1、行情回顾：（1）国内——市场博弈僵持，煤价弱稳运行：煤矿生产正常，煤炭供应维持稳定，港口库存转入下行去库压力仍存；受寒冷天气影响，电厂日耗回落放缓，电厂库存止跌反弹，补库空间继续缩小，非电开工率逐步回升非电按需采购。贸易商挺价意愿强烈，淡季预期终端按需采购，大集团外购价连续三周持平，市场博弈僵持，煤价弱稳运行。（2）海外——印尼煤价以稳为主：国内市场偏弱，印尼处于斋月，印尼煤价以稳为主。
　　2、未来展望：1）国内——短期内煤价承压，关注库存去化以及非电需求释放情况：库存高企压制煤价，大秦线检修北港库存去化情况需要关注；3月24日入汛，较多年平均偏早8天，若水电发力向好，将对火电形成压制，影响煤炭需求；非电需求逐步释放或给煤价带来支撑。中长期，迎峰度夏前，煤价或宽幅震荡。2）海外——中国及印度需求引领亚太市场。
　　操作建议：观望为主
　　风险因素：极端天气、保供不及预期（上行风险）；需求不及预期（下行风险）

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号市场博弈僵持煤价弱稳运行黑色建材动力煤周报20230326研究员俞尘泯从业资格号F03093484投资咨询号Z0017179021-61051109yuchenminciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎动力煤市场博弈僵持煤价弱稳运行品种周观点展望1行情回顾1国内市场博弈僵持煤价弱稳运行煤矿生产正常煤炭供应维持稳定港口库存转入下行去库压力仍存受寒冷天气影响电厂日耗回落放缓电厂库存止跌反弹补库空间继续缩小非电开工率逐步回升非电按需采购贸易商挺价意愿强烈淡季预期终端按需采购大集团外购价连续三周持平市场博弈僵持煤价弱稳运行2海外印尼煤价以稳为主国内市场偏弱印尼处于斋月印尼煤价以稳为主2未来展望1国内短期内煤价承压关注库存去化以及非电需求释放情况库存高企压制煤价大秦线检修动力煤区间震荡北港库存去化情况需要关注3月24日入汛较多年平均偏早8天若水电发力向好将对火电形成压制影响煤炭需求非电需求逐步释放或给煤价带来支撑中长期迎峰度夏前煤价或宽幅震荡2海外中国及印度需求引领亚太市场操作建议观望为主风险因素极端天气保供不及预期上行风险需求不及预期下行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所1动力煤市场博弈僵持煤价弱稳运行市场博弈僵持煤价弱稳运行受寒冷天气影响电厂日耗回落放缓电厂库存止跌反弹补库空间继续缩小非电开工率逐步回升非电按需采购贸易商挺价意愿强烈淡季预期终端按需采购大集团外购价连续三周持平市场博弈僵持煤价弱稳运行外购价格连续三周保持不变3月21日当周神优2号942元吨0神优3号889元吨0委托采购价格亦保持不变环渤海港口市场煤价格稳中偏弱3月24日曹妃甸港动力煤Q5500平仓价1100吨较上周-20坑口动力煤价格主产地外购价港口动力煤Q5500朝源煤矿Q5800杭来湾Q6000外购神优1外购神优2曹妃甸动力煤Q5500元吨元吨元吨新窑煤矿胜利煤矿1500外购神优330001600Q6200Q5500广州港山西优混Q550015001400250014001300130012002000120011001100150010001000900900100080080050070070060060002021122022320226202292022122023320211220223202262022920221220232013012015012017012019012021012023012动力煤1-2月原煤产量同比581-2月进口同比大增1-2月原煤产量同比581-2月全国原煤生产全国煤炭产量万吨万吨全国累计值2023同比2019年2020年份全国原煤产量734亿吨同比全国原煤生产累计同比4258550000060450002021年2022年2023年304500004000058增幅较去年放缓2022年5025400000350003083840为1031-2月份日均产量350000300002030300000250001244万吨较2022年12月份的2500002015200002000001015000101299万吨减少55万吨同比71500000585810000010000550000-1050000-20002008012010082013032015102018052020121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月进口煤处于量增价减的主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量状态2023年1-2月我国进口煤2021年日产量2022年日产量万吨2023同比2019年2020年日产量目标产量同比右万吨及褐煤60642万吨同比增长4503550002021年2022年2023年300400304500290250708平均单价约为947元每吨400035025350030020200去年同期平均单价约为1068元每吨300016025015250015020010110872000150545100471500100-0901000-23305050-60-55000-1000山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindCCTD中信期货研究所3动力煤大秦线运量维持高位呼铁局发运积极大秦线运量维持高位3月23日当周大秦线日均发运量12092万吨较上周23贸易商出货积极呼铁局发运积极3月21日当周呼局日均发运量348万吨-091日均到港量323万吨-040大秦线周均发运量呼铁局周均发运量2020年2021年2022年2023年万吨万吨3002019年2020年2021年2022年2023年1401202501002008015060