本报告导读：
　　1~2月光伏新增装机容量和电源投资超预期，光伏组件价格下降趋势明确，23年迎装机大年。
　　摘要：
　　1~2月光伏新增装机容量和电源投资规模增速亮眼。国家能源局公布23年1~2月电力工业统计数据：1~2月新增光伏装机20.4 GW，新增同比+87.7%，光伏投资额同比+199.9%。我们认为新增装机高增主要受益于：1）组件价格下行，运营商加快新项目建设并网；2）部分项目受组件价格高企等因素影响，递延至23年1~2月并网。我们预计，组件价格下降叠加同期新增装机基数回落，23年装机有望持续高增。截至23年2月末，光伏装机约4.1亿千瓦，同比+30.8%，带动23年1~2月光伏发电量同比+9.3%（23年1~2月光伏平均利用小时182小时，同比持平），新增装机提速有望带动发电量增速进一步提升。
　　光伏组件价格下降趋势明确，23年迎装机大年。1）根据PVInfoLink等数据，组件价格自22年11月以来持续震荡下行（并未随上游硅料等价格出现明显反弹）；2）组件实际招标报价持续走低，远期交付组件隐含价格进一步下降，我们认为当前组件价格下行趋势确立。23年1~2月新增装机放量，印证我们前期提出的逻辑：光伏组件价格下降，运营商项目收益率回升至合理区间，将显著增强新能源运营企业装机意愿，23年有望迎装机大年（详见《电力专题系列报告：光伏组件降价，运营商受益几何》）。据光伏行业协会预测，23年新增光伏装机约95~120 GW（22年新增87.4 GW），我们认为，十四五目标明确并在前期储备丰富项目资源的央国企运营商，有望获得超额市场份额。
　　投资建议：维持公用事业“增持”评级，能源转型机遇期，把握成长与价值双重主线。（1）火电转型：火电电源侧消纳优势助力新能源转型扩张，推荐国电电力、粤电力A、申能股份，受益标的华能国际、华润电力、中国电力；（2）新能源：收益率回归合理推动装机放量，推荐广宇发展、云南能投、三峡能源；（3）水电：把握大水电价值属性，推荐长江电力、川投能源、华能水电、国投电力；（4）核电：低碳基荷价值显现，政策推进核准加速，推荐中国核电、中国广核。
　　市场回顾：上周水电（-2.07%）、火电（-3.75%）、风电（+0.51%）、光伏（+2.45%）、燃气（-0.82%），相对沪深300分别-3.79%、-5.48%、-1.21%、+0.73%、-2.54%。电力行业涨幅第一的公司为爱康科技(+14.61%)，燃气行业涨幅第一的公司为大通燃气(+2.34%)。
　　风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，市场电价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo公用事业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230326上次评级增持光伏装机数据亮眼全年迎确定性高增TablesubIndustry细分行业评级公用事业行业周报2023320-2023324行业于鸿光分析师陈卓鸣研究助理孙辉贤研究助理周021-38031730010-83939802021-38038670yuhongguang025906gtjascchenzhuoming026177gtjascomsunhuixian026739gtjasco报证书编号S0880522020001S0880122040025S0880122070052omm本报告导读12月光伏新增装机容量和电源投资超预期光伏组件价格下降趋势明确23年迎装相关报告TableDocReport机大年碳排放权分配革新利好新型电力系统摘要20230322光伏装机开门红全年高增尤可期TableSummary12月光伏新增装机容量和电源投资规模增速亮眼国家能源局公布20230322年月电力工业统计数据月新增光伏装机新增需求短期放缓风电电量高增231212204GW20230319同比877光伏投资额同比1999我们认为新增装机高增主要垃圾焚烧面临价值重估机会受益于1组件价格下行运营商加快新项目建设并网2部分项20230317需求有望逐步企稳风电电量增速亮眼目受组件价格高企等因素影响递延至23年12月并网我们预计20230316组件价格下降叠加同期新增装机基数回落23年装机有望持续高增截至23年2月末光伏装机约41亿千瓦同比308带动23年12月光伏发电量同比9323年12月光伏平均利用小时182小证时同比持平新增装机提速有望带动发电量增速进一步提升券研光伏组件价格下降趋势明确110904423年迎装机大年1根据PVInfoLink等数据组件价格自22年11月以来持续震荡下行并未随上游硅料究等价格出现明显反弹2组件实际招标报价持续走低远期交付组报件隐含价格进一步下降我们认为当前组件价格下行趋势确立23年告12月新增装机放量印证我们前期提出的逻辑光伏组件价格下降运营商项目收益率回升至合理区间将显著增强新能源运营企业装机意愿23年有望迎装机大年详见电力专题系列报告光伏组件降价运营商受益几何