本周行业热点：①银保监会消费者权益保护局发布去年第四季度消费投诉情况通报，将继续加强消费投诉处理监管工作，维护好消费者合法权益；②国家发展改革委发布关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知，其中指出支持消费基础设施建设；③《中国化妆品》发布2月美妆指数，京东与抖音电商或将承担美妆大盘线上增长；④北京市统计局发布《北京市2022年国民经济和社会发展统计公报》，全年市场总消费额比上年下降4.9%；⑤工信部：着力稳住汽车、消费电子等大宗消费，努力扩大家电、家居、绿色建材消费。
　　行情表现：本周（2023.03.20-2023.03.24）商贸零售指数上涨2.37%，表现优于上证指数（0.46%）、沪深300指数（1.72%），逊于深证成指（3.16%）。2023年年初至今行业指数累计上涨1.13%，跑输上证成指（5.71%）、深证指数（5.61%）、沪深300（4.01%）。
　　电商及代运营板块：拼多多发布2022年四季报，未来营收具备提升潜力；宝尊电商发布2022年四季度及2022财政年业绩公告，产品销售收入下滑导致整体营收入下降，伴随经济恢复未来有望实现利润可持续增长。
　　超市板块：红旗连锁发布对外投资公告，占据天府新区优势区位。
　　购百板块：天虹股份发布2022年年度报告，全年内外因素干扰导致公司短期业绩承压，但疫后两大渠道将同时复苏，且公司数字化建设与供应链升级成果在疫情期间已初现端倪，或将助力公司加速复苏；新华百货发布2022年度报告，公司巩固区域内发展优势，强化风险管理及周边省份业务拓展，推动数字化转型，叠加宁夏及周边地区的疫后复苏，经营状况取得明显改善。
　　珠宝首饰板块：豫园股份发布2022年年度报告，积极拓店以及海外业务业绩增长助力公司珠宝时尚业务营收增长。随着公司战略转型结合品牌效应，经营业绩有望接续稳步增长。
　　个护用品板块：百亚股份发布2022年年度报告，卫生巾品类成为公司整体营收增长的主要驱动力，公司顺应消费升级及消费场景变化趋势，加快电商渠道及新兴渠道的推进，有效抵消线下区域营收下滑。
　　推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）。
　　风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。
　　

研究报告全文：行业周报消费品零售化妆品行业2023年3月26日tablemain行业点评报告模板消费基础设施发行REITs或将积极促进消费品零售化妆品行业扩大消费维持推荐优质零售标的推荐维持评级核心看点20230320-20230324本周行业热点银保监会消费者权益保护局发布去年第四季度消费投诉情分析师况通报将继续加强消费投诉处理监管工作维护好消费者合法权益国甄唯萱zhenweixuanyjchinastockcomcn家发展改革委发布关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金分析师登记编码S0130520050002REITs项目申报推荐工作的通知其中指出支持消费基础设施建设中国化妆品发布2月美妆指数京东与抖音电商或将承担美妆大盘线上增长北京市统计局发布北京市2022年国民经济和社会发展统计公报行业数据时间20230324全年市场总消费额比上年下降49工信部着力稳住汽车消费电子等上证指数商贸零售000大宗消费努力扩大家电家居绿色建材消费-500行情表现本周20230320-20230324商贸零售指数上涨237表现-1000优于上证指数046沪深300指数172逊于深证成指316-15002023年年初至今行业指数累计上涨113跑输上证成指571深证-2000-2500指数561沪深300401-3000电商及代运营板块拼多多发布2022年四季报未来营收具备提升潜力资源来源wind中国银河证券研究院整理宝尊电商发布2022年四季度及2022财政年业绩公告产品销售收入下滑导致整体营收入下降伴随经济恢复未来有望实现利润可持续增长相关研究超市板块红旗连锁发布对外投资公告占据天府新区优势区位银河消费品零售化妆品行业周报315购百板块天虹股份发布2022年年度报告全年内外因素干扰导致公司短通过保障消费者权益提振消费信心维持推荐期业绩承压但疫后两大渠道将同时复苏且公司数字化建设与供应链升级优质零售标的20230319银河消费品零售化妆品行业周报提振消成果在疫情期间已初现端倪或将助力公司加速复苏新华百货发布2022费政策频出维持推荐高稳定性的优质零售标年度报告公司巩固区域内发展优势强化风险管理及周边省份业务拓展的20230312银河消费品零售化妆品行业周报政府工推动数字化转型叠加宁夏及周边地区的疫后复苏经营状况取得明显改善作报告把恢复和扩大消费摆在优先位置维珠宝首饰板块豫园股份发布2022年年度报告积极拓店以及海外业务业持推荐优质零售标的20230305银河消费品零售化妆品行业周报关注近绩增长助力公司珠宝时尚业务营收增长随着公司战略转型结合品牌效应期海外市场标的财报维持推荐高稳定性的优经营业绩有望接续稳步增长质零售标的20230226银河消费品零售化妆品行业周报黄金珠个护用品板块百亚股份发布2022年年度报告卫生巾品类成为公司整体宝与化妆品积极把握情人节浪漫消费节点营收增长的主要驱动力公司顺应消费升级及消费场景变化趋势加快电商维持推荐优质零售标的20230219银河消费品零售化妆品行业周报1月CPI渠道及新兴渠道的推进有效抵消线下区域营收下滑回升至21维持推荐高稳定性的优质零售标推荐标的维持全渠道配置的逻辑不变推荐重点关注零售渠道类天虹百货的20230212002419SZ王府井600859SH永辉超市601933SH家家悦603708SH红旗连锁002697SZ华致酒行300755SZ以及消费品类的上海家化600315SH珀莱雅603605SH贝泰妮300957SZ水羊股份300740SZ可靠股份301009SZ豪悦护理605009SH稳健医疗300888SZ百亚股份003006SZ豫园股份600655SH周大生002867SZ老凤祥600612SH风险提示市场信心不足的风险转型进展及效果低于预期的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业周报零售化妆品行业目录一最新研究观点3一一周行业要闻3二最新观点4三子行业与龙