2023年初，政府工作报告、国资委会议等围绕新一轮国企改革密集发声，市场也对国企改革产生热议；本轮国企改与过往有何异同，哪些领域或需重点关注？本文系统梳理，可供参考。
　　一问：新一轮国企改革与过往异同？本轮国企改革仍处深化改革阶段，更注重科技创新、产业升级
　　国企改革是我国经济体制改革的中心环节，1978年以来国企改革大致经历经营管理方式改革、企业制度改革、国资监督管理体制改革、深化改革四个阶段。1978-1998年，国企改革初期主要针经营管理和经营制度进行改革，采用放权让利、建立现代企业制度等方式激活生产效率；1999-2012年为国资监督管理体制改革时期，期间国资委设立，国企法人治理结构也趋于完善；十八大以来，国企改革进入深化改革时期，分类改革、混合所有制改革等全面推进。
　　新一轮国企改革仍处深化国企改革阶段，更侧重提升核心竞争力与增强核心功能。作为“1+N”的政策体系的“施工图”，2020-2022年国企改革三年行动方案更加强调改革落实，围绕提升经济竞争力、创新力、控制力等改革方向提出可衡量、可考核的目标要求；三年国改行动收官后，2023年初，国资委提出本轮国企改革进一步从科技、效率等方面提高国企的核心竞争力，并通过优化布局、调整结构等增强核心功能，后续改革方向或延续巩固三年国改行动，在数字化、绿色化转型、技术突破等方面进一步推进。
　　二问：本轮国企改革缘何重要？本轮国企改革或是加快产业转型升级和统筹安全发展的重要抓手
　　作为我国经济的重要支柱，国有企业加快产业转型升级或是实现中国式现代化目标的重要抓手。2021年，国有资产总额占我国GDP比重近六成、国有企业总营收占GDP比重近七成，是我国经济的重要组成部分；分行业来看，国有企业在能源、基建、公用事业、金融等基础性、安全性行业占据重要位置，市值占比在七成以上。国有企业加快创新驱动与产业转型升级，有助于带动我国经济结构转型，实现高质量发展等目标。
　　统筹发展与安全重要性提升，或推动新一轮国企改革加速落地。逆全球化思潮加剧下，加快产业转型升级、实现高科技自立自强成为我国短中期经济发展的主要目标；“二十大”报告对产业转型升级重视程度明显强于“十九大”；科技前沿、高端制造、数字经济等产业突围升级，与现代能源体系建设、绿色转型等重点产业发展成为当前政策重点支持领域。国有企业作为我国经济的重要组成部分，新一轮国企改革或在推动产业突围、绿色升级等方面加速推进。
　　三问：哪类领域或需重点关注？升级改造、创新驱动、安全发展等领域国有企业或受重点支持
　　2023年，新一轮国企改革或与新时代“朱格拉周期”或与形成共振，助力设备制造国产化、高端化等国有企业加速发展。当前，产业转型升级、补链强链等紧迫性提升，设备升级改造支持力度加大，或加快新一轮产业投资周期；与此同时，政策推动新一轮国企改革加快落地、且重点支持产业升级等，或共同推动设备制造国产化、高端化相关国有企业发展。（详见《2023年，新时代“朱格拉周期”元年》）。
　　随着高科技自立自强与安全发展成为政策的重要考量，创新驱动与安全发展领域国有企业改革或是重点。3月下旬，创建世界一流示范和“专精特新”企业名单发布，或指向新一轮国企深化改革重点加大对创新驱动类国企业支持力度，以带动战略新兴产业发展与传统产业转型升级。此外，二十大以来安全发展重要性明显提升，在能源安全，国防安全、粮食安全等领域占据重要地位的国有企业，或是后续改革与支持重点。
　　风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。

研究报告全文：2023年初政府工作报告国资委会议等围绕新一轮国企改革密集发声市场也对国企改革产生热议本轮国企改与过往有何异同哪些领域或需重点关注本文系统梳理可供参考一问新一轮国企改革与过往异同本轮国企改革仍处深化改革阶段更注重科技创新产业升级国企改革是我国经济体制改革的中心环节1978年以来国企改革大致经历经营管理方式改革企业制度改革国资监督管理体制改革深化改革四个阶段1978-1998年国企改革初期主要针经营管理和经营制度进行改革采用放权让利建立现代企业制度等方式激活生产效率1999-2012年为国资监督管理体制改革时期期间国资委设立国企法人治理结构也趋于完善十八大以来国企改革进入深化改革时期分类改革混合所有制改革等全面推进新一轮国企改革仍处深化国企改革阶段更侧重提升核心竞争力与增强核心功能作为1N的政策体系的施工图2020-2022年国企改革三年行动方案更加强调改革落实围绕提升经济竞争力创新力控制力等改革方向提出可衡量可考核的目标要求三年国改行动收官后2023年初国资委提出本轮国企改革进一步从科技效率等方面提高国企的核心竞争力并通过优化布局调整结构等增强核心功能后续改革方向或延续巩固三年国改行动在数字化绿色化转型技术突破等方面进一步推进二问本轮国企改革缘何重要本轮国企改革或是加快产业转型升级和统筹安全发展的重要抓手作为我国经济的重要支柱国有企业加快产业转型升级或是实现中国式现代化目标的重要抓手2021年国有资产总额占我国GDP比重近六成国有企业总营收占GDP比重近七成是我国经济的重要组成部分分行业来看国有企业在能源基建公用事业金融等基础性安全性行业占据重要位置市值占比在七成以上国有企业加快创新驱动与产业转型升级有助于带动我国经济结构转型实现高质量发展等目标统筹发展与安全重要性提升或推动新一轮国企改革加速落地逆全球化思潮加剧下加快产业转型升级实现高科技自立自强成为我国短中期经济发展的主要目标二十大报告对产业转型升级重视程度明显强于十九大科技前沿高端制造数