100402050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindCCTD钢联中信期货研究所4动力煤环渤海港口调入吞吐表现积极大秦线检修临近港口调入吞环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量万吨2020年2021年2022年2023年万吨吐表现积极产地生产发运积极2602502020年2021年2022年2023年调入维持高位下游仍多维持刚240220200需拉运封航时间缩短吞吐明200显增加港口持续去库180150160140100截至3月23日环渤海港口调120入量周均2073万吨较上周100501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月97吞吐量周均2138万吨较上周67秦皇岛港口调入量秦皇岛港口吞吐量万吨万吨2020年2021年2022年2023年702020年2021年2022年2023年706060505040403030202010101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源WindCCTD中信期货研究所5动力煤刚需采购支撑沿海运价小幅探涨淡季预期需求释放有限前期港口船舶量环渤海港口供需盈余周平均艘2020年2021年万吨环渤海港口供需盈余封航积压船舶陆续离港锚地船3002022年2023年200150数量继续回落截至3月23日250100北港锚地船102艘较上周-48200500150-50刚需采购支撑沿海运价小幅100-100-150探涨3月24日秦广线6-7万50-200202101202106202111202204202209202302DWT运费455元吨3801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月秦张线4-5万DWT运费368元吨6国内港口沿海运费BDI指数元吨波罗的海干散货指数100CBCFI秦皇岛-广州6-7万DWTBDICBCFI秦皇岛-张家港4-5万DWT6000805000400060300040200010002000202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301资料来源WindCCTD中信期货研究所6动力煤北港库存高位回落电厂库存止跌反弹鄂尔多斯地区样本站台库存环渤海港口总库存长江港口库存2019年2020年2021年万吨万吨2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年万吨300300010002022年2023年250800250020060015020004001001500502000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存二十五省电厂库存合计2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年万吨万吨万吨2020年2021年2022年2023年900040001200080001100035007000100003000600090002500500080002000400070001500300060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月7动力煤1-2月用电量同比23二产用电同比29全社会用电量第一产业用电量第二产业用电量2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年亿千瓦时亿千瓦时亿千瓦时100002021年2022年2023年151402021年2022年2023年1070002021年2022年2023年2511920120600020800010815100500010600058064000560430004000040402000-52000-52-5201000-100-10000-10-151月3月5月7月9月11月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月3月5月7月9月11月第三产业用电量城乡居民用电量分行业用电结构2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年第一产业第三产业亿千瓦时亿千瓦时2021年2022年2023年20002021年2022年2023年2030城乡居民生活第二产业右10020006154152548015001500102025601000010001504010-2-550050020-4-105-4-90-60-15001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月2016-012017-072019-012020-072022-018动力煤1-2月发电量同比1火电发电量同比-2全社会发电量火电发电量水电发电量2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年亿千瓦时亿千瓦时亿千瓦时100002021年2022年2023年1070002021年2022年2023年4020002021年2022年2023年4060008000830301500500060006400020201000400043000101020005002000200111000-2-2-3-3000-100-101月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月核电发电量风力发电量光伏发电量2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