事件：2023年3月以来（截至3/24），中证金融科技指数（930986.CSI）上涨10.54%，跑赢沪深300指数11.6pct。其中，同花顺3月上涨48.7%，财富趋势3月上涨17.9%。
　　ChatGPT掀起AI赛道关注热潮，金融行业AI应用场景广泛。2022年11月OpenAI推出AIGC模型ChatGPT，发布2个月后月活用户规模便突破1亿；2023年3月ChatGPTAPI发布，允许第三方开发者将ChatGPT整合到应用程序中，加速AIGC商业化场景落地。金融服务领域在AIGC应用落地上前景科技，已有金融科技类公司在金融资讯生成、虚拟人客服、投顾服务等业务有AI布局，如同花顺推出AI投顾平台i问财、东方财富推出金融数据AI智能化生产平台、国泰君安推出证券AI数字人“小安”、华泰证券推出智能投顾Aorta平台，后续新AI工具进入有望驱动金融公司业务效率提升、人力成本降低。
　　积极运用科技手段提升金融服务水平，金融科技行业龙头、券商行业龙头研发投入在前列。23年政府工作报告提到“大力发展数字经济，支持平台经济发展”，数字经济是当前国家主要发展方向，金融行业的数字化建设政策持续落地，积极运用科技手段提升金融服务水平是重要趋势。以证券行业为例，2021年证券行业IT投入占营收比例为6%；23年1月中证协发布《证券公司网络和信息安全三年提升计划》，鼓励有条件的券商未来3年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的8%或平均营业收入的6%。当前，金融科技行业龙头、券商行业龙头研发投入走在前列：金融科技行业中，东方财富、同花顺2022年研发费用分别为9.4、10.7亿元，占净利润比重为63%、11%。传统券商中，华泰证券、中信证券、国泰君安2021年信息技术投入位列行业前4名，分别投入23.4、18.6、17.4、15.4亿元。
　　东方财富：深入AIGC布局+23年业绩具备弹性，配置性价比凸显。1）3月23日，公司在互动平台中表示，已研发多个AI项目并具体应用，将深入AIGC、交互式AI领域研究；公司持续加码科技投入，2022年研发投入9.4亿/同比+29%，AI有望持续赋能公司财富管理业务场景。2）2022年公司营收同比-4.6%、净利润同比-0.5%，主因22年权益市场波动下市场交投活跃度下降，且新发基金减少，代销收入承压。年初至今市场交投热度回升，权益基金规模增长，公司有望迎来利润逐季环比改善。我们预计东财23-24E净利润100.8、130.7亿元，同比+18.4%、+29.7%，当前总市值对应23-24年动态PE为26.5倍、20.5倍。3/24收盘，东财PE(TTM) 31倍，金融科技指数PE(TTM) 51倍。
　　大力发展直接融资以支持数字经济、高科技企业等发展，“券商+机构投资者”在金融市场中将发挥关键作用，证券公司迎增量业务机遇。23年3月《党和国家机构改革方案》发布，证监会调整为国务院直属机构，强化资本市场监管职责，划入国家发展和改革委员会的企业债券发行审核职责,由证监会统一负责公司(企业)债券发行审核工作。全面注册制改革实施落地，3月底将迎来首批主板注册制上市企业，未来“券商+机构投资者”的新金融体系将持续发展，以发挥支持数字经济、高科技企业融资，优化市场资金配置，资产风险定价与风险管理等作用。注册制改革背景下，近三年A股IPO融资保持常态化且业务头部集中，2022年IPO规模CR345%。未来，数字经济产业发展需要直接融资支持，券商在其中发挥其资本市场中介作用；建议重点关注兼具投行专业实力、风险管理能力、资金实力等综合实力强的头部券商，如中信证券、华泰证券等。
　　投资分析意见：数字经济时代，金融行业数字化转型加速；AI赋能，叠加平台经济转向常态化监管，金融科技行业有望迎来重估。同时，数字经济、高科技企业发展需要直接融资支持，券商迎来增量业务机遇。1）金融科技及财富管理发展重点推荐东方财富、东方证券等；2）传统券商重点推荐中信证券、华泰证券等。
　　风险提示：1）金融科技建设不及预期；2）美联储加息超预期；3）政策监管转向收紧。
　　

研究报告全文：行业及产非银金融业证券2023年03月26日AI赋能金融行业数字经济催生券行业研商业务机遇关注东财中信等究行看好非银金融科技跟踪点评业点评事件2023年3月以来截至324中证金融科技指数930986CSI上涨1054跑赢沪深300指数116pct其中同花顺3月上涨487财富趋势3月上涨179证ChatGPT掀起AI赛道关注热潮金融行业AI应用场景广泛2022年11月OpenAI推券出AIGC模型ChatGPT发布2个月后月活用户规模便突破1亿2023年3月ChatGPT研证券分析师API发布允许第三方开发者将ChatGPT整合到应用程序中加速AIGC商业化场景落地许旖珊A0230520080002究金融服务领域在AIGC应用落地上前景科技已有金融科技类公司在金融资讯生成虚拟报xuysswsresearchcom人客服投顾服务等业务有AI布局如同花顺推出AI投顾平台i问财东方财富推出金告联系人融数据AI智能化生产平台国泰君安推出证券AI数字人小安华泰证券推出智能投许旖珊862123297818顾Aorta平台后续新AI工具进入有望驱动金融公司业务效率提升人力成本降低xuysswsresearchcom积极运用科技手段提升金融服务水平金融科技行业龙头券商行业龙头研发投入在前列23年政府工作报告提到大力发展数字经济支持平台经济发展数字经济是当前国家主要发展方向金融行业的数字化建设政策持续落地积极运用科技手段提升金融服务水平是重要趋势以证券行业为例2021年证券行业IT投入占营收比例为623年1月中证协发布证券公司网络和信息安全三年提升计划鼓励有条件的券商未来3年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的8或平均营业收入的6当前金融科技行业龙头券商行业龙头研发投入走在前列金融科技行业中东方财富同花顺2022年研发费用分别为94107亿元占净利润比重为6311传统券商中华泰证券中信证券国泰君安2021年信息技术投入位列行业前4名分别投入234186174154亿元东方财富深入AIGC布局23年业绩具备弹性配置性价比凸显13月23日公司在互动平台中表示已研发多个AI项目并具体应用将深入AIGC交互式AI领域研究公司持续加码科技投入2022年研发投