字经济等产业突围升级与现代能源体系建设绿色转型等重点产业发展成为当前政策重点支持领域国有企业作为我国经济的重要组成部分新一轮国企改革或在推动产业突围绿色升级等方面加速推进三问哪类领域或需重点关注升级改造创新驱动安全发展等领域国有企业或受重点支持2023年新一轮国企改革或与新时代朱格拉周期或与形成共振助力设备制造国产化高端化等国有企业加速发展当前产业转型升级补链强链等紧迫性提升设备升级改造支持力度加大或加快新一轮产业投资周期与此同时政策推动新一轮国企改革加快落地且重点支持产业升级等或共同推动设备制造国产化高端化相关国有企业发展详见2023年新时代朱格拉周期元年随着高科技自立自强与安全发展成为政策的重要考量创新驱动与安全发展领域国有企业改革或是重点3月下旬创建世界一流示范和专精特新企业名单发布或指向新一轮国企深化改革重点加大对创新驱动类国企业支持力度以带动战略新兴产业发展与传统产业转型升级此外二十大以来安全发展重要性明显提升在能源安全国防安全粮食安全等领域占据重要地位的国有企业或是后续改革与支持重点风险提示疫情反复数据统计存在误差或遗漏敬请参阅最后一页特别声明1宏观专题研究报告内容目录1新一轮国企改革有何不同411一问新一轮国企改革与过往的异同412二问本轮国企改革缘何重要613三问哪些领域或需重点关注82政策跟踪1021中央政策会议跟踪1022重要文章及新闻发布会1123各类文件和法规13风险提示15图表目录图表11978年以来国企改革共经历四个阶段4图表2近期中央国资委频频提及新一轮国企改革4图表32013年以来国企改革进入深水区5图表4国企三年改革围绕数字化绿色化技术突破5图表5新一轮国企改革的一个目标两个途径三个方面5图表6近期探索中国特色估值体系被反复提及6图表7中国特色估值体系框架6图表8提高央企控股上市公司质量工作方案内容6图表92023年央国企考核指标新增净资产收益率等6图表10历次稳增长阶段国企负债均明显扩张7图表11历次稳增长阶段国企投资明显加码7图表12国有企业是我国经济的重要支柱7图表13国有企业在基础性安全性行业中占据重要地位7图表14三年国改行动下国企资本市场运作能力强化7图表152020年以来央国企与一般企业ROE差距收窄7图表16国企改革三年行动的经验总结与未来展望主要内容8图表172023年政府工作报告更强调安全发展8图表18顶层设计对产业转型升级支持力度增强8图表192023年新时代朱格拉周期已然开启9图表20截至2022年Q3制造业利润现金流等情况9敬请参阅最后一页特别声明2宏观专题研究报告图表212022年底战略新兴产业中央国企市值占比9图表22创建世界一流示范企业等相关国企名单9图表23二十大以来统筹发展与安全成为政策重要考量10图表24国有企业在部分安全发展领域上市数量占比10图表25近期政中央政策会议11图表26近期重要文章及新闻发布会12图表27近期各类文件和法规14敬请参阅最后一页特别声明3宏观专题研究报告1新一轮国企改革有何不同2023年初政府工作报告国资委会议等围绕新一轮国企改革密集发声市场也对国企改革产生热议本轮国企改与过往有何异同哪些领域或需重点关注本文梳理供参考11一问新一轮国企改革与过往的异同2023年初政府工作报告国资委会议等围绕新一轮国企改革密集发声新一轮国企改革或加速落地1978年以来国企改革大致经历经营管理方式改革企业制度改革国资监督管理体制改革深化改革四个阶段1978-1998年国企改革初期主要是经营管理方式和经营制度的改革采用放权让利建立现代企业制度等方式激活生产效率1999-2012年为国资监督管理体制改革时期期间国资委设立国有企业法人治理结构也趋于完善十八大以来国企改革进入深化改革混合所有制改革两类公司改革等全面推进近期中央国资委频频提及新一轮国企改革新一轮国企改革蓄势待发图表11978年以来国企改革共经历四个阶段图表2近期中央国资委频频提及新一轮国企改革时间会议报告具体内容深化国资国企改革加快国有经济布局优化和结构调整推动20221016二十大国有资本和国有企业做强做优做大提升企业核心竞争力1978-19881989-19981999-20122013-至今国务院国资委召开地方国资持续强化新一轮国企改革的组织领导提高国有企业核心竞争2023112委负责人会议深化国资国力着力加大国企科技创新工作力度推进国有资本布局优化企改革推进高质量发展和结构调整持续推动国有资本向重要行业和关键领域集中坚持一个目标即做强做优做大国有资本和国有企业用好经营管理企业制度国资监管深化国企两个途径即提高核心竞争力优化布局调整结构增强核心2023223国新办新闻发布会方式改革改革体制改革改革功能发挥国有经济主导作用和战略支撑作用实施新一轮国企改革深化提升行动助力现代产业体系建设国务院国有企业改革领导小永不停歇扎实做好国企改革重点工作围绕提高核心竞争力和2023227组办公室召开国企改革三年增强核心功能抓好重点改革任务抓紧研究谋划新一轮深化国国有经济战略以分类改革为转换企业经营行动经验成果交流会议企改革行动前提性调整国资委召开中央企业提高上统筹推进中央企业高质量上市通过充分对接资本市场助力放权让利机制2023228设立国资委以发展混合所市公司质量工作专题会稳定资本市场为中央企业高质量发展提供坚实支撑两权分离建立现代企业完善国有企业有制经济为突国有企业对标世界一流要突出效益效率加快转变发展方制度国资委召开国有企业对标世法人治理结构破口202333界一流企业价值创造行动启式突出创新驱动提升基础研究能力突出产业优化升级国有企业重组垄断行业改革相关各项改革动会议加快布局