建筑建材板块跑输大盘。本周建材指数上涨1.61%，建筑指数会回调2.57%，其中建材指数略跑输沪深300指数0.42个百分点，与大盘持平；建筑指数跑输沪深300指数4.6个百分点，回调幅度较大。我们判断建材板块上涨的原因是地产端边际回暖趋势较为明显，融资端边际放松以及土拍市场逐步回温。建筑板块下调原因是：1）上周板板块涨幅较高（+6.3%），本周板块回调；2）市场风格有所转变。
　　国际工程受益“一带一路”，国内基建“弹药”补给充足。1）国际方面：据外交部消息，我国元首在3月20-22日间对俄国进行国事访问，并发表相关声明，强调两国将继续推动共建“一带一路”，继续落实2018年5月17日的经贸合作协定，“一带一路”的进程有望进一步加速，涉及跨国、国际的基建需求拉动效应明显，需重点关注在海外业务占比较高的建筑企业。2）国内方面：①公募REITs资产类型拓宽在即，据国家发改委3月24日发布通知，后续将优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs，通知发布后将有效盘活存量不动产资产，降低企业经营杠杆压力，中国交建等旗下有相关标的企业将受益明显。②据专项债券信息网数据，截至到3月23日，今年地方新增专项债发行规模已达1.2万亿，这较大力度地为基础设施建设输送“弹药”，为稳经济提供支撑。纵观今年全年，预计还有2.6万亿元新增专项债发行，为支撑基建投资的重要动力，基建投资加码势头有望持续。
　　核心城市土拍边际回暖，融资环境趋势向好，市场信心逐步恢复。1）土地端：随着经济预期出现边际好转，地产政策效果进一步显现，核心城市土拍市场升温，部分地块竞争激烈，如3月23日，北京某地块吸引42家房企报名，年初至今杭州推出18宗地全部成交，其中多宗地地块竞拍至最高价，反应地产企业参拍意愿强烈。2）融资端：据中指研究院最新监测数据，地产企业2月份非银融资总额为448.5亿元，同比下降0.44%，环比下降15.5%；其中信用债融资规模332.4亿元，同比上升15.5%，环比上升11.8%。2月份信用债发行保持良好势头，总量上看同环比均保持10%+以上增速，当前的融资环境趋势向好，地产融资渠道修复。3）销售端：据Wind统计的全国30大中城市商品住宅的数据来看，2023年1月至今，成交面积约为3121万平米，同比增长0.65%，其中一线/二线/三线城市同比增速分别为-2.01%/ -3.69%/ 15.97%，三线城市增速较为明显；3月单月，成交面积为1125万平米，同比增速为41.76%，其中一线/二线/三线城市同比分别增长40.38%/ 38.81%/ 49.6%，同期相比有明显增幅，虽去年部分城市受疫情影响较大，但地产销售向好趋势较为显著，反应市场信心逐步修复。
　　光伏发电同比增速明显。根据国家能源局3月21日消息，截至2月底，全国累计发电装机容量约26.0亿千瓦，同比增长8.5%。其中，风电装机容量约3.7亿千瓦，同比增长11.0%；太阳能发电装机容量约4.1亿千瓦，同比增长30.8%；太阳能发电增速较大，产业链上标的受益明显。
　　继续推荐3条主线：建筑大央企、基建及市政开工端、地产后周期
　　主线1：建筑大央企资产重估。经营考核指标优化，央企ROE存修复空间，带动PB估值修复，同时一带一路国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司PB估值处于历史40百分位以下，估值修复空间充足。推荐中国中冶。中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等产业受益。
　　主线2：基建及市政开工端。预计基建仍是全年稳增长重要抓手，1-2月基建增速保持高增，全年确定性仍然较强。推荐外加剂企业苏博特等，防水东方雨虹、科顺股份等、以及水泥板块海螺水泥、华新水泥和上峰水泥，且未来看好油价高位回落利好板块等。疫情管控政策优化后生产企业面临不确定性减少，资本支出恢复意愿较强，且1-2月PMI超过荣枯线，需求恢复较为确定。推荐利柏特、罗曼股份、鸿路钢构等。
　　主线3：地产后周期。近期玻璃加速去库存，印证竣工端实物工作量恢复，判断地产竣工全年有望恢复，叠加施工扰动减少，后周期建材核心受益。推荐建筑玻璃板块旗滨集团、金晶科技，南玻A、信义玻璃产业受益，以及推荐产业链上的坚朗五金，C端家居建材首推伟星新材、北新建材、三棵树，箭牌家居、森鹰窗业、王力安防等产业受益。
　　风险提示
　　需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2023年03月26日基建投资TableTitle势头强劲地产暖意渐行渐近TableTitle2行业周报评级及分析师信息TableSummary建筑建材板块跑输大盘本周建材指数上涨161建筑指数行业评级TableIndustryRank推荐会回调257其中建材指数略跑输沪深300指数042个百分点与大盘持平建筑指数跑输沪深300指数46个百分点行业走势图TablePic回调幅度较大我们判断建材板块上涨的原因是地产端边际回暖趋势较为明显融资端边际放松以及土拍市场逐步回温建11筑板块下调原因是1上周板板块涨幅较高63本周4板块回调2市场风格有所转变-3国际工程受益一带一路国内基建弹药补给充足-101