※重点报告推荐※
　　【固定收益专题报告】瑞信AT1事件对我国债市有何影响？——23年海外灰犀牛系列2。
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　　【公司深度报告】华鲁恒升（600426）：多业联产降本增效，荆州项目扬帆起航。
　　行业与主题热点
　　石油化工：中阿加强能源化工合作。中阿加强石化领域合作。2022年12月7日-12月10日，国家主席习近平赴沙特利雅得出席首届中国－阿拉伯国家峰会、首届中国－海湾阿拉伯国家合作委员会峰会并对沙特进行国事访问。在中国－海湾阿拉伯国家合作委员会峰会上，习近平提出，中国将继续从海合会国家扩大进口原油、液化天然气，加强油气开发、清洁低碳能源技术合作，开展油气贸易人民币结算。中沙两国联合声明提出，中国欢迎沙特作为中国原油的主要可靠来源国，双方一致同意共同探索石化领域的投资机遇，开发石油转石化技术领域富有前景的项目。
　　保险：I9&I17解读：基于财务报表探讨新会计准则的变化与影响。IFRS 9准则：金融资产分类更客观，提高资产减值要求，利润表波动或将加剧。IFRS 17准则：报表格式改头换面，负债端计量颠覆性改革。新准则提高了保险公司资产负债管理难度，也为投资者提供了更多分析信息。1）新准则保险公司经营策略或将调整。2）I9与I17准则同步实施，对险企资产负债管理能力要求提升。3）新报表下投资者或将可以采取新的业绩评估指标。
　　重点个股及其他点评
　　中国神华（601088）：低估值高分红行远自迩，中特估体系下有望扬帆。2022年公司实现营业收入/归母净利3445.3/696.3亿元，同比+2.6%/+39.0%，现金分红率达72.8%。煤炭板块：自产煤产销量基本平稳，平均售价小幅增长10%。发电板块：Q4盈利环比显著下滑，主因售电量/售电成本-15%/+11%。铁路板块：周转量基本保持稳定，22H2盈利明显下滑。加快推进新能源发电项目建设，以先进节能环保技术带动煤电产业升级。

研究报告全文：TableMainInfo每日早报证券研究报告最新研究与资讯2023年03月28日TableAuthorInfo重点报告推荐固定收益专题报告瑞信AT1事件对我国债市有何影响23年海外灰犀牛系列2金融工程专题报告春风拂面小巨人崛起进行时行业专题报告中药中药行业焕然新生估值体系亟待重建中特估值探究系列5公司深度报告华鲁恒升多业联产降本增效荆州项目扬帆起600426航行业与主题热点石油化工中阿加强能源化工合作中阿加强石化领域合作2022年12月7日-12月10日国家主席习近平赴沙特利雅得出席首届中国阿拉伯国家峰会首届中国海湾阿拉伯国家合作委员会峰会并对沙特进行国事访问在中国海湾阿拉伯国家合作委员会峰会上习近平提出中国将继续从海合会国家扩大进口原油液化天然气加强油气开发清洁低碳能源技术合作开展油气贸易人民币结算中沙两国联合声明提出中国欢迎沙特作为中国原油的主要可靠来源国双方一致同意共同探索石化领域的投资机遇开发石油转石化技术领域富有前景的项目保险I9I17解读基于财务报表探讨新会计准则的变化与影响IFRS9准则金融资产分类更客观提高资产减值要求利润表波动或将加剧IFRS17准则报表格式改头换面负债端计量颠覆性改革新准则提高了保险公司资产负债管理难度也为投资者提供了更多分析信息1新准则保险公司经营策略或将调整2I9与I17准则同步实施对险企资产负债管理能力要求提升3新报表下投资者或将可以采取新的业绩评估指标重点个股及其他点评中国神华601088低估值高分红行远自迩中特估体系下有望扬帆2022年公司实现营业收入归母净利344536963亿元同比26390现金晨会编辑冯晨阳分红率达728煤炭板块自产煤产销量基本平稳平均售价小幅增长10电话02123212081发电板块Q4盈利环比显著下滑主因售电量售电成本-1511铁路板邮箱fcy10886haitongcom块周转量基本保持稳定22H2盈利明显下滑加快推进新能源发电项目建设证书S0850516060004以先进节能环保技术带动煤电产业升级请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报2重点报告推荐TableImportantInfo固定收益专题报告瑞信AT1事件对我国债市有何影响23年海外灰犀牛系列2海外金融风险演绎AT1债表现如何从市场表现来看我们选取的几只样本外资行AT1债最近一周平均下跌35美元进一步加深了3月以来的跌幅3月以来平均下跌97美元而中资行AT1债受到波及的程度明显更小3