价值创造的新领域新赛道继续推进深化国资国企改革提高国企核心竞争力坚持分类改革方向2023352023年政府工作报告处理好国企经济责任和社会责任关系完善中国特色国有企业现代公司治理来源国资委政府网站国金证券研究所来源政府网站国金证券研究所新一轮国企改革仍处深化国企改革阶段但更侧重提升核心竞争力与增强核心功能2013年国企改革进入深水区关于深化国有企业改革的指导意见出台后35个配套文件陆续推出形成国企改革1N政策体系2020-2022年国企改革三年行动方案则是1N的政策体系的具体施工图更加强调改革落实围绕提升经济竞争力创新力控制力等改革方向提出可衡量可考核的目标要求三年国改行动收官下2023年初国资委提出本轮国企改革将进一步从科技效率等方面提高国企的核心竞争力并通过优化布局调整结构等增强核心功能后续改革方向或延续巩固三年国改行动在数字化绿色化转型技术突破等方面进一步推进敬请参阅最后一页特别声明4宏观专题研究报告图表32013年以来国企改革进入深水区1N政策体系建立2020-2022国企改革三年行动方案2023新一轮国企改革纲领性文件关于深化国有企业改革的指导意见增强国有经济竞争力创新力控制力影响力抗风险能力提升核心竞争力与增强核心功能关于国有企业功能界定与分类的指导意见分类推进国有完善中国特色现代企业制度形成有效的公司治理机制企业改革关于完善中央企业功能分类考核的实施方案推进国有资本布局优化和结构调整聚焦主责主业关于进一步完善国有企业法人治理结构的指导意见巩固深化三年行动成果的基础上积极稳妥推进混合所有制改革完善现代企业关于开展市场化选聘和管理国有企业经营管理者试制度点工作的意见完善中国特色现代公司治理激发国有企业的活力健全市场化经营机制关于深化中央管理企业负责人薪酬制度改革的意见提高企业活力效率打造一批创新型形成以管资本为主的国有资产监管体制关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见国有企业完善国有资产管理体制关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见推动国有企业公平参与市场竞争强化其市场主体地位加快建设世界一流企业更好发挥国有经济支撑作用关于国有企业发展混合所有制经济的意见推动一系列国企改革专项行动落实落地发展混合所有制经济关于鼓励和规范国有企业投资项目引入非国有资本的指导意见加强国有企业党的领导党的建设来源国资委国金证券研究所图表4国企三年改革围绕数字化绿色化技术突破图表5新一轮国企改革的一个目标两个途径三个方面三年行动重点领城时间政策名称新一轮国企改革20215中央企业科技创新成果推荐目录2020年版20218中央科技型企业实施分红激励工作指引一个目标两个途径三个方面科技创新20225提高央企控股上市公司质量工作方案1提高核心竞争力1加快优化国有经济布20229中央企业科技创新成果推荐目录2022年版科技聚焦自立自强局结构增强服务国家效率围绕一利五战略的功能作用关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工率目标管理体系202112人才坚持培养和用绿色化作的指导意见好人才2加快完善中国特色国做强做优做大国有资本品牌加强品牌管理有企业现代公司治理20228中央企业节约能源与生态环境保护监督管理办法和国有企业2增强核心功能真正按市场化机制运营巩固国有经济地位20208关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知加大对创新能力体系3加快健全有利于国有关于加快推进中央企业两化融合和数字化转型战略建设和战略性新兴产企业科技创新的体制机业布局数字化20211制加快打造创新型国合作协议提升对公共服务体系的保障能力有企业20219关于市管企业加快数字化转型的实施意见来源国资委政府网站国金证券研究所来源政府网站国金证券研究所同时探索建立中国特色估值体系号声吹响产业政策支持升级与上市央国企改革加速或推动上市央国企实现价值重估2022年底以来探索建立中国特色估值体系被反复提及中国特色估值体系是在传统估值模型的基础上纳入政策制度社会等中国特色因子在估值体系中提高政策等因素权重当前在产业政策牵引投资加码央国企考核趋于完善更强调盈利质量和现金流及央企控股上市公司更注重市场认同与价值实现下上市央国企或迎来价值重估敬请参阅最后一页特别声明5宏观专题研究报告图表6近期探索中国特色估值体系被反复提及图表7中国特色估值体系框架时间政策事件主要内容中国特色要深刻认识市场体制机制行业产业结构主体持续发易会满主席在2022金展能力所体现的鲜明中国元素发展阶段特征深入研估值体系20221121融街论坛年会上的主究成熟市场估值理论的适用场景把握好不同类型上市题演讲公司的估值逻辑探索建立具有中国特色的估值体系服务推动央企估值回归合理水平推动央企上市公司主中央企业综合服务动与投资者沟通交流组服务助推央企进行专业化整2022122三年行动计划合配合国务院国资委开展央企专业化整合服务完基本面因子贴现因子中国特色因子善中国特色现代企业制度传统收入政策因素推动提升估值定价科学性有效性深刻把握我国的产业模无风险利率发展特征体制机制特色上市公司可持续发展能力等利润制度因素2023中国证监会系统风险溢价202322因素推动各相关方加强研究和成果运用逐步完善适现金流社会因素工作会议型应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系来源证监会政府网站国