近日中债登和上清所公布了2023年2月的债券托管情况，2月合计托管量为129.44万亿元，较1月净增1.45万亿元。其中，中债登托管量为97.57万亿元，净增9782.53亿元；上清所托管量为31.87万亿元，净增4749.72亿元。
　　分券种托管方面。2月记账式国债托管量为25.33万亿元，环比净增1365.58亿元；地方政府债托管量为35.99万亿元，环比净增6772.02亿元；政策金融债托管量为21.43万亿元，环比净增1937.9亿元；同业存单托管量为14.28万亿元，环比净增1903.21亿元；企业债托管量为2.71万亿元，环比净减81.78亿元。
　　分机构托管方面。商业银行继续大规模配置。2月商业银行对各类券种继续进行了全面增持，利率债中，增持国债2395.75亿元、地方债5550.96亿元、政金债3189.58亿元。非银机构的配置分化较为明显。
　　券商2月配置力度较上月回升，除国债&短融外其余券种全部净增。具体看，减持国债150.43亿元，增持政金债11.26亿元、地方政府债27.31亿元；信用债中增持中票169.11亿元、同业存单388.1亿元。保险2月继续增持地方债279.6亿元，其余主要减持政金债250.8亿元；广义基金2月虽然整体仍为净减持，但减持规模相对上月明显收窄。具体看，对国债减持582.04亿元、政金债1140.63亿元、同业存单1500.01亿元，增持短融&超短融1165.43亿元、地方政府债828.92亿元。境外机构延续减持态势。2月境外机构增持同业存单81.69亿元、地方债4.65亿元、短融&超短融4.2亿元，其余大部分品种继续减持，其中大幅度减持国债656.72亿元、政金债175.98亿元，信用债中减持中票12.75亿元。
　　风险提示：疫情超预期变化；全球经济持续恶化；中美关系全面恶化，全球地缘冲突加剧等；国内经济增长超预期回落导致企业违约加速；通胀压力有可能进一步加大，将对货币政策操作空间构成制约；美联储超预期加息对全球债市扰动；全球出现黑天鹅事件等。
　　

研究报告全文：宏固观定研TableTitle利率债托管规模大幅增加收究益2月债券托管数据点评固定收益TableAuthor分析师TableDate2023年3月24日岳安时内容提要执业证书编号S1380513070002联系电话010-88300844近日中债登和上清所公布了2023年2月的债券托管情况2月合计托邮箱yueanshigkzqcomcn管量为万亿元较月净增万亿元其中中债登托管量129441145证为9757万亿元净增978253亿元上清所托管量为3187万亿元券近期研究TableReport报告净增474972亿元研分券种托管方面2月记账式国债托管量为2533万亿元环比净增究136558亿元地方政府债托管量为3599万亿元环比净增677202报亿元政策金融债托管量为2143万亿元环比净增19379亿元同告业存单托管量为1428万亿元环比净增190321亿元企业债托管量为271万亿元环比净减8178亿元分机构托管方面商业银行继续大规模配置2月商业银行对各类券种继续进行了全面增持利率债中增持国债239575亿元地方债555096亿元政金债318958亿元非银机构的配置分化较为明显券商2月配置力度较上月回升除国债短融外其余券种全部净增具体看减持国债15043亿元增持政金债1126亿元地方政府债2731亿元信用债中增持中票16911亿元同业存单3881亿元保险2月继续增持地方债2796亿元其余主要减持政金债2508亿元广义基金2月虽然整体仍为净减持但减持规模相对上月明显收窄具体看对国债减持58204亿元政金债114063亿元同业存单150001亿元增持短融超短融116543亿元地方政府债82892亿元境外机构延续减持态势2月境外机构增持同业存单8169亿元地方债465亿元固短融超短融42亿元其余大部分品种继续减持其中大幅度减持国定债65672亿元政金债17598亿元信用债中减持中票1275亿元收益点评风险提示疫情超预期变化全球经济持续恶化中美关系全面恶化报全球地缘冲突加剧等国内经济增长超预期回落导致企业违约加速告通胀压力有可能进一步加大将对货币政策操作空间构成制约美联储超预期加息对全球债市扰动全球出现黑天鹅事件等请务必阅读正文之后的免责条款固定收益点评报告12月托管总体情况近日中债登和上清所公布了2023年2月的债券托管情况2月合计托管量为12944万亿元较1月净增145万亿元其中中债登托管量为9757万亿元净增978253亿元上清所托管量为3187万亿元净增474972亿元图12月中债登和上清所托管总量图22月中债登和上清所托管净增量亿元债券托管量本币债上清所托管量亿元中债登净增量上清所净增量1400000003000000120000000250000020000001000000001500000800000001000000600000005000004000000000020000000-500000000-10000002022-012022-082020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-042022-072022-102023-012019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-112023-022020-01资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部2分券种托管分析2月记账式国债托管量为2533万亿元环比净增136558亿元2月发行规模6730亿元环比1月增加300亿元同比增加1930亿元图32月记账式国债托管量与净增量图42月记账式国债发行量债券托管量记账式国债亿元亿元亿元债券发行量记账式国债当月值净增量右轴3000000010000001600000140000025000000800000120000060000020000000100000040000015000000800000200000600000100000000004000005000000-200000200000000-4000000002018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