头公司5二核心组合11一核心推荐11二核心关注13三国内外行业及公司估值情况14三风险提示17四附录18一一周市场综合表现18二行业数据跟踪19三核心关注企业业绩表现20四行业与公司市场表现21五行业及重点公司估值水平26请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明22行业周报零售化妆品行业一最新研究观点一一周行业要闻表1行业要闻重点事件我们的理解近日中国银保监会消费者权益保护局发布关于2022年第四季度银保监会消费者银行业消费投诉情况的通报关于2022年第四季度保险消费投诉情况权益保护局发布的通报以下简称通报通报了中国银保监会及其派出机构接收去年第四季度银并转送的银行业保险业消费投诉情况通报指出中国银保监会将严格按行业保险业消费照银行业保险业消费投诉处理管理办法的规定继续加强消费投诉处投诉情况通报理监管工作督促银行保险机构切实履行消费投诉处理工作主体责任强化投诉源头治理改进服务质量维护好消费者合法权益3月24日国家发展改革委发布关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金REITs项目申报推荐工作的通知其中指出支持国家发展改革委消费基础设施建设贯彻党中央国务院关于把恢复和扩大消费摆在优先发布关于规范高位置的决策部署研究支持增强消费能力改善消费条件创新消费场景效做好基础设施的消费基础设施发行基础设施REITs优先支持百货商场购物中心农领域不动产投资贸市场等城乡商业网点项目保障基本民生的社区商业项目发行基础设施信托基金REITsREITs项目用地性质应符合土地管理相关规定项目发起人原始权益项目申报推荐工人应为持有消费基础设施开展相关业务的独立法人主体不得从事商作的通知品住宅开发业务发起人原始权益人应利用回收资金加大便民商业智慧商圈数字化转型投资力度更好满足居民消费需求严禁规避房地产调控要求不得为商品住宅开发项目变相融资3月22日中国化妆品发布2月美妆指数分别展示天猫京东抖音电商等平台护肤品及彩妆香水品牌的销量表现本月天猫护肤品销量榜中欧莱雅兰蔻珀莱雅排名前三薇诺娜重返前十彩妆香水销量榜中圣罗兰花西子香奈儿位居前三京东平台上SK-II兰蔻欧莱雅分别位列护肤品类销售额前三迪奥圣罗兰兰蔻分别位列彩妆香水榜销售额前三抖音电商护肤品销量榜中欧莱雅海中国化妆品发蓝之谜SK-II兰蔻雅诗兰黛5个国际大牌均进入前十彩妆香水榜布2月美妆指数中同样出现这一趋势圣罗兰ysl迪奥纷纷进入抖音销量榜前十结合各平台来看天猫平台美妆大盘逐渐见顶本月天猫护肤品类与彩妆香水品类的总销售额均出现同比下滑的现象而京东平台中护肤品类销售额同比上涨彩妆香水品类出现下滑抖音电商平台中护肤与彩妆香水品类总销售额均上升但彩妆香水增速明显大于护肤京东与抖音电商或将分别从高端护肤品与平价彩妆品牌上发力承担美妆大盘的线上增长北京市统计局发公报指出2022年北京全年市场总消费额比上年下降49其中服布北京市2022务性消费额下降29实现社会消费品零售总额137942亿元下降72年国民经济和社限额以上批发和零售业7中与基本生活消费相关的粮油食品类和饮料类会发展统计公商品零售额分别增长60和24与升级类消费相关的金银珠宝类和文请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明33行业周报零售化妆品行业报化办公用品类商品零售额分别增长106和06在新能源汽车置换补贴等政策带动下新能源汽车类商品零售额增长1713月23日工信部党组成员副部长辛国斌主持召开重点行业协会座谈会分析研判一季度工业经济运行形势听取意见建议研究重点行业工信部着力稳稳增长政策措施会议强调要发挥优势因业施策引导企业加大设备住汽车消费电更新改造投资力度积极搭建产销对接平台着力稳住汽车消费电子等子等大宗消费大宗消费努力扩大家电家居绿色建材消费要推动产业体系优化升努力扩大家电级加快改造升级传统产业巩固新能源汽车光伏移动通信电力装家居绿色建材备等优势产业领先地位培育壮大新能源新材料等新兴产业前瞻性布消费局未来产业要密切关注企业特别是中小微企业民营企业面临的困难问题畅通政企沟通渠道依法保护企业权益用真招实策稳定市场预期和提振企业信心资料来源Wind中国银河证券研究院整理二最新观点本周20230320-20230324商贸零售指数上涨237表现优于上证指数046沪深300指数172逊于深证成指3162023年年初至今行业指数累计上涨113跑输上证成指571深证指数561沪深300401与其他行业相比本周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第20与前一周20230313-20230317相比下降12名表2市场及行业表现年初至今涨跌幅本周涨跌幅前一周涨跌幅涨跌幅变化值上证指数046063-017571深证成指316-144460561沪深300172-021193401商贸零售237073163113资料来源Wind中国银河证券研究院整理图1前一周各行业涨跌幅12001000800600400200000-200-400传计电电有通消汽商轻食家国纺建综机煤房基非银综医农电交石建钢媒算子力色信费车贸工品电防织材合械炭地础银行合药林力通油筑铁机设金者零制饮军服金产化行牧及运石备属服售造料工装融工金渔公输化及务融用新事能业源资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明44行业周报零售化妆品行业三子行业与龙头公司表3子行业表现总市值涨跌幅变年初至今亿元板块市本周涨跌幅前一周涨跌幅化值涨跌幅最新收盘日值占比2023-03-24CS商贸零售90010210000237073163113CS一般零售3095883439131-103234-709CS贸易1462761625-057200-257504CS专营连锁2279962533223074148401CS电商及服务103135114610834915921671CS专业市场经营1131061257181037144533资料来源Wind中国银河证券研究院整理本周行业子板块中电商及服务板块表现较好涨幅为1083其后按照涨幅由大至小排序为专营连锁板块上涨223专业市场经营板块上涨181一般零售板块上涨131此外贸易板块下跌057商务部例行新闻发布会指出今年是一带一路倡议提出十周年经过多年的不懈努力目前我国已与东