国际方面据外交部消息我国元首在3月20-22日间对-17-24俄国进行国事访问并发表相关声明强调两国将继续推动共202203202206202209202212202303建一带一路继续落实2018年5月17日的经贸合作协定建筑材料沪深300一带一路的进程有望进一步加速涉及跨国国际的基建需求拉动效应明显需重点关注在海外业务占比较高的建筑企业2国内方面公募REITs资产类型拓宽在即据国家TableAuthor分析师戚舒扬发改委3月24日发布通知后续将优先支持百货商场购物邮箱qisy1hx168comcnSACNOS1120523020003中心农贸市场等城乡商业网点项目保障基本民生的社区商138654联系电话业项目发行基础设施REITs通知发布后将有效盘活存量不动产资产降低企业经营杠杆压力中国交建等旗下有相关标的研究助理金兵企业将受益明显据专项债券信息网数据截至到3月23邮箱jinbinghx168comcn日今年地方新增专项债发行规模已达12万亿这较大力度SACNO联系电话地为基础设施建设输送弹药为稳经济提供支撑纵观今年全年预计还有26万亿元新增专项债发行为支撑基建投资的重要动力基建投资加码势头有望持续核心城市土拍边际回暖融资环境趋势向好市场信心逐步恢复1土地端随着经济预期出现边际好转地产政策效果进一步显现核心城市土拍市场升温部分地块竞争激烈如3月23日北京某地块吸引42家房企报名年初至今杭州推出18宗地全部成交其中多宗地地块竞拍至最高价反应地产企业参拍意愿强烈2融资端据中指研究院最新监测数据地产企业2月份非银融资总额为4485亿元同比下降044环比下降155其中信用债融资规模3324亿元同比上升155环比上升1182月份信用债发行保持良好势头总量上看同环比均保持10以上增速当前的融资环境趋势向好地产融资渠道修复3销售端据Wind统计的全国30大中城市商品住宅的数据来看2023年1月至今成交面积约为3121万平米同比增长065其中一线二线三线城市同比增速分别为-201-3691597三线城市增速较为明显3月单月成交面积为1125万平米同比增速为4176其中一线二线三线城市同比分别增长40383881496同期相比有明显增幅虽去年部分城市受疫情影响较大但地产销售向好趋势较为显著反应市场信心逐步修复请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报光伏发电同比增速明显根据国家能源局3月21日消息截至2月底全国累计发电装机容量约260亿千瓦同比增长85其中风电装机容量约37亿千瓦同比增长110太阳能发电装机容量约41亿千瓦同比增长308太阳能发电增速较大产业链上标的受益明显继续推荐3条主线建筑大央企基建及市政开工端地产后周期主线1建筑大央企资产重估经营考核指标优化央企ROE存修复空间带动PB估值修复同时一带一路国家合作升级央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估目前多数央企建筑公司PB估值处于历史40百分位以下估值修复空间充足推荐中国中冶中国中铁中国铁建中国建筑中国交建等产业受益主线2基建及市政开工端预计基建仍是全年稳增长重要抓手1-2月基建增速保持高增全年确定性仍然较强推荐外加剂企业苏博特等防水东方雨虹科顺股份等以及水泥板块海螺水泥华新水泥和上峰水泥且未来看好油价高位回落利好板块等疫情管控政策优化后生产企业面临不确定性减少资本支出恢复意愿较强且1-2月PMI超过荣枯线需求恢复较为确定推荐利柏特罗曼股份鸿路钢构等主线3地产后周期近期玻璃加速去库存印证竣工端实物工作量恢复判断地产竣工全年有望恢复叠加施工扰动减少后周期建材核心受益推荐建筑玻璃板块旗滨集团金晶科技南玻A信义玻璃产业受益以及推荐产业链上的坚朗五金C端家居建材首推伟星新材北新建材三棵树箭牌家居森鹰窗业王力安防等产业受益风险提示需求不及预期成本高于预期系统性风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报正文目录1一周市场涨跌及重点公告汇总411一周市场涨跌排行榜412重点公告汇总42水泥价格基本持平521华北水泥价格大稳小动622东北水泥价格出现回落723华东水泥价格小幅回落724中南水泥价格涨跌互现925西南水泥价格涨跌互现1026西北水泥价格出现回落113浮法玻璃周均价小幅上涨整体交投良好124光伏玻璃市场整体交投良好库存缓降135玻纤无碱粗纱市场价格稳为主电子纱市场暂稳观望146风险提示14图表目录图1建材板块个股本周涨跌幅榜4图2建筑板块个股本周涨跌幅榜4图4全国水泥平均库存6图5华北高标水泥均价7图6华北水泥平均库存7图7东北高标水泥均价7图8东北水泥平均库存7图9华东高标水泥均价8图10华东水泥平均库存8图11中南高标水泥均价10图12中南水泥平均库存10图13西南高标水泥均价11图14西南水泥平均库存11图15西北高标水泥均价12图16西北水泥平均库存12图17全国浮法玻璃均价13图18中国浮法玻璃样本企业库存13图19华东重点企业32mm镀膜玻璃出厂价13图20光伏玻璃企业库存13图21华东重点企业无碱tex2400直接纱出厂价14图22华东重点企业G75电子纱出厂价14请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