本期投资提示：
　　我们跟踪2018年以来的汽车行业经销商折扣，结合库存数据，发现：①当前市场的确有较大库存压力。豪华、合资品牌库存深度均已回到前期高点。自主品牌库存压力相对较小，19年高点约2.4，目前在1.8附近。②全社会层面，终端折扣仍有释放空间。豪华、合资的折扣率离高点均有2-3pct的距离。考虑到他们新能源占比较小，折扣率水平具备参考价值。③过往5年，豪华与合资品牌的需求都展现出良好的价格弹性。但近半年，他们实际更多是在“献祭”中高端产品线以维持市场地位。④自主品牌近2年新能源销量占比快速提升，因此板块折扣率趋势略有失真。
　　结合历史折扣和库存数据，以及当下的行业竞争，我们认为：①当下舆情的渲染造成了部分观望情绪，如不及时遏制，需求或将继续恶化；②新能源蚕食企业利润，油车真实单车盈利压力或已接近19年；③合资品牌价格工具正在逐步失效，2-3年维度，对自主理应乐观；④价格战边际趋缓，短兵相接。战况胶着后，强势品牌还能出牌。
　　2023年国内汽车零售承压，近期地方性汽车消费支持性政策频出，后续政策或进一步推出。今年1-2月总体汽车零售不理想，根据乘联会数据，前2月累计零售268.2万辆，同比下降19.6%。2023年2-3月不少省市公布了汽车消费补贴政策，不过进入到3月，行业掀起新一轮价格战，舆情的渲染造成了一定的汽车消费观望的情绪，3月1-19日，乘用车市场零售70.0万辆，同比去年同期下降8%。我们统计2023年2月以来地方性补贴政策，北京市、深圳市、上海市、湖北省、青海省、广东省部分市区、浙江省部分市区、山东省部分市、河北石家庄、河南郑州、陕西西安、吉林长春、四川成都、重庆市、江苏无锡、安徽合肥、山西运城、湖南长沙等地均有政策或补贴，补贴范围和力度虽不及2022年5-6月那一轮，但我们预计国内汽车销售如若继续承压，地方性汽车补贴政策还会进一步推出，叠加厂商政策共同促进国内汽车消费。
　　国常会决定延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策。国务院总理李强3月24日主持召开国务院常务会议，会议决定延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，包括将符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75%提高至100%的政策，作为制度性安排长期实施。企业研发费用加计扣除政策，自2016年推开实施以来，扣除比例逐渐从50%提高到100%，为企业研发提供了更多支持和空间。制造业企业已在2021年就开始享受研发费用税前加计扣除比例为100%的政策，故本次国常会决策对于汽车行业公司的经营影响较小，但本次决策作为制度性安排长期实施，体现了国家对于企业加大研发投入的支持决心。
　　投资分析意见：乘用车领域的竞争加剧必将加速行业格局重塑，看好头部自主品牌的份额持续提升，包括比亚迪、长安、吉利。但产业链的利润冲击在所难免，建议关注具备国产替代、降本增效能力的公司，包括英搏尔、爱柯迪、星宇股份、科博达等。而在商用车领域，新能源大势已成，建议关注瀚川智能（机械）、蓝海华腾、瑞可达（TMT）、精进电动等公司。
　　核心风险：疫情反复及供应链安全风险、海外需求释放不及预期、原材料涨价超预期

研究报告全文：汽车2023年03月26日业产及业行行5年折扣率复盘战斗加码幅度有业研究限品牌建设终将笑到最后行业看好2023320-2023324汽车周报点评本期投资提示相关研究车企促销有保有降强势比亚迪或坐我们跟踪2018年以来的汽车行业经销商折扣结合库存数据发现当前市场的确有享马太效应-2023313-较大库存压力豪华合资品牌库存深度均已回到前期高点自主品牌库存压力相对较证2023317汽车周报2023年3月券小19年高点约24目前在18附近全社会层面终端折扣仍有释放空间豪华19日研合资的折扣率离高点均有2-3pct的距离考虑到他们新能源占比较小折扣率水平具备究国六的6问6答需求短期扰动的是报裸泳者-202336-2023310汽车参考价值过往5年豪华与合资品牌的需求都展现出良好的价格弹性但近半年告周报2023年3月12日他们实际更多是在献祭中高端产品线以维持市场地位自主品牌近2年新能源销量占比快速提升因此板块折扣率趋势略有失真证券分析师结合历史折扣和库存数据以及当下的行业竞争我们认为当下舆情的渲染造成了部戴文杰A0230522100006分观望情绪如不及时遏制需求或将继续恶化新能源蚕食企业利润油车真实单车daiwjswsresearchcom盈利压力或已接近19年合资品牌价格工具正在逐步失效2-3年维度对自主理应研究支持乐观价格战边际趋缓短兵相接战况胶着后强势品牌还能出牌戴文杰A0230522100006daiwjswsresearchcom2023年国内汽车零售承压近期地方性汽车消费支持性政策频出后续政策或进一步推联系人出今年1-2月总体汽车零售不理想根据乘联会数据前2月累计零售2682万辆戴文杰862123297818同比下降1962023年2-3月不少省市公布了汽车消费补