研究报告全文：中金周期半月谈近期周期行业投资主线再梳理2023-03-27行业近况近期中金公司研究部周期相关行业均开启了密集路演与投资人进行了密切沟通基于路演反馈我们对当前周期行业市场关注的热点问题进行了总结并对未来周期行业的投资主线进行了再梳理评论基础材料与工程组1建筑市场对中特估的认知不断深入重点关注价值挖掘路径和上涨空间我们看好改革动力强空间大条件基础好以及海外业务占比高竞争优势强的建筑央企2建材基本面温和修复基建竣工弱复苏基调基本确立市场对弱复苏的判断基本趋于一致3煤炭关注供需阶段性趋紧的投资机会我们认为季节性备库和工业用煤的需求或将共振同时澳煤进口的恢复与否对国内供给的影响也相对有限在此背景下煤价仍有阶段性上行的可能届时板块动能有望显现化工组继续看好PPI同比由负转正过程带来的化工行业投资机会1芳烃芳烃供需格局改观景气度上行预期明显2MDITDI供需格局好看好需求复苏过程中的涨价弹性有色金属1金美国内生经济动能走弱实际利率持续下行黄金价格或已进入系统性上行周期2铜经济增速修复预期回暖宏观情绪改善铜价有望持续提振3铝当前需求逐步回升而供给侧在国内产能天花板带来刚性能源紧张扰动带来脆弱性的双重压力下有望持续抽紧供需提振铝价4稀土稀土总量控制指标落地稀土配置价值有望回归5锡至暗时刻已过供需紧平衡持续锡价有望否极泰来交运乘周期之风央国企估值修复正当时交运板块央国企数量众多规模庞大如具有基础设施性质的国企例如高铁机场高速公路港口等具备盈利稳定低估值和高分红特征二是参与市场化乃至全球化竞争的航空航运物流等具有更明显的周期属性我们认为央国企有望通过改善激励机制调整业务结构加强投资者教育宣传等方式提升业绩及增长率或稳定性改善股东回报率从而带来估值的修复固收关注更高性价比的债券投资机会估值与建议关注近期周期波动下带来的化工基础材料有色金属交运债券等机会相关标的见正文我们基本维持盈利预测目标价和评级不变风险能源价格波动超预期经济复苏进度不及预期需求不及预期