入94亿同比29AI有望持续赋能公司财富管理业务场景22022年公司营收同比-46净利润同比-05主因22年权益市场波动下市场交投活跃度下降且新发基金减少代销收入承压年初至今市场交投热度回升权益基金规模增长公司有望迎来利润逐季环比改善我们预计东财23-24E净利润10081307亿元同比184297当前总市值对应23-24年动态PE为265倍205倍324收盘东财PETTM31倍金融科技指数PETTM51倍大力发展直接融资以支持数字经济高科技企业等发展券商机构投资者在金融市场中将发挥关键作用证券公司迎增量业务机遇23年3月党和国家机构改革方案发布证监会调整为国务院直属机构强化资本市场监管职责划入国家发展和改革委员会的企业债券发行审核职责由证监会统一负责公司企业债券发行审核工作全面注册制改革实施落地3月底将迎来首批主板注册制上市企业未来券商机构投资者的新金融体系将持续发展以发挥支持数字经济高科技企业融资优化市场资金配置资产风险定价与风险管理等作用注册制改革背景下近三年A股IPO融资保持常态化且业务头部集中2022年IPO规模CR345未来数字经济产业发展需要直接融资支持券商在其中发挥其资本市场中介作用建议重点关注兼具投行专业实力风险管理能力资金实力等综合实力强的头部券商如中信证券华泰证券等投资分析意见数字经济时代金融行业数字化转型加速AI赋能叠加平台经济转向常态化监管金融科技行业有望迎来重估同时数字经济高科技企业发展需要直接融资支持券商迎来增量业务机遇1金融科技及财富管理发展重点推荐东方财富东方证券等2传统券商重点推荐中信证券华泰证券等风险提示1金融科技建设不及预期2美联储加息超预期3政策监管转向收紧请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表1东方财富重点财务数据及盈利预测2023324收盘20222023E2024E2025E营业收入百万元12486143071781521392YoY-46146245201归母净利润百万元8509100751307016031YoY-05184297226每股收益元股065073094116净利润率682704734749净资产收益率159133142153市盈率倍314265205167资料来源Wind申万宏源研究表2中信证券重点财务数据及盈利预测2023324收盘20212022E2023E2024E营业收入百万元76524655337919995956YoY407-144209212归母净利润百万元23100211212646831632YoY550-86253195每股收益元股177141178213净利润率314335347342净资产收益率12196106117市盈率倍11614511696资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共4页简单金融成就梦想行业点评表3重点证券公司估值表2023324收盘单位亿元动态估值ROE营收同比净利润同比PB中枢2022E2023E801193SI证券简称近十年23年PB距中枢空间23年PE2022E2023E2022E2023EROEROE券商板块43家合计184116591614861-2423-3133600030SH中信证券1691184411696106-1421-925601211SH国泰君安13208359967986-1719-2316601688SH华泰证券151084801276572-2518-2822601066SH中信建投38726248219115126-112-1618300059SZ东方财富59232682265159133-515-118601881SH中国银河152109391229193-16-189600999SH招商证券193113711357589-3526-3122000776SZ广发证券166102621256793-3140-3542600837SH海通证券1420661151164259-4549-4644002736SZ国信证券228115981137797-2621-3726601788SH光大证券159121311985263-3532-924600958SH东方证券193110761804262-237-4462601377SH兴业证券1880941001435568-4643-4442601901SH方正证券190128482525152-109187601108SH财通证券183100831685461-2617-3934601878SH浙商证券249146712336973-319-2428601555SH东吴证券1740909319143481823-3212600918SH中泰证券217123772221657-2932-82260600109SH国金证券2331021281954754-2318-4331600909SH华安证券192109761835961-93-176000783SZ长江证券1980951081554062-3756-4961601696SH中银证券314173812865962-1012-212601198SH东兴证券2361001373311930-3620-7066601456SH国联证券275151822614769-1378-1388002939SZ长城证券204118722403550-5035-5473002673SZ西部证券3091032003581629-2329-6981601990SH南京证券270188443744251-3023-3027601136SH首创证券380316205445860-2618-2518000686SZ东北证券1770841111651352-3530-86319002500SZ山西证券2401161072813142119-3339002945SZ华林证券663510305957890712525601236SH红塔证券3421671043340151-86400-983489601099SH太平洋3021856333220206-1915-87248资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共4页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共4页简单金融成就梦想