本报告导读：
　　我们认为地产产业链或成为2023年投资胜负手，继续推荐竣工端消费建材龙头。
　　摘要：
　　水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.2%。价格上涨地区有辽宁、山东以及河南地区，幅度10-20元/吨；价格回落区域主要是四川、重庆、云南和西藏拉萨，幅度20-50元/吨。三月中旬，国内水泥市场需求继续小幅提升，全国水泥出货率环比增加3个百分点，同比高出近6个百分点，其中南方市场需求环比变化不大；东北地区受降温降雪影响，需求提升有限；华北地区提升至6-8成，西北地区恢复至4-6成。
　　玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1759.32元，环比上涨22.28元。本周浮法玻璃市场交投氛围良好，多地价格上涨，但涨幅相对有限。需求端，加工厂进一步补货，带动浮法厂降库，但整体持货量仍低，订单无明显改善下，进一步补货动力受限制，预计下周市场交投将有所放缓。
　　玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格整体延续淡稳趋势。需求端，部分产品出货较前期稍好转，但整体产销仍显一般，中下游仍按需少量采购为主，备货仍显谨慎，结合池窑厂库存高位情况下，不乏部分厂针对部分客户执行一单一谈操作，但成本端支撑下，主流产品价格大概率维稳运行。。
　　主要原材料价格：3月11日-3月17日燃料油(油浆):山东地区：4750元/吨，环比-70元/吨）。华东重质纯碱3100元/吨，环比+10元/吨。
　　建材行业策略：
　　第一，本周公布的1-2月经济数据显示出当下经济复苏态势延续，固定资产投资同比增长5.5%，其中基建投资增长12.2%，是拉动经济增长最快的一环。房地产方面1-2月竣工面积同比增长8%，较2022年下滑20%的全年数据有明显的抬升，同时2月以来地产的新房及二手房交易的高频数据也有逐步好转的态势；但新开工及投资端仍未有改善趋势。1-2月，全国累计水泥产量1.99亿吨，同比下降0.6%，水泥需求整体维持平稳态势。我们认为后续一旦地产销售出现扭转或保交付资金有更大的尺度下放，建材发货的弹性将明显释放，业绩与估值的空间将进一步打开。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃。
　　第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃；新材料板块继续推荐中复神鹰、石英股份。
　　风险提示
　　国内货币、房地产宏观政策风险。国内货币政策的收紧将严重影响各个重大基建项目的开工进程；房地产的宏观调控将关系到土地开发、房地产的投资，作为水泥主要的下游需求，两者政策的变动都将直接影响到水泥的价格。
　　原材料成本风险。煤炭是水泥的主要原材料成本之一，短期内我们预判煤炭价格上行空间不会很大，但一旦上涨，短期内影响水泥企业的盈利能力。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo建材TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230319上次评级增持1-2月水泥产量基本持平TablesubIndustry细分行业评级行业鲍雁辛分析师黄涛分析师周0755-23976830021-38674879baoyanxingtjascomhuangtaogtjascom报证书编号S0880513070005S0880515090001本报告导读我们认为地产产业链或成为2023年投资胜负手继续推荐竣工端消费建材龙头相关报告TableDocReport2月社融再超预期关注龙头一季报摘要20230313国泰君安证券-建材行业基本面数据大全TableSummary水泥本周全国水泥市场价格环比回落02价格上涨地区有辽宁2023031020230311山东以及河南地区幅度10-20元吨价格回落区域主要是四川复工超越22年同期关注龙头一季报20230306重庆云南和西藏拉萨幅度20-50元吨三月中旬国内水泥市国泰君安证券-建材行业基本面数据大全场需求继续小幅提升全国水泥出货率环比增加3个百分点同比高2023022420230226出近6个百分点其中南方市场需求环比变化不大东北地区受降温国泰君安证券-建材行业基本面数据大全2023021720