本周申万农林牧渔指数下跌0.35%，同期沪深300指数上涨1.72%。部分个股涨幅前三名：安琪酵母（3.89%）、西王食品（3.47%）、金河生物（3.47%）。跌幅前三名：*ST南糖（-3.80%）、生物股份（-3.17%）、登海种业（-2.85%）。投资分析意见：轮动周期，扬帆科技。把握生猪、肉鸡、鳗鱼等养殖子行业景气轮动机会，重点关注转基因玉米种植推广、新型非洲猪瘟疫苗商业化等重大科技应用。重点关注：①行业景气受益：益生股份、圣农发展、牧原股份、温氏股份、新希望、傲农生物、海大集团；②科技助力兑现：非洲猪瘟疫苗商业化：生物股份、普莱柯、中牧股份、科前生物；转基因玉米种植推广：登海种业、隆平高科、大北农。
　　生猪养殖：本周猪价小幅走弱，养殖亏损进一步扩大。2月能繁母猪存栏环比下滑0.6%。据涌益咨询数据，3月26日全国外三元生猪销售均价为14.82元/kg，周环比-2.6%。截至3月17日，自繁自养与外购仔猪养殖利润分别为-255.15、-478.79元/头，连续十一周亏损。出栏均重122.32kg/头，仍维持相对高位。与此同时，规模场15kg仔猪价格673元/头，周环比-2.3%，50kg二元母猪价格1635元/头，周环比-1.1%，反映出产业端继续走弱的补栏积极性，由内生盈利下滑（亏损）带来的产能去化正在稳步演绎。本周（3月24日）农业农村部公布2月能繁母猪存栏数据。截至2月末，全国能繁母猪存栏量为4343万头，同比+1.7%，环比-0.6%，较4100万头的正常保有量多243万头，相当于正常产能调控目标的105.9%。投资分析意见：周期底部关注兼具出栏成长与成本控制优势的龙头企业。行业景气持续低迷，产能去化再次成为行业逻辑演绎的关键，产能去化深度与下一轮周期的弹性逐步成为驱动板块行情的核心催化剂。建议在周期底部左侧关注和布局优质猪企，关注“成本水平”、“出栏增速”、“估值位置”三大指标。建议关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。
　　肉鸡养殖：白羽肉鸡：鸡苗价格高位回调。据博亚和讯，3月24日主产区肉鸡苗均价5.87元/羽，周环比-3.9%。毛鸡价格小幅走弱，屠企持续亏损压力下，收鸡积极性有所减弱。据Mysteel农产品数据，本周白羽肉鸡全国棚前成交价为5.10元/斤，环比-0.4%。整体来看，当前屠宰工厂在经营亏损的压力下，毛鸡需求有所减弱，鸡价受盈利端影响，承压高位下行。本周畜牧业协会发布白羽肉鸡2月报，1-2月全国祖代种鸡更新（引种+自繁）量16.2万套，与去年同期基本持平。但从进口种源的数量来看，22年1-2月进口量约18.9万套（据海关总署），23年1-2月进口量约5万套，在海外种源供应持续偏紧的背景下，国产种鸡替代能力在2023年将逐步进入验证阶段。黄羽肉鸡：价格底部回暖，产能仍处底部。据新牧网，截至3月22日，黄羽肉鸡中速鸡均价为7.67元/斤，周环比持平。23年2月后，黄鸡价格回暖明显，行业基本从12月、1月的亏损中走出，恢复至盈亏平衡线附近。与此同时，行业产能水平依然处在历史低位。据畜牧业协会黄羽肉鸡分会，截至3月12日，黄羽肉鸡在产父母代种鸡存栏量1388.7套，为2019年后同期最低水平。投资分析意见：白鸡逐步验证反转，黄鸡仍可布局景气。白鸡方面，2022年引种缺口实质性形成，但从生产周期及产品产销量来看，当前的产业链各环节的价格上涨，均尚未反映引种缺口的传导。产品价格的强势更多反映产业层面预期，叠加12月-1月父母代种鸡强制换羽增加后，短期鸡苗供给的缺口。从合理供需维度而言，二季度商品代鸡苗价格仍有高位回落的压力。建议后续继续关注父母代鸡苗销售情况及后备父母代存栏的边际变动。黄鸡方面，在2020-2022H1持续两年半以上的低迷后，行业产能、供给均处在历史底部。2022Q3短暂的高景气并不足以支撑行业大规模快速复产，2023年全年盈利仍有保障，旺季景气高度依旧值得期待和布局。
　　宠物食品：2月线上销售数据出炉，头部企业节后销售维持较快增速。据魔镜数据，2023年2月顽皮、Zeal、领先天猫淘宝及京东渠道累计销售额分别同比+37%、+18%、+96%，中宠股份旗下主要品牌2月合计线上GMV约4691万元，同比+40%；爵宴、好适嘉和齿能天猫淘宝及京东渠道累计销售额分别同比+417%、+130%和+76%，佩蒂股份旗下主要品牌2月线上GMV约1027万元，同比+231%；麦富迪天猫淘宝及京东渠道累计销售额同比+31%，乖宝宠物旗下主要品牌2月线上GMV约1.25亿元，同比+30%。投资分析意见：作为农业板块为数不多的成长性赛道，国内宠物食品行业在疫后的增速有望进一步提升，同时国产龙头企业市占率有望稳步上行。推荐关注中宠股份，佩蒂股份，乖宝宠物（拟上市）。