贴政策不过进入到3月daiwjswsresearchcom行业掀起新一轮价格战舆情的渲染造成了一定的汽车消费观望的情绪3月1-19日乘用车市场零售700万辆同比去年同期下降8我们统计2023年2月以来地方性补贴政策北京市深圳市上海市湖北省青海省广东省部分市区浙江省部分市区山东省部分市河北石家庄河南郑州陕西西安吉林长春四川成都重庆市江苏无锡安徽合肥山西运城湖南长沙等地均有政策或补贴补贴范围和力度虽不及2022年5-6月那一轮但我们预计国内汽车销售如若继续承压地方性汽车补贴政策还会进一步推出叠加厂商政策共同促进国内汽车消费国常会决定延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策国务院总理李强3月24日主持召开国务院常务会议会议决定延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策包括将符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75提高至100的政策作为制度性安排长期实施企业研发费用加计扣除政策自2016年推开实施以来扣除比例逐渐从50提高到100为企业研发提供了更多支持和空间制造业企业已在2021年就开始享受研发费用税前加计扣除比例为100的政策故本次国常会决策对于汽车行业公司的经营影响较小但本次决策作为制度性安排长期实施体现了国家对于企业加大研发投入的支持决心投资分析意见乘用车领域的竞争加剧必将加速行业格局重塑看好头部自主品牌的份额持续提升包括比亚迪长安吉利但产业链的利润冲击在所难免建议关注具备国产替代降本增效能力的公司包括英搏尔爱柯迪星宇股份科博达等而在商用车领域新能源大势已成建议关注瀚川智能机械蓝海华腾瑞可达TMT精进电动等公司核心风险疫情反复及供应链安全风险海外需求释放不及预期原材料涨价超预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1本周观点11近5年折扣库存波动的思考数据说明折扣率数据来源于广州威尔森咨询采用国内上千家经销商的当月实际成交折扣结合车型销量加权与传统爬虫数据最大的差异在于其更真实反映全社会实际成交折扣库存指数来源于流通协会披露信息事实描述1当前市场的确有较大库存压力豪华合资品牌库存深度均已回到前期高点自主品牌库存压力相对较小19年高点约24目前在18附近2全社会层面终端折扣仍有释放空间豪华合资的折扣率离高点均有2-3pct的距离考虑到他们新能源占比较小折扣率水平具备参考价值3过往5年豪华与合资品牌的需求都展现出良好的价格弹性但近半年他们实际更多是在献祭中高端产品线以维持市场地位4自主品牌近2年新能源销量占比快速提升因此板块折扣率趋势略有失真图12018-2023年豪华品牌合资品牌折扣率与库存情况资料来源威尔森咨询流通协会申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共22页简单金融成就梦想行业点评思考1舆情的渲染造成了部分观望情绪如不及时遏制需求或将继续恶化2新能源蚕食企业利润油车真实单车盈利压力或已接近19年3合资品牌价格工具正在逐步失效2-3年维度对自主理应乐观4价格战边际趋缓短兵相接战况胶着后强势品牌还能出牌12近期地方性汽车消费支持性政策频出2023年国内汽车零售承压近期地方性汽车消费支持性政策频出后续政策或进一步推出今年1-2月总体汽车零售不理想根据乘联会数据前2月累计零售2682万辆同比下降1962023年2-3月不少省市公布了汽车消费补贴政策不过进入到3月行业掀起新一轮价格战舆情的渲染造成了一定的汽车消费观望的情绪3月1-19日乘用车市场零售700万辆同比去年同期下降8我们统计2023年2月以来地方性补贴政策北京市深圳市上海市湖北省青海省广东省部分市区浙江省部分市区山东省部分市河北石家庄河南郑州陕西西安吉林长春四川成都重庆市江苏无锡安徽合肥山西运城湖南长沙等地均有政策或补贴补贴范围和力度虽不及2022年5-6月那次但我们预计国内汽车销售如若继续承压地方性汽车补贴政策还会进一步推出叠加厂商政策共同促进国内汽车消费表12023年以来发布的促进汽车消费的地方性政策省市区实施时间政策内容2023年3月1日至8月31日期间个人消费者报废或转出北京市注册登记在本人名下1年以上的乘用车在北京市3月1日至8全市汽车销售企业新购新能源小客车开具北京市机动车销售统一发票并在2023年9月30日前完成新购新能源小月31日客车上牌手续可获得8000元或10000元补贴按照优惠规则购买售价10万元以下汽车单车直降2000元3月18日至平谷区购买售价10万含-20万元汽车单车直降3000元3月31日购买售价20万含元以上汽车单车直降4000元市民购买6万元含-10万元乘用车即可享受1000元购车直降优惠购买10万元含-20万元乘用车即可享受2000元购车直降优惠购买20万元含-30万元以上乘用车即可享受3000元购车直降优惠昌平区3月1日起购买30万元含-50万元乘用车即可享受5000元购车直降优惠购买50万元含以上乘用车即可享受