金证券研究所来源政府网站国金证券研究所图表8提高央企控股上市公司质量工作方案内容图表92023年央国企考核指标新增净资产收益率等主要领域工作方向具体内容时间央国企考核指标具体内容1加强顶层设计建立资本运作规划制定机制推动上市平台布局净利润利润总额营业收入利上市平台2分类推进上市平台建设形成梯次发展格局两利三率指优化和功能发挥2020年润率资产负债率和研发经费投3充分发挥上市平台功能支持主业发展标体系1完善中国特色现代企业制度健全国有控股上入强度市公司治理机制净利润利润总额营业收入利促进上市公司完善2调整优化股权结构引入积极股东完善治理2021年两利四率润率资产负债率和研发经费投公司治理治理和规范运作3持续提高信息披露质量提升上市公司透明度入强度新增全员劳动生产率4贯彻落实新发展理念探索建立健全ESG体系两利四率利润总额和净利润增速高于国民5坚持依法合规经营防范化解重大风险下努力实现经济增速控制好资产负债率1深化提质增效提高综合经营管理水平2022年强化上市公司内生两增一控三提高营业收入利润率全员劳动生产公司创新2提升自主创新能力当好科技创新国家队增长和创新发展率研发经费投入进一步提高健全激励约束机制加强人才队伍建设3利润总额增速要高于国民经济增1强化投资者关系管理建立多层次良性互动机制一利五率速资产负债率稳定在65左增进上市公司市场2推动业绩说明会常态化召开使高质量业绩说价值实现2023年下一增一稳右净资产收益率研发经费投认同和价值实现明会成为央企标配四提升入强度全员劳动生产率营业3树立科学市场价值观合力打造价值实现新局面现金比率要实现进一步提升来源政府网站国金证券研究所来源政府网站国金证券研究所12二问本轮国企改革缘何重要作为我国经济的重要支柱国有企业加快产业转型升级或是实现中国式现代化目标的重要抓手国有企业在我国经济发展中发挥重要作用作为落实国家政策的先行军历次稳增长阶段国企往往逆周期先行扩表加码投资同时国有企业经济体量较大2021年国有资产总额占我国GDP比重近六成国有企业总营收占GDP比重近七成是我国经济的重要组成部分分行业来看国有企业在能源基建公用事业金融等基础性安全性行业占据重要位置市值占比在七成以上国有企业加快创新驱动与产业转型升级有助于带动我国经济结构转型实现高质量发展等目标详见稳增长先行军国企如何加力敬请参阅最后一页特别声明6宏观专题研究报告图表10历次稳增长阶段国企负债均明显扩张图表11历次稳增长阶段国企投资明显加码固定资产投资完成额累计同比324070356024305025401620301520810105000-102008201320182006200720092010201120122014201520162017201920202021200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021国有企业负债增速企事业单位贷款余额增速2022-10内资国有及国有控股单位内资私营企业右轴来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表12国有企业是我国经济的重要支柱图表13国有企业在基础性安全性行业中占重要地位9010080907080607050605040403030煤公石建银钢交食综通国非商房2007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022炭用油筑行铁通品合信防银贸地国有企业总营收占比重事石装运饮军金零产GDP业化饰输料工融售国有资产总额占GDP比重国有企业占市值比重来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所新一轮国企改革是三年行动的巩固深化或更注重创新驱动产业升级等2020-2022年国企改革三年行动期间央国企资本市场运作能力显著提升IPO与股权激励项目数相较2017-2019年明显增多盈利能力边际改善上市央国企与一般企业ROE差距在2020年后明显收窄相比三年国企改革关于提高经济竞争力创新力等目标新一轮国企改革或重点聚焦提升核心竞争力增强核心功能两个方面2023年初政府工作报告国资委会议等围绕新一轮国企改革密集发声强调加快国有经济布局优化和结构调整重点突出创新驱动和产业优化升级等图表14三年国改行动下国企资本市场运作能力强化图表152020年以来央国企与一般企业ROE差距收窄央国企IPO增发股权激励重大重组项目数央国企与一般企业ROE差距个0530025000200150-05100-10500-15地方国企央企地方国企央企地方国企央企地方国企央企201620172018201920202021增发股权激励重大重组IPO央企与一般企业ROE差距2017-20192020-2022地方国企与一般企业ROE差距来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明7宏观专题研究报告图表16国企改革三年行动的经验总结与未来展望主要内容两个核心围绕深化改革推动发展增强产业引领力深化改革更好推动现代化产业体系建设增强企业核心竞有效发挥在新型举国体制中的重争力提升科技创新力深化改革要作用打造现代新国企深化改革着力提升安全发展能力水平加快完善中国特色国有企业现代打造现代新国企深化改革增强核心功能公司治理营造公平竞争市场环境深更大力度促进各类所有制企业共化改革同发展来源国资委国金证券研究所统筹发展与安全重要性提升或推动新一轮国企改革加速落地逆全球化思潮加剧下加快产业转型升级