盟10国智利新西兰等18个共建一带一路国家签署了自贸协定其中包括区域全面经济伙伴关系协定这也是目前全球覆盖人口最多经贸规模最大最具发展潜力的自贸协定同时我国正积极推动中国东盟自贸区30版以及与韩国新加坡等25个共建一带一路国家的自贸协定谈判或升级谈判我们还正积极推进加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定并与巴布亚新几内亚孟加拉国等5个共建一带一路国家开展自贸协定联合可研今年2月我们完成了与厄瓜多尔的自贸协定谈判这是我国与共建一带一路国家开展自贸合作的最新成果下一步商务部将围绕扩围提质增效三个方面继续积极推进与包括共建一带一路国家在内的贸易伙伴开展自贸合作不断扩大面向全球的高标准自由贸易区网络扩围方面积极推进加入CPTPP和DEPA持续推进各自贸协定谈判和升级谈判进程推动与更多有意愿的国家商签自贸协定提质方面进一步提高市场准入开放水平积极参与数字经济环境保护等新兴领域的规则制定增效方面持续加大对自贸协定的宣介推广通过实施好自贸协定助力维护区域和全球产业链供应链稳定为我国和各自贸伙伴的企业和人民带来更多实惠商务部3月24日公布数据显示2022年全国实际使用外资金额123268亿元人民币按可比口径同比增长63折合18913亿美元增长8保持稳定增长引资结构持续优化制造业实际使用外资3237亿人民币同比增长461占全国263较2021年提升78个百分点高技术产业实际使用外资增长283占全国361较2021年提升71个百分点其中电子及通讯设备制造科技成果转化服务信息服务分别增长56835和213主要来源地投资普遍增长投资增幅较大的来源地有韩国德国英国等分别增长642529和407欧盟一带一路沿线国家东盟对华投资分别增长922172和82中西部引资稳步提升中部西部地区实际使用外资分别增长219和141高于全国平均请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明55行业周报零售化妆品行业水平156和78个百分点其中山西河南广西陕西等省份吸收外资增长22961198491和336大项目带动作用增强合同外资1亿美元以上大项目实到外资65347亿元人民币增长153占全国实际使用外资的53为稳外资提供了重要支撑贸易板块中上周板块内多数个股上涨其中汇通能源600605SH3540表现抢眼涨幅超前另有南纺股份600250SH470江苏舜天600287SH358ST时万600241SH308均出现超3上涨部分个股出现下跌其中中成股份000151SZ-1078跌幅较大图2商贸零售板块成交量和收盘价情况周频次一般零售板块成交量股贸易板块成交量股专营连锁板块成交量股电商板块成交量股一般零售板块涨跌幅贸易板块涨跌幅专营连锁板块涨跌幅电商板块涨跌幅专业市场板块涨跌幅专业市场板块成交量股一般零售板块收盘价贸易板块收盘价专营连锁板块收盘价1200电商板块收盘价专业市场板块收盘价160080000000001000140070000000008001200600000000060010005000000000400800400000000020060030000000000002023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-244002000000000-2002001000000000-400002023-01-062023-01-132023-01-202023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-24-600资料来源Wind中国银河证券研究院整理图3商贸零售板块成交量和收盘价情况日频次一般零售板块成交量股贸易板块成交量股专营连锁板块成交量股电商板块成交量股800一般零售板块涨跌幅贸易板块涨跌幅专营连锁板块涨跌幅电商板块涨跌幅专业市场板块涨跌幅专业市场板块成交量股一般零售板块收盘价贸易板块收盘价专营连锁板块收盘价电商板块收盘价专业市场板块收盘价700160012E0960014001E0950012004008000000001000300800600000000200600100400000000400000200000000200-10000-200-300资料来源Wind中国银河证券研究院整理零售类行业子板块方面上周百货板块上涨304珠宝首饰及钟表板块上涨190而超市及便利店板块下跌134综合业态板块下跌013其他连锁板块下跌012电商及代运营拼多多发布2022年四季报宝尊电商发布2022年四季度及2022财政年业绩公告吉宏股份发布关于向不特定对象发行可转换公司债券申请获得深圳证券交易所受理的公告值得买关于2020年限制性股票激励计划预留授予第二个解除限售期解除限售股份上市流通的提示性公告青木股份发布2023年第一次临时股东大会决议公告3月22日拼多多PDDO-1956发布2022年四季报公司去年第四季度实现营业收入39820亿元同比增长46广告收入略低于预期非公认会计准则下的经营利润12106亿元同比增长4322年全年实现营业收入130558亿元同比增长39其中线上服务营业同比增长50全年实现非公认会计准则下的经营利润39530亿元同比增长186我们认为广告方面受大促广告前置在第三季度的影响且疫情影响物流发货效率进而影响商户投放广告意愿22年全年实现广告收入1027亿元抽佣率为313较去年提升016个百分点报告期内虽受物流因素影响但拼多多运营逻辑不改随着品牌化率的持续提升公司请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明66行业周报零售化妆品行业广告收入仍有提升空间佣金方面收入持续提升多多买菜稳坐第一梯队2022Q4实现佣金收入88亿元同比增长86多多买菜作为新业务盈利能力逐步提高且受益于百亿农研对农产品供应链回溯与改造因而毛利率稳步提升3月22日宝尊电商BZUNO-777发布2022年四季度及2022财政年业绩公告公司去年总净营收为8401亿元较去年下降317归母净亏损653亿元同比增长19722扣非归母净利润132亿元同比下降3377我们认为按分部和业务模式来看产品销售收入同比下降32导致线上店铺运营收入下降抵消了部分包括数字营销和技术服务在内的增值服务带来的收入增长进而导致总营收减少具体而言产品销售收入的减少主要归因于公司优化经销业务产品结构以及2022年