投资要点
　　资产表现：本周海外权益市场回暖；国内权益市场上涨，风格上来看成长领涨，债市和商品下跌。
　　出行活动：城际活动指数继续回升，未来两周票价曲线继续上升
　　o本周国内旅客量继续回升；未来两周预定票价曲线继续上升。
　　o本周城际活动指数、拥堵延时指数均继续抬升，不过地铁客运量小幅回落。
　　政府债发行：再融资一般债发行较快
　　o截至2023年3月26日，国债累计发行同比下降1.3%；新增专项债累计发行同比增长2.8%；新增一般债累计发行同比增长7.8%；再融资专项债累计发行同比-9%；再融资一般债累计发行同比增长213.8%
　　地产销售：本周全国一手房成交量有所回升，二线城市是主要拉动；二手房整体成交量有所回升
　　汽车：本周乘用车零售数量边际回升，批发略有回落
　　生产：整体回升
　　o本周动力煤日耗回升；螺纹钢持平上周，其余各开工率均有所回升。
　　运输：本周全国货运指数继续回落
　　o本周全国货运指数继续回落；物流吞吐量基本走平
　　o本周境内、外航班执飞率有所回升；主要港口离港集装箱船数下降；出口集装箱运价指数继续回落。
　　货运、出口或仍承压，生产整体改善。本周海外权益市场均回暖，国内成长股领涨。基本面来看，本周一二手房成交量均有所回升，汽车零售边际回升；不过货运、出口或仍承压；生产端则出现整体改善。后续需关注稳增长政策落地情况，这或影响供需两端改善的持续性和斜率。
　　风险提示：全球疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。

研究报告全文：宏观经证券研究报告济分析师段超S0190516070004张晓云交运S0190514070002生产端整体改善研究助理宏观交运大数据系列周报第42期袁浩然中年月日国2023326宏投资要点相关报告观资产表现本周海外权益市场回暖国内权益市场上涨风格上来看成长领涨债市和商品下跌经20230128假期消费回暖生产季节性走低出行活动城际活动指数继续回升未来两周票价曲线继续上升济春节期间那些事儿国内本周国内旅客量继续回升未来两周预定票价曲线继续上升o篇本周城际活动指数拥堵延时指数均继续抬升不过地铁客运量小幅回落o20220320政府债发行再融资一般债发行较快经济动能如何大数据与高频写截至年月日国债累计发行同比下降新增专项债累计发照o202332613行同比增长28新增一般债累计发行同比增长78再融资专项债累计20220123发行同比-9再融资一般债累计发行同比增长2138今年过年能回家吗交运地产销售本周全国一手房成交量有所回升二线城市是主要拉动二手房大数据系列之三整体成交量有所回升汽车本周乘用车零售数量边际回升批发略有回落生产整体回升本周动力煤日耗回升螺纹钢持平上周其余各开工率均有所回升o运输本周全国货运指数继续回落本周全国货运指数继续回落物流吞吐量基本走平o本周境内外航班执飞率有所回升主要港口离港集装箱船数下降出口o集装箱运价指数继续回落货运出口或仍承压生产整体改善本周海外权益市场均回暖国内成长股领涨基本面来看本周一二手房成交量均有所回升汽车零售边际回升不过货运出口或仍承压生产端则出现整体改善后续需关注稳增长政策落地情况这或影响供需两端改善的持续性和斜率图表本周出行生产边际回升货运物流有所回落经济高频数据分数最外圈为正常时期出行活动本周航空运输生产活动上周本轮疫情最低值快递运输公路运输数据来源百度迁徙Wind兴业证券经济与金融研究院整理风险提示全球疫情的不确定性国内外经济形势及政策调整超预期变化请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明宏观经济海外宏资产表现图表1本周海外权益市场回暖国内权益市场上涨风格上来看成长领涨债市和商品下跌大类资产涨跌幅3月24日较3月17日43210CRBSTOXX50-1新兴市场股市标普亚太股市美股英国股市富时欧洲股市日经日本股市WTI黄金日元欧元新兴市场货币英镑美元指数100225原油工业原材料权益商品货币5本周涨跌幅3月24日较3月17日BP4321010Y-11Y南华综合指数创业板指深证成指中证万得全沪深上证上证指数国债国债100030050ABPBP债券商品权益12本周涨跌幅3月24日较3月17日1086420-2-4成长消费周期金融稳定传媒计算机电子电力设备及新能源有色金属通信消费者服务汽车商贸零售轻工制造食品饮料家电国防军工纺织服装建材综合金融机械煤炭房地产基础化工非银行金融银行综合医药农林牧渔电力及公用事业交通运输石油石化建筑钢铁风格中信行业数据来源BloombergWind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-宏观经济海外宏城际出行图表2本周国内旅客量继续回升未来两周预定票价曲线继续上升国内旅客量万人历年同期未来两周平均票价走势元2019202020212022202320191932820202032615001000202121325202222324上上周23316上周2332310008006005004000123456789101112数据来源航班管家中航信planespotters兴业证券经济与金融研究院整理图表3本周全国城际活动指数继续抬升至季节性高位百度迁徙城际活动指数全国7DMA百度迁徙城际活动指数东北7DMA160020192020202120222023100201920202021202220231400801200100060800600404002020000123456789101112123456789101112百度迁徙城际活动指数华北7DMA百度迁徙城际活动指数华东7DMA2019202020212022202320192020202120222023200600160400120802004000123456789101112123456789101112百度迁徙城际活动指数华中7DMA百度迁徙城际活动指数华南7DMA300201920202021202220233002019202020212022202320020010010000123456789101112123456789101112请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