报1一周市场涨跌及重点公告汇总11一周市场涨跌排行榜本周沪深300周涨幅172建材指数周涨幅103跑输指数069建筑指数周跌幅-257跑输指数429建材板块中材科技ST三圣和海南发展涨幅居前其主营业务分别为特种纤维复合材料生产商品混凝土和幕墙工程铁科轨道中铁装配和海南瑞泽跌幅靠前其主营业务分别是轨道扣件集成房屋和商品混凝土建筑板块雅博股份岭南股份和罗曼股份涨幅居前其主营业务分别为金属屋面生态园林和景观照明工程龙建股份中国海诚和中钢国际跌幅靠前其主营业务分别为公路桥梁施工工程总承包和钢铁工业工程图1建材板块个股本周涨跌幅榜图2建筑板块个股本周涨跌幅榜建材个股本周涨跌幅排行榜前五建筑个股本周涨跌幅排行榜前五200016152000139213271500117115001166920816100066465510006875005000000005005005735671000100071769586015001051927150011611125ST1296雅岭罗东鸿龙中中中中中海蒙惠铁中海三坚博南曼易路建国钢粮岩材三南娜达科铁南和朗股股股日钢股海国科大科圣发丽卫轨装瑞管五份份份盛构份诚际工地技展莎浴道配泽桩金资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所12重点公告汇总中国巨石600176公布年报2022年度实现营业收入20192亿元同比增加246归属母公司净利润6610亿元上年同期为净利润6028亿元归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4377亿元上年同期为净利润5150亿元综合考虑公司2023年经营计划和资金需求拟定2022年度利润分配预案为以公司总股本4003136728股为基数每10股送现金521元含税不送红股不以公积金转增股本宁夏建材600449公布年报2022年度实现营业收入8658亿元同比增加4971归属母公司净利润529亿元上年同期为净利润801亿元归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润525亿元上年同期为净利润734亿元综合考虑公司2023年经营计划和资金需求拟定2022年度利润分配预案为以届时实施分配时总股本478181042股扣除回购专户上回购股份为基数向全体股东每10股派发现金红利390元含税不送红股不以公积金转增股本天山股份000877公布年报2022年度实现营业收入132581亿元同比减少2203归属母公司净利润4542亿元上年同期为净利润12548亿元调整后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2705亿元上年同期为净利润4948亿元调整后综合考虑公司2023年经营计划和资金需求拟定2022请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报年度利润分配预案为以8663422814为基数向全体股东每10股派发现金红利270元含税送红股0股含税不以公积金转增股本祁连山600720公布年报2022年度实现营业收入7974亿元同比增加393归属母公司净利润758亿元上年同期为净利润948亿元归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润757亿元上年同期为净利润961亿元综合考虑公司2023年经营计划和资金需求拟定2022年度利润分配预案为不派发现金红利不送红股不以资本公积金转增股本北新建材000786公布年报2022年度实现营业收入19934亿元同比减少549归属母公司净利润3136亿元上年同期为净利润3513亿元调整后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2615亿元上年同期为净利润3414亿元调整后综合考虑公司2023年经营计划和资金需求拟定2022年度利润分配预案为以1689507842股为基数向全体股东每10股派发现金红利655元含税送红股0股含税不以公积金转增股本北京利尔002392公布年报2022年度实现营业收入4719亿元同比减少390归属母公司净利润256亿元上年同期为净利润398亿元归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润208亿元上年同期为净利润366亿元综合考虑公司2023年经营计划和资金需求拟定2022年度利润分配预案为以1190490839为基数向全体股东每10股派发现金红利034元含税送红股0股含税不以公积金转增股本海螺新材000619公布年报2022年度实现营业收入5488亿元同比增加1307归属母公司净利润-922亿元上年同期为净利润-1435亿元归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1216亿元上年同期为净利润-1048亿元综合考虑公司2023年经营计划和资金需求拟定2022年度利润分配预案为不派发现金红利不送红股不以公积金转增股本中材国际600970公布年报2022年度实现营业收入38819亿元同比增加625归属母公司净利润2194亿元上年