实现高科技自立自强成为我国短中期经济发展的主要目标二十大报告在中短期与长期均对产业发展做出战略安排对产业转型升级重视程度明显提升科技前沿高端制造数字经济等产业突围升级与现代能源体系建设绿色转型等重点产业发展成为当前政策重点支持领域而国有企业作为我国经济的重要组成部分新一轮国企改革或在推动产业突围绿色升级等方面加速推进图表172023年政府工作报告更强调安全发展图表18顶层设计对产业转型升级支持力度增强会议政策目标相关产业政策涉及产业政府工作报告二十大高频词词频百字坚持把发展经济的着力点放在实体经济上推进2035年实现高水平科技制造业基础设新型工业化加快建设制造强国质量强国航自立自强进入创新型国家施数字经济等天强国交通强国网络强国数字中国30前列推动战略性新兴产业融合集群发展构建新一代建成现代化经济体系形信息技术生物信息技术人工智能生物技术新能源新材成新发展格局基本实现新技术新能源等25二十大料高端装备绿色环保等一批新的增长引擎型工业化信息化城镇化报告加快发展物联网建设高效顺畅的流通体系降农业现代化物联网低物流成本未来五年20加快发展数字经济促进数字经济和实体经济深经济高质量发展取得新突数字经济度融合打造具有国际竞争力的数字产业集群破科技自立自强能力显著优化基础设施布局结构功能和系统集成构提升现代化基础设施15建现代化基础设施体系建设现代化经济体系必须把发展经济的着力点放在实体经济上把提高供给体系质量作为主攻基础设施网络建10方向加强水利铁路公路水运航空设2035年基本实现社会主义管道等基础设施网络建设现代化基本公共服务均突出关键共性技术前沿引领技术现代工程技5等化基本实现术颠覆性技术创新为建设科技强国质量强前沿科技十九大2020年坚定实施科教兴国国航天强国网络强国交通强国数字中国报告战略人才强国战略创新智慧社会提供有力支撑0驱动发展战略使全面建要坚持农业农村优先发展建立健全城乡融合改增稳创就投安产消教科粮能风开脱绿医高养成小康社会得到人民认可发展体制机制和政策体系加快推进农业农村现现代农业革长定新业资全业费育技食源险放贫色疗质老经得起历史检验代化量构建市场导向的绿色技术创新体系发展绿色金2022年2023年融壮大节能环保产业清洁生产产业清洁能节能环保产业源产业来源PIIEGlobalTradeAlert国金证券研究所来源政府网站国金证券研究所13三问哪些领域或需重点关注2023年新一轮国企改革或与新时代朱格拉周期或与形成共振助力设备制造国产化高端化等国有企业加速发展当前产业转型升级补链强链等紧迫性提升设备更新改造支持力度加大或加快新一轮产业投资周期与此同时政策推动新一轮国企改革加快落地且重点支持产业升级等或共同推动设备制造国产化高端化相关国有企业发展详见2023年新时代朱格拉周期元年敬请参阅最后一页特别声明8宏观专题研究报告图表192023年新时代朱格拉周期已然开启图表20截至2022年Q3制造业利润现金流等情况大类行业占比利润累计同比投资当月同比筹资现金流长期借款占比农副加工538050食品制造26酒饮料19纺织业27纺织服饰177845皮革羽毛09消费制造木材加工20家具制造16纸制品127640印刷复制07文体制造10医药制造377435通用设备61专用设备77汽车制造46设备制造运输设备127230电气机械82电子设备107仪器仪表16石油加工147025化学制造07橡胶塑料34非金属矿物95加工冶炼1996200220082022199419982000200420062010201220142016201820201992黑色冶炼31工业产能利用率制造业产能利用率有色冶炼23金属制品49设备能力利用水平右轴化学制品76来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所对标世界一流企业改革目标下创新驱动的战略性新兴产业及专精特新类龙头央国企业是政策加力重点在新一轮科技革命和产业变革浪潮下进一步提升科技创新能力实现创新驱动仍是国企改革重点3月下旬创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单发布200余家央国企列入其中主要涉及新材料高端设备制造能源电力等战略新兴产业以及建筑建材汽车制造等传统产业或指向新一轮国企深化改革将重点加大对创新驱动央国企业支持力度支持战略新兴产业发展与传统产业转型升级图表212022年底战略新兴产业中央国企市值占比图表22创建世界一流示范企业等相关国企名单涉及领域创建世界一流示范企业及专精特新示范企业相关国企名单40化工新材料皖维高新黑猫股份华鲁恒升万华化学同益中中复金属新材神鹰当升科技沃顿科技北方稀土贵绳股份锡业股30料份有研新材东方钽业新兴铸管电子电器航天信息中航光电中瓷电子风华高科京东方上海20信息通信设电气新风光华菱线缆时代电气浪潮信息信科移动备10能源电力华能水电长江电力三峡能源华光环能潞安环能工程机械杭氧股份合力股份大连重工一拖股份0生物医药联环药业片仔癀中红医疗中牧股份天坛生物数字创新一代新能源新材料高端装节能环生物医新能源信息粮食信息技美亚柏科中粮科工意备制造保药汽车安全术建筑建材华电重工中国巨石央国企市值占比央企市值占比汽车长安汽车北汽蓝谷上汽集团中国汽研来源Wind国金证券研究所来源政府网站国金证券研究所随着统筹发展与安全的重视度提升能源粮食国防等安全发展领域国有企业重要性凸显或在政策推动下加速发展二十大以来统筹发展与安全成为政策的重要考量扩内需乡村振兴数字中国建设等顶层设计均对保障安全有所提及在能源安全国防安全和粮食等安全等领域国有