230218降雪影响需求提升有限华北地区提升至6-8成西北地区恢复至4-6成玻璃本周国内浮法玻璃均价为175932元环比上涨2228元本证周浮法玻璃市场交投氛围良好多地价格上涨但涨幅相对有限需券求端加工厂进一步补货带动浮法厂降库但整体持货量仍低订研单无明显改善下进一步补货动力受限制预计下周市场交投将有所究放缓报玻纤本周无碱池窑粗纱市场价格整体延续淡稳趋势需求端部分产品出货较前期稍好转但整体产销仍显一般中下游仍按需少量采告购为主备货仍显谨慎结合池窑厂库存高位情况下不乏部分厂针对部分客户执行一单一谈操作但成本端支撑下主流产品价格大概率维稳运行主要原材料价格3月11日-3月17日燃料油油浆山东地区4750元吨环比-70元吨华东重质纯碱3100元吨环比10元吨建材行业策略第一本周公布的1-2月经济数据显示出当下经济复苏态势延续固定资产投资同比增长55其中基建投资增长122是拉动经济增长最快的一环房地产方面1-2月竣工面积同比增长8较2022年下滑20的全年数据有明显的抬升同时2月以来地产的新房及二手房交易的高频数据也有逐步好转的态势但新开工及投资端仍未有改善趋势1-2月全国累计水泥产量199亿吨同比下降06水泥需求整体维持平稳态势我们认为后续一旦地产销售出现扭转或保交付资金有更大的尺度下放建材发货的弹性将明显释放业绩与估值的空间将进一步打开我们继续推荐东方雨虹伟星新材北新建材大亚圣象兔宝宝旗滨集团信义玻璃第二继续推荐制造业全球龙头中国巨石福耀玻璃信义玻璃新材料板块继续推荐中复神鹰石英股份请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1建材行业投资策略32水泥行业721库存跟踪1222主要成本煤炭价格1323重点水泥股估值跟踪143玻璃行业1631库存变化1732生产线及产能1733主要成本纯碱燃料油价格1834重点玻璃股估值跟踪194玻纤行业215风险提示21请务必阅读正文之后的免责条款部分2of23行业周报1建材行业投资策略当前我们推荐第一本周公布的1-2月经济数据显示出当下经济复苏态势延续固定资产投资同比增长55其中基建投资增长122是拉动经济增长最快的一环房地产方面1-2月竣工面积同比增长8较2022年下滑20的全年数据有明显的抬升同时2月以来地产的新房及二手房交易的高频数据也有逐步好转的态势但新开工及投资端仍未有改善趋势1-2月全国累计水泥产量199亿吨同比下降06水泥需求整体维持平稳态势我们认为后续一旦地产销售出现扭转或保交付资金有更大的尺度下放建材发货的弹性将明显释放业绩与估值的空间将进一步打开我们继续推荐东方雨虹伟星新材北新建材大亚圣象兔宝宝旗滨集团信义玻璃第二继续推荐制造业全球龙头中国巨石福耀玻璃信义玻璃新材料板块继续推荐中复神鹰石英股份水泥行业观点本周全国水泥市场价格环比回落02价格上涨地区有辽宁山东以及河南地区幅度10-20元吨价格回落区域主要是四川重庆云南和西藏拉萨幅度20-50元吨三月中旬国内水泥市场需求继续小幅提升全国水泥出货率环比增加3个百分点同比高出近6个百分点其中南方市场需求环比变化不大东北地区受降温降雪影响需求提升有限华北地区提升至6-8成西北地区恢复至4-6成价格方面由于一季度错峰生产临近尾声各地企业熟料生产线陆续复产而下游需求恢复相对偏弱如西南地区市场供需压力再现以及低价水泥跨区域流动导致局部地区水泥价格出现震荡调整华北地区水泥价格保持平稳北京唐山地区水泥价格平稳两会结束后建筑工程和搅拌站开工率明显提升水泥需求迅速恢复企业出货能达7-8成水平天津地区由于项目资金短缺水泥需求恢复相对偏弱企业出货在5-6成河北石家庄保定以及邯邢等地水泥价格平稳下游需求缓慢提升企业发货5-7成不等企业熟料生产线已陆续恢复正常生产库存升到70-80高位运行销售压力较大不排除后期价格有进一步回落可能东北地区水泥价格以稳为主辽宁辽中地区水泥价格稳定受降温影响市场需求恢复有限企业发货在3-4成已有少量熟料生产线恢复生产库存继续高位运行大连地区水泥价格上涨落实到位市场需求环比略有提升企业发货在5-6成黑吉地区受降温降雪天气影响下游需求恢复受阻企业发货环比无明显变化后期随着企业熟料生产线恢复生产以及辽宁低价水泥冲击价格或将趋弱下行华东地区水泥价格大稳小动江苏南京和苏锡常地区水泥价格稳定天气持续晴好水泥需求表现稳定企业发货维持在8-9成截止本周区域内仅剩个别企业熟料生产线在停产检修其余均恢复正常生产库存在中等水平因熟料价格再次上涨企业为提升盈利水泥价格后期有继续推涨预期苏北淮安