同期为净利润1812亿元调整后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2102亿元上年同期为净利润1299亿元调整后综合考虑公司2023年经营计划和资金需求拟定2022年度利润分配预案为以2632510170为基数向全体股东每10股派发现金红利300元含税送红股0股含税不以公积金转增股本浦东建设600284子公司上海市浦东新区建设集团有限公司中标临港新片区PDC1-0103单元I08-01I12-02地块普通商品房项目施工总承包除桩基工程中标价为2322392942万元其中暂列金额461000万元暂估价733723966万元其中专业工程暂估价616495098万元该中标项目建筑面积36524345平方米工期654日历天项目建设地点为浦东新区南汇新城镇龙建股份600853公司中标G1015铁科高速公路凤阳至方正段工程TF2标施工总承包中标价为38098536300元本项目占占公司2021年经审计营业收入的251该中标项目建设里程9198公里采用高速公路标准建设设计速度为100kmh路基宽26m计划总工期36个月项目建设地点为黑龙江省哈尔滨市方正县2水泥价格基本持平根据数字水泥网本周全国水泥市场价格环比基本持平价格回落地区主要是吉林山东河南青海和宁夏幅度10-30元吨价格上涨地区为湖北和重庆幅度20-50元吨三月下旬国内水泥市场需求阶段性减弱全国水泥出货率环比下滑46个百分点主要是华东华中地区受降雨天气影响企业出货量回落10-请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报20华北东北和西北地区企业出货量继续提升环比增加5-10个百分点价格方面受降雨天气下游资金短缺影响水泥需求偏弱以及企业生产线全面复产供给压力增加水泥价格维持震荡调整的局面图全国高标水泥均价图3全国水泥平均库存元吨650高标水泥均价80全国水泥平均库存60075550706550060450554005035045300402503520020200120200520210120210520220120220320221120200720200920201120210320210720210920211120220520220720220920230120230320200330201904202001202010202101202210202301201901201907201910202004202007202104202107202110202201202204202207资料来源数字水泥华西证券研究所资料来源数字水泥华西证券研究所21华北水泥价格大稳小动京津冀根据数字水泥网京津唐地区水泥价格平稳下游需求环比变化不大北京唐山地区企业出货维持在7-8成天津地区出货5-6成河北石家庄邯郸以及邢台等地区水泥价格趋强运行煤炭等原材料价格仍然偏高水泥生产成本压力较大加之前期水泥价格有所回落企业利润空间被压缩为提升运营质量企业后期有推涨价格计划预计幅度30元吨鉴于下游需求表现一般企业出货在6-8成库存高位运行价格推涨有阻力内蒙古根据数字水泥网呼和浩特包头鄂尔多斯以及乌海等地区水泥价格平稳水泥需求逐步启动企业出货在2-4成熟料库存均在中低位运行乌兰察布地区因气温较低下游需求尚未启动企业库存均在满库状态预计4月初市场将陆续恢复据了解蒙中和蒙西地区因下游需求较差水泥企业为防止后期市场供需关系严重失衡计划延长错峰生产30天至5月1日将力挺水泥价格平稳山西根据数字水泥网呼和浩特包头鄂尔多斯以及乌海等地区水泥价格平稳水泥需求逐步启动企业出货在2-4成熟料库存均在中低位运行乌兰察布地区因气温较低下游需求尚未启动企业库存均在满库状态预计4月初市场将陆续恢复据了解蒙中和蒙西地区因下游需求较差水泥企业为防止后期市场供需关系严重失衡计划延长错峰生产30天至5月1日将力挺水泥价格平稳请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报图4华北高标水泥均价图5华北水泥平均库存元吨600华北水泥均价90华北水泥库存550805007045040060350503004025030202009202101202111202303202003202005202007202011202103202105202107202109202201202203202205202207202209202211202301200202001202001202003202007202009202101202105202111202303202005202011202103202107202109202201202203202205202207202209202211202301资料来源数字水泥华西证券研究所资料来源数字水泥华西证券研究所22东北水泥价格出现回落根据数字水泥网辽宁辽中地区水泥价格在底部维稳下游市场资金紧张工程项目和搅拌站开工率较低部分企业虽已装船南下但整体出货量也仅在3-4成预计后期水泥需求恢复空间有限吉林长春地区水泥价格下调15-20元吨价格下调主要是外来低价水泥不断冲击以及市场正处于启动阶段企业发货在3-4成水平为打开销量企业陆续下调价格黑龙江哈尔滨地区水泥价格趋弱运行重点工程项目陆续启动下游需求有所恢复企业