7000元购车直降优惠北购车至高享8000元福利京单车销售额5万元含至10万元每辆补贴1000元市单车销售额10万元含至20万元每辆补贴2500元3月16日至通州区单车销售额20万元含至30万元每辆补贴3500元3月31日单车销售额30万元含至40万元每辆补贴5000元单车销售额40万元含以上每辆补贴6000元活动期间单车销售额10万含至20万元每辆补贴2000元单车销售额20万含至30万元每辆补贴3000元顺义区2月26日起单车销售额30万含至40万元每辆补贴5000元单车销售额40万元含及以上每辆补贴6000元消费者购车金额在10万元至20万元不含的每辆车可享受补贴4000元密云区3月18日起购车金额在20万元至30万元不含的每辆车可享受补贴6000元购车金额在30万元以上的每辆车可享受补贴8000元请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共22页简单金融成就梦想行业点评石景山区政府将向北京地区个人消费者发放总额1000万元汽车消费券消费者可在领券当日到石景山区指定汽车销售企业购车本次活动中汽车消费券共设置3档消费补贴石景山3月19日至单车销售额10万元含至20万元每辆车可享受补贴2000元单车销售额20万元含至50万元每辆车可区3月31日享受补贴5000元单车销售额50万元含以上每辆车可享受补贴8000元根据上海市提信心扩需求稳增长促发展行动方案第三条恢复和提振消费行动延续实施新能源车置换补贴2023上2022年2月年6月30日前个人消费者报废或转出名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车并购买纯电动汽车的给予每海上海市3号至2023辆车10000元的财政补贴市年6月30日嘉定购车补贴活动延长截止日期不晚于2023年3月31日车价15万元以下的给予1万元补贴车价15万元含以上的给予2万元补贴符合申报条件的个人消费者可根据购车发票金额含税价申领不同的额度补贴深圳坪3月15日至购车发票金额10万元不含以下的补贴5000元辆山4月30日10万元含以上至20万元不含以下的补贴10000元辆20万元含以上的补贴15000元辆个人消费者根据活动期内购买单辆汽车的合同发票以及机动车行驶证等材料申请补贴1购车发票金额在10万元含以下补贴2000元深圳盐1月1日至32购车发票金额在10万元不含-20万元含补贴5000元田月31日3购车发票金额在20万元不含-30万元含补贴10000元4购车发票金额在30万元不含-50万元含补贴15000元5购车发票金额在50万元不含以上补贴20000元广对通过龙岗区汽车经销企业购买小汽车且在龙岗区保险机构购买车险的个人消费者其中龙岗区汽车经销企业和保险东机构须对龙岗区经济作出贡献所购车辆是新车且符合公安部机动车类型术语和定义GA802-2019中机动车省深圳龙3月10日至规格术语分类表规定的小型微型载客汽车按照购买单台小汽车新车购车发票金额含税价分档给予补贴岗3月31日1金额在10万含20万元不含补贴05万元2金额在20万元含30万元不含补贴1万元3金额在30万元含以上补贴15万元消费者享受AB式优惠其中A部分为购车券优惠消费者购买新车达到相应标准可享受对应档次B部分为在建行进行贷款分期购车享受优惠1月27日至中山市A部分优惠半额抵扣消费者购车缴纳定金时按购车券面额一半补贴即1000元-3000元抵扣剩余一半补贴由镇街3月31日审核后划拨至消费者个人账户全额抵扣消费者支付定金时按购车券面额全部抵扣B部分优惠贷款分期购车优惠1购车价格20万元以内补贴3000元台杭州市1月9日至32购车价格2030万元含20万元补贴6000元台滨江区月29日3购车价格30万元以上含30万元补贴10000元台新能源汽车购车价格不包括相关税费下同在30万元含以上的补贴10000元在20万元含30万元的补贴4000元杭州市2月4日至320万元以下的补贴2000元萧山区月31日燃油汽车购车价格在40万元含以上的补贴10000元在30万元含40万元的补贴8000元在20万元含30万元的补贴6000元在20万元以下的补贴2000元浙临平区推出汽车促销活动活动期间在符合条件企业处购买全新7座以下含7座乘用车包括新能源汽车燃油汽江车车辆用途为非营运的个人杭州市3月7日至3省车价10万元含-20万元的补贴2500元补贴名额2080个临平区月31日车价20万元含30万元的补贴6000元补贴名额300个车价30万元含以上的补贴12000元补贴名额250个有效开票时间为3月7日-3月31日嘉兴桐2月25日至桐乡市级层面发放100万元新能源汽车消费券购买新能源汽车可补贴20008000元乡3月19日梧桐街道和开发区高桥街道共发放300万元燃油汽车消费券购买燃油汽车可补贴30007000元象山持续发放六期消费券包括通用消费券家电汽车消费券等其中汽车消费券共分为四种面值支付满250000元减7500元2月21日至支付满150000元减5000元宁波市4月15日支付满100000元减3000元支付满50000减1500元四种面值参加活动的汽车