月以来平均下跌仅14美元其中工行中行和交银香港的AT1债价格均实现了上涨此次风波对我国债券市场包括境内存续二永债和中资境外AT1债影响或有限1从条款风险定价角度看瑞信AT1条款有其特殊性瑞士金融监管局FINMA在减记时有更大的灵活性2从监管角度看美国自2018年以来推行金融去监管且加息周期加大银行期限错配问题而我国持续防范金融体系风险3从银行发债角度看我国境外AT1市场规模有限即使避险情绪高涨到影响银行境外发债对境内二永债的供给冲击也较为微弱短期内海外金融事件风波仍有可能继续发酵1银行收购过程势必会面临多方利益博弈也会引起对冲基金等高风险偏好机构积极参与2AT1债多面向大型资管机构发行机构承受损失以及风险偏好下降将进一步传导至其他资产3中小银行而言存款流出和金融资产浮亏的压力更大系统性银行同样面临投资者担忧如德意志银行连续三个交易日下跌或有的间接影响主要有以下方面1避险情绪升温有关美联储加息节奏的分歧加大CME美联储观察显示市场已在交易降息预期2海外金融机构对实体的信贷支持能力将受冲击进而导致海外滞胀风险提升对我国出口型企业而言或面临着外需走弱的压力3我国商业银行永续债将在明年逐渐进入赎回期市场对于次级条款的风险定价或将抬升中小银行永续债发行难度加大需关注不赎回风险固定收益研究团队姜珮珊金融工程专题报告春风拂面小巨人崛起进行时2021年以来专精特新一词开始密集出现在政府公开文件和讲话中市场关注度不断提升730政治局会议上专门提出要开展补链强链专项行动加快解决卡脖子难题发展专精特新中小企业随后在2021年9月中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上习近平总书记致辞宣布北京证券交易所的设立从融资角度进一步加大了对专精特新中小企业的支持力度2022年6月工信部再次印发优质中小企业梯度培育管理暂行办法截至20230322全国已累计培育小巨人企业约9000家其中652家已经在A股上市我们认为已上市的专精特新小巨人企业是小盘成长股中的优质资产代表1上市板块主要集中在科创板和创业板平均总市值约7277亿元2聚焦高端制造创新领域研发投入高兼顾企业盈利与成长32021年小盘行情开启以来表现较优行业内相对估值水平适中除了企业的优质属性外A股市场自2021年初以来小盘风格持续占优因子拥挤度适中配臵价值凸显而专精特新小巨人企业具有鲜明的小盘成长属性因而相关的公募产品是配臵小盘成长风格的有力工具博时专精特新主题A类014232C类014233成立于2021年12月6日主要投资于专精特新主题的上市公司股票截至2022年4季报基金规模合计558亿元基金管理人为博时基金为中国内地首批成立的五家基金管理公司之一截至2022年12月31日公司共管理340只公募基金规模逾5102亿元位居行业前列基金经理郭晓林和刘玉强股票二级市场投研经验丰富且均在博时基金工作多年与团队建立了较为稳定和默契的配合我们认为博时基金平台综合实力较强基金经理管理经验丰富这些都将有利于保障产品净值的稳健增长产品专精特新纯度高今年以来收益和回撤均位居同主题基金第1产品倾向于优选基本面良好具备持续成长性及估值合理的个股进行配臵今年以来截至20230322业绩表现突出累计收益1105位居同主题基金第1最大回撤不到5同样位居同类基金第1此外对比同主题基金产品专精特新纯度较高2023年以来相对小巨人组合的信息比率高达382产品超额收益来源较广行业配臵和个股选择均有正向贡献其中个股选择贡献突出选股能力优异风险提示本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议权益产品收益波动较大适合具备一定风险承受能力请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报3投资者持有金融工程研究团队冯佳睿行业专题报告中药中药行业焕然新生估值体系亟待重建中特估值探究系列5中药在医药板块具有特殊性符合国家战略方向中药是具备中国特色的医药板块中药国企更加具备代表性我们认为当前政策高度重视中医药产业链发展中药国企作为中药发展重要力量近年在国企改革与业务与众多支持性政策扶持下盈利能力显著提升但我们目前诸多中药企业特别是国企的价值没有得到充分体现估值体系亟需重建中药行业具备明显中国特色引入中特估值有望带动行业走向合理估值2023年3月3日国资委召开会议对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署会议提出以价值创造为关键抓手扎实推动企业高质量发