和盐城地区水泥价格平稳下游市场资金紧张请务必阅读正文之后的免责条款部分3of23行业周报搅拌站开工暂未明显提升下游需求表现略显偏弱企业发货6-7成徐州地区水泥价格上调未能落实到位主要是下游需求疲软部分企业涨价信心不足导致价格上涨失败为了提升利润主导企业计划通过行业自律继续推涨价格中南地区水泥价格继续上涨广东珠三角及粤北地区水泥价格平稳下游需求表现稳定西江正处于枯水期广西水泥进入持续受限本地企业发货保持在8-9成大部分熟料生产线恢复正常仅剩个别几条生产线仍在执行错峰生产熟料库存40-50水泥库存在50-60水平粤西湛江地区市场需求环比变化不大但因广西水泥无法进入广东回流至湛江区域市场冲击加剧企业出货量受损降至6-7成价格暂时以稳为主西南地区水泥价格出现回落四川成都地区水泥价格下调20-30元吨市场需求恢复后整体表现一般企业日出货保持在7成左右库存略有上升因外来低价水泥不断冲击为缩小价差维护市场份额部分企业率先下调价格其他企业陆续跟进受成都地区价格下调影响后期德绵地区价格也将会有所回落宜宾和泸州地区水泥价格下调20-30元吨下游需求表现欠佳企业发货仅在6-7成加之部分熟料生产线复产供给增加导致价格出现回落四川部分企业熟产生产线于3月下旬仍有10天错峰生产西北地区水泥价格涨跌互现甘肃兰州地区水泥价格平稳天气晴好重点工程项目继续恢复民建项目也逐步启动企业综合出货在6-7成水平同时企业熟料生产线也开始陆续复产库存高低不一短期价格推涨有难度平凉地区价格执行上调30元吨尽管下游需求恢复缓慢企业出货仅在4成左右但迫于煤炭等原材料成本压力为增加利润企业自律推动价格上调酒泉嘉峪关地区水泥价格下调30元吨市场主要以前期延续项目以及民用袋装水泥为主新开工程项目较少下游需求表现疲软库存高位运行导致价格下行玻璃行业观点本周国内浮法玻璃均价为175932元环比上涨2228元本周浮法玻璃市场交投氛围良好多地价格上涨但涨幅相对有限需求端加工厂进一步补货带动浮法厂降库但整体持货量仍低订单无明显改善下进一步补货动力受限制预计下周市场交投将有所放缓但部分区域浮法厂库存压力已经有所缓解预计短线价格或暂偏稳运行产线方面月内个别产线存冷修及点火计划总产能预期变化不大产能方面本周在产日熔量共计160530吨环比持平重点监测省份生产企业库存总量为6160万重量箱较上周四库存下降576万重量箱降幅855库存环比降幅扩大340个百分点库存天数约3213天较上周减少300天我们判断2023年普通浮法玻璃或在底部展现出价格弹性因此当前我们首推环保领先产能扩张的信义玻璃0868HK及高分红高股息的旗滨集团601636玻纤行业观点请务必阅读正文之后的免责条款部分4of23行业周报本周无碱池窑粗纱市场价格整体延续淡稳趋势需求端部分产品出货较前期稍好转但整体产销仍显一般中下游仍按需少量采购为主备货仍显谨慎结合池窑厂库存高位情况下不乏部分厂针对部分客户执行一单一谈操作但成本端支撑下主流产品价格大概率维稳运行电子纱方面下游PCB市场整体开工率仍不高且成品库存较高下短期中下游备货意向偏淡后期各厂价格受成本端支撑大概率趋稳运行目前2400tex缠绕直接纱主流价格在3800-4200元吨左右电子纱G75主流成交在7600-8500元吨左右电子布价格主流报36-37元米不等成交按量可谈我们判断差异化加大高端部分的风电需求工业制造业及汽车轻量化等需求主要利好中国巨石中材科技我们认为玻纤景气逻辑需重新审视需求结构升级带来企业盈利能力差异巨大我们继续重点推荐中国巨石中材科技具备中国建材复合材料资产整合预期表1重点建材上市公司盈利预测估值评级重点覆盖建材上市公司估值指标汇总总市值亿收盘价PBEPSPE元证券代码证券简称评级对应最新202331820233182022E2023E2022E2023E财报600585海螺水泥2939155747086300405978725增持600801华新水泥1647345311271421871161882增持000789万年青8987161103096115934780增持002233塔牌集团786937108301305960611333增持000401冀东水泥908241370790601001524907增持601992金隅集团259276550570260281013927增持600720祁连山11629020103127181918643增持000877天山股份9488212910005807716251235增持002271东方雨虹32618212731209716533