最晚交车日期为4月15日车辆需上宁波牌照请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共22页简单金融成就梦想行业点评消费者在报名参与活动的汽车销售企业购车提交相关资料并通过审核后以新购汽车价税合计金额即开票金额计河算石家庄3月1日至3北每购1辆10万元以下的新车发放100元消费券10张市月31日省每购1辆10万元含至20万元的新车发放100元消费券30张每购1辆20万元含以上的新车发放100元消费券50张增发1亿元汽车消费券其中燃油车消费券增发6000万元新能源车消费券增发4000万元河1购置燃油车按照购车发票价税合计金额购车裸车开票价在5万元含以上至15万元不含以下的燃油车可享受1月1日至3南郑州市3000元电子消费券购车裸车开票价15万元含以上的燃油车可享受5000元电子消费券月10日省2购置新能源车按照购车发票价税合计金额购车裸车开票价在5万元含以上至15万元不含以下的新能源车可享受4000元电子消费券购车裸车开票价15万元含以上的新能源车可享受6000元电子消费券陕3月21日至在西安市限额以上汽车销售企业购买新能源乘用车并上牌的消费者给予补贴其中购车发票金额在20万元含以上西西安4月30日的每辆补贴6000元省1对在市内购置新能源乘用车二手车除外并上牌的个人消费者购置20万元含以上的每辆车发放6000元消费券购置10万元含至20万元的每辆车发放4000元消费券购置10万元以下的每辆车发放3000元消费券3月1日至32对在市内购置燃油乘用车二手车除外并上牌的个人消费者购置20万元含以上的每辆车发放5000元消费聊城市月31日券购置10万元含至20万元的每辆车发放3000元消费券购置10万元以下的每辆车发放2000元消费券3以报废旧车购置新车二手车除外的除享受第12条政策外每辆车发放的消费券金额增加1000元报废车必须登记于本人名下且于活动期间报废1对在济宁市内新购燃油汽车并上牌的个人消费者汽车销售价格以机动车销售统一发票上含税价为准下同10万元以下的发放2000元汽车消费券10万元含至20万元不含的发放3000元汽车消费券20万元含以2月10日至上的发放5000元汽车消费券济宁市3月30日2对在济宁市内新购新能源汽车并上牌的个人消费者10万元以下的发放3000元汽车消费券10万元含至20万元不含的发放4000元汽车消费券20万元含以上的发放6000元汽车消费券山3报废本人名下机动车购置新车的对上述第一二条的个人消费者发放的汽车消费券金额增加1000元东1在参与活动的潍坊市汽车零售企业购置新能源乘用车的个人消费者以机动车销售统一发票为依据购置20万元省含以上的每辆发放6000元消费券购置10万元含20万元不含的每辆发放4000元消费券购置10万元以下的每辆发放3000元消费券潍坊市3月7日起2在参与活动的潍坊市汽车零售企业购置燃油乘用车的个人消费者以机动车销售统一发票为依据购置20万元含以上的每辆发放5000元消费券购置10万元含20万元不含的每辆发放3000元消费券购置10万元以下的每辆发放2000元消费券消费者购买乘用车10万元不含以下汽车燃油车新能源车分别发放1000元消费券购买10万元含至20万元不含汽车燃油车新能源车分别发放2000元消费券3月15日至购买20万元含以上汽车燃油车发放3000元消费券新能源车发放4000元消费券青岛市3月31日活动名额有限先抢先得发完为止市民朋友可使用消费券到指定的零售和餐饮商户进行消费购买即墨本地生产的大众宝来奥迪A3奇瑞瑶光等系列车型每辆车补贴2000元地产地用专项补贴消费券先购先得发完为止其中购买奇瑞瑶光系列车型经销商在2000元地产地用专项补贴消费券基础上再增加2000元惠民现金补贴本次消费券按照省里政策要求重点支持新能源企业消费和农村市场消费侧重支持10万元以下的家庭乘用车消费3月3日至3临沂市推动新兴消费扩容传统消费提质汽车消费稳定增长成功领取消费资格券并在3月3日-30日成功购车并挂牌的月17日消费者最高享受汽车补贴7000元湖湖北省政府联合多个东风系汽车品牌提供了大额现金优惠补贴其中的部分车型企业补贴加政府补贴后最高优惠可达3月7日至3北全省9万元东风汽车集团旗下包括东风本田岚图东风标致东风雪铁龙等品牌旗下燃油及新能源车型宣布降价结合月31日省厂家让利及政府补贴消费者可享受4000至90000元的购车优惠吉3月1日至3林长春市发放500万元购车补贴可与长春市3000万元汽车消费券补贴叠加使用月31日省四3月17日至成都市龙泉驿区宣布即日起至2023年6月30日正式开启产销联动汽车消费发放补贴总金额1亿元单车川成都市6月30日累计补贴最高15万省在重庆市辖区内的汽车销售企业购买了新乘用车含新能源车和燃油车的消费者并在重庆市辖区内依法履行纳税或申重3月20日至直辖市报义务完善上户手续的裸车价10万元以下的每辆给予1000元市级财政资金补贴裸车价10万元以上含10万庆6月30日元的每辆给予3000元市级财政资金补贴以现金形式发放到符合补贴条件的对象银行卡上请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