度中国宏观经济和消费疲软导致经销模式下电子和小家电品类产品销售收缩随着经济逐步恢复零售业逐渐向好加之公司深耕高品质新业务拓展及增值服务渗透未来有望实现利润可持续增长3月24日吉宏股份002803SZ4122发布关于向不特定对象发行可转换公司债券申请获得深圳证券交易所受理的公告公司于近日收到深交所出具的关于受理厦门吉宏科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的通知深证上审2023274号深交所对公司报送的向不特定对象发行可转换公司债券的申请文件进行了核对认为申请文件齐备决定予以受理公司本次向不特定对象发行可转换公司债券的事项尚需通过深交所审核并获得中国证券监督管理委员会作出同意注册的决定后方可实施最终能否通过深交所审核并获得中国证券监督管理委员会作出同意注册的决定及其时间存在不确定性公司将根据该事项的进展情况按照有关规定和要求及时履行信息披露义务敬请广大投资者注意投资风险我们认为此次发行的募集资金将投向电商全球数字化总部建设项目总部运营管理中心建设项目等由于项目短期内不会产生效益本次发行可能导致公司净资产收益率下降每股收益摊薄未来随着募投项目的实施公司中营业务收入规模及盈利水平将得以提高并进一步改善公司的现金流状况3月18日值得买300785SZ280发布关于2020年限制性股票激励计划预留授予第二个解除限售期解除限售股份上市流通的提示性公告本次符合解除限售条件的激励对象共计24人可解除限售的限制性股票数量为37463股占目前公司总股本的003本次限制性股票的上市流通日为2023年3月27日我们认为本次解除限售符合上市公司股权激励管理办法及激励计划的有关规定与已披露的激励计划不存在较大差异可解除限售的24名激励对象的主体资格合法有效审议程序合法合规且解禁股票数量较少不会对公司股价造成更大影响3月22日青木股份301110SZ2147发布2023年第一次临时股东大会决议公告会议审议通过了关于变更部分募投项目投资金额和实施方式并使用节余募集资金及部分超募资金投资建设新项目的议案及关于控股子公司向银行申请授信额度并由公司为其提供担保的议案我们认为使用节余募集资金及部分超额资金投入新项目有利于提高公司代运营业务市场占有率降低公司孵化品牌的运营成本提高公司核心竞争力超市板块红旗连锁发布关于对外投资的公告国光连锁发布2023年第一次临时股东大会决议公告新华都发布关于计提减值准备的公告3月21日红旗连锁002697SZ550发布关于对外投资的公告公司因业务发展需要拟在成都天府新区与成都天投资产管理有限公司共同发起设立子公司子公司名称暂定为天新红旗连锁有限公司子公司注册资本为人民币5000万元公司以自有资金出资人民币4500万元占90股权2023年3月20日公司召开第五届董事会第五次会议审议通请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明77行业周报零售化妆品行业过了关于对外投资的议案同意公司在天府新区与天投资产共同设立天新红旗连锁有限公司我们认为天府新区是国务院批准设立的国家级新区在该地区设立子公司有利于整合当地门店资源完善网点布局加速提升盈利能力但子公司设立后仍存在一定的经营和财务风险需要注意投资风险3月25日国光连锁605188SH013发布2023年第一次临时股东大会决议公告会议审议通过了关于首次公开发行募投项目结项并将节余募集资金永久性补充流动资金的议案拟将首次公开发行募投项目含变更的募投项目结项并将节余募集资金人民币316673万元含理财收益和利息实际节余募集资金以资金划转日的银行专户资金余额为准永久性补充流动资金我们认为本次节余募集资金主要用于公司日常经营周转将降低公司财务成本3月21日新华都002264SZ679发布关于计提减值准备的公告公司根据企业会计准则深圳证券交易所股票上市规则等有关规定为真实准确反映公司截至2022年12月31日的财务状况资产价值及经营成果基于谨慎性合理性原则公司对预计存在较大可能发生减值损失的相关资产计提减值准备本次拟计提应收账款坏账准备309821万元计提其他应收款坏账准备1041152万元计提存货跌价准备15028万元我们认为本次计提减值准备将影响公司2022年度合并报表归属于上市公司股东的净利润1327920万元相应影响公司2022年度合并报表归属于上市公司股东的所有者权益1327920万元购百板块天虹股份发布2022年年度报告金鹰商贸发布2022年全年业绩茂业商业发布2022年年度报告文峰股份发布第一期员工持股计划管理办法新华百货发布2022年年度报告徐家汇发布2022年年度报告3月18日天虹股份002419SZ-472发布2022年年度报告2022年公司实现营业收入12125亿元同比下降117归属于上市公司股东的净利润120亿元同比下降4826归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损188亿元同比下降11326经营现金流量净额为2404亿元较上年减少1208我们认为分业态来看超市业态因其对应生活必需品类而顶住压力购百业态因其对应可选品类较多而相对承压分产品来看生鲜熟类在保供应政策与需求下表现较为优异2022年全年内外因素干扰导致公司短期业绩承压但疫后两大渠道将同时复苏且公司数字化建设与供应链升级成果在疫情期间已初现端倪后续摆脱限制或将助力公司加速向疫前水平靠拢预计2023年将实现营收13545亿元归母净利润223亿元3月22日金鹰商贸3308HK-809发布2022年度全年业绩2022年公司实现销售所得款项总额1495亿元同比下降130息税折旧摊销前经营利润254亿元同比下降61我们认为报告期内受疫情防控政策及国内消费情绪变化等影响门店经营受阻分业务类型来看特许专柜销售佣金收入受到最大冲击同比下降1425分地区来看公司业务主要集中在江苏省而江苏省南部和北部营业收入较上年均有明显下滑同比分别下降387和1165随着疫情防控政策的调整预计线下客流销售额均能得到显著提升3月25日茂业商业600828SH514发布2022年年度报告2022年公司实现营业收入3409亿元同比下降1820归属于上市公司股东的净利润342亿元同比下降1651归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润025亿元同比下降9269经营现金流量净额为682亿元较上年减少4761我们认为分行业来看