461975增持000786北新建材28184761023618624115191171增持002372伟星新材23813790780007809630352492增持000910大亚圣象90549540780760991198917增持002043兔宝宝1222944441407110317191189增持603737三棵树1165143859195416030073023888增持600176中国巨石144657885218159165911875增持600660福耀玻璃34048883630617421419521589增持601636旗滨集团10102710322405006820101489增持002080中材科技21433596220816919312691113增持603601再升科技525535625801902527592126增持300196长海股份15696413163167166940945增持000672上峰水泥1243120501451121721109725增持002918蒙娜丽莎1868775625504813938871346增持603688石英股份1209043678157026059046482049增持请务必阅读正文之后的免责条款部分5of23行业周报688295中复神鹰41023691883206911559203570增持300715凯伦股份13915354210010114132581220增持300019硅宝科技1654646930306711524801434增持300699光威复材59693094066118321232562815增持603916苏博特1687709117707716621781017增持000012南玻A66420389163070074948893增持688598金博股份173221629627164792626761870增持300777中简科技50522220761506910172815002增持003012东鹏控股8921046314603407726571151增持002225濮耐股份425429413602903714531154增持300837浙矿股份4988498842323032721691525增持603060国检集团1177138992440311463774805增持002392北京利尔1333972161403804433452752增持836077吉林碳谷37144170900280441346841增持03323HK中国建材452814428107818922623902001增持华润水泥控01313HK72461068076101131579447增持股00586HK海螺创业43830585157039052914677增持00868HK信义玻璃144826252168491542239216增持02128HK中国联塑139057209183173215649525增持资料来源Wind国泰君安证券研究注港股中国建材华润水泥控股海螺创业中国联塑的对标均为港元图1近5个交易日资金流入率前十数据来源wind国泰君安证券研究图2建材股近一月交易日涨幅前十股票请务必阅读正文之后的免责条款部分6of23行业周报数据来源wind国泰君安证券研究图3过去一年申万建材指数明显跑赢沪深300指数数据来源wind国泰君安证券研究2水泥行业本周全国水泥市场价格环比回落02价格上涨地区有辽宁山东以及河南地区幅度10-20元吨价格回落区域主要是四川重庆云南和西藏拉萨幅度20-50元吨三月中旬国内水泥市场需求继续小幅提升全国水泥出货率环比增加3个百分点同比高出近6个百分点其中南方市场需求环比变化不大东北地区受降温降雪影响需求提升有限华北地区提升至6-8成西北地区恢复至4-6成价格方面由于一季度错峰生产临近尾声各地企业熟料生产线陆续复产而下游需求恢复相对偏弱如西南地区市场供需压力再现以及低价水泥跨区域流动导致局部地区水泥价格出现震荡调整华北地区水泥价格保持平稳北京唐山地区水泥价格平稳两会结束请务必阅读正文之后的免责条款部分7of23行业周报后建筑工程和搅拌站开工率明显提升水泥需求迅速恢复企业出货能达7-8成水平天津地区由于项目资金短缺水泥需求恢复相对偏弱企业出货在5-6成河北石家庄保定以及邯邢等地水泥价格平稳下游需求缓慢提升企业发货5-7成不等企业熟料生产线已陆续恢复正常生产库存升到70-80高位运行销售压力较大不排除后期价格有进一步回落可能东北地区水泥价