共22页简单金融成就梦想行业点评购买新车发票金额5万元含-10万元含的每辆补贴1000元5张200元加油消费券盘锦市3月20日购买新车发票金额10万元-20万元含的每辆补贴2000元6张300元1张200元加油消费券购买新车发票金额20万元不含以上的每辆补贴3000元4张500元5张200元加油消费券购买车辆金额5万元含以上至10万元含每台补贴600元现金400元购车补贴消费券辽购买车辆金额10万元以上至20万元含每台补贴1000元现金1000元购车补贴消费券宁沈阳市3月1日起购买车辆金额20万元以上至30万元含每台补贴1600元现金1400元购车补贴消费券省购买车辆金额30万元以上每台补贴2000元现金2000元购车补贴消费券对在符合条件的汽车销售企业购买非营运乘用新车并获得机动车销售统一发票的购车人单车购置费用10万元含至大连市3月13日起20万元的发放2000元汽车消费券单车购置费用20万元含以上的发放4000元汽车消费券江纯电动新能源汽车3000元苏无锡市3月15日起其他动力新能源汽车1500元在西安市限额以上汽车销售企业购买新能源乘用车并上牌的消费者给予补贴其中购省车发票金额在20万元含以上的每辆补贴6000元届时购买家用新车含新能源车的9686名个人消费者按购车价格享受不同档次的补贴购买价格10万元以下新车青含新能源车的3000名用户可享受每辆1000元补贴海全省2月28日起购买价格10万元及以上20万元以下新车含新能源车的4986名用户可享受每辆1500元补贴省购买价格20万元以上新车含新能源车的1700名用户可享受每辆2000元补贴安2023年2月4日-6月30日个人消费者报废或出售本人名下在合肥市注册登记且符合相关标准的非营运性乘用车并2月4日至6徽合肥且在我市市场监督管理部门注册的汽车销售机构购买非营运性新能源乘用车新车达到5万10万20万元的分别给月30日省予每辆车1000元3000元5000元的财政补贴对购买新能源汽车的个人消费者根据发票金额补贴3000-6000元分为两档第一档发票金额为6万元含以上10万元含及以下补贴3000元加油专用券辆第二档发票金额为10万元不含以上30万元不含以下补贴6000元加油专用券辆山1月1日至3对购买传统燃油汽车的个人消费者根据发票金额补贴2000-5000元分为两档西运城市月31日第一档发票金额为6万元含以上10万元含以下补贴2000元加油专用券辆省第二档发票金额为10万元不含以上30万元不含以下补贴5000元加油专用券辆汽车消费补贴的车辆数量以消费者提交申请先后顺序为准直至补贴资金发放完毕汽车消费补贴发放的加油专用券有效期均截止至2023年3月31日逾期未使用的视同放弃申领补贴相关资金回退财政湖活动期间长沙对购买传统燃油乘用车的消费者3月21日至南长沙单车不含税发票金额在9万元以上的给予1800元至3000元不等的奖励6月30日省对购买新能源乘用车的消费者给予3000元至3600元不等的奖励资料来源盖世汽车汽车商业评论申万宏源研究13国常会决定延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策国常会决定延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策国务院总理李强3月24日主持召开国务院常务会议会议决定延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策包括将符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75提高至100的政策作为制度性安排长期实施将减半征收物流企业大宗商品仓储用地城镇土地使用税政策减征残疾人就业保障金政策延续实施至2027年底将减征小微企业和个体工商户年应纳税所得额不超过100万元部分所得税政策降低失业和工伤保险费率政策延续实施至2024年底今年底前继续对煤炭进口实施零税率等以上政策预计每年减负规模达4800多亿元会议要求要做好政策宣介确保企业应享尽享本次决策对汽车行业影响较小但体现国家对于企业加大研发投入的支持决心企业研发费用加计扣除政策自2016年政策推开实施以来扣除比例逐渐从50提高到100为企业研发提供了更多支持和空间制造业企业已经在2021年开始就享受研发费用税前加计扣除比例为100的政策故本次国常会决策对于汽车行业公司的经营影响请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共22页简单金融成就梦想行业点评较小但本次决策作为制度性安排长期实施体现了国家对于企业加大研发投入的支持决心2本周行情回顾21本周板块涨跌幅情况本周沪深300指数收报402705点全周上涨172汽车行业指数收报543392点全周上涨213涨幅高于沪深300指数041个百分点汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第8位排名较上周提升21位图2汽车指数本周上涨213涨幅多于沪深图3汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