各行业均有不同程度承压受疫情管控影响酒店地产等其他行业受冲击更为严重营收同比下降5400分地区来看受川渝地区高温限电及全国多个区域疫情的影响多数地区门店经营受阻营收下请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明88行业周报零售化妆品行业滑明显营收下跌幅度超302022年全年多种因素干扰导致公司短期业绩承压但报告期内公司进一步深化改革优化各项资源配置持续加大线上布局强化运营力度加快转型步伐后续有望实现恢复性增长3月21日文峰股份601010SH-039发布第一期员工持股计划管理办法公司以集中竞价交易的方式回购公司股份回购金额上限1亿元回购价格上限44元股回购期限不超12个月本次回购股份的用途用于后续员工持股计划本次拟回购股份的种类为A股本次回购股份的资金总额不低于5000万元且不超过10000万元若按照回购资金总额下限5000万元上限10000万元回购价格上限440元股含测算公司本次回购股份数量约为11363636股至22727272股约占公司总股本1848000000股的06149至12298具体回购股份的数量以及具体用于员工持股计划的回购股份数量及比例以最终实际实施情况为准我们认为此次回购的目的在于增强投资者信心建立完善的长效激励机制调动员工积极性从而有效的将股东利益公司利益和员工个人利益紧密结合本次回购不会对公司经营财务状况债务履行能力及未来发展产生重大影响3月22日新华百货600785SH-168发布2022年年度报告2022年公司实现营业收入5883亿元同比增长312归属于上市公司股东的净利润093亿元同比增长8167归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润020亿元同比增长27557我们认为报告期内公司不断巩固区域内发展优势充分发挥各项资源整合效率强化风险管理及对周边省份业务的拓展经营状况取得明显改善分行业来看公司的主营业务即商品零售取得明显恢复营收同比增长472系报告期内线上配送到家业务销售额提升分地区来看甘肃宁夏地区增长明显分别为2228和309系疫情形势变化及公司在当地品牌影响力市占率及顾客口碑良好所致随着公司坚定不移推动数字化转型提升门店和商品的经营管理水平叠加宁夏及周边地区的疫后复苏公司经营成绩有望实现进一步增长3月24日徐家汇002561SZ030发布2022年年度报告2022年公司实现营业收入481亿元同比下降2233归属于上市公司股东的净利润024亿元同比下降7630归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润002亿元同比下降9698我们认为公司业务结构相对单一仅通过百货业态向消费者提供商品及服务经营业绩高度依赖于门店地段与客流报告期内宏观经济环境和国内消费市场受到持续冲击公司下属各门店经营场所和经营活动均面临较大限制和阻碍使得2022年经营业绩较上年同期有较大幅度下降随着防控措施优化调整线下消费活力逐步复苏消费市场需求有望回暖公司经营业绩有望逐步实现恢复珠宝首饰板块豫园股份发布2022年年度报告周大福发布近两月经营数据老凤祥发布关于放弃控股子公司上海老凤祥有限公司15非国有股股权优先购买权暨关联交易的公告3月24日豫园股份600655SH845发布2022年年度报告2022年公司实现营业收入50118亿元同比下降357归属于上市公司股东的净利润3826亿元同比增加152归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润162亿元同比下降9422我们认为公司珠宝时尚业务营业收入营业成本较上年同期增长主要系由于公司积极拓店以及海外业务业绩增长所致近年来随着公司战略转型致力于构建行业C2M生态系统通过老庙亚一两大知名品牌直接服务于家庭客户未来经营业绩有望稳步增长3月20日周大福1929HK842发布截至2023年2月28日止两个月主要经营数据截至2023年2月28日止两个月公司实现中国内地零售额同比增长20中国香港澳门及其他市场零售额同比增长453中国内地同店销售同比下降118中国香港澳门请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明99行业周报零售化妆品行业同店销售增长7023月20日老凤祥600612SH845发布关于放弃控股子公司上海老凤祥有限公司15非国有股股权优先购买权暨关联交易的公告据公告内容央视融媒体产业投资基金拟以现金人民币29427万元受让央地融合上海工艺美术股权投资中心持有的老凤祥有限15非国有股股权老凤祥有限是老凤祥股份有限公司的控股子公司公司及下属全资子公司中国第一铅笔有限公司放弃上述转让股权的优先购买权我们认为本次放弃优先购买权事项不改变公司对老凤祥有限的控股比例不会导致公司合并报表范围发生变化对公司及老凤祥有限的持续经营能力及当期财务状况不会产生不利影响个护用品板块百亚股份发布2022年度报告关于注销2021年股票期权与限制性股票激励计划部分股票期权的公告3月25日百亚股份003006SZ-100发布2022年年度报告2022年公司实现营业收入1612亿元同比增加1019归属于上市公司股东的净利润187亿元同比下降1783归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润179亿元同比下降1487我们认为分产品来看报告期内占公司营收比重最高的卫生巾实现收入1358亿元较去年同期增长1469成为公司整体营收增长的主要驱动力分地区来看电商渠道营收实现大幅增长同比增幅达7688得益于公司顺应消费升级及消费场景的变化趋势加快电商渠道及新兴渠道的推进从而抵消线下区域的营收下滑2022年上半年受宏观环境外部环境变化市场竞争等短期因素影响公司部分区域销售收入有所下滑通过对各项生产经营活动进行优化调整公司下半年的经营业绩和盈利能力已逐步提升同日公司发布关于注销2021年股票期权与限制性股票激励计划部分股票期权的公告根据公司2021年股票期权与限制性股票激励计划草案的规定以及公司2021年第二次临时股东大会授权并结合公司2022年度业绩达成情况同意公司注销438名激励对象合计获授的459240份股票期权本次注销部分股票期权不会影响公司激励计划的继续实施不会对公司的财务状况和经营业绩产生重大影响也不会影响公司管理团队的勤勉尽职图4百货超市及便利店综