企业占据重要地位上市公司数量占比较高或是本轮国有企业改革重点支持对象敬请参阅最后一页特别声明9宏观专题研究报告图表23二十大以来统筹发展与安全成为政策重要考量图表24国有企业在部分安全发展领域上市数量占比时间部委政策报告安全相关内容健全国家安全体系坚持党中央对国家安全100工作的集中统一领导加强重点领域安全能9020231016中共中央二十大报告力建设确保粮食能源资源重要产业链8070供应链安全60安全保障能力是内需发展基础要强化数据扩大内需战略规划5020221214中共中央安全保障能力保障粮食安全加强种子安40纲要全保障强化能源资源安全保障30抓紧抓好粮食和和重要农产品稳产保供全20关于做好2023年全10中共中央方位夯实粮食安全根基推动出台粮食安全2023213面推进乡村振兴重点0国务院保障法推动金融机构增加乡村振兴相关领工作的意见煤石电地航航军种农域贷款投放保障粮食安全信贷资金需求炭油网面海空工植产要强化数字中国关键能力要筑牢可信可控开石设兵装航电业品数字中国建设整体2023227国务院的数字安全屏障切实维护网络安全完善采化备装备天子加布局规划网络安全法律法规和政策体系工在总体要求中强调确保粮食能源生态关于在全党大兴调能源安全国防安全粮食安全2023319中共中央产业链供应链生产食品药品公共卫查研究的工作方案生等安全上市公司国有企业数量占比来源政府网站国金证券研究所来源Wind国金证券研究所经过研究我们发现1国企改革是我国经济体制改革的中心环节1978年以来国企改革大致经历经营管理方式改革企业制度改革国资监督管理体制改革深化改革四个阶段新一轮国企改革仍处深化国企改革阶段更侧重提升核心竞争力与增强核心功能2作为我国经济的重要支柱国有企业加快产业转型升级或是实现中国式现代化目标的重要抓手统筹发展安全产业转型升级重要性提升下新一轮国企改革或在推动产业突围绿色升级等方面加速推进3新时代朱格拉周期加速开启或与新一轮国企改革形成共振升级改造下的设备制造国产化高端化央国企或值得关注同时随着高科技自立自强与安全发展成为当前政策的重要考量创新驱动与安全发展领域央国企业改革或是政策加力重点2政策跟踪21中央政策会议跟踪近期2023年3月12日-2023年3月27日国常会召开研究国务院机构设置有关工作讨论国务院工作规则修订稿2023金融稳定工作会议召开部署2023年金融稳定工作任务国常会召开确定国务院2023年重点工作分工13月14日李强主持召开国常会新一届政府首次国常会研究国务院机构设置有关工作讨论国务院工作规则修订稿这意味着新一届政府或更加重视加强政府自身建设会议强调国务院首先是政治机关或表明做新一届政府坚持和完善党中央重大决策部署落实机制确保党中央决策部署不折不扣落实此外会议再次提及大兴调查研究之风或指出新一届政府将开展深入调查研究找到阻碍发展的症结统筹把握全局做到综合施策23月21-22日李强在湖南主持召开先进制造业发展座谈会李强总理履新后在湖南开展首次调研活动并主持召开先进制造业发展座谈会科技部信息部等产业相关部门领导同行八位先进制造业企业负责人参与座谈会包括医疗设备研发制造工业自动化及电子数码产品等领域的三家民企负责人和电力设备制造工程机械汽车制造等领域的五家国有企业负责人座谈会上总理强调做强制造业的力度必须加大指向后续对制造业政策支持力度或进一步加大敬请参阅最后一页特别声明10宏观专题研究报告图表25近期政中央政策会议类型事件时间主要内容习近平出席中国共产党会议指出中国共产党将致力于推动高质量发展促进全球发展繁荣致力于维护国际公平党中央2023年3月16日与世界政党高层对话会正义促进世界和平稳定致力于推动文明交流互鉴促进人类文明进步十四届全国人大一次会会议选举中华人民共和国主席选举中华人民共和国中央军事委员会主席选举第十四届全2023年3月10日议第三次全体会议国人大常委会委员长副委员长秘书长选举中华人民共和国副主席十四届全国人大一次会会议决定国务院总理的人选决定中华人民共和国中央军事委员会副主席委员的人选选2023年3月11日议第四次全体会议举国家监察委员会主任最高人民法院院长最高人民检察院检察长等全国政协十四届一次会会议指出要坚决拥护两个确立自觉增强四个意识坚定四个自信做到两2023年3月11日议闭幕会个维护十四届全国人大一次会2023年3月12日会议决定国务院其他组成人员国家主席习近平签署主席令任命议第五次全体会议会议指出在强国建设民族复兴的新征程要坚定不移推动高质量发展要完整准确十四届全国人大一次会国务院2023年3月13日全面贯彻新发展理念加快构建新发展格局深入实施科教兴国战略人才强国战略创新议闭幕驱动发展战略着力提升科技自立自强能力会议研究国务院机构设置有关工作讨论国务院工作规则修订稿新一届国务院开国常会2023年3月14日始全面履职会议指出要继续按照稳定大局统筹协调分类施策精准拆弹的方针统筹发展和2023金融稳定工作会议2023年3月15日安全压实金融风险处置各方责任积极稳妥压降存量高风险机构会议宣布国务院领导同志分工和国务院机构设置审议通过新修订的国务院工作规则国务院第一次全体会议2023年3月17日对政府工作作出部署李强在湖南主持召开先2023年3月21日会议强调大力发展先进制造业坚定不移筑牢实体经济根基其中八位先进制造业企业进制造业发展座谈会-22日负责人参与座谈会包括设备制造工业自动化工程机械汽车制造等领域李强主持召开国务院常会议确定国务院2023年重点工作分工研究优化完善部分阶段性税费优惠政策审议三农2023年3月24日务会议重点任务工作方案听取巩固拓展脱贫攻坚成果情况汇报会议指出一是