格以稳为主辽宁辽中地区水泥价格稳定受降温影响市场需求恢复有限企业发货在3-4成已有少量熟料生产线恢复生产库存继续高位运行大连地区水泥价格上涨落实到位市场需求环比略有提升企业发货在5-6成黑吉地区受降温降雪天气影响下游需求恢复受阻企业发货环比无明显变化后期随着企业熟料生产线恢复生产以及辽宁低价水泥冲击价格或将趋弱下行华东地区水泥价格大稳小动江苏南京和苏锡常地区水泥价格稳定天气持续晴好水泥需求表现稳定企业发货维持在8-9成截止本周区域内仅剩个别企业熟料生产线在停产检修其余均恢复正常生产库存在中等水平因熟料价格再次上涨企业为提升盈利水泥价格后期有继续推涨预期苏北淮安和盐城地区水泥价格平稳下游市场资金紧张搅拌站开工暂未明显提升下游需求表现略显偏弱企业发货6-7成徐州地区水泥价格上调未能落实到位主要是下游需求疲软部分企业涨价信心不足导致价格上涨失败为了提升利润主导企业计划通过行业自律继续推涨价格中南地区水泥价格继续上涨广东珠三角及粤北地区水泥价格平稳下游需求表现稳定西江正处于枯水期广西水泥进入持续受限本地企业发货保持在8-9成大部分熟料生产线恢复正常仅剩个别几条生产线仍在执行错峰生产熟料库存40-50水泥库存在50-60水平粤西湛江地区市场需求环比变化不大但因广西水泥无法进入广东回流至湛江区域市场冲击加剧企业出货量受损降至6-7成价格暂时以稳为主西南地区水泥价格出现回落四川成都地区水泥价格下调20-30元吨市场需求恢复后整体表现一般企业日出货保持在7成左右库存略有上升因外来低价水泥不断冲击为缩小价差维护市场份额部分企业率先下调价格其他企业陆续跟进受成都地区价格下调影响后期德绵地区价格也将会有所回落宜宾和泸州地区水泥价格下调20-30元吨下游需求表现欠佳企业发货仅在6-7成加之部分熟料生产线复产供给增加导致价格出现回落四川部分企业熟产生产线于3月下旬仍有10天错峰生产西北地区水泥价格涨跌互现甘肃兰州地区水泥价格平稳天气晴好重点工程项目继续恢复民建项目也逐步启动企业综合出货在6-7成水平同时企业熟料生产线也开始陆续复产库存高低不一短期价格推涨有难度平凉地区价格执行上调30元吨尽管下游需求恢复缓慢企业出货仅在4成左右但迫于煤炭等原材料成本压力为增加利润企业自律推动价格上调酒泉嘉峪关地区水泥价格下调30元吨市场主要以前期延续项目以及民用袋装水泥为主新开工程项目较少下游需求表现疲软库存高位运行导致价格下行请务必阅读正文之后的免责条款部分8of23行业周报图4全国重点城市水泥PO425价格与2022年同期对比单位元吨7506906506205905856006005705805655705705505505505455605205305305305305055005105005005005004804804904904904704704604654704504504554404154204254104104003954103703803503302501502022Q1最低价2022Q1最高价当前价格数据来源数字水泥网国泰君安证券研究图5全国重点城市熟料价格与2022年同期水平对比单位元吨数据来源数字水泥网国泰君安证券研究表23月13日-3月17日水泥市场变动地区变动情况华东地区水泥价格大稳小动江苏南京和苏锡常地区水泥价格稳定天气持续晴好水泥需求华东表现稳定企业发货维持在8-9成截止本周区域内仅剩个别企业熟料生产线在停产检修其余均恢复正常生产库存在中等水平因熟料价格再次上涨企业为提升盈利水泥价格后期请务必阅读正文之后的免责条款部分9of23行业周报有继续推涨预期苏北淮安和盐城地区水泥价格平稳下游市场资金紧张搅拌站开工暂未明显提升下游需求表现略显偏弱企业发货6-7成徐州地区水泥价格上调未能落实到位主要是下游需求疲软部分企业涨价信心不足导致价格上涨失败为了提升利润主导企业计划通过行业自律继续推涨价格浙江地区熟料价格再次上涨15元吨水泥价格暂稳杭嘉湖地区市场需求相对稳定企业发货保持8-9成个别出货较好的企业可接近产销平衡库存多在中等或偏低水平金建衢地区下游需求表现良好企业出货恢复至正常水平库存在中低位据反馈前期价格上调过程中部分企业袋装价格未完全落实到位实际涨幅为20元吨甬温台地区下游需求环比略有提升企业发货增至9成左右库存在60-70随着沿江地区熟料价格不断上涨浙江地区水泥企业计划第三轮价格上涨预计幅度20-30元吨安徽合肥及巢湖地区水泥价格稳定下游需求环比无明显变化企业发货在8成左右因水泥磨机避峰生产库存保持在合理水平沿江芜湖和铜陵地区水泥价格稳定市场需求表