年亿千瓦时亿千瓦时亿千瓦时5002021年2022年2023年408002021年2022年2023年402502021年2022年2023年403530304003020025600303020300150154002020441020010059902001010100-550-100-1500001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月9动力煤3月上旬火电日均发电高位企稳随着气温转暖取暖需求下降日全口径日均发电量火电日均发电量2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年均发电逐步见顶3月上旬日均发亿千瓦时亿千瓦时3002021年2022年2023年502002021年2022年2023年50电量环比持平水电清洁能源日250均发电表现较好火电日均发电高30150302001631541118485916267位企稳15010100103月上旬日均发电量环比2月下旬100-14-27-1050-51-1050-87-75-005同比850其中火电-128环比-047同比665水电0-300-301月上旬3月下旬6月中旬9月上旬11月下旬1月上旬3月下旬6月中旬9月上旬11月下旬环比140同比634其他清洁能源环比084同比水电日均发电量清洁电日均发电量2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年1830亿千瓦时亿千瓦时602021年2022年2023年502021年2022年2023年30月份全口径发电量同比增长2401941761851835040164151201210火电水电清洁能源4017776148203010分别同比104213933086566305200184820010-1510-100-200-201月上旬3月下旬6月中旬9月上旬11月下旬1月上旬3月下旬6月中旬9月上旬11月下旬资料来源WindCCTD中信期货研究所10动力煤大型水电站水情上游水位三峡大坝出库流量三峡大坝蓄水量三峡大坝三峡大坝上游水位三峡大坝出库量三峡大坝蓄水量米立方米秒亿立方米2019年2020年2021年2019年2020年2021年2019年2020年2021年180600004502022年2023年2022年2023年2022年2023年170400003501602000025015014001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022012022032022052022072022092022111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月出库流量溪洛渡出库流量向家坝出库流量葛洲坝溪洛渡出库流量向家坝出库流量葛洲坝出库流量立方米秒立方米秒立方米秒2019年2020年2021年2019年2020年2021年2019年2020年2021年2015020150601502022年2023年2022年2023年2022年2023年151501515040150101501015020150515051501501501501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11动力煤电厂日耗回落放缓冬季旺季临近尾声但气温偏冷全国重点城市平均气温沿海八省电厂耗煤年年年年摄氏度2017-2022气温均值23年最低气温万吨2020202120222023电厂日耗回落放缓23年最高气温4025030截至3月23日沿海八省日耗2001874万吨环比上周-08同20150比24可用天数16天内陆10100十七省日耗3527吨较上周-012同比07可用天数18-10501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月天内陆十七省电厂耗煤二十五省电厂耗煤年年年年截至3月23日25省日耗合计万吨2020202120222023万吨2020年2021年2022年2023年4505401万吨环比上周同期-11700400同比13平均可用天数17天6003505003004002503002001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindCCTD中信期货研究所12动力煤非电需求逐步修复高炉开工率2019年2020年2021年2022年2023年高炉开工率持续回升本周开工率82730449590较上月175858075水泥开工率有所回落本周开工率5354-116706560甲醇开工率持续回升本周开工率为737409455501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月水泥开工率甲醇开工率201920202021202220232019202020212022202380906080407020600501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindMysteel卓创中信期货研究所13动力煤海外高卡煤底部震荡期货底部震荡海外高卡煤价格底部震荡截至海外主流动力煤价格鹿特丹煤炭连续合约澳大利亚FOBQ6000欧洲CIFQ6000元吨2019年2020年2021年3月24日纽卡斯尔Newc动力煤现美元吨500南非FOBQ60005002022年2023年货价格为170美元吨较上周末-40040010理查德RB动力煤现货价110300300美元吨8欧洲ARA港动力200200煤现货价145美元吨23100100IPE鹿特丹煤炭合约底部震荡3001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月23日IPE鹿特丹煤炭