【行情复盘】
　　本周沪锌止跌反弹，截至周五收盘，ZN2305收于22680元/吨，周涨幅1.3%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价22520元/吨，较3月17日涨40元/吨。
　　【重要资讯】
　　1、政策：据外电3月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年1月全球锌板产量为123.55万吨，消费量为123.42万吨，供应过剩0.12万吨。1月全球锌矿产量为113.81万吨
　　2、供应：海关数据显示，2023年1月进口锌精矿为43.12万（实物吨），2月锌精矿进口量为47.11万吨（实物吨），1-2月份锌精矿进口量为90.23万吨（实物吨），累计同比增加30.08个百分点。
　　国家统计局数据显示，中国1-2月锌产量同比增长0.7%，至107万吨。
　　五矿资源发布公告，在与昆士兰矿务督察持续磋商后，Dugald River矿山已被批准于2023年3月21日(星期二)重新运营。公司衷心感谢当地社区和合作伙伴对Dugald River运营的鼎力支持及承诺。公司的优先任务仍为员工的安全及福祉，及公司自地下开采重新启动，已就此提供额外支援。
　　3、需求：海关数据显示，2023年1月压铸锌合金进口量为3344.628吨，环比下降19.78%，同比下降48.25%。2月压铸锌合金进口量为5020.24吨，环比增加50.09%，同比增加32.16%。1-2月累计进口量为8365吨，同比下降18.48%。
　　4、库存：据SMM调研，截至本周五（3月24日），SMM七地锌锭库存总量为15.54万吨，较上周五（3月17日）减少1.4万吨，较本周一（3月20日）减少0.96万吨，国内库存录减。
　　【操作建议】
　　3月FOMC会议将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%-5%之间，符合预期，美联储决议声明删除了“持续加息是适宜的”措辞，改为“预计一些额外的政策紧缩可能是适合的”，意味着未来加息可能性降低，不过鲍威尔也再度强调了2%的通胀目标和今年不会降息的立场。总体上态度中性偏鹰，并且模棱两可的措辞令市场情绪出现反复，未来市场波动恐进一步加剧。
　　进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象，随着欧洲逐步走出冬季，海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平，当地冶炼复产已经开始兑现，而国内矿山和冶炼也将在两会结束后继续释放增量。需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势，可能存在旺季不旺的风险。
　　近期市场的交易核心是欧美部分银行暴雷风波导致的避险情绪出现反复，虽然短期来看随着各大央行的救助得以解决，但潜在的系统性风险仍可能削弱交易者的风险偏好。短期市场料波动加剧，下方关注月线级别支撑21000，单边交易风险较高注意控制仓位。
　　

研究报告全文：锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport摘要行情复盘本周沪锌止跌反弹截至周五收盘ZN2305收于22680元吨周涨幅13作者有色与新能源金属研究中心尹心现货方面截至本周五上海有色网0锌锭平均价22520元吨较3月17日涨40元吨执业编号F03088994执业资格重要资讯1政策据外电3月15日消息世界金属统计局WBMS公布的最新报告显Z0016663投资咨询示2023年1月全球锌板产量为12355万吨消费量为12342万吨供应过联系方式yinxinfoundersccom剩012万吨1月全球锌矿产量为11381万吨2供应海关数据显示2023年1月进口锌精矿为4312万实物吨2投资咨询业务资格京证监许可201275号月锌精矿进口量为4711万吨实物吨1-2月份锌精矿进口量为9023万吨实物吨累计同比增加3008个百分点成文时间2023年3月26日星期日国家统计局数据显示中国1-2月锌产量同比增长07至107万吨五矿资源发布公告在与昆士兰矿务督察持续磋商后DugaldRiver矿山已被批准于2023年3月21日星期二重新运营公司衷心感谢当地社区和合作伙伴对DugaldRiver运营的鼎力支持及承诺公司的优先任务仍为员工的安全及福祉