合业态珠宝首饰及钟表其他连锁板块成交量和涨跌幅周频次百货板块成交量超市及便利店板块成交量综合业态板块成交量百货板块涨跌幅超市及便利店板块涨跌幅综合业态板块涨跌幅珠宝首饰及钟表板块成交量其他连锁板块成交量百货板块收盘价珠宝首饰及钟表板块涨跌幅其他连锁板块涨跌幅超市及便利店板块收盘价综合业态板块收盘价珠宝首饰及钟表板块收盘价400400其他连锁板块收盘价350035003000000000300000000020020030003000250000000025000000000000002023-03-032023-03-032023-03-102023-03-102023-03-172023-03-172023-03-242023-03-2425002500-200-2002000000000200000000020002000-400-4001500000000150000000015001500-600-6001000000000100000000010001000-800-800500000000500000000500500-1000-100000002023-03-032023-03-032023-03-102023-03-102023-03-172023-03-172023-03-242023-03-24-1200-1200资料来源Wind中国银河证券研究院整理图5百货超市及便利店综合业态珠宝首饰及钟表其他连锁板块成交量和涨跌幅日频次百货板块成交量超市及便利店板块成交量综合业态板块成交量400百货板块涨跌幅超市及便利店板块涨跌幅综合业态板块涨跌幅珠宝首饰及钟表板块成交量其他连锁板块成交量百货板块收盘价珠宝首饰及钟表板块涨跌幅其他连锁板块涨跌幅超市及便利店板块收盘价综合业态板块收盘价珠宝首饰及钟表板块收盘价其他连锁板块收盘价20035001E0990000000030000008000000002500700000000-20060000000020005000000001500400000000-4001000300000000200000000500-60010000000000-800请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1010行业周报零售化妆品行业资料来源Wind中国银河证券研究院整理二核心组合一核心推荐表4核心推荐组合及推荐理由本周涨累计涨幅相对收益证券代码证券简称推荐理由跌幅率年初至今年初至今购物中心的大店展店速度直接影响规模新店带来直接增量以及转为同店之后的稳定增长基础此外公司002419SZ天虹股份-472-1483-1596积极发展超市业态加强供应链和数字化建设运营效率提升吸收首商带来线下门店资源的整合加强北京区域内600859SH王府井的竞争力结合免税牌照优势享受冬奥会环球影-244-1198-1311城开业等事件可能会带来的游客客流及销售额增长云创回归体系后短期或拖累公司业绩端表现但同样601933SH永辉超市将助力公司全力推广到家平台加速推进到店到家一-322-932-1045体化的探索看好公司线上线下一体化发力公司依靠现有供应链优势保障了利润空间稳中微升603708SH家家悦配合自主扩张与收购兼并同步推进的展店策略加快-041-326-439省内外门店布局看好公司中长期可持续发展四川省内便利超市龙头通过密集布局与烟草专卖权002697SZ红旗连锁抵御内外部冲击看好公司借经营管理模式输出或自550213100主经营实现省外扩张为公司觅得新增长点作为精品酒水营销和服务商得到上游品牌商和下游客户终端消费者的认可具有一定的品牌优势随300755SZ华致酒行346-314-428着公司的渠道及品类建设不断完善有望成为十四五规划中百亿级别的酒流通企业家居建材零售渠道的龙头企业行业基本为双寡头竞601828SH美凯龙争格局明显优于其上游家居行业且可以直接把握-07217701656并匹配上游品牌商的销售供给及下游家装的需求以美妆代运营为基础成为天猫六星运营商通过吸收浙江上佰扩充家电品类的运营增资投入食品保健300792SZ壹网壹创08733193206品的自有品牌开发以及内容电商运营业务层次丰富知名美妆个护类代运营公司与国内外诸多化妆品公605136SH丽人丽妆司建立稳定的代运营合作关系既可以产生规模效应41012521138又可以通过优质专业的服务深度绑定服务核心客户六神日化玉泽美妆汤美星母婴等知名品牌是公司营收和盈利的主要支柱随着公司管理600315SH上海家化068-725-839层对于经营战略的逐步调整其他暂时处于亏损的子品牌有望逐步改善公司在主品牌珀莱雅核心品类护肤品传统线下日化渠道中稳定发展同时大力推动多品牌多品类603605SH珀莱雅-144590477多渠道的生态化发展战略市场营销反应速度快彩妆新品线上电商渠道增速亮眼品牌布局与产品结构不断优化拳头产品专注于眼部护理的细分领域注重产品的研发升级不断推出核603983SH丸美股份-11712771164心系列新品搭配积极有效的营销推广策略净利水平在可比公司中领先主力产品专注于皮肤学级美妆产品对于敏感肌群体的消费者具有一定的必选属性行业尚处于高速成长300957SZ贝泰妮-125-2172-2286期叠加公司精于线上销售新媒体运营等策略市占率有保障获得ODM合作客户的高度认可同时自有品牌在成人301009SZ可靠股份失禁领域内占有一席之地双轮驱动主营业务稳步增347425312长公司积极把握国内市场机会以及与海外市场的延请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1111行业周报零售化妆品行业伸机遇且制定合理的产品发展战略在相对成熟的婴儿卫生用品女性卫生用品领域以ODM代工为主避免与高市占率品牌产生直面竞争充分享受行业发展带来的制造红利在高速成长期的成人失禁产品领域侧重发展自有品牌提升品牌认知度公司与行业实现共同成长国内吸收性卫生护理用品行业的龙头制造商从生产端看具备强制造与研发能力研发出第四代无木浆多维复合芯体纸尿裤引领行业发展与宝洁尤妮佳605009SH豪悦护理229-1130-1243Babycare凯儿得乐等优质国内外客户形成了相互依靠和促进的共生关系从产品端看纸尿裤经期裤等多产品布局矩阵完备领先的大健康消费企业以棉为核心在原材料端形成差异化通过稳健医疗和全棉时代两大龙头品牌分别在医用敷料和消费品领域内布局全渠道产300888SZ稳健医