酋原油产量为3033万桶天16图表22科威特油气资产分布17图表23科威特20亿桶以上中大型油田资产平均已开发63年17图表24当前科威特主力油田原油产量约为190万桶天18图表252023年2月科威特原油产量为2494万桶天18图表26阿曼油气资产分布19图表27阿曼10亿桶以上核心油田资产平均已开发42年19图表28当前阿曼主力油田原油产量约为38万桶天20图表292023年2月阿曼原油产量为84万桶天20图表30卡塔尔油气资产分布21图表31卡塔尔10亿桶以上核心油田资产平均已开发50年21图表32当前卡塔尔主力油田原油产量约为52万桶天22图表332023年2月卡塔尔原油产量为60万桶天22图表342022年中东原油对外出口量有所回升23图表35中东原油出口至中国占比维持在28-30水平23图表362022年中东原油出口共计6338亿桶23图表372023年2月中东原油出口共计500亿桶23图表38中东地区LNG出口量维持稳定23图表39中东LNG出口至中国的占比逐渐提升23图表402022年中东LNG出口134187亿立方米24图表412023年2月中东LNG出口10261亿立方米24图表422022年中国进口原油3201亿桶24图表43中国进口中东俄罗斯原油比例有所提升24图表442022年中国进口LNG92169亿立方米24图表45中国进口中东俄罗斯LNG比例有所提升24图表462022年沙特原油出口量有所上升25图表472022年沙特出口至中国原油比例为2225图表482022年沙特原油出口共计2653亿桶25图表492023年2月沙特原油出口共计210亿桶25图表502022年伊朗原油出口量略有下降26图表512022年伊朗出口至中国原油比例为2726图表522022年伊朗原油出口共计099亿桶26图表532023年2月伊朗原油出口共计412万桶26图表542022年伊拉克原油出口量有所上升26图表552022年伊拉克出口至中国原油比例为3326敬请参阅最后一页特别声明3行业深度研究图表562022年伊拉克原油出口共计1210亿桶27图表572023年2月伊拉克原油出口共计9780万桶27图表582022年阿联酋原油出口量有所上升27图表592022年阿联酋出口至中国原油比例为2427图表602022年阿联酋原油出口共计1085亿桶28图表612023年2月阿联酋原油出口共计8459万桶28图表622022年阿联酋LNG出口量同比下降28图表632022年阿联酋出口至中国LNG比例为428图表642022年阿联酋LNG出口共计7275亿立方米28图表652023年2月阿联酋LNG出口331亿立方米28图表662022年科威特原油出口量维持稳定29图表672022年科威特出口至中国原油比例为3029图表682022年科威特原油出口共计686亿桶29图表692023年2月科威特原油出口共计5708万桶29图表702022年阿曼原油出口量有所上升30图表712022年阿曼出口至中国原油比例为7430图表722022年阿曼原油出口共计366亿桶30图表732023年2月阿曼原油出口共计2649万桶30图表742022年阿曼LNG出口量有所上升30图表752022年阿曼出口至中国LNG比例为630图表762022年阿曼LNG出口共计16381亿立方米31图表772023年2月阿曼LNG出口1290亿立方米31图表782022年卡塔尔原油出口量有所上升31图表792022年卡塔尔出口至中国原油比例为1431图表802022年卡塔尔原油出口共计325亿桶32图表812023年2月卡塔尔原油出口共计2505万桶32图表822022年卡塔尔LNG出口量持续维持高位32图表832022年卡塔尔出口至中国LNG比例为1932图表842022年卡塔尔LNG出口共计116402亿立方米32图表852023年2月卡塔尔LNG出口8918亿立方米32图表862022年中国商品出口至主要中东国家金额同比增加224233图表872021年以来中国商品出口至主要中东国家的比例再次走高33敬请参阅最后一页特别声明4行业深度研究1沙特及伊朗历史冲突梳理11沙特与伊朗历史冲突沙特与伊朗同处中东二者虽然具有同一个大的伊斯兰教信仰但所属教派的对立以及民族的不同在很长的历史时期中二者之间存在复杂的恩怨关系且在近代由于资源争斗地缘政治大国插手等因素二者间的关系更为复杂沙特和伊朗虽然都信仰的是伊斯兰教但伊朗是雅利安族Aryan与属于闪族的阿拉伯和以色列族源迥异20世纪后阿拉伯主义盛行要改波斯湾为阿拉伯湾并向伊朗提出领土要求霍梅尼上台成为伊朗领袖后伊朗成为什叶派的神权国家并向阿拉伯国家输出伊斯兰革命霍梅尼提出了不分民族建立一个统一的伊斯兰实体的泛伊斯兰主义并对阿拉伯主义大加批评在霍梅尼上台之初伊朗政局不稳且在国际上处于较为孤立状态时萨达姆领导的伊拉克发起了与伊朗的战争在伊斯兰教的派系方面伊朗在霍梅尼上台后成为中东地区什叶派的领头国家而君主制的沙特则是逊尼派在中