　　鳗鲡养殖：本周鳗鱼价格小幅下滑，22/23捕捞季鳗苗歉收几成定局。本周（截至2023年3月24日）中国大陆地区2.5p美洲鳗流通价格为78.5元/kg，3p美洲鳗为88.5元/kg，周环比下跌1.5元/kg。2.5p日本鳗流通均价为87元/kg，3p日本鳗流通均价为97元/kg，周环比下跌2元/kg。据中国鳗鱼网3月20日讯，截至目前，中国大陆累计苗获11500kg，中国台湾地区累计苗获1800-1850kg；日本累计苗获2100-2200kg。二国一地区合计

研究报告全文：行业及产农林牧渔业2023年03月27日行猪价小幅走弱2223捕捞季鳗苗歉收几成定局业研究看好申万农林牧渔周观点2023320-2023326行业点评相关研究本期投资提示两杂种子供大于求关注生猪产能本周申万农林牧渔指数下跌035同期沪深300指数上涨172部分个股涨幅前三名安琪酵母389去化进程-申万农林牧渔周观点西王食品347金河生物347跌幅前三名ST南糖-380生物股份-317登海种业证20230313-202303192023年-285投资分析意见轮动周期扬帆科技把握生猪肉鸡鳗鱼等养殖子行业景气轮动机会重点关注券3月20日转基因玉米种植推广新型非洲猪瘟疫苗商业化等重大科技应用重点关注行业景气受益益生股份圣农发研阿根廷高温干旱延续全球玉米大豆展牧原股份温氏股份新希望傲农生物海大集团科技助力兑现非洲猪瘟疫苗商业化生物股份普究报产量下调-USDA3月全球农产品供需报莱柯中牧股份科前生物转基因玉米种植推广登海种业隆平高科大北农告点评2023年3月16日告生猪养殖本周猪价小幅走弱养殖亏损进一步扩大2月能繁母猪存栏环比下滑06据涌益咨询数据3月26日全国外三元生猪销售均价为1482元kg周环比-26截至3月17日自繁自养与外购仔猪养殖利润分别为-25515-47879元头连续十一周亏损出栏均重12232kg头仍维持相对高位与此同时规模场15kg证券分析师仔猪价格673元头周环比-2350kg二元母猪价格1635元头周环比-11反映出产业端继续走弱的补盛瀚A0230522080006栏积极性由内生盈利下滑亏损带来的产能去化正在稳步演绎本周3月24日农业农村部公布2月能繁母shenghanswsresearchcom猪存栏数据截至2月末全国能繁母猪存栏量为4343万头同比17环比-06较4100万头的正常保有赵金厚A0230511040007量多243万头相当于正常产能调控目标的1059投资分析意见周期底部关注兼具出栏成长与成本控制优势zhaojhswsresearchcom的龙头企业行业景气持续低迷产能去化再次成为行业逻辑演绎的关键产能去化深度与下一轮周期的弹性逐步研究支持成为驱动板块行情的核心催化剂建议在周期底部左侧关注和布局优质猪企关注成本水平出栏增速胡静航A0230122090003估值位置三大指标建议关注温氏股份牧原股份巨星农牧等hujhswsresearchcom联系人肉鸡养殖白羽肉鸡鸡苗价格高位回调据博亚和讯3月24日主产区肉鸡苗均价587元羽周环比-39胡静航毛鸡价格小幅走弱屠企持续亏损压力下收鸡积极性有所减弱据Mysteel农产品数据本周白羽肉鸡全国棚前862123297818成交价为510元斤环比-04整体来看当前屠宰工厂在经营亏损的压力下毛鸡需求有所减弱鸡价受盈利hujhswsresearchcom端影响承压高位下行本周畜牧业协会发布白羽肉鸡2月报1-2月全国祖代种鸡更新引种自繁量162万套与去年同期基本持平但从进口种源的数量来看22年1-2月进口量约189万套据海关总署23年1-2月进口量约5万套在海外种源供应持续偏紧的背景下国产种鸡替代能力在2023年将逐步进入验证阶段黄羽肉鸡价格底部回暖产能仍处底部据新牧网截至3月22日黄羽肉鸡中速鸡均价为767元斤周环比持平23年2月后黄鸡价格回暖明显行业基本从12月1月的亏损中走出恢复至盈亏平衡线附近与此同时行业产能水平依然处在历史低位据畜牧业协会黄羽肉鸡分会截至3月12日黄羽肉鸡在产父母代种鸡存栏量13887