第8300指数041个百分点位较上周提升21位本周涨跌幅846342213172120-10-2-3-2-4-4-6-8300环保传媒电子通信汽车综合煤炭银行钢铁计算机房地产沪深社会服务轻工制造家用电器农林牧渔公用事业交通运输有色金属商贸零售食品饮料国防军工机械设备建筑材料纺织服饰非银金融美容护理医药生物基础化工石油石化建筑装饰电力设备资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究从估值来看本周沪深300市盈率为1198低于大部分申万一级行业汽车市盈率为3169在所有申万一级行业中位列第12估值处于中等偏上水平图4本周汽车行业PE排名第12位处于中等偏上水平12010080604031692011980300综合银行传媒电子汽车通信环保钢铁煤炭计算机房地产沪深社会服务机械设备公用事业纺织服饰基础化工农林牧渔国防军工美容护理商贸零售食品饮料轻工制造电力设备医药生物非银金融有色金属建筑材料家用电器交通运输石油石化建筑装饰资料来源Wind申万宏源研究22本周个股涨跌幅情况本周行业的上涨个股多于下跌个股数量其中涨幅最大的个股是继峰股份和跃岭股份请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共22页简单金融成就梦想行业点评分别上涨131和127跌幅最大的个股是中熔电气和越博动力分别下跌93和86图5申万汽车板块涨幅前五名公司图6申万汽车板块跌幅前五名公司014-112-2-310-48-56-6-74-82-90-10继峰股份跃岭股份蠡湖股份曙光股份南方精工中熔电气越博动力凯马B特力A永安行资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究23市场重点指标本周沪深资金持股比例上涨个股数小于下降个股数汽车行业A股重点标的沪深股通持股比例上升的企业有5家为长城汽车002pct广汽集团010pct潍柴动力021pct星宇股份013pct福耀玻璃001pct沪深股通持股比例下降的企业有6家分别是上汽集团-002pct比亚迪-004pct华域汽车-042pct华阳集团-001pct爱柯迪-021pct拓普集团-005pct旭升集团-002pct表2汽车产业A股标的沪深股通持股占全部A股比例本周变动行业代码名称2022331202263020229302022123120233172023324方向600104SH上汽集团245250196197209207-002000625SZ长安汽车258200300173181181-整车002594SZ比亚迪351391392390406402-004601633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准续航版泰国首发售价约16万人民币3月23日消息比亚迪海豚泰国版于近日在第44届曼谷国际车展首发亮相此次发布的海豚泰国版是基于比亚迪纯电平台e平台30打造采用了右舵方向盘布局NEDC续航里程达410km该车型在当地的指导价为799999泰铢约合人民币16万元而国内的2023款比亚迪海豚指导价为1168-1368万元httpmtwso5DA8YW6大众考虑在印度生产成本低于2万欧元的电动汽车据外媒报道大众和斯柯达正在制定在印度生产一款小型电动汽车的计划以进一步推进大众汽车集团生产成本低于2万欧元电动汽车的计划httpmtwso60Tml432销量库存价格信息乘联会数据和观点链接httpsmpweixinqqcomskLOaUyh95gdwKEyr1Ll4Rw3月1-19日乘用车市场零售700万辆同比去年同期下降8较上月同期下降4今年以来累计零售3379万辆同比下降18短期外部经济体通胀压力不减进出口在短期内或将持续受到逆全球化的影响地产相关产业恢复相对缓慢随着春节后的车市逐步回暖通过地区性的刺激政策对强依赖线下接触的购车服务市场信心提振明显从3月前三周来看终端客流的转化率不高消费者观望情绪重整体需求偏弱3月乘用车市场零售向好但湖北本次降价促销的营销策略较为出圈在行业内外均引发了较大范围的讨论在主机厂和经销商层面引起了一定程度的恐慌各地促销战带来车市混乱3月燃油车促销随着国六A清库存的公开化各车企厂商加速大力度的促销火爆的背后是需求的集中释放为代价对后续汽车市场的正常秩序带来压力新能源1月开始降价潮流这与燃油车3月促销潮并非直接相关3月新能源市场通过新品降价和保价行动新能源市场零售已经基本企稳由于3月的基数压力已经逐步降低尤其是去年的月末基数偏低有利于3月市场快速增速回升加之相对2月工作日多3天3月市场会恢复增长请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共22页简单金融成就梦想行业点评图72023年3月1-19日日均零售销量同比2022年同期下降8单位辆100000100800005060000040000-50200000