发货提升至3成左右部分企业为增加销量价格下调20-30元吨图6东北高标水泥均价图7东北水泥平均库存元吨东北水泥价格东北水泥库存80090700806007050040060300502004010030020200120200520200720210320211120220120220920200920201120210120210520210720210920220320220520220720221120230120230320200320202007202107202209202001202003202005202009202011202101202103202105202109202111202201202203202205202207202211202301202303资料来源数字水泥华西证券研究所资料来源数字水泥华西证券研究所23华东水泥价格小幅回落江苏根据数字水泥网南京地区水泥价格稳定受降雨天气影响市场成交受阻企业发货下滑明显降至5-6成水泥库存升至60-70水平苏锡常地区水泥价格平稳持续降雨下游基建项目和搅拌站无法正常施工市场需求表现清淡企业发货降到6-7成熟料库存保持在50-60水泥库存升至偏高水平苏北淮请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报安地区水泥价格以稳为主市场资金不足主要以前期延续项目和民用需求为主外加受降雨影响企业发货仅在5成左右库存高位运行浙江根据数字水泥网杭绍和金建衢地区水泥价格稳定由于雨水天气增多下游工程施工放缓水泥需求环比减少20-30企业日出货降至6-7成同时考虑到外来低价水泥冲击价格上调推迟天气情况好转后主导企业将根据市场情况择机推涨价格目前库存虽呈上升趋势但短期尚无压力甬温台地区水泥价格以稳为主受连续降雨天气影响下游需求大幅下滑企业发货仅在6-7成库存升至70-80高位安徽根据数字水泥网合肥及巢湖地区水泥价格暂稳受雨水天气影响工程和搅拌站开工率明显下降企业发货仅在5-6成据市场反馈个别企业价格有所松动小幅回落5-10元吨大企业报价暂稳沿江芜湖和铜陵地区水泥价格平稳同样受降雨影响部分工程项目无法施工下游需求大幅减少40-50企业发货仅在正常水平的5成左右水泥库存攀升皖北地区水泥价格以稳为主阴雨天气增多水泥需求环比减少企业发货降至5成左右江西南昌和九江地区水泥价格稳定雨水天气增多且降雨量较大民用市场需求基本停滞项目工地积水施工受阻企业发货降至5成左右库存在60左右赣州和赣西地区水泥企业公布价格上涨20元吨价格上涨主要是个别熟料生产线仍在执行错峰生产库存中低位运行且煤炭等原材料价格上涨为提升盈利企业再次上调价格需求方面前半周下游需求相对稳定企业发货保持在8成左右后半周受降雨影响出货量下滑20左右价格具体落实情况待跟踪福建根据数字水泥网三明地区水泥价格下调10元吨市场资金紧张下游需求表现清淡企业发货仅在6-7成前期价格公布上调30元吨仅部分企业落实10元吨加之近期雨水天气增多水泥需求大幅下滑20-30预计短期价格将以稳为主福州宁德和厦漳泉地区水泥价格稳定周初天气晴好下游需求表现稳定企业发货在7-8成周末受雨水天气影响下游搅拌站和基建项目施工受限水泥需求下滑20左右日出货在5-6成山东根据数字水泥网济南地区水泥价格下调10元吨3月上旬企业陆续公布涨价30元吨据市场反馈价格上调未执行且在此之前受周边低价水泥影响为维护市场份额企业曾小幅下调价格淄博济宁和枣庄等地区水泥价格暂稳天气晴好下游需求缓慢提升企业发货在7成左右个别出货较好企业能达8-9成区域内熟料生产线陆续复产市场供应增加不排除后期价格继续回落图8华东高标水泥均价图9华东水泥平均库存700元吨华东水泥价格华东水泥库存6509060080550705004506040050350403003025020020202007202009202109202111202201202203202301202001202003202005202011202101202103202105202107202205202207202209202211202303202001202003202107202109202111202201202303202005202007202009202011202101202103202105202203202205202207202209202211202301资料来源数字水泥华西证券研究所资料来源数字水泥华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报24中南水泥价格涨跌互现广东根据数字水泥网珠三角地区水泥价格趋弱运行本周暂无雨水天气干扰下游搅拌站和工程项目施工正常水泥需求相对稳定企业发货在8-9成但外来湖南水泥进入量增多且即将进入雨季部分企业对市场信心不足针对局部区域出台优惠政策小幅回落10元吨粤东地区水泥价格稳定下游需求环比无明显变化企业发货在7-8成水平水泥库存在60左右广西根据数字水泥网南宁和崇左地区水泥价格稳定虽然天气晴好但市场资金紧张搅拌站开工不足下游需求表现清淡企业发货仅在6-7成库存在60左右玉林和贵港地区水泥价格平稳下游需求相对稳定企业发货在7成左右即将进入雨季和农忙阶段预计后期水泥需求将减弱桂林地区受重点工程项目支撑水泥需求持续表现良好企业发货在8-9成库存保持在