加强国际宏观经济政策协调二是坚持真正的多边主义三是深化国际科技中国发展高层论坛年会2023年3月26日交流合作四是打造绿色合作伙伴关系五是着力推动共同发展来源各地政府网站国金证券研究所33月24日李强主持召开国常会会议确定了今年国务院10个方面103项重点工作这意味着换届完成后新一届国务院在全面履职后迅速聚焦具体问题推动工作落实落地会议研究了优化完善部分阶段性税费优惠政策有助于培育壮大市场主体进一步稳预期强信心推动经济恢复向好此外会议审议三农重点任务工作方案突出新一届政府对乡村振兴工作的重视22重要文章及新闻发布会近期2023年3月12日-2023年3月27日十四届全国人大一次会议的第二场第三场部长通道开启住建部自然资源部统计局等负责人接受采访李强总理出席记者会针对热点问题回答中外记者提问敬请参阅最后一页特别声明11宏观专题研究报告图表26近期重要文章及新闻发布会类别领域事件时间主要内容文章指出要锚定建设农业强国目标切实抓好农业农村工作全面推进乡重要加快建设农业强国推进农业农经济2023年3月16日村振兴到2035年基本实现农业现代化到本世纪中叶建成农业强国是党文章村现代化中央着眼全面建成社会主义现代化强国作出的战略部署市场监管总局局长罗文在部长通会议指出关于促进个体工商户发展逐步加大支持力度提高精准帮扶水道回应个体工商户发展食品安2023年3月7日平关于食品安全切实保障人民群众舌尖上的安全全等相关热点问题统计局局长康义文在部长通道关于今年经济形势对经济运行整体好转实现5左右的增长预期目标充满2023年3月12日回应经济形势等相关热点问题信心李强总理出席记者会并回答中外会上指出新一届政府工作第一是牢固树立以人民为中心的发展思想第二2023年3月13日经济记者提问是集中力量推动高质量发展第三是坚定不移深化改革开放会议指出12月份国民经济企稳回升工业生产恢复加快服务业明显国新办就2023年12月份国民经2023年3月15日回升市场销售由降转增基本生活类和升级类消费增长较快居民消费价济运行情况举行发布会格温和上涨工业生产者价格同比下降外汇市场供求保持基本平衡2月份银行结汇和售汇规模基本相当企业外汇局就2023年2月份外汇收支2023年3月15日个人等非银行部门涉外收支更趋平衡春节开工后企业原材料进口和补库存形势答记者问增加相关涉外支出有所上升体现了企业生产经营的季节性特征住建部部长倪虹在部长通道回关于住房大力支持刚性和改善性住房需求增加保障性租赁住房供给和长发布应房地产市场城市更新等相关热2023年3月7日租房建设关于防范化解房地产灰犀牛风险让人民群众放心购房放会点问题心租房关于城市更新工作城市更新的目的就是要推动城市高质量发展自然资源部部长王广华在部长通关于牢牢守住18亿亩耕地红线中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手产业道回应粮食矿产开放等相关热2023年3月12日上关于国内矿产勘查开发和增储上产加强国内勘查开发完善相关政策点问题强化科技支撑商务部举行新闻发布会介绍近期商务部新闻发言人就推动共建一带一路中俄经贸合作第三届消博会2023年3月23日商务领域重点工作重点外资项目中巴经贸合作等问题答记者问应急部部长王祥喜在部长通道2023年3月7日会议指出关于安全生产把防范重特大事故作为工作的重中之重回应安全生产等相关热点问题会议指出两岸直航航点复航有利于两岸人员往来促进交流交往希望台国台办发言人就台方宣布10日起2023年3月9日湾方面顺应民意尽快推动两岸空中直航海上直航及小三通全面正常民生恢复部分两岸直航航点答记者问化增进两岸同胞福祉体育总局局长高志丹在部长通关于振兴三大球打好足球翻身仗必须强基固本厚植人才基础关道回应振兴三大球青少年2023年3月12日于加强青少年体育工作让更多的孩子们跑起来动起来跳起来关于冰体育冰雪运动等相关热点问题雪运动普及发展持续巩固和扩大带动三亿人参与冰雪运动的成果来源政府网站国金证券研究所13月12日十四届全国人大一次会议第三场部长通道开启今年两会第三场部长通道出席的部门是体育总局统计局自然资源部各部门负责人就今年工作规划做出具体解读体育总局提出要振兴三大球加强青少年体育工作普及发展冰雪运动等统计局预期今年济运行整体好转对实现5左右的增长预期目标充满信心自然资源部围绕牢牢守住18亿亩耕地红线国内矿产勘查开发和增储上产工作做出解答33月14日李强总理出席记者会并回答中外记者提问会议有五大看点一是短期经济目标实现要打好组合拳长期施政目标更突出民生高质量发展等二是民营经济支持力度升级强调坚持两个毫不动摇是基本经济制度的重要内容三是乡村振兴战略纵深落实更注重生态文化因地制宜发展深化农村改革等四是正确认识人口红利与人才红利多重举措稳就业积极应对人口增减五是大兴研究调查之风提高创造性执行能力等或有助于政策解决实际问题有效敬请参阅最后一页特别声明12宏观专题研究报告落实23各类文件和法规近期2023年3月12日-2023年3月27日国资委与重庆签署央地合作推动成渝地区双城经济圈建设战略合作框架协议更好服务国家发展大局中共中央国务院发布党和国家机构改革方案推进国家治理体系和治理能力现代化中共中央办公厅发布关于在全党大兴调查研究的工作方案在全党大兴调研之风13月14日国资委重庆市签署央地合作推动成渝地区双城经济圈建设战略合作框架协议根据协议国资委与重庆市围绕落实成渝地区双城经济圈建设国家战略在打造现代化产业体系建设科技创新中心构建现代能源体系建设西部陆海新通道推进乡村振兴等方面和重点领域展开全面合作携手共创开放发展新格局央地携手合