疗258-783-897品销售在棉柔巾等细分品类赛道表现突出持续强化输出全棉生活方式为消费者提供品质生活方式符合消费升级品质生活的行业大趋势设有自有品牌采取自主研发及生产的模式以经销商KA和电商平台为主要销售渠道覆盖卫生巾婴儿纸尿裤成人失禁用品等领域主打中高端女性卫003006SZ百亚股份-10028532740生用品的自由点品牌稳步发展不断推出新品与产品升级实现了市场美誉度的提升是主要的业务增量来源公司持续在珠宝时尚方面深耕并拓展时尚连锁网络核心业务扩张升级海外业务实现一定复苏多赛道600655SH豫园股份845631517进行发力度假村业绩持续回暖大豫园区建设取得进展赋予黄金产品新的销售亮点具有时尚文化的差异化002867SZ周大生竞争优势产品持续进行迭代升级产品研创力度不-12011331020断增强黄金行业龙头品牌历史悠久构建了品牌壁垒继续推进加盟扩张渠道铺设快速有效关注黄金珠宝产600612SH老凤祥30024322319品的自主研发能力将更好地满足多元化的消费需求资料来源Wind中国银河证券研究院整理图6核心组合年初至今收益率变动沪深300商贸零售推荐组合500000-500-1000-1500-2000-2500-3000-3500资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1212行业周报零售化妆品行业二核心关注表5核心关注组合概况绝对收益率相对商贸零售收益率所属行业序号证券代码证券简称年初至今年初至今1000417SZ合肥百货-789-9022002419SZ天虹股份-1483-15963600697SH欧亚集团-579-693综合业态4600729SH重庆百货9738595600858SH银座股份-1731-18446601366SH利群股份-974-10887603101SH汇嘉时代-1677-17911000026SZ飞亚达A9488352002345SZ潮宏基365035373002574SZ明牌珠宝12831170珠宝首饰及钟表4002867SZ周大生113310205600612SH老凤祥243223196600655SH豫园股份6315177603900SH莱绅通灵7626491300740SZ御家汇-860-9732600315SH上海家化-725-8393603605SH珀莱雅590477日用化学品4603983SH丸美股份127711645300957SZ贝泰妮-2172-22866300955SZ嘉亨家化2020897300132SZ青松股份-344-4581300755SZ华致酒行-314-428其他连锁2603214SH爱婴室072-0411002024SZ苏宁易购-398-5122002127SZ南极电商624510电商及服务3002640SZ跨境通-902-10164300792SZ壹网壹创331932065605136SH丽人丽妆125211381301009SZ可靠股份4253122605009SH豪悦护理-1130-12433003006SZ百亚股份28532740一次性卫生用品4001206SZ依依股份2511385300888SZ稳健医疗-783-8976603238SH诺邦股份008-105超市及便利店1000759SZ中百集团-1888-2002请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1313行业周报零售化妆品行业2002251SZ步步高-2017-21303002264SZ新华都-481-5954002697SZ红旗连锁2131005600827SH百联股份-107-2216601116SH三江购物-1022-11357601933SH永辉超市-932-10458603708SH家家悦-326-4391000501SZ鄂武商A2681552000564SZ供销大集3142013002277SZ友阿股份-2079-21924002561SZ徐家汇-2919-3033百货6600628SH新世界-353-4677600723SH首商股份000-1138600785SH新华百货-1472-15869600859SH王府井-1198-131110603123SH翠微股份-1875-1988资料来源wind中国银河证券研究院整理图7核心组合年初至今收益率变动商贸零售关注组合500000-500-1000-1500-2000-2500-3000资料来源Wind中国银河证券研究院整三国内外行业及公司估值情况国内与国际重点公司估值我们筛选全球市值在100亿美元以上及接近100亿美元的24家国际商贸零售龙头公司计算了其2022年度及2021年度的收入净利润增速及估值等从收入角度看22年度收入增速平均为224中位数为049多数处于-12-18区间21年度收入增速平均为2380中位数为1821多数处于2-70区间从净利润角度看22年度净利润同比增速平均为1688中位数为000多数位于-110-390区间21年度净利润增速平均为31716中位数为3973多数处于-110-3600区间其中最大增幅为352862而观察其目前所对请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1414行业周报零售化妆品行业应的估值水平以20230324计市盈率平均为211倍估值中位数为2172倍主要位于-36942-5837倍之间A股市场我们列示国内市值居前的27只商贸零售行业白马股及重点覆盖公司如下表从净利润角度看其22年第三季度净利润平均减少4780中位数为-3657多数位于-550-90区间21年第三季度净利润平均减少35555中位数为1956多数位于-10600-322区间其中新世界集团增幅为32211从收入角度看27只白马股22年第三季度收入平均减少982中位数为-817主要处于-50-50之间21年第三季度的收入平均减少156中位数为282多数位于-90-50之间而观察其目前所对应的估值水平以20230324计市盈率平均为-1818倍估值中位数为1598倍主要位于-124455-56610倍之间表6国际商贸零售龙头业绩增速与估值当前市值净利润同比增速收入同比增速市盈率TTM代码公司名称亿美元FY22FY21FY22FY212023032420230324AMZNO亚马逊-1081656419402170-369421005564BABAN