连续合约201801201901202001202101202201202301价格为13580美元吨较上周-鹿特丹煤炭合约远期曲线理查德湾煤炭连续合约美元吨2019年2020年2021年220本周上周一个月前三个月前元吨2022年2023年200500理查德煤炭合约底部震荡3月40015023日IPE理查德湾煤炭连续合约300价格为13400美元吨较上周1001280012525200050100002212合约2301合约2302合约2303合约2304合约2305合约1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloombergEIA中信期货研究所14动力煤印尼中低卡煤以稳为主美国煤价继续下行印尼煤价格印尼中低卡煤价格以稳为主3月24日Nar3800K维持在78美美元吨印尼FOBQ4700印尼FOBQ3800元吨附近250200印尼动力煤参考价公式进行正式修订2023年3月份高位6322大卡动力煤参考价为28308美元吨作为发热量1506000大卡动力煤参考价100美国煤价继续下行3月17日阿巴拉契亚中部煤价报888050美元吨-39800201801201808201903201910202005202012202107202202202209美国煤炭价格印尼煤炭销售基准HBA价格指数单位美元吨2月17日2月24日3月3日3月10日3月17日美元吨印尼煤炭销售基准价HBA400阿巴拉契亚中部135701357012860128608880300北阿巴拉契亚1007510075975097508050200伊利诺伊盆地123751237510700107007845100粉河流域155015501530153014950Uinta盆地374037403725372537102015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01资料来源windMysteelEIA中信期货研究所15动力煤全球发运量高位波动全球煤炭发运量全球煤炭发运至中国万吨2020年2021年2022年2023年万吨2020年2021年2022年2023年9003100800700270060050023004003001900200100150001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全球煤炭发运至印度全球煤炭发运西欧2020年2021年2022年2023年万吨2020年2021年2022年2023年万吨800500700400600500300400300200200100100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloomberg中信期货研究所16动力煤印度电厂库存维持高位印度电厂煤炭库存印度电厂库存维持高位截至3月22日印度电厂库存百万吨60201920202021202220233224万吨较上周10466万吨较去年同期高2250欧洲ARA库存水平较为安全截至3月20日ARA库存40水平为39万吨同比513020美国电厂库存继续回升11月美国电厂库存094亿短吨10较上月增加680同比539处于历史较低水平01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ARA库存水平美国电厂煤炭库存20192020202120222023万吨2018年2019年2020年2021年2022年百万短吨80160601401204010020800601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源EIABloomberg路透中信期货研究所17动力煤本周行业动态1-2月内蒙古原煤产量198亿吨同比增长19内蒙古统计局发布的数据显示1-2月份全区规模以上工业企业原煤产量198亿吨同比增长19增速较上年12月份加快83个百分点日均产量达到3348万吨与去年1112月份基本持平延续了稳定的保供生产态势其中2月份原煤产量破亿达到102885万吨同比增长170国务院关税税则委员会延长煤炭零进口暂定税率实施期限为支持国内煤炭安全稳定供应国务院关税税则委员会按程序决定自2023年4月1日至2023年12月31日继续对煤炭实施税率为零的进口暂定税率靖神铁路复线工程即将启动建设靖神铁路北起包西铁路神木西站南与蒙华铁路靖边北站相接纵贯并辐射神府榆神榆横三大矿区和工业园线路全长24396千米设计运量近期5100万吨远期7200万吨随着复线的建设投用和沿线专用线的陆续接入到2035年靖神铁路年度运量将达到15亿吨以上前两个月黄骅港煤炭下水量居全国首位沧州发布消息今年1至2月沧州大港海事处安全监管电煤船舶进出港741艘次黄骅港煤炭港区累计完成煤炭下水量3125万吨居全国首位大秦线春季集中检修时间初定接太原铁路局集团通知大秦线春季集中检修施工时间初步安排于4月6日5月5日检修时间30天每日9001200安排180分钟施工天窗印度1-2月煤炭产量同比增96本财年目标已完成862印度煤炭部MinistryofCoal最新统计数据显示2023年1-2月份印度煤及褐煤累计产量185亿吨较上年同期增长96数据显示本财年前11个月2022年4月-2023年2月印度全国煤炭产量不含褐煤累计为785亿吨比上年同期增加103亿吨同比增长1514本财年印度煤炭产量目标为911亿吨截止目前已完成目标862俄罗斯计划在2023年增加对亚太地区的煤炭出口根据俄罗斯能源部的数据2022年俄罗斯煤炭出口量同比减少1至22亿吨2022年对亚太地区国家的煤炭出口略超14亿吨预计2023年将稍有增长18免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会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