现良好企业发货在9成或产销平衡库存50左右皖北地区受资金紧张影响下游需求恢复一般企业出货在6-8成库存中高位运行由于河南山东地区熟料生产线陆续恢复生产后期市场供应增加预计价格将以稳为主长三角沿江地区水泥熟料价格第五轮上调幅度15元吨累计涨幅85元吨现沿江熟料挂牌价365-375元吨江西南昌和上饶地区水泥价格平稳下游需求表现稳定企业发货在7-8成库存多在60左右九江地区水泥价格稳定熟料价格上涨20元吨水泥需求保持在在8成左右熟料价格上涨主要是受长江下游地区价格上涨带动赣西和赣州地区水泥价格以稳为主天气晴好工程项目正常施工水泥需求保持在8成水平库存略有上升江西省内水泥企业一季度错峰生产即将结束截止本周还有20待复产后期随着企业陆续恢复正常生产供给压力将会增加二季度具体错峰生产天数暂未公布福建福州和宁德地区水泥价格平稳原在建工程项目已全面恢复但因市场资金短缺搅拌站开工率偏低加之新开重点工程项目少下游水泥需求表现清淡企业发货仅在7成左右库存在60龙岩及厦漳泉地区水泥价格平稳天气晴好下游需求表现稳定企业发货在8成左右部分企业仍在执行一季度错峰生产库存暂无压力山东济宁枣庄和菏泽地区水泥价格上涨落实20元吨市场需求较前期有所恢复企业发货提升至6-7成库存降至中等水平3月15日起区域企业熟料生产线全面恢复生产后期价格稳定性待考验济南淄博地区水泥价格仍在推涨中天气持续晴好但水泥需求环比仅提升10左右企业日出货7成水平库存在40-50主导企业价格上调执行20元吨其他企业仍在观望中中南地区水泥价格继续上涨广东珠三角及粤北地区水泥价格平稳下游需求表现稳定西江正处于枯水期广西水泥进入持续受限本地企业发货保持在8-9成大部分熟料生产线恢复正常仅剩个别几条生产线仍在执行错峰生产熟料库存40-50水泥库存在50-60水平粤西湛江地区市场需求环比变化不大但因广西水泥无法进入广东回流至湛江区域市场冲击加剧企业出货量受损降至6-7成价格暂时以稳为主广西贵港百色地区散装水泥价格上调20元吨价格上调主要是天气持续晴好市场需求环中南比略有提升企业发货在7-8成且受周边地区价格上涨带动本地企业陆续跟进因水泥外运受限库存升至偏高水平价格落实情况待跟踪南宁崇左地区水泥价格上调落实到位房地产不景气下游需求表现仍疲软企业发货在6-7成库存在50-60桂林地区袋装价格下调20元吨民用市场不断受外来低价水泥冲击本地企业为缩小价差被迫下调袋装价格区域内因有重点工程项目支撑散装价格暂稳企业出货在8-9成湖南长株潭地区水泥需求环比变化不大企业发货保持在6-7成部分企业为增加出货量前请务必阅读正文之后的免责条款部分10of23行业周报期价格上涨未能完全执行到位主导企业正在积极稳价衡阳永州等地水泥价格上涨未完全落实到位下游混凝土搅拌站资金紧张开工率较低水泥需求表现欠佳企业发货仅在6成左右且大部分企业已完成一季度错峰生产生产线陆续恢复生产库存呈上升趋势价格落实难度较大常德地区因天气晴好下游搅拌站和民用项目开工率有所提升企业发货增至6-7成库存在中高位价格上调实际落实情况尚不明朗湖北武汉地区水泥价格平稳下游需求恢复后保持稳定加之外来水泥进入量暂未增加本地企业发货保持在8-9成库存中低位运行鄂西十堰襄阳地区水泥价格上调30-50元吨区域内重点工程项目较多下游需求表现较好企业发货基本实现产销平衡库存降至低位或空库为提升利润企业大幅上调价格荆门随州等地水泥企业公布价格上调30元吨下游需求表现一般企业出货在7-8成大部分企业熟料生产线恢复正常生产仅个别企业有生产线在停产检修整体库存仍处于高位价格上涨落实情况待跟踪河南地区水泥价格开启第三轮上调10-30元吨三轮累计上涨60-80元吨价格上调主要是区域内企业仍在执行错峰生产水泥和熟料库存均降至低位部分企业限量发售为增加盈利企业再次推动价格上调本周下游需求表现较差一方面房地产以及搅拌站因资金紧张开工率依旧较差另一方面后半周部分地区突遭受雨雪天气工地施工受限水泥需求阶段性下滑企业综合出货降到5-6成此外3月15日起区域内企业熟料生产线开始已全面恢复生产后期市场供给压力将会不断加大价格稳定性待跟踪西南地区水泥价格出现回落四川成都地区水泥价格下调20-30元吨市场需求恢复后整体表现一般企业日出货保持在7成左右库存略有上升因外来低价水泥不断冲击为缩小价差维护市场份额部分企业率先下调价格其他企业陆续跟进受成都地区价格下调影响后期德绵地区价格也将会有所回落宜宾和泸州地区水泥价格下调20-30元吨下游需求表现欠佳企业发货仅在6-7成加之部分熟料生产线复产供给增加导致价格出现回落四