展加快建成世界一流企业为服务构建新发展格局全面推进中国式现代化提供坚实基础和战略支撑2022年11月21日证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上提出中国特色估值体系指出要深入研究成熟市场估值理论的适用场景结合中国特色做创新把握好不同类型上市公司的估值逻辑促进市场资源配臵功能更好发挥我们认为国内医药行业的中药板块具有明显中国特色在国际上也无法找到对标市场近年来国企改革股权激励等系列举措出台后中药行业不断释放增长潜力我们认为中药临床应用价值更加明确内部机制理顺后成长路径更加清晰品牌价值高引入中特估值的估值体系后有望引领中药行业的估值走向更加合理的水平行业走向规范化中药临床应用价值的臵信度不断提升中药具有上千年历史底蕴拥有众多经典名方在多病种治疗方面有显著效果但我们认为过去中药注射剂等相关事件的负面影响使得市场对中药行业的长期成长性存在疑问近年来部分临床疗效好成分品种相对单一被验证安全有效的中药注射剂品种被逐步取消相关限制相关负面影响逐步消除此外近年来国家药监局加大对中药注册审查力度加强对于中药质量管理2015年722事件之后药品临床试验与相关注册逐步更加规范2023年2月10日国家发布中药注册管理专门规定对规定实施之日起满3年后申请药品再注册时禁忌不良反应注意事项中仍为尚不明确的药品不予再注册我们认为中药行业走向规范产品的应用价值逐步得到验证臵信度有望逐步提升政策支持叠加企业改善行业发展趋势明朗成长性逐步凸显近年来国家出台多项政策支持中药行业发展在审评端给予中药创新药支持在支付端推进中药纳入医保以及进入国家基药目录同时中药集采的降幅也较为温和而企业自身方面中药国企积极推进落实国企改革方案部分中药国企实现股权变更梳理落实混合所有制改革董监高等管理层通过更加市场化制选举同时多个中药企业陆续发布股权激励计划激发员工积极性系列高效改革方案为中药上市企业注入增长新动能我们认为机制理顺后的中药企业成长性更好中药品牌历史源远流长品牌价值高存续久期长应当给予比普通消费品更高的估值中药国企品牌价值巨大拥有历史深厚积淀2021年中医药品牌价值前5名企业中有4家企业均为中药国企分别为广药集团云南白药华润三九与同仁堂其中广药集团品牌力估值高达146亿美金同时部分中药企业拥有高品牌价值产品如片仔癀与云南白药拥有国家绝密级保密配方我们认为中药企业品牌影响力源远流长具有较强的生命力与持续增长潜能在估值体系中应将这部分企业的品牌价值予以体现风险提示改革推进不及预期集采降价不及预期中药材原材料持续涨价的风险医药团队余文心郑琴公司深度报告华鲁恒升600426多业联产降本增效荆州项目扬帆起航核心观点华鲁恒升是国内煤化工行业龙头依托一头多线循环经济柔性多联产运营模式由传统基础化工转向新能源新材料领域公司采用四喷嘴式湿法水煤浆洁净气化技术获得煤单耗优势随着荆州基地项目产能释放叠加国内化工产品景气度回升未来2-3年有望打开公司盈利空间多业联产持续推进产业延伸与产品升级公司依托洁净煤气化技术构建煤化工与石油化工的可持续发展平台形成了以请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报4新材料有机胺肥料醋酸及衍生品为主营产品的一头多线循环经济柔性多联产运营模式截至2022年底公司现有尿素产能155万吨年醋酸产能50万吨年DMF产能33万吨年2023年底荆州现代煤化工基地合成气综合利用项目建成投产后公司尿素醋酸DMF产能将分别新增10010015万吨年单耗优势四喷嘴先进气化装臵助力公司降本增效公司依托四喷嘴式湿法水煤浆洁净气化技术主要产品的原料气消耗与煤单吨消耗优于同行水平其中公司氮肥甲醇2021年煤单耗与行业公司对比分别低015065吨原料单耗优势显著考虑到公司在建的园区气体动力平台项目合成气综合利用项目未来将助力公司更有效而清洁地利用煤炭资源公司资源集约高效的联产壁垒有望不断增强荆州基地基地项目全面建成有望打开公司盈利空间荆州基地具备区位优势资源优势与技术优势且最终产品包含尿素醋酸DMF等基础化工原料与BDOPBAT等绿色新能源材料下游需求空间大发展前景广据测算公司2017-2021年中枢净利为315亿元我们预计合成气综合利用项目建成后随着产能逐步释放叠加国内化工品景气度触底反弹尿素醋酸DMF产品将分别给公司带来2711214亿元的业绩中枢弹性带动公司相应板块净利润增幅分别为1404111508使公司整体中枢净利提升至468亿元盈利预测与投资评级我们预计公司20222024年归母净利润分别为6394亿元6431