正常水平短期价格以稳为主据了解广西地区原计划二季度执行错峰生产30天后期具体执行情况待跟踪湖南根据数字水泥网长株潭和娄底地区水泥价格暂稳雨水天气频繁下游需求环比下滑30左右企业日出货仅在4-5成库存在50-60考虑到生产成本居高不下主导企业坚持稳价为主岳阳地区水泥企业公布价格上调30元吨主要是受周边地区涨价带动为提升盈利企业跟涨意愿强烈但市场需求表现疲软以及雨水天气增多价格实际执行情况待跟踪邵阳怀化地区水泥价格平稳同样受降雨影响水泥需求大幅下滑企业日出货仅在5成左右库存多在50-60个别企业库存较高达到70-80据了解湖南地区水泥企业计划二季度执行错峰生产35天湖北根据数字水泥网武汉地区水泥价格第二轮上调30元吨煤炭等原材料以及熟料价格上涨且供应紧张为提升盈利企业再次推动价格上调本周虽然有降雨天气干扰但受涨价氛围烘托下游积极备货企业出货仍保持在8-9成水平黄冈黄石等地区水泥企业同步上调30元吨下游需求表现欠佳企业出货仅在5-6成库存高位运行价格执行待跟踪荆门荆州以及宜昌地区水泥企业计划推动价格上调40-60元吨主要受周边地区价格上调带动企业跟涨意愿强烈短期雨水天气较多下游需求环比略有下滑价格推涨存在一定难度河南根据数字水泥网河南地区水泥价格第三轮上调未能成行回落至前期水平有个别企业在此基础上继续暗降10-20元吨价格下调主要是阴雨天气较多水泥需求减弱且前期涨幅较大下游搅拌站拿货谨慎企业日出货降到4-6成加上省内熟料生产线恢复生产后库存快速提升部分企业为减轻压力暗中降价出货据了解为防止价格进一步回落主导企业计划于近日通过行业自律继续推动价格上调期望以涨止跌同时4月份增加错峰生产7-10天力挺后期价格稳定请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报图10中南高标水泥均价图11中南水泥平均库存元吨中南水泥价格90中南水泥库存80080700706006050050400403003020020202001202003202007202009202111202205202209202301202303202005202011202101202103202105202107202109202201202203202207202211202009202101202201202203202301202303202001202003202005202007202011202103202105202107202109202111202205202207202209202211资料来源数字水泥华西证券研究所资料来源数字水泥华西证券研究所25西南水泥价格涨跌互现四川根据数字水泥网德阳达州地区水泥价格下调20-30元吨价格下调主要是周边地区水泥价格回落为维护市场份额企业陆续下调价格绵阳地区企业报价暂稳整体市场需求表现稳定企业发货在8成左右库存多在中等水平个别企业略偏高受重庆地区涨价带动南充地区水泥价格同步公布上涨70元吨若执行到位其他地区价格也将趋强运行成都地区水泥价格平稳阴雨天气对市场需求影响有限企业发货仍维持在7-8成库存保持在合理水平重庆根据数字水泥网主城渝西北以及渝东北地区水泥价格上调30-70元吨价格上调主要是煤炭等原材料价格大幅上涨水泥生产成本增加且前期价格已跌破成本线为减少亏损企业通过行业自律推动价格上调下游需求环比变化不大企业出货在7成左右库存中等水平由于价格涨幅较大稳定性待跟踪渝西南地区价格上调仍在推进中周边地区价格上调后本地企业跟涨意愿强烈目前日出货在5-7成库存中低位运行据企业反馈为维护价格上涨成果重庆地区水泥企业计划4月份继续执行错峰生产15天云南根据数字水泥网丽江地区水泥价格下调40-50元吨新建工程项目尚在前期准备阶段房地产不景气市场需求表现清淡企业发货仅在正常水平3-4成虽然部分企业仍在执行错峰生产但库存仍然偏高为增加出货量价格出现回落昆明曲靖等地区水泥价格稳定受农忙影响民用市场需求略有减少企业整体出货在4-5成库存依旧偏高运行据反馈云南地区针对水泥企业限电力度不大对市场供应暂无明显影响贵州根据数字水泥网贵阳安顺地区水泥价格趋弱运行阴雨天气频繁且受资金短缺影响下游需求持续疲软企业出货仅在3-4成近期企业熟料生产线复产后库存快速上升到60-70企业销售压力增加价格有下行趋势短期企业积极稳价中黔东南六盘水以及铜仁等地区水泥价格下调20-40元吨市场需求表现清淡工程项目以及搅拌站开工率不高水泥企业日出货仅在3-4成另外周边低价水泥不断冲击市场本地企业为维护市场份额陆续下调价格请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业研究周报图12西南高标水泥均价图13西南水泥平均库存元吨650西南水泥价格90西南水泥库存600805505007045060400350503004025020030202005202007202103202201202209202211202001202003202009202011202101202105202107202109202111202203202205202207202301202303202001202003202101202109202205202209202005202007202009202011202103202105202107202111202