东的标志性国家两个派系的理念在政治主张教法原则伊斯兰社会领导权归属方面都存在矛盾数十年来伊朗与沙特关系时好时坏中间夹杂着武装宗教冲突以及断交和谈重新建交的事件给两国及周边地区人民以及全球安全环境都带来了较大的压力2023年3月中华人民共和国沙特阿拉伯王国伊朗伊斯兰共和国三方联合声明三国宣布沙特阿拉伯王国和伊朗伊斯兰共和国已达成协议其中包括在不超过两个月的时间内恢复外交关系并重新开放大使馆和使团的协议该协议包括他们确认尊重国家主权和不干涉内政双方还同意两国外交部长将举行会晤落实这一协议安排各自的大使回国并讨论加强双边关系的途径双方还同意落实双方之前签署的对应于2001年4月17日的安全合作协定和对应于1998年5月27日的经济贸易投资科技文化体育和青年领域合作总协定三国表示愿尽一切努力促进地区和国际和平与安全12霍尔木兹海峡-中东核心油运关卡地理位置上中东为亚欧非洲的枢纽连通大西洋和印度洋可称为两洋三洲五海之地战略地位非常重要而其核心霍尔木兹海峡处于伊朗与阿拉伯半岛的阿曼角之间东接阿曼湾西连波斯湾是波斯湾通往印度洋的唯一出口海峡北岸是伊朗海峡南岸是阿曼海峡东西长约150千米最宽处达97公里最狭处389公里由于霍尔木兹海峡扼住波斯湾出口而波斯湾附近国家生产的石油大部分将通过这个海峡输出全球因此霍尔木兹海峡可以称为世界石油运输的门户在战略上和航运上具有十分重要的地位敬请参阅最后一页特别声明5行业深度研究图表1霍尔木兹海峡-中东核心油运关卡来源Googlemap国金证券研究所沙特伊朗油气资产主要集中在波斯湾盆地根据沙特油运样本航行轨迹显示霍尔木兹海峡是沙特伊朗原油出口的唯一通道图表2沙特油运样本航行轨迹IMO编码9071818来源Refinitive国金证券研究所注2022年11月18日出发2023年1月1日到达卸货敬请参阅最后一页特别声明6行业深度研究图表3沙特油运样本航行轨迹IMO编码9071818来源Refinitive国金证券研究所注2023年1月5日出发2023年2月16日到达卸货图表4沙特油运样本航行轨迹IMO编码9181857来源Refinitive国金证券研究所注2023年1月14日出发2023年2月6日到达卸货敬请参阅最后一页特别声明7行业深度研究2沙特伊朗及其他中东重点产油国油气资产分布21沙特与伊朗油气资产分布沙特伊朗拥有全球最丰富的石油资源截至目前沙特伊朗原油储量占比分别为1304和344沙特油气资源主要集中在波斯湾盆地的加瓦尔油田东北部海域的萨法尼亚油田和迈尼费油田20亿桶以上中大型油田资产平均已开发45年且仅有12的中大型油田资产不足其原始储量的40因此沙特核心油田仍存在较大开发空间当前沙特主力油田原油产量为980万桶天居于历史最高产量水平当前沙特原油产量将持续维持稳定或略有增长图表5沙特伊朗原油资源丰富来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所图表6沙特油气资产分布敬请参阅最后一页特别声明8行业深度研究来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所注圆圈越大表示储量越大我们把油田自开采至今的年数定义为已开采年限通常油田产量会经历前5-15年逐步增长根据油田质地及开采强度略有不同在产量峰值维持5-10年后油田会步入衰减周期即原油产量基本呈逐年减少态势因此通常已开采年限越高油田相对剩余储量越低原油产量也会边际递减我们以当前主力油田剩余储量与原始可开发储量的比值衡量油田所处周期假设剩余储量低于原始储量的40为即将步入产量衰减或已步入产量减少周期油田并以步入衰减周期油田原始储量的占比大小来判断各国家后续原油边际变化方向图表7沙特20亿桶以上中大型油田资产平均已开发45年沙特中大型油田已开采年限80年70年60年50年40年30年20年10年0年来源RystadEnergy国金证券研究所注黄色为原始储量100亿桶以上大型油田资产蓝色为原始储量20亿桶以上100亿桶以下中型油田资产敬请参阅最后一页特别声明9行业深度研究图表8当前沙特主力油田原油产量约为980万桶天沙特主力油田产量千桶天120001000080006000400020000来源RystadEnergy国金证券研究所图表92023年2月沙特原油产量为10381万桶天来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所伊朗油气资源主要集中在与伊拉克边境的阿扎德甘油田和波斯湾哈尔格岛西南的埃斯凡迪亚油田伊朗20亿桶以上中大型油田资产平均已开发63年且73的中大型油田资产已不足其原始储量的40伊朗主力油田产量或持续减少当前伊朗主力油田原油产量约为130万桶天远低于制裁前主力油田合计近200万桶天产量水平而伊朗主力油田的产量峰值主要出现在1970年前后最高原油产量约为450万桶天考虑到伊朗多次伊核谈判影响实际油田资产开采周期或略长于常规传统油田参考2017年伊朗原油产量峰值