【行情复盘】
　　本周沪锡主力合约2304震荡上涨，收于199600元/吨，环比上涨15700元/吨，幅度8.54%。
　　【重要资讯】
　　1、在3月份加息25bp后美联储加息或将接近尾声，另外市场对未来政策转向宽松存在一定预期。中俄元首会晤，未来将进一步加强合作。美元指数本周持续下行后底部震荡。
　　2、因为冶炼厂采购煤炭受限以及债务问题，全球第八大锡生产商EMVinto宣布已经进入不可抗力状态。其每周的锡产量损失可能达到200吨。
　　3、在Alphamin Resources最新的矿产资源估算（MRE）中，其Mpama南部地区矿床的地质可靠程度显著提高了。自从去年年初发布了该矿床的首次资源估算以来，又进行了一系列的更新。在上次更新中，其推断资源量中所含锡量从50,000吨增加到120,000吨以上，增加了一倍。然而，其控制资源量一直稳定在20,000吨左右。
　　4、Elementos提高了Oropesa锡资源的地质可靠程度数据，并增加了在今年晚些时候进行更大规模的矿石储量估算的潜力。
　　【交易策略】
　　美联储加息周期或近尾声。美元指数震荡走弱，伦锡有所反弹。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼厂开工率小幅下滑，目前看矿端资源紧张问题有所显现。近期沪伦比震荡整理，进口窗口维持小幅开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工情况不及预期，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比微幅下降。库存方面，上期所库存小幅减少，LME库存微幅下降，smm社会库存环比大幅去库。精炼锡目前基本面延续淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化速度，但矿端资源紧张逐渐传导至炼厂，对于锡库存的消化有一定利好。现货市场在价格反弹后成交较为清淡。盘面上，沪锡持续反弹，但在终端消费好转前难以形成趋势性行情，建议短期偏多思路对待，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位250000，下方支撑位150000。
　　

研究报告全文：锡期货周报TinFuturesWeeklyReport摘要行情复盘作者有色与新能源金属研究中心胡彬本周沪锡主力合约2304震荡上涨收于199600元吨环比上涨15700元吨幅度854执业编号F0289497从业Z0011019投资咨询重要资讯联系方式010-68576697hubin1foundersccom1在3月份加息25bp后美联储加息或将接近尾声另外市场对未来政策投资咨询业务资格京证监许可201275号转向宽松存在一定预期中俄元首会晤未来将进一步加强合作美元指数本周持续下行后底部震荡成文时间2023年3月24日星期五2因为冶炼厂采购煤炭受限以及债务问题全球第八大锡生产商EMVinto宣布已经进入不可抗力状态其每周的锡产量损失可能达到200吨3在AlphaminResources最新的矿产资源估算MRE中其Mpama南部地区矿床的地质可靠程度显著提高了自从去年年初发布了该矿床的首次资源估算以来又进行了一系列的更新在上次更新中其推断资源量中所含锡量从50000吨增加到120000吨以上增加了一倍然而其控制资源量一直稳定在20000吨左右4Elementos提高了Oropesa锡资源的地质可靠程度数据并增加了在今年晚些时候进行更大规模的矿石储量估算的潜力交易策略美联储加息周期或近尾声美元指数震荡走弱伦锡有所反弹基本面供给方面国内锡冶炼厂加工费暂时企稳冶炼厂开工率小幅下滑目前看矿端资源紧张问题有所显现近期沪伦比震荡整理进口窗口维持小幅开启需求方面整体继续呈现淡季表现假日结束后开工率恢复较慢锡焊料企业开工情况不及预期镀锡板开工持稳铅蓄电池企业开工周环比微幅下降库存方面上期所库存小幅减少LME库存微幅下降smm社会库存环比大幅去库精炼锡目前基本面延续淡季特征节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化速度但矿端资源紧张逐渐传导至炼厂对于锡库存的消化有一定利好现货市场在价格反弹后成交较为清淡盘面上沪锡持续反弹但在终端消费好转前难以形成趋势性行情建议短期偏多思路对待中长期延续区间震荡走势需关注矿端供应情况及美指走势上方压力位250000下方支撑位150000更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项目录一内外盘价格走势1二美元指数与有色金属指数1三现货与升贴水2四沪伦比值3五锡精矿3六精练锡4七库存5八镀锡板6九全球精锡供需平衡表6十LME锡持仓