022020-052017-112018-052018-112019-052019-112020-112021-052021-112022-052022-112017-05资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部请务必阅读正文之后的免责条款部分2of8固定收益点评报告2月地方政府债托管量为3599万亿元环比净增677202亿元2月发行规模为576138亿元环比减少67356亿元同比增加69043亿元2月地方债中专项债券发行384237亿元一般债券发行191901亿元分省份来看河北省以102673亿元的发行规模位列全国首位远超排名第二的四川省新增专项债主要用于城乡市政和产业园区基础设施建设与棚户区改造图52月地方政府债托管量与净增量图62月地方政府债发行量债券托管量地方政府债债券发行量地方政府债当月值亿元亿元亿元净增量右轴25000004000000016000003500000014000001200000200000030000000100000025000000800000150000020000000600000150000004000001000000200000100000000005000005000000-200000000-4000000002019-052015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-122020-072021-022021-092022-042022-112017-112021-112016-052016-112017-052018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052022-052022-112015-11资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部2月政策金融债托管量为2143万亿元环比净增19379亿元2月政金债发行57196亿元环比增加1638亿元同比增加22761亿元图72月政策金融债托管量与净增量图82月政策金融债发行量债券发行量政策性银行债当月值亿元债券托管量政策金融债亿元亿元70000025000000净增量右轴500000400000600000200000003000005000001500000020000040000010000030000010000000000200000-1000005000000-200000100000000-3000000002022-112015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-052018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-092023-012018-01资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部2月同业存单托管量为1428万亿元环比净增190321亿元2月同业存单发行245万亿元环比增加139万亿元同比增加515889亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分3of8固定收益点评报告图92月同业存单托管量与净增量图102月同业存单发行量债券托管量同业存单亿元亿元亿元债券发行量同业存单当月值净增量右轴16000000100000030000001400000080000025000001200000060000020000001000000040000080000002000001500000600000000010000004000000-2000005000002000000-400000000-6000000002019-052017-112021-112016-062017-012017-082018-032018-102019-122020-072021-022021-092022-042022-112015-112016-052016-112017-052018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052022-052022-112015-11资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部2月企业债托管量为271万亿元环比净减8178亿元2月份企业债发行规模为791亿元环比减少865亿元同比减少5527亿元图112月企业债托管量与净增量图122月企业债发行量中债债券托管量企业债合计亿元亿元亿元债券发行量企业债券当月值净增量右轴40000008000012000060000350000010000030000004000020000800002500000000200000060000-200001500000-40000400001000000-6000020000500000-80000000-1000000002017-112021-112015-112016-052016-112017-052018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052022-052022-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-112015-11资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部3分机构托管分析商业银行继续大规模配置2月商业银行对各类券种继续进行了全面增持利率债中增持国债239575亿元地方债555096亿元政金债318958亿元信用债中增持中票25889亿元短融超短融20547亿元同时继续大幅增持同业存单264105亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分4of8固定收益点评报告图132月商业银行分券种净增持情况亿元国债政策金融债企业债中票短融超短融同业存单地方政府债800000600000