亿元7328亿元EPS分别为301元303元345元按照2023年EPS以及12-14倍PE对应合理价值区间3636-4242元对应2023年PB231-270倍维持优于大市评级风险提示原料和产品价格大幅波动项目建设投产进度不及预期煤化工下游需求不及预期安全生产与环保合规风险石油化工团队邓勇朱军军胡歆基础化工团队刘威行业与主题热点点评TableIndFocusInfo石油化工中阿加强能源化工合作核心结论中阿加强石化领域合作2022年12月7日-12月10日国家主席习近平赴沙特利雅得出席首届中国阿拉伯国家峰会首届中国海湾阿拉伯国家合作委员会峰会并对沙特进行国事访问在中国海湾阿拉伯国家合作委员会峰会上习近平提出中国将继续从海合会国家扩大进口原油液化天然气加强油气开发清洁低碳能源技术合作开展油气贸易人民币结算中沙两国联合声明提出中国欢迎沙特作为中国原油的主要可靠来源国双方一致同意共同探索石化领域的投资机遇开发石油转石化技术领域富有前景的项目中东地区是我国重要的油气进口地我国是全球最大的原油进口国根据BP能源统计2021年原油进口约53亿吨其中来自中东地区26亿吨占比49沙特是我国最主要的原油进口国之一2021年进口占比172021年我国天然气进口1627亿立方米来自中东地区156亿立方米占比10其中卡塔尔占比8中东国家加强炼化布局中东国家坐拥丰富上游油气资源近年来积极布局炼化产能完善产业链根据BP能源统计近十年2011-2021年中东地区炼化产能从819万桶天约41亿吨年增长至1080万桶天54亿吨年年均复合增速28是全球炼化产能重要增量地区除本土投资外中东国家也加强境外炼化项目的投资合作我国是全球化工品重要的消费市场之一也是全球最主要的炼油国之一为中阿合作奠定基础石化企业主要在原油进口油服工程炼化等领域与中东国家积极合作1油服工程中海油服石化油服中油工程等企业近期中标中东地区油服设备订单2炼化沙特加强中国地区化工项目布局2022年12月沙特阿美与中石化就福建古雷二期项目签署合作框架协议包括1600万吨年炼油150万吨乙烯裂解等并与山东能源集团签署谅解备忘录其中包括原油供应化学品采购等并涉及氢可再生能源和碳捕捉及储存相关技术的合作此外2022年3月沙特阿美做出最终投资决定计划与华锦集团等在辽宁盘锦建设1500万吨年炼化一体化项目3其他化工企业也积极布局中东市场如海利得光伏反射膜已批量应用于中东高温沙漠地区光伏电站请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报5投资建议中国加强与中东国家在能源化工领域合作建议关注1炼化企业中国石化华锦股份等以及炼化设备类企业卓然股份等2油服企业中海油服等风险提示油气价格大幅波动项目进展不及预期等石油化工团队邓勇朱军军保险I9I17解读基于财务报表探讨新会计准则的变化与影响IFRS9准则金融资产分类更客观提高资产减值要求利润表波动或将加剧1将金融资产分类由四分类调整为三分类可供出售金融资产分类被取消权益工具只能划分为FVPL或FVOCI公允价值变动对当期利润影响增大同时IFRS9赋予险企OCI指定权可以用来缓解利润表波动但指定后不可撤销2要求采用预期信用损失模型评估资产减值可能导致减值准备计提范围变大计提时间提前计提金额增加或将增加利润的波动性IFRS17准则报表格式改头换面负债端计量颠覆性改革1财务报表透明度提升利润结构展示更为清晰IFRS17准则下险企利润表将保险业务和投资业务分开列示单独核算保险服务业绩和投资业绩并且新报表增加了预期信息展示可以通过对赔付费用的预期数据和实际数据分析险企实际经营偏差2保险服务收入需剔除投资成分预计寿险公司营收规模大幅下滑IFRS17要求保险合同需按照组成部分进行拆分投资成分不计入保险服务收入并且收入采用权责发生制原则确认期间扩大至整个保障期间根据银保监会测算新准则下寿险公司保费收入普遍降幅在60-70产险公司保费收入基本维持不变3合同负债计量模型显著变化新准则下准备金计提采用的折现率由原有的750天曲线改变为实际市场利率预计将导致当期利润波动有所放大但险企可选择通过OCI指定权将折现率调整造成的变动部分计入其他综合收益从而实现平滑利润波动合同服务边际CSM类似原准则下的剩余边际但CSM采用滚动计量机制且可以吸收非经济假设调整导致的准备金变动从而避免对当期损益产生冲击而通过摊销影响未来利润4新引入了浮动收费法VFAVFA模型主要适用于直接分红合同由于对于合同服务边际的后续计量方法采用非锁定利率并且时间价值变化可以被合同服务边际吸收并解锁该模型下净资产和净利润的