-1001-5日6-12日13-19日20-26日27-31日1-19日全月21年辆42586442444878654252103675454815684822年辆37419448493691638887111635399715128523年辆3148236701407783683023年同比-16-1810-8环比1月同期-14-87-4资料来源乘联会申万宏源研究3月1-19日全国乘用车厂商批发746万辆同比去年同期下降13较上月同期增长0今年以来累计批发3812万辆同比下降153月车市环境复杂农民工返乡就业利好下级市场消费提振近期出口降速后的国际贸易转内销内循环趋势加速也将成为内需增长的动力来源当前国内油价已回落至7元区间价格水平已与10年前相当配合此次燃油车降价短期内燃油车份额降幅有望放缓前期新能源车连续两年多的暴增碳酸锂等资源价格暴涨带来暴利随之而来的上游资源和中游电池产业的投资力度很强前几年锂矿投资热带来的供给过剩和消费电子的剧烈萎缩电池成本下降有利于碳酸锂暴跌形成新能源车盈利压力的改善推动高能量密度和高技术的产品发展随着3月基数总体较低新生产车型符合未来标准经销商库存调整在加速月末的市场应该明显恢复图82023年3月1-19日均批发销量同比2022年同期下降13单位辆120000100100000508000060000040000-50200000-1001-5日6-12日13-19日20-26日27-31日1-19日全月21年辆5013652241532536017386512520605944922年辆40238498394394355018117403451405902623年辆2905843833420283928023年同比-28-12-4-13环比1月同期48-90资料来源乘联会申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共22页简单金融成就梦想行业点评2023年2月28日中国汽车流通协会发布的最新一期中国汽车经销商库存预警指数调查VIAVehicleInventoryAlertIndex显示2023年2月中国汽车经销商库存预警指数为581环比下降37个百分点同比上升20个百分点库存预警指数位于荣枯线之上表52023年2月库存信息表2023年2月份库存预警指数2023年1月份库存预警指数2023年2月库存预警指数环比581618-37资料来源汽车流通协会申万宏源研究注以50作为荣枯线50以下均处于合理范围库存预警指数越高反映出市场的需求越低库存压力越大经营压力和风险越大表62023年3月新车上市信息车型级别上市时间2023款零跑T03轻享版智享版中型SUV2023312023款零跑C01舒享版智享版四驱性能版中型SUV2023312023款零跑C11舒享版智享版四驱性能版中型SUV202331零跑C11增程版舒享版智享版中型SUV202331金刚炮自动挡皮卡2023322023款荣威iMAX8中大型MPV202332荣威RX9中小型SUV202332长城炮火弹版皮卡2023332023款路虎揽胜极光L中型SUV202336宝来300TSIDSG尊行版紧凑型车202336一汽丰田bZ3精英PRO长续航PRO长续航Premium中型车2023362023款汉兰达双擎中型SUV202337捷途X70PLUS中型SUV202337AIONYYounger紧凑型SUV2023372023款高尔夫GTI紧凑型车202337传祺GS3影速7WDCT劲取版劲享版劲智版R-STYLE版小型SUV202338雪佛兰星迈罗樱花限量版紧凑型SUV202338本田CR-VePHEV领创版领越版领耀版紧凑型SUV2023310日产轩逸舒适版豪华版悦享版智驾版紧凑型车2023310小鹏P7702ProMax610Max性能版鹏翼性能版中型车2023310东风风行2023款菱智M5LV3中型MPV2023310广汽本田缤智科技版小型SUV2023313赛那SIENNA舒适版豪华版尊贵版至尊版铂金版豪华福祉版中大型MPV2023313威虎汽油两驱豪华型大双皮卡20233132023款奥迪Q4e-tron紧凑型SUV2023313郑州日产2023款纳瓦拉皮卡2023314思皓花仙子周年款微型车20233142023款锐骐6皮卡2023314中兴1986重载版精英型皮卡20233152023款橙仕01轻享版微面2023315比亚迪唐DM-i冠军版中型SUV2023316比亚迪汉EV冠军版中大型车2023316请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共22页简单金融成就梦想行业点评依维柯欧胜EV轻客2023317捷尼赛思GV60中型SUV2023317瑞虎7PLUS新能源紧凑型SUV2023317新款LevanteFTributo中大型SUV2023317新款长安星卡微面2023318新款长安睿行M60微面2023318奥迪A4LTSFI时尚动感型致雅型豪华动感型中型车2023318奥迪A4LBangOlufsen星夜版中型车2023