据光伏行业协会预测23年新增光伏装机约95120GW22年新增874GW我们认为十四五目标明确并在前期储备丰富项目资源的央国企运营商有望获得超额市场份额投资建议维持公用事业增持评级能源转型机遇期把握成长与价值双重主线1火电转型火电电源侧消纳优势助力新能源转型扩张推荐国电电力粤电力A申能股份受益标的华能国际华润电力中国电力2新能源收益率回归合理推动装机放量推荐广宇发展云南能投三峡能源3水电把握大水电价值属性推荐长江电力川投能源华能水电国投电力4核电低碳基荷价值显现政策推进核准加速推荐中国核电中国广核市场回顾上周水电-207火电-375风电051光伏245燃气-082相对沪深300分别-379-548-121073-254电力行业涨幅第一的公司为爱康科技1461燃气行业涨幅第一的公司为大通燃气234风险因素用电需求不及预期新能源装机进度低于预期煤价涨幅超预期市场电价上涨不及预期煤电价格传导机制推进低于预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1上周主要观点311上周事件点评需求短期放缓风电电量高增312行业观点重视保供背景下的转型机遇42上周市场回顾621上周板块行情622上周个股涨跌723行业历史估值73行业动态跟踪931行业数据跟踪海内外煤价持续下跌932上周重要事件跟踪114一周公告汇总12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of16行业周报1上周主要观点11上周事件点评光伏装机数据亮眼全年迎确定性高增事件国家能源局公布23年12月全国电力工业统计数据截至23年2月末全国累计发电装机同比85其中风电装机约37亿千瓦同比110光伏装机约41亿千瓦同比30812月新增风电装机58GW新增同比1712月新增光伏装机204GW新增同比87712月光伏新增装机容量和电源投资规模增速亮眼根据统计数据23年12月新增光伏装机204GW同比877光伏投资完成额同比1999我们认为新增装机高增主要受益于1组件价格下行运营商加快新项目建设并网2部分项目受组件价格高企等因素影响递延至23年12月并网我们预计组件价格下降叠加同期新增装机基数回落23年装机有望持续高增截至23年2月末光伏装机约41亿千瓦同比308带动23年12月光伏发电量同比9323年12月光伏平均利用小时182小时同比持平新增装机提速有望带动发电量增速进一步提升光伏组件价格下降趋势明确23年迎装机大年1根据PVInfoLink等三方数据组件价格自22年11月以来持续震荡下行并未随上游硅料等价格出现明显反弹2组件实际招标报价持续走低远期交付组件隐含价格进一步下降我们认为当前组件价格下行趋势确立23年12月新增装机放量印证我们前期提出的逻辑光伏组件价格下降运营商项目收益率回升至合理区间将显著增强新能源运营企业装机意愿23年有望迎装机大年详见电力专题系列报告光伏组件降价运营商受益几何根据光伏行业协会预测23年新增光伏装机约95120GW22年新增874GW我们认为十四五目标明确并在前期储备丰富项目资源的央国企运营商有望获得超额市场份额图123年12月新增光伏装机同比大幅提升当月新增光伏装机GW同比25210180201501512010906053000202204202209202203202205202206202207202208202210202211202212202312202212数据来源国家能源局国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of16行业周报图223年初组件价格并未随硅料价格反弹3月组件价格进一步回落166mm元W182mm元W210mm元W多晶硅料元千克右轴22035021030020025019020018022年11月中旬后硅料及组150170件价格开始下降23年初160硅料价格反弹组件价格100150维持低位3月略有回落501400202011202105202205202209202301202003202005202007202009202101202103202107202109202111202201202203202207202211202303202001数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究表12022年末以来组件招标价格呈下降趋势项目名称发布时间供货时间组件类型规模GW报价元W2023年10月31日前供应不中国华能集团贵202303少于300MW组件2024年P型或N型双面双玻组件10不得超过155州分公司集采10月31日前供应剩余20232024年度签订1年大唐集团202303P型或N型组件100160185内100148-188中国电建26GWP型182及以上组件202301-150148-183组件集采N型组件10148-201P型182双面双玻45183197华能2022年采集2022122023年P型210双面双玻05183199N型182双面