研究报告全文：纺织服装珠宝每周聚焦看好运动龙头2023年良好增长2023-03-27行业近况2022年本土运动龙头在疫情不利影响下表现出较高的经营韧性且部分龙头品牌对2023年指引较为乐观随着零售环境好转及消费场景修复我们看好运动龙头继续实现良好增长评论本土运动龙头2022年体现经营韧性期待2023年良好表现尽管2022年国内疫情反复拖累终端零售表现安踏体育李宁特步国际和361度收入同增9142917因疫情及促销环境下折扣加深和成本上升等因素FILA李宁361度毛利率同降4ppt5ppt1ppt安踏品牌受益于DTC转型毛利率同增1ppt特步品牌因品牌和产品升级毛利率基本稳定年内各品牌均在积极加强品牌营销和产品科技投入2022年安踏FILA李宁特步361度国内市占率提升12ppt02ppt11ppt13ppt04ppt因投入加大及不利的零售环境带来经营去杠杆2022年安踏体育李宁特步国际和361度经营利润率同降1ppt4ppt3ppt3ppt今年3月以来随着基数降低各品牌流水增长提速管理层指引安踏FILA流水同增10-20李宁特步361度收入同增10-20中段10-2015-20我们仍对运动服饰2023年需求具备信心Nike3QFY23大中华区业务继续好转剔除汇兑影响后Nike3QFY232022年12月-2023年2月大中华区收入同增1其中12月疫情致大中华区业务高单位数下滑1月以来零售环境好转带动大中华区业务在较低的基数下恢复增长并在2月增长提速产品端专业运动鞋类表现好于运动生活品类跑鞋销售同比增长双位数公司注重终端库存管理期末大中华区库存同降4继续保持健康水平看好金价上涨对金饰品牌收入和毛利的带动2023年以来金价持续上涨3月24日上海金交所Au9995收盘价较2022年低点上涨20我们认为金价上涨有望驱动黄金保值避险需求提升带动高黄金占比公司收入增长同时高直营占比公司的毛利率也将受益于金价上涨我们预计周大福中国内地1-2月同店同降12主要因去年同期高基数及终端折扣收紧随基数降低3月前两周同店同增10-20高段我们预计流水同增约20-30周生生管理层表示1月至3月中旬内地零售额同比增长26我们预计随着基数进一步下降2Q23珠宝品牌同店将实现快速增长估值与建议我们看好零售环境好转后运动鞋服珠宝龙头公司的业绩表现推荐国内运动鞋服龙头安踏体育李宁特步国际361度珠宝龙头周大福维持以上公司的盈利预测投资评级和目标价不变风险行业竞争加剧终端零售环境不及预期原材料价格波动