318奥迪A4L40TFSIquattro豪华动感型甄选动感型中型车2023318长安逸达紧凑型车20233182023款锋兰达紧凑型SUV20233182023款威飒中型SUV20233182023款C-HR小型SUV20233182023款汉兰达骑士款中型SUV2023318中期改款威兰达紧凑型SUV2023318海马7X舒适型豪华型旗舰型智能型紧凑型MPV2023320上汽大通MAXUS新途V70手动创客版自动创客版手动精英版自动精轻客2023320英版手动豪华版自动豪华版凯翼昆仑300高原版山峰版天际版星空版中型SUV2023320凯翼昆仑500天际版星空版银河版中型SUV2023320金杯金卡S6微卡2023321金杯金卡S2微卡2023321领克05耀Pro耀Halo劲Halo领克05EM-P领克05探索版紧凑型MPV2023321奇瑞瑞虎8PRO新能源中型SUV2023321长安UNI-K20T两驱悦尚型悦享型中型SUV2023322长安UNI-K20T四驱悦尚型悦享型中型SUV2023322新款上汽大通MAXUSG90中大型MPV2023323奔驰EQA260EQB260EQB3504MATIC紧凑型SUV2023323丰田雷凌18L混动智能电混双擎领先版豪华版运动版紧凑型车2023323丰田雷凌15L进取版领先版豪华版运动版紧凑型车2023323丰田雷凌12T185T豪华版运动版紧凑型车20233232023款270T影豹J11影豹J15影豹J16影豹J16银河战机版紧凑型车2023323改款GLS4004MATIC大型SUV2023324改款GLS4504MATIC时尚型豪华型大型SUV2023324王牌M7燃油版CNG版中大型SUV20233242023款改款S400L商务型豪华型大型车20233242023款改款S450L4MATIC大型车2023324阿维塔11单电机版长续航版超长续航版中大型SUV2023324资料来源汽车之家申万宏源研究33原材料成本海运价格汇率跟踪本周传统车原材料价格指数和新能源车原材料价格指数均下滑碳酸锂价格下调较多我们自建原材料价格指数模型传统车以钢材铝材塑料天然橡胶玻璃商品价格加请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共22页简单金融成就梦想行业点评权新能源车则额外加入镍钴碳酸锂三种电池原材料加权根据计算本周324环比上周317传统车原材料价格指数-09新能源车原材料价格指数-23具体来看本周钢材铝材塑料橡胶玻璃镍钴碳酸锂价格分别为4222184588031118011630177968296500284300元吨环比涨跌幅分别为-27130204-3021-27-92表7原材料价格变化情况钢材铝材塑料橡胶玻璃镍钴碳酸锂传统车指数新能源指数最新价格元吨422218458803111801163017796829650028430012001741上周价格元吨433818215801211750158217423530470031300012111781变化幅度-271302043021-27-92-09-23上月价格元吨429818775835912601157420754129540041750012292078变化幅度-18-17-39-6335-14204-319-24-16223年年初价格元吨409618266820213111167122724132280051000011932291变化幅度3111-21-100-25-217-81-44306-240资料来源Wind申万宏源研究注传统车及新能源车原材料指数为无量纲指数假设2018年末各为1000点作为对照起点图9本周传统车原材料指数环比-09图10本周新能源车原材料指数环比-23180030001600250014001200200010001500800600100040050020000资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究图11本周钢材价格环比-27单位元吨图12本周铝材价格环比13单位元吨8000300007000250006000200005000400015000300010000200050001000002020-012020-042020-072020-102019-042019-072019-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012019-01资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究图13本周镍价格环比21单位元吨图14本周碳酸锂价格环比-92单位元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共22页简单金融成就梦想行业点评300000600000250000500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