201202203202207202211202301202303资料来源数字水泥华西证券研究所资料来源数字水泥华西证券研究所26西北水泥价格出现回落甘肃根据数字水泥网兰州地区水泥价格平稳重点工程项目已全面启动但因市场资金短缺民建项目开工率仍然偏低企业综合出货维持在6-7成部分企业库存已升至高位价格有回落预期天水定西以及平凉等地区水泥价格平稳重点工程项目虽已启动但因资金到位情况不佳工程项目进度缓慢企业出货仅在3-5成库存50-60陇南地区气温偏高且有重点工程项目支撑企业出货恢复至6成左右库存中等水平陕西根据数字水泥网关中地区水泥价格趋弱运行下游需求环比无明显变化企业发货在6-7成库存中等或偏高水平据了解前期价格推涨中有个别企业为增加出货量价格上涨未能完全执行到位目前主导企业报价仍然坚挺但不排除后期有跟降可能宝鸡地区水泥价格平稳市场资金紧张房地产和重点工程项目开工均较差企业出货仅在正常水平的4-5成库存升至高位宁夏银川吴忠以及中卫地区水泥价格下调20-40元吨区域内企业报价稍显混乱PO425散出厂价240-290元吨受资金短缺影响在建重点工程项目推进较慢而民用市场需求恢复欠佳水泥需求疲软企业出货仅在正常水平的2-4成且企业熟料生产线复产后库存快速增加企业竞争激烈陆续下调价格据了解为减轻库存压力4月份计划增加错峰生产10-15天具体执行情况待跟踪青海西宁地区水泥价格下调20-30元吨水泥企业熟料生产线陆续复产而下游需求恢复较弱仅重点工程有水泥用量民用工程项目尚未启动企业出货在5成左右为打开市场销量价格出现回落海南区域气温仍然较低企业仅零星出货预计4月初市场需求将全面启动请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告行业研究周报图14西北高标水泥均价图15西北水泥平均库存600元吨西北水泥均价西北水泥库存9055080500704504006035050300402503020020202009202011202101202109202111202201202209202001202003202005202007202103202105202107202203202205202207202211202301202303202001202003202101202109202205202209202005202007202009202011202103202105202107202111202201202203202207202211202301202303资料来源数字水泥华西证券研究所资料来源数字水泥华西证券研究所3浮法玻璃周均价小幅上涨整体交投良好卓创资讯数据显示本周国内浮法玻璃均价177961元吨较上周均价175932元吨上涨2029元吨涨幅115环比涨幅略有缩窄013个百分点本周浮法玻璃市场成交略缓但交投仍保持在相对较好水平多地浮法厂库存进一步下降推动价格小涨随着近期中下游不断补货持续性补货动力有所减弱目前下游加工厂订单分化整体新增订单不明显多数中小型加工厂原片备货不多后期仍有一定刚需补货需求预计后期市场成交仍将维持在一定水平浮法厂产销或不会有大幅度回落价格仍将得到支撑供应面截至本周四全国浮法玻璃生产线共计306条在产241条日熔量共计162930吨较上周增加2400吨周内产线新点火1条复产1条暂无改产及冷修产线需求面本周国内浮法玻璃市场整体需求尚可多数区域企业维持降库随着区域价差拉大货源流动性增加部分销区市场受到一定冲击加工厂订单相对稳定阶段性补货对市场形成一定支撑但补货持续性不强原片企业出货有阶段性放缓情况卓创资讯认为短期下游开工变化不大市场需求端变动有限请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告行业研究周报图16全国浮法玻璃均价图17中国浮法玻璃样本企业库存元吨全国玻璃均价百万重箱浮法玻璃周度样本企业库存3500100003000900080002500700020006000500015004000100030005002000100002017092019012019052019092021012021052021092023012017052018012018052018092020012020052020092022012022052022092017010201901202001202101201904201907201910202004202007202010202104202107202110202201202204202207202210202301资料来源卓创华西证券研究所资料来源卓创华西证券研究所4光伏玻璃市场整体交投良好库存缓降卓创资讯数据显示目前终端电站项目陆续启动需求持续向好随着生产推进组件厂家部分刚需补入加之部分适量备货玻璃成交情况较前期升温玻璃厂家环节来看近期订单跟进情况尚可部分让利吸单库存有不同程度下降供应端来看在产产能持续偏高且新产线陆续点火后期仍有增量成本端来看近期局部市场纯碱价格小幅松动但整体变动不大玻璃价格偏低情况下成本端压力延续综合来看目前光伏玻璃市场成交情况持续好转但成本偏高情况下厂家利润空间较为有限价格方面主流报价继续维稳部分成交偏灵活截至本周四20mm镀膜面板主流大单价格185元平方米环比持平较上周暂无变动32mm原片主流订单价格175