-宏观经济海外宏百度迁徙城际活动指数西北7DMA百度迁徙城际活动指数西南7DMA10030020192020202120222023201920202021202220238020060401002000123456789101112123456789101112数据来源百度迁徙兴业证券经济与金融研究院整理图表4本周全国地铁客运量小幅回落但仍处季节性高位拥堵延时指数有所抬升全国主要城市地铁客运量万人次7DMA拥堵延时指数7DMA全国GDP加权平均80002019202020212018201920202022202320212022202318600017164000151420001312011123456789101112010203040506070809101112数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表5北上广深地铁客运量城内出行活动走势继续分化北京拥堵指数上涨明显地铁客运量7DMA北京拥堵延时指数北京201920202021202220232019202020212022202312002229001860016143001201123456789101112123456789101112地铁客运量7DMA上海拥堵延时指数上海2019202020212022202320192020202120222023120021890016600143001201123456789101112123456789101112请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-宏观经济海外宏地铁客运量7DMA广州拥堵延时指数广州2019202020212022202320192020202120222023120029006001530001123456789101112123456789101112拥堵延时指数深圳地铁客运量7DMA深圳20192020202120222023201920202021202220239001816600143001201123456789101112123456789101112数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-宏观经济海外宏政府债发行图表6截至2023年3月26日国债累计发行16万亿元同比下降13新增专项债累计发行12492亿元同比增长28新增一般债累计发行2927亿元同比增长78再融资专项债累计发行1447亿元同比-9再融资一般债累计发行2473亿元同比增长2138国债累计发行亿元2017201820192020120000202120222023100000800006000040000200000123456789101112新增专项债累计发行亿元新增一般债累计发行亿元2017201820192020201720182019202050000202120222023120002021202220234000010000800030000600020000400010000200000123456789101112123456789101112再融资专项债累计发行亿元再融资一般债累计发行亿元2017201820192020201720182019202020212022202320212022202320000150001500010000100005000500000123456789101112123456789101112数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-宏观经济海外宏地产销售图表7本周全国一手房成交量有所回升二线城市是主要拉动30大中城市商品房成交面积7DMA万平方米30大中城市商品房成交面积一线7DMA150201520162017201520162017201820192020201820192020302021202220232021202220231002050100001020304050607080910111201020304050607080910111230大中城市商品房成交面积二线7DMA30大中城市商品房成交面积三线7DMA2015201620172015201620172018201920209020182019202020212022202320212022202380327028602450204016301220810400010203040506070809101112010203040506070809101112商品住宅成交面积上海商品住宅成交面积7DMA北京7DMA620182019202082018201920202021202220232021202220236442200-60-300306090120150180210240270300-60-300306090120150180210240270300商品住宅成交面积7DMA广州商品住宅成交面积7DMA深圳8201820192020420182019202020212022202320212022202363422100-60-300306090120150180210240270300-60-300306090120150180210240270300数据来源WindCEIC兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-宏观经济海外宏图表8本周二手房整体成交量有所回升主因南京成都拉动北京二手房成交面积农历万平10大中城市二手房成交面积7DMA农历万平7DMA2018201920201020182019202040202120222023202120222023春节8春节30620410200-60-50-40-30-20-100102030405060-60-50-40-30-20-100102030405060杭州二手房成交面积农历万平深圳二手房成交面积7DMA农历万平7DMA20182019202020182019202063202120222023202120222023春节春节422100-60