作将实现优势叠加推动渝地区双城经济圈建设更好服务国家发展大局23月16日中共中央国务院发布党和国家机构改革方案方案从改革重点领域优化职能配置提高运行效率等方面深化党中央机构全国人大机构国务院机构改革重点包括一是组建金融监督管理总局形成一行一会一局金融监管格局有助于理顺金融监管职能提高监管效率二是组建国家数据局有助于加快国家数据治理能力统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等三是重组科学技术部有助于加强基础研究与科技创新解决卡脖子问题加快实现高水平科技自立自强33月19日中共中央办公厅发布关于在全党大兴调查研究的工作方案方案要求在全党大兴调查研究明确了包括乡村振兴经济金融风险深化改革等在内的12个重点方向确定了开展调研深化研究解决问题等6个方法步骤大兴调查研究之风有助于完善政府自身建设提高创造性执行能力真正帮助基层解决实际问题早在20世纪60年代初中央即在基层开展大规模调研活动后续陆续出台农业60条工业70条等针对性政策解决农业工业等方面存在的问题敬请参阅最后一页特别声明13宏观专题研究报告图表27近期各类文件和法规领域部门时间文件法规主要内容文件从四个方面部署14项主要任务一是加强行政保护法治保障二是国家知识2023年全国知识产权行政保2023年3月8日筑牢行政保护工作基础三是强化重点领域和关键环节行政保护四是产权局护工作方案优化行政保护工作机制关于开展第二批现代产业学文件要求建设一批现代产业学院融人才培养科学研究技术创新教育部等2023年3月15日院建设工作的通知企业服务学生创业等功能于一体造就大批产业需要的人才推进铁水联运高质量发展行文件指出到2025年长江干线主要港口铁路进港全覆盖沿海主要交通部等2023年3月15日动方案20232025年港口铁路进港率达到90左右产业关于做好2023年信息通信业文件指出要压实安全生产责任加强隐患排查治理突出特殊场景保工信部2023年3月16日安全生产工作护提高应急处置能力保障安全生产投入提升从业人员素质深化气象科技三评改革实文件明确坚持四个面向问题导向分类施策客观公正基本原气象局2023年3月16日施意见则改革任务包括五方面21项任务十四五期间我国将科学布局和实施国家储备林建设建设国家储十四五国家储备林建设实林草局2023年3月17日备林3600万亩以上增加蓄积7000万立方米以上缓解木材供需矛盾施方案保障我国木材安全推动国家储备林建设高质量发展通知共提出4方面12条措施一是加快推进市场体系建设提升关于进一步推进基础设施领服务实体经济能力二是完善审核注册机制提高制度化规范化透明化金融证监会2023年3月24日域不动产投资信托基金REITs水平三是规范与发展并重促进市场平稳运行四是进一步凝聚各方常态化发行相关工作的通知合力推动市场持续健康发展旨在进一步推进REITs常态化发型第十四届报告指出2022年中央和地方预算执行情况总体是好的积极的财政关于2022年中央和地方预算全国人大政策提升效能更加注重精准可持续实施大规模退税减税降费加2023年3月8日执行情况与2023年中央和地方财政经济大财政支出力度加强民生保障落实政府过紧日子要求保持了经济预算草案的审查结果报告委员社会大局稳定关于2022年国民经济和社会报告指出2022年坚持稳中求进工作总基调落实疫情要防住经济发展计划执行情况与2023年国要稳住发展要安全的要求完整准确全面贯彻新发展理念主动国务院2023年3月13日民经济和社会发展计划草案的构建新发展格局着力推动高质量发展深化供给侧结构性改革持续报告做好六稳六保工作加大宏观调控力度应对超预期因素冲击文件指出要聚焦成渝地区双城经济圈建设深化合作建设西部陆海新经济国资委重央地合作推动成渝地区双城通道深化合作培育先进制造业集群深化合作构建西部数字经济产业2023年3月14日庆市经济圈建设战略合作框架协议高地深化合作推进国资国企改革深化合作加强能源资源开发利用深化合作共促城乡融合发展深化合作文件指出构建系统完备科学规范运行高效的党和国家机构职能体中央国务2023年3月16日党和国家机构改革方案系深化党中央机构改革深化全国人大机构改革深化国务院机构改院革深化全国政协机构改革优化机构编制资源配置关于服务构建新发展格局推商务部等文件指出要完善功能布局拓展国际合作优化要素供给完善体制2023年3月21日动边跨境经济合作区高质量17部门机制等发展若干措施的通知文件指出经过四年集中防治力争到2025年全国互花米草得到有互花米草防治专项行动计划民生林草局等2023年3月16日效治理互花米草无限扩散态势得到遏制综合防治能力得到全面提20222025年升滨海湿地生态危害基本消除治理攻坚取得阶段性胜利文件要求突出问题导向和目标导向促进广大党员干部特别是领导中共中央关于在全党大兴调查研究的其他2023年3月19日干部带头深入调查研究善于运用党的创新理论研究新情况解决新问办公厅工作方案题总结新经验探索新规律扑下身子干实事谋实招求实效来源政府网站国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明14宏观专题研究报告风险提示1疫情反复疫情演绎仍存在不确定性仍需紧密跟踪各地疫情演变及对疫情防控和经济的潜在扰动2数据统计误差或遗漏一些数据指标可能存在统计或者处理方法上的误差和偏误部分数据结果也可能受到样本范围统计口径等影响敬请参阅最后一页特别声明15宏观专题研究报告特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明16