及公司自地下开采重新启动已就此提供额外支援3需求海关数据显示2023年1月压铸锌合金进口量为3344628吨环比下降1978同比下降48252月压铸锌合金进口量为502024吨环比增加5009同比增加32161-2月累计进口量为8365吨同比下降18484库存据SMM调研截至本周五3月24日SMM七地锌锭库存总量为1554万吨较上周五3月17日减少14万吨较本周一3月20日减少096万吨国内库存录减操作建议3月FOMC会议将联邦基金利率目标区间上调25个基点到475-5之间符合预期美联储决议声明删除了持续加息是适宜的措辞改为预计一些额外的政策紧缩可能是适合的意味着未来加息可能性降低不过鲍威尔也再度强调了2的通胀目标和今年不会降息的立场总体上态度中性偏鹰并且模棱两可的措辞令市场情绪出现反复未来市场波动恐进一步加剧进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象随着欧洲逐步走出冬季海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平当地冶炼复产已经开始兑现而国内矿更多精彩内容请关注方正中期官方微信山和冶炼也将在两会结束后继续释放增量需求端来看国内基建开工尚可但地产端仍偏弱势可能存在旺季不旺的风险近期市场的交易核心是欧美部分银行暴雷风波导致的避险情绪出现反复虽然短期来看随着各大央行的救助得以解决但潜在的系统性风险仍可能削弱交易者的风险偏好短期市场料波动加剧下方关注月线级别支撑21000单边交易风险较高注意控制仓位请务必阅读最后重要事项第1页目录一内外盘价格3三锌精矿加工费4四库存情况4五下游市场情况5六现货与升贴水6七沪伦比值7八套利分析8九期权成交情况及策略8十LME持仓分析9十一价格预测10十二宏观信息与行业信息11请务必阅读最后重要事项第2页一内外盘价格LME3数据来源Wind方正中期研究院本周沪锌止跌反弹截至周五收盘ZN2305收于22680元吨周涨幅13现货方面截至本周五上海有色网0锌锭平均价22520元吨较3月17日涨40元吨二WBMS全球锌市供需平衡表世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2023年1月全球锌板产量为12355万吨消费量为12342万吨供应过剩012万吨1月全球锌矿产量为11381万吨数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页三锌精矿加工费据SMM调研预计4月国内锌矿加工费环比下调150元金属吨至4900元金属吨美金加工费下调30美元干吨至210美元干吨目前炼厂开工率拉满且由于目前利润不错导致炼厂提前备货市场询价开始增多而港口目前可卖现货较少加之部分贸易商囤货不出故导致市场加工费进一步下调TC元吨数据来源Wind方正中期研究院四库存情况截至3月24日LME锌库存39650吨减少50吨上期所锌期货库存99839吨较上周减少13698吨SMM七地锌锭库存总量为1554万吨较上周五3月17日减少14万吨较本周一3月20日减少096万吨国内库存录减其中上海市场由于周内市场到货偏紧入库量环比走弱且在宁波市场到货偏紧的情况下市场部分锌锭扭转至宁波上海整体库存下降广东市场周内市场到货相对稳定下游依旧逢低采购但受锌价震荡影响下游补库力度不大广东小幅去库天津市场受河北环保影响市场出库量受到一定影响而其他地区开工尚可市场以降库为主总体来看原沪粤津三地库存减少085万吨全国七地库存减少096万吨请务必阅读最后重要事项第4页LME数据来源Wind方正中期研究院五下游市场情况据百川盈孚镀锌据百川盈孚统计39家镀锌板样本企业本周产量有4104万吨产能开工率为6422较上周回升596华北华东地区环保限产影响产量逐渐回升西北地区限产来袭但厂家数量少故本周整体供应呈现回升锌合金本周锌合金供应相对平稳由于目前海外宏观及国内消费皆不太稳定使得锌合金多数厂家减产运行产量增长有限但整体来看企业利润较好叠加有炼厂合金正常生产补充空缺供应面企稳氧化锌本周市场供应较上周相差不大河北地区周内开工小幅下调区域内个别企业停车检修开工时间待定其他地区波动不大山东地区本周开工小幅提升地区内有企业提产届时区域开工可能略有增加江苏地区氧化锌周内开工相对平稳其他地区暂无明显变化请务必阅读最后重要事项第5页05mm05mm05mm数据来源wind方正中期研究院六现货与升贴水据上海有色网上海本周上海升水运行平稳基本主流成交区间在对均价0