变动率会低于通用模型新准则提高了保险公司资产负债管理难度也为投资者提供了更多分析信息1新准则保险公司经营策略或将调整从负债端来看保险公司可能更倾向于推动长期期交保障型业务增长同时扩大分红险业务以适配VFA模型从资产端来看保险公司可能更加重视高分红策略审慎使用OCI指定权以增厚投资收益控制报表波动2I9与I17准则同步实施对险企资产负债管理能力要求提升I9和I17都更加强调了基于公允价值变动的评估也使资产负债表和利润表受到当前市场环境影响更为显著但都为险企提供了可选的会计政策如OCI指定权来降低会计错配与平滑利润波动在未来通过资产端和负债端公允价值波动的匹配和计量方式选择的匹配增加财务业绩的稳定性将成为保险公司资产负债管理的核心3新报表下投资者或将可以采取新的业绩评估指标新准则下财务报表透明度明显提升除了独立列示了保险业务与投资业务经营业绩外还打开了保险准备金黑箱披露了更多详细信息便于投资者观察和分析公司实际经营情况风险提示长端利率趋势性下行股市持续低迷保障型产品增长不及预期非银行金融团队孙婷重点个股及其他点评TableOthercomInfo中国神华601088低估值高分红行远自迩中特估体系下有望扬帆22年归母净利同比39现金分红率达7282022年公司实现营业收入归母净利344536963亿元同比26390其中Q4单季实现归母净利1050亿元环比-417Q4业绩环比显著下滑主因计提资产及信用减值33亿及14亿煤炭专项整治费用及捐赠约21亿以及因结算原因成本费用显著增加所致2022年公司拟派发现金股息50665亿元分红率728对应2023年3月23日收盘价AH股股息率达88114每股现金股利255元高于21年水平254元股符合预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报6煤炭板块自产煤产销量基本平稳平均售价小幅增长101产销量2022年自产煤产销量313316亿吨同比2111外购煤销量102亿吨同比-4012023年计划产量309亿吨基本保持平稳总销量中年协月协销量占比530320同比99-87pct2022年神山黄玉川青龙寺煤矿合计核增产能460万吨年另有李家壕煤矿在准备核增工作2售价2022年公司销售均价不含税644元吨同比95其中年月协销售均价515873元吨同比129141Q4单季销售均价687元吨环比同比107-73其中年月协销售均价5121028元吨环比-172023成本和盈利2022年自产煤单位成本176元吨同比134主因人工成本同比224其他成本同比135折旧摊销同比96等增加2022年煤炭板块实现营收利润总额277477038亿元同比-52232实现毛利率359同比83pct主因毛利率较低的贸易煤比例有所下降发电板块Q4盈利环比显著下滑主因售电量售电成本-15111电量2022年发售电量1912817981十亿千瓦时同比149152其中Q4单季发售电量48914604十亿千瓦时环比-151-1502023年公司计划发电量2039十亿千瓦时较22年发电量66截至22年底公司在建和核准尚未开建的主要发电机组装机合计108GW装机规模增幅近28发电量持续增长可期我们认为随着新建机组逐渐投产十四五期间公司电力装机容量和售电量有望实现进一步提升2售价和成本2022年公司综合售电价格成本04180381元千瓦时同比20181其中Q4平均售电价格成本04210403元千瓦时同比-05113我们认为随着21年下半年以来新建机组密集投运四川江油煤炭储备发电一体化项目21000MW胜利电厂一期2660MW永州电厂21000MW福建罗源湾储电一体化项目21000MW北海电厂21000MW均为超超临界机组有望推动整体装机结构进一步优化3盈利电力板块实现营收利润总额8453794亿元同比3093410实现毛利率143同比70pct其中Q4单季电力板块实现毛利238亿元环比-463我们认为Q4发电板块环比明显下滑主要受Q3高温致需求上升影响售电量基数相对较大以及Q4因大修和疫情因素扰动成本有所上升铁路板块周转量基本保持稳定22H2盈利明显下滑2022年公司自有铁路周转量2976十亿吨公里同比-19通过提升非煤货物运输减少外购煤量下降的影响2022年铁路板块实现营收利润总额42201254亿元同比37-193毛利率414同比-57pct其中22H2实现利润总额454亿元较上半年下滑43Q4实现毛利364亿元环比-117毛利率348环比-37pct我们认为22H2盈利下滑或主因Q4疫情影响所致加快推进新能源发电项目建设以先进节能环保技