双玻10183200数据来源北极星电力网智汇光伏等国泰君安证券研究12行业观点重视保供背景下的转型机遇1火电转型电源侧消纳优势助力新能源转型扩张在特高压建设低于预期电网消纳受阻背景下火电的电源侧消纳优势成为其获取新能源增量项目的独特加分项火电转型公司的新能源装机有望超预期增长重视新能源装机增长带来火电行业新一轮资产长期扩张机遇推荐转型标的国电电力粤电力A申能股份广州发展受益标的华能国际华润电力中国电力2新能源发电收益率回归合理量价边际提升将至光伏组件价格松动运营商项目收益率回升至合理区间后装机将迎来显著放量政策推动绿电交易规模释放新能源电价受益于绿电交易规模增长推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分4of16行业周报广宇发展云南能投三峡能源3水电竞争要素稳健把握大水电价值属性水电核心价值在于竞争要素稳健长周期来看大水电电量趋稳大水电来水多年均值回归且调节能力增强下电量波动弱于来水波动电价存在向上空间推荐大水电长江电力川投能源华能水电国投电力4核电核电低碳基荷价值显现政策推进核电核准加速核电兼具低碳清洁和出力可控的特性政策积极推进核电发展当前核电核准已进入常态化加速阶段核电运营市场格局稳定龙头公司装机明确推荐中国核电中国广核表2重点公司盈利预测与估值收盘价EPSPE板块代码公司评级元2021A2022AE2023E2021A2022AE2023E600795SH国电电力374-0100150392510增持600027SH华电国际577-05000105757710谨慎增持000539SZ粤电力A633-060-05402922增持火电及转600642SH申能股份590033034054181711增持型600098SH广州发展6040060380481061613增持600863SH内蒙华电3390070470554976增持600483SH福能股份1319065133138201010增持601991SH大唐发电310-050-00201817谨慎增持600905SH三峡能源553020031035281816增持001289SZ龙源电力1828076090107242017增持000537SZ广宇发展1210-0730340643619增持新能源002053SZ云南能投1088027042056402619增持601016SH节能风电387012027031331412增持000591SZ太阳能702030036050232014增持600900SH长江电力2078111100133192116增持600674SH川投能源1311069079095191714增持水电600025SH华能水电693032040047211715增持600886SH国投电力1089033080087331413增持600995SH南网储能14330000230266255增持综合能源003035SZ南网能源778013019023624134增持601985SH中国核电656043052062151311增持核电003816SZ中国广核293019020023151513增持燃气601139SH深圳燃气697047041060151712增持注2022年中国广核EPS为年报实际披露数据数据来源Wind国泰君安证券研究股价对应2023年3月24日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款部分5of16行业周报2上周市场回顾21上周板块行情2023年3月20日2023年3月24日沪深300指数上涨172创业板指数上涨334电力板块下跌139燃气板块下跌082图3公用事业中光伏上周涨幅最大图4公用事业中燃气年初至今涨幅最大3024565052054100513002-10079-0821-200-207-30-1-004-121-2-40-375-3-236-50水电火电风电光伏燃气水电火电风电光伏燃气数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图5上周各行业指数涨幅图6年初至今各行业指数涨幅传媒计算机电子通信计算机传媒通信电子创业板指建筑装饰电力设备机械设备有色金属国防军工商贸零售有色金属汽车石油石化食品饮料轻工制造综合家用电器社会服务环保轻工制造纺织服饰家用电器燃气钢铁沪深300国防军工沪深300机械设备建筑材料建筑材料非银金融基础化工纺织服饰食品饮料非银金融煤炭煤炭公用事业美容护理汽车房地产电力银行创业板指医药生物医药生物基础化工交通运输农林牧渔农林牧渔环保社会服务燃气电力设备公用事业银行电力综合交通运输房地产石油石化商贸零售建筑装饰美容护理钢铁-10010203040-5051015数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of16行业周报22上周个股涨跌表3上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