元平方米环比持平较上周暂无变动32mm镀膜主流大单报价255元平方米环比持平较上周暂无变动截至本周四全国光伏玻璃在产生产线共计423条日熔量合计83580吨日环比增加152较上周增幅扩大029图18华东重点企业32mm镀膜玻璃出厂价图19光伏玻璃企业库存元平米万吨45华东重点企业32mm镀膜出厂价140光伏玻璃企业库存40120351003080256020401520102017052018012019092020052022092017092018052018092019012019052020012020092021012021052021092022012022052023012017010201801201807201901201907202001202007202101202107202201202207202301201804201810201904201910202004202010202104202110202204202210资料来源卓创华西证券研究所资料来源卓创华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告行业研究周报5玻纤无碱粗纱市场价格稳为主电子纱市场暂稳观望无碱纱市场根据卓创资讯本周无碱池窑粗纱市场价格延续稳定走势部分厂成交价格亦有下滑降幅有限部分厂家合股纱产品前期价格较高近日报价稍有回落部分产品出货较前期稍好转但整体市场需求恢复仍相对较慢中下游仍按需少量采购为主部分贸易商适当逢低备货需求端看多数下游深加工开工未见明显好转但主要大厂对后期风电纱订单抱一定向好预期短期传统行业下游备货仍维持按需采购节奏供应端来看近期部分池窑厂存冷修复产计划总产量或有阶段性缩减加之成本端支撑下短期多数池窑厂大概率维稳运行截至3月23日国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4200元吨不等全国均价在406219元吨含税主流送到环比上一周均价406913下调017同比下跌3413目前主要企业无碱纱产品主流报价如下无碱2400tex直接纱报3800-4200元吨无碱2400texSMC纱报4600-5200元吨无碱2400tex喷射纱报6600-7600元吨无碱2400tex毡用合股纱报4300-4500元吨无碱2400tex板材纱报4500-4600元吨无碱2000tex热塑直接纱报4800-5600元吨不同区域价格或有差异个别企业报价较高图20华东重点企业无碱tex2400直接纱出厂价图21华东重点企业G75电子纱出厂价元吨元吨7000华东重点企业无碱2400tex出厂价18000华东重点企业G75电子纱出厂价65001600060001400055001200050001000045008000400060003500400030002500200002020052020092021052021092022052022092017052017092018012018052018092019012019052019092020012021012022012023012000201701201705201709202001202009202201202301201701201801201805201809201901201905201909202005202101202105202109202205202209资料来源卓创华西证券研究所资料来源卓创华西证券研究所电子纱市场根据卓创资讯近期国内池窑电子纱市场多数池窑厂出货仍显一般部分大厂因库存高位实际成交相对灵活周内多数厂电子纱及电子布价格均报稳厂家存一定挺价心态需求端来看下游PCB市场整体开工率仍不高且成品库存较高下短期中下游备货意向偏淡后期各厂价格受成本端支撑大概率趋稳运行本周电子纱主流报价7600-8500元吨不等环比基本持平较上周变动不大电子布当前主流报价基本维持36-37元米不等成交按量可谈6风险提示需求不及预期如果地产政策调控严于预期或资金到位不及预期则实际需求或低于预期成本高于预期如果原材料价格高于预期则建材企业利润率可能不及我们预期系统性风险宏观经济及贸易摩擦走势可能影响A股整体走势请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告行业研究周报分析师与研究助理简介TableAuthorInfo戚舒扬建筑建材新材料团队首席分析师FRM香港中文大学金融学硕士中山大学管理学学士曾供职于华泰证券国泰君安证券等机构任建材行业分析师7年卖方从业经验曾作为核心成员获得20162017年新财富非金属建材第二第一名2020年个人获得21世纪金牌分析师金属非金属类建材和新材料第五名wind金牌分析师第二名东方财富2020年最佳分析师第二名等奖项金兵建筑建材新材料行业研究助理土木工程学士金融学硕士5年工程建设和融资经验曾任职于百强房企资金管理部咨询公司项目管理部全程深度参与上海迪士尼乐园合肥离子医学中心等重大工程建设开发建筑建材从业经历和产业积累丰富金兵分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告行业研究周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16