套为2019年后同期最低水平投资分析意见白鸡逐步验证反转黄鸡仍可布局景气白鸡方面2022年引种缺口实质性形成但从生产周期及产品产销量来看当前的产业链各环节的价格上涨均尚未反映引种缺口的传导产品价格的强势更多反映产业层面预期叠加12月-1月父母代种鸡强制换羽增加后短期鸡苗供给的缺口从合理供需维度而言二季度商品代鸡苗价格仍有高位回落的压力建议后续继续关注父母代鸡苗销售情况及后备父母代存栏的边际变动黄鸡方面在2020-2022H1持续两年半以上的低迷后行业产能供给均处在历史底部2022Q3短暂的高景气并不足以支撑行业大规模快速复产2023年全年盈利仍有保障旺季景气高度依旧值得期待和布局宠物食品2月线上销售数据出炉头部企业节后销售维持较快增速据魔镜数据2023年2月顽皮Zeal领先天猫淘宝及京东渠道累计销售额分别同比371896中宠股份旗下主要品牌2月合计线上GMV约4691万元同比40爵宴好适嘉和齿能天猫淘宝及京东渠道累计销售额分别同比417130和76佩蒂股份旗下主要品牌2月线上GMV约1027万元同比231麦富迪天猫淘宝及京东渠道累计销售额同比31乖宝宠物旗下主要品牌2月线上GMV约125亿元同比30投资分析意见作为农业板块为数不多的成长性赛道国内宠物食品行业在疫后的增速有望进一步提升同时国产龙头企业市占率有望稳步上行推荐关注中宠股份佩蒂股份乖宝宠物拟上市鳗鲡养殖本周鳗鱼价格小幅下滑2223捕捞季鳗苗歉收几成定局本周截至2023年3月24日中国大陆地区25p美洲鳗流通价格为785元kg3p美洲鳗为885元kg周环比下跌15元kg25p日本鳗流通均价为87元kg3p日本鳗流通均价为97元kg周环比下跌2元kg据中国鳗鱼网3月20日讯截至目前中国大陆累计苗获11500kg中国台湾地区累计苗获1800-1850kg日本累计苗获2100-2200kg二国一地区合计苗获约155吨同比下滑约322023鳗苗捕捞季仅剩1月左右整季歉收几成定局风险提示生猪肉鸡价格持续低迷转基因玉米育种推广与非洲猪瘟疫苗研发推广进程延后养殖疫情爆发等请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1本周农业股市场表现本周申万农林牧渔指数下跌035同期沪深300指数上涨172部分个股涨幅前三名安琪酵母389西王食品347金河生物347跌幅前三名ST南糖-380生物股份-317登海种业-285投资分析意见轮动周期扬帆科技把握生猪肉鸡鳗鱼等养殖子行业景气轮动机会重点关注转基因玉米种植推广新型非洲猪瘟疫苗商业化等重大科技应用重点关注行业景气受益益生股份圣农发展牧原股份温氏股份新希望傲农生物海大集团科技助力兑现非洲猪瘟疫苗商业化生物股份普莱柯中牧股份科前生物转基因玉米种植推广登海种业隆平高科大北农图1本周申万一级行业周行情一览12001000800600400200000-200-035-400-600传电计通电有商汽食综社轻家国机建纺非煤美房银医基农环公交石建钢媒子算信力色贸车品合会工用防械筑织银炭容地行药础林保用通油筑铁机设金零饮服制电军设材服金护产生化牧事运石装备属售料务造器工备料饰融理物工渔业输化饰资料来源Wind申万宏源研究图2农林牧渔二级子行业周行情一览2521201510070205000000-05-10-15-11-20-16-19-25资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共10页简单金融成就梦想行业点评2生猪养殖本周猪价小幅走弱养殖亏损进一步扩大2月能繁母猪存栏环比下滑06据涌益咨询数据3月26日全国外三元生猪销售均价为1482元kg周环比-26截至3月17日自繁自养与外购仔猪养殖利润分别为-25515-47879元头连续十一周亏损出栏均重12232kg头仍维持相对高位图3全国外三元生猪销售均价30元公斤2622181410资料来源涌益咨询申万宏源研究与此同时规模场15kg仔猪价格673元头周环比-2350kg二元母猪价格1635元头周环比-11反映出产业端继续走弱的补栏积极性由内生盈利下滑亏损带来的产能去化正在稳步演绎本周3月24日农业农村部公布2月能繁母猪存栏数据截至2月末全国能繁母猪存栏量为4343万头同比17环比-06较4100万头的正常保有量多243万头相当于正常产能调控目标的1059投资分析意见周期底部关注兼具出栏成长与成本控制