400000200000000-200000-4000002022-102022-112022-122023-012023-02资料来源Wind国开证券研究与发展部非银机构的配置分化较为明显券商2月配置力度较上月回升除国债短融外其余券种全部净增具体看减持国债15043亿元增持政金债1126亿元地方政府债2731亿元信用债中增持中票16911亿元同业存单3881亿元保险2月继续增持地方债2796亿元其余主要减持政金债2508亿元广义基金2月虽然整体仍为净减持但减持规模相对上月明显收窄具体看对国债减持58204亿元政金债114063亿元同业存单150001亿元增持短融超短融116543亿元地方政府债82892亿元图142月券商分券种净增持情况图152月保险分券种净增持情况国债政策金融债企业债国债政策金融债企业债亿元亿元中票短融超短融同业存单中票短融超短融同业存单80000地方政府债40000地方政府债600003000040000200002000010000000000-20000-10000-40000-20000-60000-300002022-102022-112022-122023-012023-022022-102022-112022-122023-012023-02资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部请务必阅读正文之后的免责条款部分5of8固定收益点评报告图162月广义基金分券种净增持情况亿元国债政策金融债企业债中票短融超短融同业存单地方政府债300000200000100000000-100000-200000-300000-400000-500000-6000002022-102022-112022-122023-012023-02资料来源Wind国开证券研究与发展部境外机构延续减持态势2月境外机构增持同业存单8169亿元地方债465亿元短融超短融42亿元其余大部分品种继续减持其中大幅度减持国债65672亿元政金债17598亿元信用债中减持中票1275亿元图172月境外机构分券种净增持情况亿元国债政策金融债企业债中票短融超短融同业存单地方政府债600004000020000000-20000-40000-60000-800002022-102022-112022-122023-012023-02资料来源Wind国开证券研究与发展部表1分券种托管量一览亿元券种2月托管量1月托管量2月净增量记账式国债2532708125190523136558地方债3598646735309265677202政策金融债2142505221231262193790同业存单1427580814085487190321企业债27129862721164-8178资料来源中债登上清所Wind国开证券研究与发展部请务必阅读正文之后的免责条款部分6of8固定收益点评报告表2分机构2月净增持一览亿元地方政机构国债政策金融债企业债中票短融超短融同业存单府债商业银行239575318958-29922588920547264105555096券商-150429148112616911-299388102731保险230-25080-17282011-1005384027959广义基金-58204-114063-33384427116543-15000182892境外机构-65672-17598055-12754208169465资料来源中债登上清所Wind国开证券研究与发展部风险提示疫情超预期变化全球经济持续恶化中美关系全面恶化全球地缘冲突加剧等国内经济增长超预期回落导致企业违约加速通胀压力有可能进一步加大将对货币政策操作空间构成制约美联储超预期加息对全球债市扰动全球出现黑天鹅事件等请务必阅读正文之后的免责条款部分7of8固定收益点评报告分析师简介承诺岳安时经济学硕士2012年加入国开证券研究与发展部10年证券行业从业经历现任固定收益研究员主要负责对利率品的研究本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道分析逻辑基于作者的专业与职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正研究结论不受任何第三方的授意或影响特此承诺国开证券投资评级标准行业投资评级强于大市相对沪深300指数涨幅10以上中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对沪深300指数跌幅10以上短期股票投资评级强烈推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅20以上推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间回避未来六个月内相对沪深300指数跌幅10以上长期股票投资评级A未来三年内相对于沪深300指数涨幅在20以上B未来三年内相对于沪深300指数涨跌幅在20以内C未来三年内相对于沪深300指数跌幅在20以上免责声明国开证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准具有证券投资咨询业务资格本报告仅供国开证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价本报告所载信息均为个人观点并不构成所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动本公司及分析师均不会承担因使用报告而产生的任何法律责任客户投资者必须自主决策并自行承担投资风险本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制发表或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国开证券且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改国开证券研究与发展部地址北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层请务必阅读正文之后的免责条款部分8of8