本报告导读：
　　AI应用PE华设集团8/设计总院9倍，科大讯飞75上海电影89倍，2014年互联网金螳螂PE从9.4倍上涨到31倍。央国企再融资最大尚需1倍空间，回调可增持。
　　摘要：
　　AI/GPT应用将为设计降本增效，推荐华设集团和设计总院AI估值最低。(1)2014年互联网风口装饰龙头金螳螂PE从最低9.4倍上涨到最高31倍，目前AI应用风口设计龙头2023PE华设集团8/设计总院9华阳国际16倍，其他AI相关公司PE蓝色光标44科大讯飞75上海电影89倍。(2)AI设计将减少基础设计人员数量将降低薪酬支出，提升人均产值，助力降本增效和提升市场集中度。(3)华设集团EICADv5.0+AiRoad快速方案设计软件、交通模拟软件等新产品，通过强大智能设计算法和算力，实现快速方案设计、参数化设计和智能设计。设计总院推进数字设计院建设，利用AI互联网及大数据技术实现知识库和协同业务系统所有专业全覆盖。
　　央国企再融资最大尚需1倍空间，推荐中国交建/中国中铁/中国铁建等。　(1)目前PB中国中冶0.89/中国交建0.76/中国中铁0.74/中国铁建0.58倍，距离再融资PB1.25倍最大还需涨1倍左右。(2)复盘中国化学2021年PB从0.78倍最高涨到2.14倍成功再融资，目前1.26倍。中国电建从0.63倍涨到1.66倍，2022年PB稳定在1.05-1.52之间成功再融资，目前1.13倍。(3)疫后净利润率恢复，REITS提高资产周转率，股权再融资打开杠杆空间，央国企龙头ROE将趋势反转，股权激励承诺未来三年ROE中国中铁10.5%/11%/11.5%中国交建7.7%/7.9%/8.2%。稳增长政策未来地产和政府应收款减值比例和概率下降，资产质量和现金流将好转支撑趋势行情。
　　一带一路十周年龙头估值仍低，推荐龙建股份/中材国际/北方国际等。(1)2014年一带一路最高涨中国中铁936%/中国铁建628%/中国交建598%，中国中铁最高PE39倍目前5倍，中国铁建最高PE23倍目前4倍，中国交建最高PE20倍目前8倍。(2)2017年第一届峰会中材国际最高25倍目前11倍，龙建股份PE最高36倍目前12倍，中钢国际最高37目前16倍，北方国际最高44目前17倍。(3)第三届峰会2023年外交支出增加60亿增12.2%将推国际工程加速反转:2022年境外订单中国化学占13%(疫情前最高占60%)，中国铁建占9%（最高占15%），中国交建占14%(最高占31%)，中材国际占46%(最高占85%)，中钢国际占37%(最高占66%)。
　　国企改革和一带一路第三届峰会未来催化不断，央国企回调是增持机会。(1)国资委称坚定不移做强做优做大国有企业，预期两会后新一轮国改行动方案将持续深化落地催化。(2)未来将举办中亚五国论坛/东盟峰会/一带一路第三届峰会/中非论坛等大型会议，外交支出大幅增加未来领导人来出访也将频繁展开，外交催化持续不断，二季度订单和业绩也将加速。
　　风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。