优势的龙头企业行业景气持续低迷产能去化再次成为行业逻辑演绎的关键产能去化深度与下一轮周期的弹性逐步成为驱动板块行情的核心催化剂建议在周期底部左侧关注和布局优质猪企关注成本水平出栏增速估值位置三大指标建议关注温氏股份牧原股份巨星农牧等请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共10页简单金融成就梦想行业点评3肉鸡养殖白鸡鸡苗价格高位回调白羽肉鸡据博亚和讯3月24日主产区肉鸡苗均价587元羽周环比-39毛鸡价格小幅走弱屠企持续亏损压力下收鸡积极性有所减弱据Mysteel农产品数据本周白羽肉鸡全国棚前成交价为510元斤环比-04整体来看当前屠宰工厂在经营亏损的压力下毛鸡需求有所减弱鸡价受盈利端影响承压高位下行图4白羽肉鸡鸡苗价格元羽14121085876420资料来源鸡病专业网申万宏源研究本周畜牧业协会发布白羽肉鸡2月报1-2月全国祖代种鸡更新引种自繁量162万套与去年同期基本持平但从进口种源的数量来看22年1-2月进口量约189万套据海关总署23年1-2月进口量约5万套在海外种源供应持续偏紧的背景下国产种鸡替代能力在2023年将逐步进入验证阶段黄羽肉鸡价格底部回暖产能仍处底部据新牧网截至3月22日黄羽肉鸡中速鸡均价为767元斤周环比持平23年2月后黄鸡价格回暖明显行业基本从12月1月的亏损中走出恢复至盈亏平衡线附近与此同时行业产能水平依然处在历史低位据畜牧业协会黄羽肉鸡分会截至3月12日黄羽肉鸡在产父母代种鸡存栏量13887套为2019年后同期最低水平投资分析意见白鸡逐步验证反转黄鸡仍可布局景气白鸡方面2022年引种缺口实质性形成但从生产周期及产品产销量来看当前的产业链各环节的价格上涨均尚未反映引种缺口的传导产品价格的强势更多反映产业层面预期叠加12月-1月父母代种鸡强制换羽增加后短期鸡苗供给的缺口从合理供需维度而言二季度商品代鸡苗价格仍有高位回落的压力建议后续继续关注父母代鸡苗销售情况及后备父母代存栏的边际变动黄鸡方面在2020-2022H1持续两年半以上的低迷后行业产能供给均处在历史底部2022Q3短暂的高景气并不足以支撑行业大规模快速复产2023年全年盈利仍有保障旺季景气高度依旧值得期待和布局请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共10页简单金融成就梦想行业点评4宠物食品2月线上销售数据出炉头部企业节后销售维持较快增速据魔镜数据2023年2月顽皮Zeal领先天猫淘宝及京东渠道累计销售额分别同比371896中宠股份旗下主要品牌2月合计线上GMV约4691万元同比40爵宴好适嘉和齿能天猫淘宝及京东渠道累计销售额分别同比417130和76佩蒂股份旗下主要品牌2月线上GMV约1027万元同比231麦富迪天猫淘宝及京东渠道累计销售额同比31乖宝宠物旗下主要品牌2月线上GMV约125亿元同比30投资分析意见作为农业板块为数不多的成长性赛道国内宠物食品行业在疫后的增速有望进一步提升同时国产龙头企业市占率有望稳步上行推荐关注中宠股份佩蒂股份乖宝宠物拟上市5鳗鲡养殖本周鳗鱼价格小幅下滑2223捕捞季鳗苗歉收几成定局本周截至2023年3月24日中国大陆地区25p美洲鳗流通价格为785元kg3p美洲鳗为885元kg周环比下跌15元kg25p日本鳗流通均价为87元kg3p日本鳗流通均价为97元kg周环比下跌2元kg据中国鳗鱼网3月20日讯截至目前中国大陆累计苗获11500kg中国台湾地区累计苗获1800-1850kg日本累计苗获2100-2200kg二国一地区合计苗获约155吨同比下滑约322023鳗苗捕捞季仅剩1月左右整季歉收几成定局图5中国大陆美洲鳗销售均价元kg图6中国大陆日本鳗销售均价元kg140140130130120120110100110901008070906080507040602P25P3P4P2P25P3P4P资料来源中国鳗鱼网申万宏源研究资料来源中国鳗鱼网申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共10页简单金融成就梦想行业点评6主要农产品价格走势61国内农产品现货价格图7生猪价格走势元千克图8仔猪价格走势元千克43140元公斤130元公斤381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