7十一技术分析7十二宏观信息与行业信息8请务必阅读最后重要事项一内外盘价格走势本周沪锡主力合约2304震荡上涨收于19960000元吨环比上涨15700元吨幅度854开盘价收盘价涨跌幅结算价成交量手成交额亿元持仓量手沪锡近月211780199340-61995301138992394328沪锡主力198310186950-629189770836845163775728LME3个月锡22865022700002022510019950沪锡主力LME3个月锡4500006000040000050000350000400003000003000025000020000200000150000100001000000图沪锡及伦锡价格走势数据来源Wind方正中期研究院二美元指数与有色金属指数在3月份加息25bp后美联储加息或将接近尾声另外市场对未来政策转向宽松存在一定预期中俄元首会晤未来将进一步加强合作美元指数本周持续下行后底部震荡外盘伦锡持续上行请务必阅读最后重要事项第1页美元指数有色金属指数1205000115450011040001053500100300095902500852000图美元指数及有色金属指数走势数据来源Wind方正中期研究院三现货与升贴水3月24日当周现货锡价持续走跌市场心态仍然偏弱周内最低触及187500元吨最高204500元吨周内华东升贴水最高价升水期货1000元吨最低贴水200元吨截至3月24日华东锡价均价升水400元吨无锡地区1锡现货均价1锡华东升贴水均价LME锡0-3升贴水右40000020000450040003500001500035003000300000100002500250000200050001500200000100005001500000100000-5000-500图1锡现货价格图国内外锡现货升贴水数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页四沪伦比值沪伦比价锡现货进口盈亏955000040000903000085200008010000075-1000070-20000-3000065-4000060-50000图沪伦比价图锡进口盈亏数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院五锡精矿3月24日广西江西湖南地区60锡精矿加工费报9000-10500元吨均价9750元吨较前一周持平云南地区40锡精矿加工费报13000-14500元吨均价13750元吨较前一周持平广西60锡精矿均价云南40锡精矿均价云南40广西604035000353000030250002000025150002010000155000100图国内锡矿价格走势数据来源Wind方正中期研究院海关数据显示2月份锡矿砂及精矿进口量17174吨同比下降13041-2月累计进口量33573吨同比下降4378请务必阅读最后重要事项第3页进口数量锡矿砂及精矿累计值累计同比3535030300250252002015015100501005-500-1002017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02图国内锡矿累计进口量数据来源Wind方正中期研究院六精练锡据SMM调研2月国内精炼锡产量为129万吨较1月份环比变动750同比变动5981-2月累计产量249万吨同比变动140预计3月国内精炼锡产量在142万吨精炼锡产量累计值系列21860192017201820192020202120222023165017144012301510201381060114-10092-200-3007052017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02010203040506070809101112图国内精练锡累计产量图国内精练锡产量季节图数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院1月精炼锡进口窗口处于关闭状态之后逐渐开启且维持着微幅盈利的状态海关最新数据显示2023-02月精练锡进口量163832吨环比5040请务必阅读最后重要事项第4页进口数量精炼锡累计值累计同比35000900800300007002500060050020000400150003002001000010005000-1000-2002018-022018-052019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022018-112021-022021-052018-08图精练锡进口量数据来源Wind方正中期研究院七库存3月23日当周LME锡库存较前一周增加10吨至