术带动煤电产业升级截至2022年末公司已投产新能源发电项目35个装机容量1055兆瓦其中福建能源寿光电力等对外商业运营的装机容量合计62兆瓦2022年公司应用绿电72016万千瓦时此外公司参与设立的北京国能新能源产业投资基金和北京国能绿色低碳发展投资基金已于山西江浙两湖等地投资风电光伏项目绿色转型发展积极稳步推进2023年公司计划在新能源业务资本开支1969亿元主要用于广东江西等分公司新能源项目建设神东电力厂区分布式光伏项目建设等2022年公司有序推进煤电机组三改联动综合厂用电率同比-022pct燃煤机组供电煤耗同比降低18克千瓦时万元产值综合能耗同比下降96风险提示动力煤价格大幅下跌电价大幅下调环保安检力度不易把握煤炭团队李淼请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报7近两日研究报告Table宏观ReportsInfo1利润下降被动补库1-2月工业企业利润数据点评2023-03-27梁中华2如何理解美联储扩表海外经济政策跟踪2023-03-26梁中华李俊3经济仍在修复斜率边际放缓国内高频指标跟踪2023年第10期2023-03-26梁中华4后地产时代存钱还是买股票居民财富迁徙研究三2023-03-26梁中华应镓娴5海外银行风险继续扰动市场全球大类资产周报317-3242023-03-25梁中华应镓娴策略1立体投资策略周报-202303272023-03-27荀玉根2策略甜点68各行业成交占比的规律2023-03-27荀玉根3市场在等待什么2023-03-25高上荀玉根4历史上公募大调仓要多久2023-03-25荀玉根吴信坤杨锦债券1美联储加息如期落地中资美元债上涨2023-03-27姜珮珊2瑞信AT1事件对我国债市有何影响23年海外灰犀牛系列22023-03-27姜珮珊3杠杆久期创年内新高欠配行情继续演绎债市情绪指数欠配指数跟踪2023-03-26姜珮珊4消费基础设施纳入REITs试点范围2023-03-26姜珮珊5同业监管政策回顾2023-03-26姜珮珊6中特估值转债怎么看2023-03-26姜珮珊王巧喆基金1海通证券开放式基金周报2023-03-26短期均衡配臵长期重视TMT风格基金2023-03-26谈鑫2海通证券基金数据周报20233262023-03-26谈鑫金融产品1春风拂面小巨人崛起进行时2023-03-27冯佳睿黄雨薇2高频选股因子周报20230320-202303242023-03-26冯佳睿袁林青3量化择时及拥挤度预警周报202303262023-03-25冯佳睿袁林青4量化选股周报20230317-202303242023-03-25冯佳睿罗蕾5机构调研跟踪20230313-202303172023-03-24冯佳睿黄雨薇行业1中药行业焕然新生估值体系亟待重建中特估值探究系列52023-03-27余文心郑琴21Q23餐饮表现分化3月有望逐步企稳回升2023-03-27汪立亭李宏科许樱之32022海内外运动服饰企业财报简评2023-03-27盛开梁希4换季航班时刻落地国际有望快速恢复2023-03-27陈宇虞楠51-2月全国乳制品产量同比792023-03-27颜慧菁6一周谈英伟达GTC发布AI重磅产品运营商加大算力投资2023-03-27余伟民杨彤昕7多方发布利好政策看好储能多元化应用2023-03-27吴杰8海通家电数据周报23W12空调旺销关注白电及出口链修复2023-03-27陈子仪李阳刘璐9宁德时代麒麟电池量产1-2月锂电池出口额高增2023-03-27吴杰101-2月电网投资同比增长22特高压建设需求迫切2023-03-27房青吴杰11周报上海虹桥机场将恢复国际港澳台航线中通快递发布22年业绩2023-03-27虞楠罗月江陈宇12电动床AI床垫面市套床的代际性升级已来临2023-03-26郭庆龙13海通证券公用事业数据周报202303272023-03-26吴杰傅逸帆14铜铝去库进行时价格有望上行2023-03-26陈先龙陈晓航甘嘉尧15猪价延续震荡非瘟疫苗研发持续推进2023-03-26李淼巩健16监管规范信托业务分类推进REITs常态化发行2023-03-26孙婷17抖音电商开放个人店加速全类目转化2023-03-26汪立亭高瑜梁希盛开18I9I17解读基于财务报表探讨新会计准则的变化与影响2023-03-26孙婷191-2月白酒产量同比-852023-03-26颜慧菁程碧升张宇轩20科技行业周观点第6期OpenAI引入插件布局全新生态2023-03-26郑宏达21计算机行业跟踪周