阿里巴巴--5866-18934892230167WMTNWALMART-14581216732433273382244HDN家得宝409277241314421679287253COSTO好市多16722511158317493630219644LOWN劳氏公司-237544680847431780114567CVSN西维斯健康-475510181039871226794074沃尔格林联WBAO706145746015863-95228204合博姿JDO京东39149-107219952759427063915LVSN金沙集团290634297-2934401226741538TJXNTJX公司6563528622865107247386513TGTN塔吉特-599859022941330258771918ROSTO罗斯百货-1222191751-1175095230834895DLTRO美元树2165-104764318188230394KRN克罗格3551-3598752407156535111BBYN百思买-42183649-1055952114216205YUMCN百胜中国-55352628-2881924583726548ULTAOULTA美妆26034606618284030207725799VIPSN唯品会3456-2075-118814929748812KMXN车美仕-5414-683415869131KSSN柯尔百货-1020367546-6872180-1252023792912TW统一超--1345-1632924281738BURLN伯灵顿百货-437128884-6656173566613039MN梅西百货-17691362600539763914597均值1688317162242380211中位数000397304918212172最大值39149352862182868345837请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1515行业周报零售化妆品行业最小值-10816-10721-1188163-36942资料来源Wind中国银河证券研究院整理表7港股及中概股龙头业绩增速与估值当前市值净利润同比增速收入同比增速市盈率TTM代码公司名称亿美元FY21FY20FY21FY2020230324202303241929HK周大福1138107744100235823501520006808HK高鑫零售-----2304235631528HK红星美凯龙1831-6137897-13561311255600493HK国美零售3706-17005539-2598-0815092均值1669-30921384-399319中位数1484-3068718-678615最大值370610774410023582350最小值000-17005000-2598-2304资料来源Wind中国银河证券研究院整理表8国内商贸零售白马股及重点跟踪公司业绩增速与估值当前市值净利润同比增速收入同比增速市盈率TTM代码公司名称亿元Y22Q3Y21Q3Y22Q3Y21Q32023032420230324002024SZST易购3897-1064993-5195-3610-05020203601933SH永辉超市5925-22412153-390-113230038002640SZ跨境通-98123254-2732-458240307541600315SH上海家化-25513471-817873424820054002127SZ南极电商-3787-4404-714008388712544600827SH百联股份-142831956-530088-12445520070600859SH王府井-502524272-11652146241128115002419SZ天虹股份-5552989302739157036849600612SH老凤祥-66421027541350163721599600729SH重庆百货-308-1076-1136584107910549000587SZ金洲慈航89328133-3361-9135-1441529002251SZ步步高-8294673-2386-1382-14654959002721SZ金一文化-36572794-4749-287-2473513000501SZ鄂武商A-394617129-803187716498843600122SH宏图高科-0324017-2407-4963-4661575002345SZ潮宏基-172924857-198488721246380002094SZ青岛金王-559212995-943-1395566102764603900SH莱绅通灵-96271024-28682323-39892383601116SH三江购物6182-3904428-117843405581002697SZ红旗连锁241-134281828215987820600628SH新世界-1388332211-31111729-108954767请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1616行业周报零售化妆品行业000759SZ中百集团-55469-11997-136-870-29543364000026SZ飞亚达A-32925950-1712387317904518600415SH小商品城343689253193077169229515603123SH翠微股份-492814191725-137385329209600697SH欧亚集团-6495-790-13381137-21402095603708SH家家悦1246-6110576335-24877410均值-4780-35555-982-156-1818中位数-36571956-8172821598最大值8932322115319488756610最小值-55469-1064993-5195-9135-124455资料来源Wind中国银河证券研究院整理三风险提示国外疫情输入的风险新零售推进不达预期的风险转型进展及效果低于预期的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1717行业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