川部分企业熟产生产线于3月下旬仍有10天错峰生产重庆主城以及渝西北地区水泥价格暂稳下游需求变化不大企业日出货在7成左右库存中等或偏低运行因生产成本压力较大为改善经营现状企业计划后期继续推动价格上调渝东北以及秀山地区水泥价格下调15-25元吨下游需求恢复至6-7成后趋于稳定虽然部分企业熟料生产线仍在执行错峰生产但因库存偏高企业为增加销量陆续下调价格西南云南昆明及周边地区水泥价格回落20-30元吨受资金短缺影响下游需求表现较差企业发货仅在4成左右市场严重供大于求库存多在高位运行为求发货导致价格上涨后又出现回落昭通保山红河等地区市场需求表现欠佳企业日出货仅在正常水平的3-5成库存普遍偏高价格有下行压力目前云南地区仅昆明区域有针对水泥企业限制用电负荷减产约30左右其他地区尚未有明确的限电通知贵州贵阳安顺地区水泥价格暂稳市场资金紧张房地产和重点工程项目开工均较差企业出货仅在4成左右企业熟料生产线已陆续恢复生产库存升至中等水平企业计划于近日推动价格上调期望以涨止跌遵义地区水泥价格平稳企业出货5-6成水平毕节黔南以及黔东南地区下游需求表现低迷工程项目进度缓慢企业出货仅在3-4成库存高位运行价格维稳有压力从市场情况看因下游需求表现较差尽管省内企业增加错峰生产天数但供需矛盾仍旧较大后期水泥价格有趋弱可能数据来源数字水泥网国泰君安证券研究图63月6日-3月10日全国省份高标水泥价格下降或持平单位元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分11of23行业周报数据来源数字水泥网国泰君安证券研究21库存跟踪3月13日至3月17日全国水泥库容比为5869环比上升05华北库容比6455环比上升182东北库容比7000环比下降188华东库容比5688环比下降167中南库容比5280环比上升125西南库容比6000环比上升250西北库容比583环比上升333图73月13日至3月17日全国城市水泥生产企业水泥库存下降或持平请务必阅读正文之后的免责条款部分12of23行业周报数据来源数字水泥网国泰君安证券研究22主要成本煤炭价格秦皇岛港动力煤平仓价格730元吨环比持平图8煤炭价格环比数据来源wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13of23行业周报图93月13日至3月17日全国省份水泥-煤炭价格差下降或持平元吨数据来源数字水泥网国泰君安证券研究23重点水泥股估值跟踪表3主要水泥股吨EVPB2023年3月17日历史最低PB总市值亿年底产能万吨PB-对应证券简称股价吨EV值元出现日元20152015PB值期海螺水泥293915574726220400330862939155747华新水泥164734531543565973127164734531万年青89871611200529991038987161请务必阅读正文之后的免责条款部分14of23行业周报塔牌集团78693711300624600837869371天山股份94882129360044673710094882129青松建化42367882200350261154236788金隅股份25927655522020677405725927655冀东水泥9082413782004422207990824137亚泰集团235763525451386910632357635祁连山1162902028002433310311629020数据来源Wind国泰君安证券研究图10重点水泥企业估值请务必阅读正文之后的免责条款部分15of23行业周报数据来源数字水泥网国泰君安证券研究3玻璃行业本周国内浮法玻璃均价为175932元环比上涨2228元本周浮法玻璃市场交投氛围良好多地价格上涨但涨幅相对有限需求端加工厂进一步补货带动浮法厂降库但整体持货量仍低订单无明显改善下进一步补货动力受限制预计下周市场交投将有所放缓但部分区域浮法厂库存压力已经有所缓解预计短线价格或暂偏稳运行产线方面月内个别产线存冷修及点火计划总产能预期变化不大产能方面本周在产日熔量共计160530吨环比持平重点监测省份生产企业库存总量为6160万重量箱较上周四库存下降576万重量箱降幅855库存环比降幅扩大340个百分点库存天数约3213天较上周减少300天我们判断2023年普通浮法玻璃或在底部展现出价格弹性因此当前我们首推环保领先产能扩张的信义玻璃0868HK及高分红高股息的旗滨集团601636表42023年3月6日至3月9日玻璃市场