研究报告全文：A股策略周报二季度可以积极一些2023-03-27市场回顾指数小幅反弹成交有所回升本周国内高频数据显示经济复苏斜率略缓但仍在继续修复人工智能等产业领域继续活跃海外美联储加息25个基点但暗示加息临近终点海外主要市场普涨在此背景下A股市场投资者风险偏好继续回升上证指数小幅反弹05成交方面本周日均成交额再度突破万亿元水平北向资金继续净流入约110亿元风格层面成长风格表现更好创业板指科创50分别上涨3345偏大盘蓝筹的沪深300指数周度涨幅17行业层面人工智能及数字经济相关的TMT行业继续活跃传媒计算机和电子等行业领涨市场电力设备及新能源行业在经历较长时间回调后本周也有所反弹钢铁建筑石油石化行业本周表现不佳市场展望二季度可以积极一些主题有望继续活跃我们在二月初提示市场可能进入震荡整理阶段行稳方能致远2月初以来上证指数基本维持窄幅震荡期间沪深300指数高位回调近8创业板指最大回撤14上周开始我们提示持续近两月的震荡整理行情可能已经接近尾声建议逐步布局1临近一季度末结合当前市场环境我们认为对二季度可以积极一些主要考虑以下几个方面1二季度经济环境及政策空间均有望好于当前市场预期前期市场处于震荡整理的原因之一在于3月以来国内经济数据的复苏斜率有所放缓与此同时投资者对于政策支持方向和力度存在一定分歧我们认为进入二季度后伴随疫情影响进一步减弱及地产的逐步恢复二季度经济数据有望好于市场预期中金宏观组对二季度GDP同比预测值为72同比及环比增速均为年内较高水平且结合前期社融和信贷数据连续超预期及央行降准举措我们认为在经济尚未出现持续企稳之前政策仍有望延续稳中求进基调对未来政策取向不必过于担忧2市场主线有望更为明晰并有助于提升投资者风险偏好包括人工智能在内的更多产业领域如高端制造等关注度有望提升去年年底至今年1月投资者普遍关注疫情链及地产链相关领域的投资机会进入2月后伴随行情进入震荡整理阶段市场呈现热点散乱和快速轮动的特征仅人工智能及国企估值修复等少数领域相对活跃我们认为随着两会胜利召开更多政策重点支持的方向有望受到市场关注近期总理在湖南调研并主持召开先进制造业发展座谈会指出要培育世界一流的龙头企业和专精特新企业强调做强制造业的力度必须加大2结合当前的内外部环境我们认为高端制造等领域中期发展和投资机遇值得重视3海外风险事件仍有不确定性但若后续应对得当资本市场关注度最高阶段可能正在过去海外部分银行风险事件3月来对A股市场投资者风险偏好带来一定冲击美国和瑞士官方等近期接连出台政策持续应对化解流动性风险3月FOMC会议美联储如期加息25bp后开始暗示加息接近尾声我们认为后续可能仍需密切跟踪事件进展如若应对得当资本市场关注度最高阶段可能正在过去中期而言若美债利率中枢回落美元指数走弱一定程度有利于支持人民币汇率升值预期海外资金重新流入也利好A股市场资金面上述因素结合当前市场估值仍处于历史中低位我们认为对后市环境可以相对积极市场机会大于风险结构方面我们建议继续关注经济修复主线如泛消费板块成长板块方面人工智能领域的新突破引发投资者高度关注TMT板块交易额一度占A股达46我们认为该领域后市有望继续活跃但近期的交易集中及部分相关公司密集减持可能带来波动风险受益于政策支持的高端制造等领域关注度有望提升主题层面关注一带一路国企估值重塑和数字经济建设等未来一个月一季报将密集发布重点关注业绩超预期的机会近期关注以下进展1关注政策支持领域如先进制造领域新机遇3月21至22日总理在湖南调研并主持召开先进制造业发展座谈会时指出要培育世界一流的龙头企业和专精特新企业3此前国资委组织开展创建世界一流示范企业和专精特新示范企业双示范行动42中俄元首签署联合声明推动双方经贸合作高质量发展5近日中俄两国元首在莫斯科进行会谈就中俄新时代全面战略协作伙伴关系发展和双边务实合作重要问题交换意见将在电子商务互联互通物流体系金融合作能源合作等八个重点方向开展双边经济合作致力于2030年前将两国贸易额显著提升3主板注册制IPO启动首批新股定价出炉全面注册制稳步推行沪深交易所接连发布新股平稳发行倡议6呼吁各方理性有序开展或参与新股发行承销业务本周起首批10家主板注册制新股陆续启动询价我们认为未来随着买卖双方博弈更加充分定价效率有望继续提升4海外方面海外部分银行风险继续受到关注瑞银30亿瑞郎的价格收购瑞信瑞士央行宣布将提供大量流动性以支持收购其中AT1资本被全额减记3月FOMC会议美联储如期加息25个基点并暗示加息可能逐步接近终点美债利率和美元回落黄金上涨美股小幅反弹行业建议以经济复苏为主线关注政策支持领域未来3-6个月我们建议投资者关注如下三条主线1基本面修复空间和弹性大且政策继续支持的领域如泛消费行业和地产链等2关注产业链安全数字经济等政策支持的成长领域包括科技软硬件高端制造等3受益于一带一路战略以及国企改革等相关主题机会近期关注1国内经济和A股年报及一季报2稳增长政策落实效果3海外政策和地缘局势4海外金融风险事件