200万桶天当前伊朗原油产量仍存在提升空间但考虑长期制裁对伊朗油田维护带来的负面影响伊朗原油产量恢复节奏或较为缓慢敬请参阅最后一页特别声明10行业深度研究图表10伊朗油气资产分布来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所注圆圈越大表示储量越大图表11伊朗20亿桶以上中大型油田资产平均已开发63年伊朗中大型油田已开采年限100年90年80年70年60年50年40年30年20年10年0年来源RystadEnergy国金证券研究所注已开采年限定义为该油田自开采至今的年数通常已开采年限越高油田相对剩余储量越低黄色为原始储量100亿桶以上大型油田资产蓝色为原始储量20亿桶以上100亿桶以下中型油田资产敬请参阅最后一页特别声明11行业深度研究图表12当前伊朗主力油田原油产量约为130万桶天伊朗主力油田产量千桶天600050004000300020001000019291931193319351937193919411943194519471949195119531955195719591961196319651967196919711973197519771979198119831985198719891991199319951997199920012003200520072009201120132015201720192021来源RystadEnergy国金证券研究所图表132023年2月伊朗原油产量为258万桶天来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所22中东其他重点产油国油气资产分布伊拉克油气资源主要集中在南部的鲁迈拉油田和北部的基尔库克油田20亿桶以上中大型油田资产平均已开发39年其中41的中大型油田资产不足其原始储量的40由于大部分伊拉克油田开采年限较短产量在未来仍有提升空间当前伊拉克主力油田原油产量约为290万桶天居于历史最高产量水平考虑到伊拉克主力油田处于产量高增的开发初期具有较高产量成长可能性当前伊拉克原油产量或存在一定提升空间敬请参阅最后一页特别声明12行业深度研究图表14伊拉克油气资产分布来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所注圆圈越大表示储量越大图表15伊拉克20亿桶以上中大型油田资产平均已开发39年伊拉克中大型油田已开采年限100年90年80年70年60年50年40年30年20年10年0年KirkukAvanaZubairRumailaNorthBaiHassanKirkukQurnaWestRumailaNorthZubairQurnaWest-2BabadomeSouthKhurmalaPhase1SouthredevelopMishrifdomeredevelopredevelop来源RystadEnergy国金证券研究所注已开采年限定义为该油田自开采至今的年数通常已开采年限越高油田相对剩余储量越低黄色为原始储量100亿桶以上大型油田资产蓝色为原始储量20亿桶以上100亿桶以下中型油田资产敬请参阅最后一页特别声明13行业深度研究图表16当前伊拉克主力油田原油产量约为290万桶天伊拉克主力油田产量千桶天40003500300025002000150010005000193419361938194019421944194619481950195219541956195819601962196419661968197019721974197619781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022来源RystadEnergy国金证券研究所图表172023年2月伊拉克原油产量为4594万桶天来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所阿联酋油气资源主要位于阿布扎比的扎库姆油田20亿桶以上中大型油田资产平均已开发49年其中仅有20的中大型油田资产不足其原始储量的40阿联酋主力油田原油产量仍有一定提升潜力当前阿联酋主力油田原油产量约为235万桶天参考2016年主力油田产量峰值260万桶天当前阿联酋原油产量或将恢复接近2016年产量峰值水平虽然阿布扎比国家石油公司ADNOC曾经计划在2027年内共计投资1500亿美元扩大油气产量并在2027年将原油产能扩大至500万桶年但阿联酋实际产能建设进度暂且不明朗或受到OPEC减产协议制约敬请参阅最后一页特别声明14行业深度研究图表18阿联酋油气资产分布来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所注圆圈越大表示储量越大图表19阿联酋20亿桶以上中大型油田资产平均已开发49年阿联酋中大型油田已开采年限70年60年50年40年30年20年10年0年UmmShaifBabBuHasaLowerZakumFatehAsabUpperZakumUpperZakumExpansion1来源RystadEnergy国金证券研究所注已开采年限定义为该油田自开采至今的年数通常已开采年限越高油田相对剩余储量越低黄色为原始储量100亿桶以上大型油田资产蓝色为原始储量20亿桶以上100亿桶以下中型油田资产敬请参阅最后一页特别声明15行业深度研究图表20当前阿联酋主力油田原油产量约为235万桶天阿联酋主力油田产量千桶天300025002000150010005000来源RystadEnergy国金证券研究所图表212023年2月阿联酋原油产量为3033万桶天来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所科威特油气资源主要集中在波斯湾沿岸的大布尔干油田科威特20亿桶以上中大型油田资产平均已开发65年且中大型油田平均剩余储量不足45其中储量规模最大的大布尔干油田储量已低于原始储量的40科威特核心油田原油产量或逐年减少当前科威特主力油田原油产量约为190万桶天而科威特主力油田的产量峰值主要出现在1972年前后最高原油产量约为300万桶天参考2016年主力油田产量峰值250万桶天当前科威特原油产量或有一定提升空间但仍需要参考OPEC产量配额敬请参阅最后一页特别声明16行业深度研究图表22科威特油气资产分布来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所注圆圈越大表示储量越大图表23科威特20亿桶以上中大型油田资产平均已开发63年科威特中大型油田已开采年限90年80年70年60年50年40年30年20年10年0年GreaterBurganBurganRaudhatainMinagishUmmGudairexcl-UmmSabriyaMagwaAhmadiGudairSouthPNZ来源RystadEnergy国金证券研究所注已开采年限定义为该油田自开采至今的年数通常已开采年限越高油田相对剩余储量越低黄色为原始储量100亿桶以上大型油田资产蓝色为原始储量20亿桶以上100亿桶以下中型油田资产敬请参阅最后一页特别声明17行业深度研究图表24当前科威特主力油田原油产量约为190万桶天科威特主力油田产量千桶天3500300025002000150010005000194619481950195219541956195819601962196419661968197019721974197619781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022来源RystadEnergy国金证券研究所图表252023年2月科威特原油产量为2494万桶天来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所阿曼是中东地区最大的非OPEC产油气国油气资源较为分散地分布在其陆地区域由于阿曼油气资源较为分散10亿桶以上核心油田资产品平均已开发42年且目前核心油田资产均不足其原始储量的50假使阿曼没有大型新油田投产阿曼原油产量在未来或逐年边际减少当前阿曼主力油田原油产量约为38万桶天阿曼原油出口至中国占七成以上伴随中国需求复苏阿曼或将加大原油开发力度参考2013年阿曼原油产量峰值46万桶天当前阿曼原油产量边际增量有限敬请参阅最后一页特别声明18行业深度研究图表26阿曼油气资产分布来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所注圆圈越大表示储量越大图表27阿曼10亿桶以上核心油田资产平均已开发42年阿曼核心油田已开采年限60年50年40年30年20年10年0年FahudYibalMarmulSafahNimrMukhaizna来源RystadEnergy国金证券研究所注已开采年限定义为该油田自开采至今的年数通常已开采年限越高油田相对剩余储量越低灰色为原始储量10亿桶以上20亿桶以下小型油田资产蓝色为原始储量20亿桶以上100亿桶以下中型油田资产敬请参阅最后一页特别声明19行业深度研究图表28当前阿曼主力油田原油产量约为38万桶天阿曼主力油田产量千桶天500450400350300250200150100500来源RystadEnergy国金证券研究所图表292023年2月阿曼原油产量为84万桶天来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所卡塔尔油气资源主要集中在杜罕油田10亿桶以上核心油田资产平均已开发50年且73的中大型油田资产已不足其原始储量的40卡塔尔原油产量或面临逐年减少可能性当前卡塔尔主力油田原油产量约为52万桶天而卡塔尔主力油田的产量历史峰值出现在2008年前后2008年原油产量峰值78万桶天随后逐年下降考虑到主力油田的产量衰减卡塔尔原油产量边际增量或较为有限敬请参阅最后一页特别声明20