-50-40-30-20-100102030405060-60-50-40-30-20-100102030405060成都二手房成交面积农历万平南京二手房成交面积7DMA农历万平7DMA201820192020201820192020620212022202315202120222023春节春节4102500-60-50-40-30-20-100102030405060-60-50-40-30-20-100102030405060苏州二手房成交面积农历万平青岛二手房成交面积7DMA农历万平7DMA20182019202042018201920204202120222023202120222023春节春节33221100-60-50-40-30-20-100102030405060-60-50-40-30-20-100102030405060数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-宏观经济海外宏汽车销售图表9本周乘用车零售数量边际回升批发略有回落乘用车厂家日均零售数量辆乘用车厂家日均批发数量辆201720182019201720182019202020212022202320202021202214000015000020231200001250001000001000008000075000600005000040000250002000000123456789101112123456789101112数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-宏观经济海外宏生产相关高频指标图表10本周动力煤日耗回升螺纹钢持平上周其余各开工率均有所回升沿海八省动力煤日耗7DMA万吨螺纹钢开工率2017201820192020201720182019202020212022202320212022202324080702006016050120408030123456789101112123456789101112石油沥青装置开工率甲醇开工率20172018201920182019202080202020212022202120222023202385806075704065602055123456789101112123456789101112PTA开工率涤纶长丝开工率201720182019202020172018201920202021202220232021202220239595908585807575657065556045123456789101112123456789101112半钢胎开工率费城半导体指数5DMA20172018201920202018201920202021202220232021202220238045006035004025002015000500123456789101112010203040506070809101112数据来源同花顺Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-宏观经济海外宏交通运输情况图表11本周全国货运指数继续回落整车货运流量指数全国7DMA东北7DMA2020202120222023202020212022202315015012012090906060303000123456789101112123456789101112华北7DMA华东7DMA20202021202220232020202120222023160150120120908060403000123456789101112123456789101112华中7DMA华南7DMA2020202120222023202020212022202315018012015012090906060303000123456789101112123456789101112西北7DMA西南7DMA20202021202220231802020202120222023160150120120809060403000123456789101112123456789101112数据来源G7物联兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-宏观经济海外宏图表12物流吞吐量基本走平公共物流园吞吐量指数7DMA主要快递企业分拨中心吞吐量指数7DMA20202021202220232020202120222023150150100100505000123456789101112123456789101112数据来源G7物联Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表13本周境内外航班执飞率有所回升主要港口离港集装箱船数下降中国航班执飞率7DMA离港集装箱船7DMA艘境内国际港澳台20020大港口上海港右轴宁波港右轴501001804080160306014020401202010010210721102201220422072210230122012204220722102301数据来源同花顺CEIC兴业证券经济与金融研究院整理图表14出口集装箱运价指数继续回落40000080000030000060000040000020000020000010000000000019-0120-0121-0122-0123-0119-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01CCFI-欧洲指数点CCFI-美西指数点CCFI综合指数点CCFI-东南亚指数点数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理风险提示全球疫情的不确定性国内外经济形势及政策调整超预期变化请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-宏观经济海外宏分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中A无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-