报301期人工智能时代或已正式开始2023-03-26郑宏达洪琳杨林22第12周新房成交同比增速供销比双双回落2023-03-26涂力磊谢盐23陕西高价出让煤炭矿业权关注汛期水电出力情况2023-03-26李淼王涛吴杰请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报824钢材表需较弱2023-03-26刘彦奇25期待建筑央企对新一轮国改具体展望2023-03-26张欣劼26版署发放进口和国产版号监管常态化AI技术迭代有望推动行业估值持续提升2023-03-26毛云聪孙小雯陈星光康百川27政策一小步行业一大步推动自持型重资商业轻资运营评消费基础设施私募基金试点2023-03-26涂力磊谢盐28海通煤炭周度行业数据库-202303252023-03-26李淼王涛吴杰29乘联会预计3月新能源零售销量同比增长26双良节能签订硅棒硅片销售长单2023-03-26赵玥炜赵靖博30加快油气勘探开发与新能源融合发展行动方案发布强调能源转型绿色发展2023-03-25邓勇朱军军胡歆刘威31电子行业周报230320-03242023-03-25张晓飞肖隽翀李轩华晋书32推动农村能源技术革命探索新模式2023-03-25吴杰徐柏乔33能源材料国企有望迎来中国特色估值重塑中特估值探究系列42023-03-24邓勇李淼申浩虞楠戴元灿34汽车电子2月深度跟踪1-2月新能源车批发销量同增203月车市有望回暖2023-03-24张晓飞李轩公司1八三完美收官数字业务齐头并进2023-03-27郑宏达杨林洪琳22022存货和现金流指标相较年中均好转2023-03-27盛开梁希3长航转型成效显著寿险NBV重回向上趋势产险承保端优于同业2023-03-27孙婷4多业联产降本增效荆州项目扬帆起航2023-03-27邓勇朱军军胡歆刘威5天然气业务表现良好归母核心利润保持较快增长2023-03-27邓勇朱军军胡歆刘威6招商银行2022年业绩点评资负两端仍有相对优势2023-03-27孙婷林加力7业绩稳定性强股利分配率高2023-03-27邓勇朱军军胡歆刘威822年收入创新高全球市场份额提升2023-03-27刘威9低估值高分红行远自迩中特估体系下有望扬帆2023-03-27李淼王涛吴杰10业绩延续出色表现云业务增势强劲进入第一阵营2023-03-27余伟民杨彤昕11再融资规模回升双创板IPO储备较多2023-03-27孙婷何婷12证券业务利润下滑略高于同业信托基金等优于同业2023-03-27孙婷何婷13分红率提升关注新材料板块发展潜力2023-03-26冯晨阳申浩颜慧菁14业务结构持续优化承保利润大幅增长首次突破百亿元2023-03-26孙婷152022扣非净利润同比增长4145业绩连续五年高速增长2023-03-26刘威1622年归母净利同增89分红比例提升至692023-03-26李淼王涛吴杰17电解二氧化锰龙头布局新能源电池材料2023-03-26邓勇朱军军胡歆刘威18Q4业绩突出高阶定位在AI浪潮下价值突显2023-03-26余伟民杨彤昕19利润双位数增长云业务开启千亿时代2023-03-26余伟民杨彤昕20中海物业2022年年报点评营收利润稳健增长业务竞争力持续提升2023-03-26涂力磊21建发集团控股注入新动能施工业务协同开启高增长2023-03-26张欣劼22财险综合成本率显著改善寿险业务依然承压2023-03-26孙婷232022费用有效管控Amer贡献正向盈利2023-03-26盛开梁希242022年报业绩点评基本面向好迎来收获季2023-03-26孙婷林加力2522年归母净利同增33大额减值致Q4亏损2023-03-24李淼王涛吴杰26更新大金重工竞争力较强的单桩出口厂商2023-03-24吴杰徐柏乔27终端消费市场疲弱扎实内功静待复苏2023-03-24梁希盛开28全球上游资本支出提升2022年盈利同比大幅增长2023-03-24邓勇朱军军胡歆刘威292价HPV疫苗继续放量9价HPV疫苗临床进展顺利2023-03-24余文心郑琴302022年净利润实现较快增长持续扩产实现进口替代2023-03-24刘威张翠翠31专机通用齐发力新兴行业深度布局2023-03-24房青吴杰请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报9信息披露分析师声明本报告中的署名分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息分析师不