变动地区变动情况周内价格上调产销表现良好本周华东浮法玻璃市场价格有所上调周内多数原片厂价格上调12元重量箱加之外围区域价格陆续上调本区域厂家新价陆续落实近期中下游受价格提涨带动整体提货量有所增加原片厂库存削减明显但终端需求来看多数深加工新增订单量仍华东有限部分大厂开工尚可但储备订单未见明显增加短期刚需消化相对有限后期来看不排除部分厂仍存一定提涨计划但尚需跟进需求好转情况及社会库存消化情况预计华东后期价格大概率主流走稳出货良好价格上涨本周华南浮法玻璃市场价格延续上涨趋势厂家报价主流上调幅度25元重量箱其中大厂涨幅较大周内厂家整体出货情况较好中下游订单情况有所改善其中大厂华南订单相对饱满加速原片消化供应方面东莞信义500TD一线超白转色白玻周内已正色受当地涨价影响外地货源流入增加或影响当地价格继续上涨价格小幅上涨成交或将转弱周内华北玻璃市场成交良好价格小幅上涨沙河区域周内整体出货维持较好厂家库存进一步削减部分厂库存已降至较低位贸易商库存小增期现商进一华北步提货推动价格进一步小幅上涨16日受期货价格下跌影响期现商抛售货源部分小板市场价略松动卓创资讯分析认为近期沙河厂家库存削减有效贸易商持货增量有限叠加沙河区域价格仍处于偏低位现货价格调整动力相对有限关注期现商货源价格或对市场产生小幅请务必阅读正文之后的免责条款部分16of23行业周报冲击京津唐区域周内成交尚可部分厂价格小幅上调12元重量箱整体交投良好库存缓降本周华中浮法玻璃市场整体交投良好库存缓降周内下游加工厂适量采购加之外发多数玻璃厂家产销平衡及以上部分库存降至低位推涨积极近期价格上华中涨12元重量箱不等新价陆续跟进下周来看鉴于订单跟进仍显一般需求持续性仍需观察预计整体市场大势维稳局部出货或有所放缓局部涨价产销尚可本周西南浮法玻璃市场价格呈上涨趋势四川重庆企业报价主流上调24元重量箱云南部分涨12元重量箱贵州企业涨23元重量箱周内厂家整体出货情况尚可西南降库为主深加工订单情况有所改善但资金压力依然偏大补货持续性有待观望预计短期市场稳价为主消化落实前期涨价大稳小动厂家平稳出货为主周内东北地区价格稳中有涨成交良好多数厂库存有一定削减东北周内营口信义上调6元重量箱本溪双辽迎新对京津冀鲁价格小涨东北当地暂维持冬储发货为主价格稳中有涨成交仍显一般本周西北浮法玻璃市场价格稳中有涨但整体成交仍显一般近期西北区域陕西内蒙主要厂家价格有所调涨涨幅12元重量箱不等但新价落实尚需跟进西北前期个别产线转产白玻近日正色后新价较前期报价相差不大而其余厂产销维持79成不等深加工提货仍偏淡需求表现乏力下预计西北市场短期价格大概率维稳运行为主数据来源玻璃信息网国泰君安证券研究31库存变化截至本周四重点监测省份生产企业库存总量为6160万重量箱较上周四库存下降576万重量箱降幅855库存环比降幅扩大340个百分点库存天数约3213天较上周减少300天注本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算本周重点监测省份产量122617万重量箱消费量180217万重量箱产销率4698图11重点联系浮法玻璃企业月度库存上升万重箱数据来源玻璃信息网国泰君安证券研究32生产线及产能截至本周四全国浮法玻璃生产线共计305条在产239条日熔量共计160530吨较上周持平周内产线改产2条暂无点火及冷修产线图12平板玻璃库存请务必阅读正文之后的免责条款部分17of23行业周报数据来源玻璃信息网国泰君安证券研究图13全国浮法玻璃生产线动态跟踪按重量数据来源卓创资讯国泰君安证券研究33主要成本纯碱燃料油价格3月11日-3月17日燃料油油浆山东地区4750元吨环比-70元吨华东重质纯碱3100元吨环比10元吨图14纯碱重质华东价格下降图15燃料油上海期货价格下降请务必阅读正文之后的免责条款部分18of23行业周报数据来源卓创资讯国泰君安证券研究数据来源卓创资讯国泰君安证券研究图16全国省份玻璃-重油纯碱价格差下降数据来源卓创资讯国泰君安证券研究34重点玻璃股估值跟踪表5主要玻璃股PB2023年3月10日证券简称股价总市值亿元PB-对应最新财报历史最低PB请务必阅读正文之后的免责条款部分19of23行业周报出现日期PB值南玻A66420389163南玻A710旗滨集团101027103224旗滨集团1256金晶科技90812973238金晶科技1116耀皮玻璃6095694163耀皮玻璃502数据来源Wind国泰君安证券研究图17重点玻璃企业估值请务必阅读正文之后的免责条款部分20of23