2410吨上期所锡库存减少79吨至9027吨两大交易所总库存为11437吨较前一周减少69吨国内外锡库总体处于低位回升态势近期有所加速持续下跌后有所反复SMM数据显示社会库存方面锡库存较前一周下降331吨至5667吨上期所库存LME库存120001000080006000400020000图交易所锡库存数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页八镀锡板2023年1月镀锡板产量为13万吨环比增加8较去年同期增加2万吨2017201820192020202120221412108642123456789101112图镀锡板产量数据来源Wind方正中期研究院九全球精锡供需平衡表世界金属统计局WBMS最新报告显示2023年1月全球精炼锡产量为314万吨消费量为32万吨供应短缺006万吨2023年1月全球锡矿产量277万吨WBMS供需平衡锡累计值1050-05-1-15-2-25-32016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10图WBMS锡市供需平衡数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页十LME锡持仓锡价自2020年二季度以来强势上行3月更是屡创新高投资公司及基金公司净多头持仓自2021年7月以来震荡走高2022年3月下旬开始反转回落截止3月17日LME锡投资公司或信贷机构净多持仓为1562手较上一周增长177手LME锡投资基金净多持仓为-169手较上一周增长81手LME锡商业企业净多持仓为-1113手较上一周减少226手LME锡价左商业企业60000投资公司或信贷机构投资基金40003000500002000400001000030000-100020000-2000-300010000-40000-5000c十一技术分析请务必阅读最后重要事项第7页图沪锡主力走势图数据来源文华财经方正中期研究院十二宏观信息与行业信息1因为冶炼厂采购煤炭受限以及债务问题全球第八大锡生产商EMVinto宣布已经进入不可抗力状态其每周的锡产量损失可能达到200吨2在AlphaminResources最新的矿产资源估算MRE中其Mpama南部地区矿床的地质可靠程度显著提高了自从去年年初发布了该矿床的首次资源估算以来又进行了一系列的更新在上次更新中其推断资源量中所含锡量从50000吨增加到120000吨以上增加了一倍然而其控制资源量一直稳定在20000吨左右3Elementos提高了Oropesa锡资源的地质可靠程度数据并增加了在今年晚些时候进行更大规模的矿石储量估算的潜力这次升级意味着资源量中95的锡现在属于控制或探明资源量比2021年的估计增加了12随着这些类别的资源量增加Elementos拥有了将更多材料转化为JORC矿石储量的潜力将材料转化为储量是初级采矿者的一个重要步骤因为这些储量确认了经济可行性4安泰科对国内21家冶炼厂涉及精锡产能32万吨总产能覆盖率97产量统计结果显示2023年1月上述企业精锡总产量为14546吨环比下滑195同比上涨245MetalsX发布了2022年第四季度报告强调了2022年下半年持续的选矿问题该公司在本季度向主要冶炼厂MSCThaisarco和云锡运送了约1209吨锡精矿这比2022年第三季度增长了50但实际的锡售价约28307澳元下跌了近75减少了估算收入6根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算2022年12月我国锡精矿进口实物量21359吨折金属量59040吨环比上涨12同比上涨34912月主要进口增长来源地是老挝越南刚果金实物量环比分别增长45194946和291缅甸当月环比下滑288澳洲环比下滑422截至2022全年我国累计进口锡精矿达到64万吨金属量同比增长42672022年12月我国精锡进口量为3349吨环比下滑353同比仍有11倍的增幅其中来自印尼的进口锡锭占进口总量约6012月精锡出口量为1115吨环比上涨109同请务必阅读最后重要事项第8页比增长1546截至2022全年我国累计进口精锡达到31万吨同比增长64倍累计出口精锡11万吨同比下滑251全年精锡累计净进口20万吨8CornishMetals在英国康沃尔郡历史悠久的SouthCrofty项目的新目标处发现了高品位锡矿化物9AndradaMining在完成额外的矿产资源估算MRE后其Uis矿的总资源量增加了77Uis的综合锡含量为17万吨这使该公司成为全球最大的锡资产之一的所有者请务必阅读最后重要事项第9页联系我们请务必阅读最后重要事项第10页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第11页