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于分析师的职业理解清晰准确地反映了分析师的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务海通证券股份有限公司研究所分析师SAC证券投资咨询执业资格证书编号以姓氏拼音排序TableAboutInfo程碧升S0850520100001陈星光S0850519070002陈晓航S0850519090003陈先龙S0850522120002陈宇S0850520060002成艳丽S0850517090003陈子仪S0850511010026邓勇S0850511010010戴元灿S0850517070007冯晨阳S0850516060004冯佳睿S0850512080006房青S0850512050003房乔华S0850522030001傅逸帆S0850519100001关慧S0850518010001巩健S0850522110002甘嘉尧S0850520010002高翩然S0850522030002郭庆龙S0850521050003高上S0850515090002高瑜S0850519080003华晋书S0850521090001洪琳S0850519050002何婷S0850516060001贺文斌S0850519030001胡歆S0850519080001黄雨薇S0850522070001姜珮珊S0850517070004康百川S0850523030003梁广楷S0850521070003李宏科S0850517040002李俊S0850521090002林加力S0850518120003刘璐S0850519100003罗蕾S0850516080002李淼S0850517120001李明亮S0850511010039李姝醒S0850519040001刘威S0850515040001梁希S0850516070002李轩S0850519070001路颖S0850511010009李阳S0850518080005李雨嘉S0850517110005罗月江S0850518100001刘一鸣S0850522120003刘彦奇S0850511010002李智S0850519110003梁中华S0850520120001孟陆S0850522070002马天一S0850523030004毛云聪S0850518080001钮宇鸣S0850511010040倪韵婷S0850511010017潘鹤S0850511010038潘莹练S0850517070010申浩S0850519060001石建明S0850521010001盛开S0850519100002孙婷S0850515040002孙维容S0850518030001孙小雯S0850517080001涂力磊S0850510120001谭实宏S0850521110001谈鑫S0850518100005滕颖杰S0850523030005唐洋运S0850511040002吴杰S0850515120001汪立亭S0850511040005王猛S0850517090004吴其右S0850523010001王巧喆S0850521080003王涛S0850520090001王文杰S0850523020002吴信坤S0850521070001吴一萍S0850511010003徐柏乔S0850513090008徐晨曦S0850520120003肖隽翀S0850521080002徐琳S0850511040008谢盐S0850511010019荀玉根S0850511040006徐燕红S0850518040001谢亚彤S0850517080007许樱之S0850517050001于成龙S0850518090004杨德顺S0850511100001颜慧菁S0850520020001余浩淼S0850516050004杨锦S0850523030001应镓娴S0850521080001杨林S0850517080008袁林青S0850516050003虞楠S0850512070003杨彤昕S0850522030004颜伟S0850520030001余伟民S0850517090006余文心S0850513110005于霄S0850517100003张翠翠S0850517110003张耿宇S0850522090001郑宏达S0850516050002周洪荣S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