-5元吨附近截至本周五国内普通品牌对2304合约升水020元吨附近高价品牌双燕对2304合约升水8090元吨上周锌价下跌下游企业补库较多本周基本提货为主另有临近周末长单逢低点价为主贸易市场本周为长单交付的最后一周基本以长单交付为主且周内库存下降明显贸易商低价出货意愿较低整体升水运行平稳预计下周库存下降且月差缩小上海升水或有提升广东本周广东市场0锌主流报价集中在对沪锌2305合约升水100元吨左右粤市较沪市升水30元吨左右上半周锌价整体低位运行市场基本以刚需采购为主由于目前下游原料库存相对较高上半周其备库意愿并不大下半周受锌价反弹影响下游采购情绪受到抑制成交不强持货商亦不断调低升水以出货为主预计下周在锌价双边波动的情况下市场升水或以震荡为主天津本周天津升贴水震荡维稳截止本周五普通品牌基本对2304合约贴水20-50元吨高价品牌紫金对2304合约报价贴水0-10元吨津市较沪市贴水40元吨周内报价重新转为贴水报价周初锌价反弹使得升贴水有所回落随后在考虑到上周下游补库较多的情况下即便锌价走势偏弱但贸易商升贴水报价基本维持稳定周内下游河北地区受到环保管控影请务必阅读最后重要事项第6页响生产情况叠加原材料相对充足共同扰动下成交情况一般周五锌价上行升贴水小幅下滑预计下周天津升贴水维持震荡走势01LME数据来源iFind方正中期研究院七沪伦比值截至3月24日沪伦比反弹至783附近据SMM国内供应产量虽然高企但下游需求不错加之企业集中备货国内锌锭库存持续走低而海外现货升水滑落加之存在炼厂复产预期内强外弱格局尚可持续短期料比价下行空间有限数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第7页八套利分析跨品种套利方面本周沪铜锌高位回落截至周五至31附近目前铜锌比已经突破长短期震荡区间的上沿短期面临回调的压力可以短空入场止损32止盈3数据来源iFind方正中期研究院九期权成交情况及策略3月FOMC会议将联邦基金利率目标区间上调25个基点到475-5之间符合预期美联储决议声明删除了持续加息是适宜的措辞改为预计一些额外的政策紧缩可能是适合的意味着未来加息可能性降低不过鲍威尔也再度强调了2的通胀目标和今年不会降息的立场总体上态度中性偏鹰并且模棱两可的措辞令市场情绪出现反复未来市场波动恐进一步加剧进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象随着欧洲逐步走出冬季海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平当地冶炼复产已经开始兑现而国内矿山和冶炼也将在两会结束后请务必阅读最后重要事项第8页继续释放增量需求端来看国内基建开工尚可但地产端仍偏弱势可能存在旺季不旺的风险近期市场的交易核心是欧美部分银行暴雷风波导致的避险情绪出现反复虽然短期来看随着各大央行的救助得以解决但潜在的系统性风险仍可能削弱交易者的风险偏好短期市场料波动加剧下方关注月线级别支撑21000单边交易风险较高注意控制仓位本周沪锌期权成交量PCR持仓量PCR低位反弹其中成交量PCR20日均线回归至历史均值附近表明随着海外宏观风险的暴露市场看空的情绪正在升温数据来源Wind方正中期研究院十LME持仓分析截至2023年3月17日LME投资公司和信贷机构净多持仓17830手较上周增4269手投资基金净多持仓10453手较上周减3720手商业企业净多持仓-31930手较上周增2596手其他金融机构净多持仓2835手较上周减2973手市场关注的聪明钱投资基金的净多持仓开始高位回落表明投机资金看多情绪正在降温请务必阅读最后重要事项第9页数据来源iFind方正中期研究院十一价格预测数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第10页十二宏观信息与行业信息1政策据外电3月15日消息世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2023年1月全球锌板产量为12355万吨消费量为12342万吨供应过剩012万吨1月全球锌矿产量为11381万吨2供应海关数据显示2023年1月进口锌精矿为4312万实物吨2月锌精矿进口量为4711万吨实物吨1-2月份锌精矿进口量为9023万吨实物吨累计同比增加3008个百分点国家统计局数据显示中国1-2月锌产量同比增长07至107万吨五矿资源发布公告在与昆士兰矿务督察持续磋商后DugaldRiver矿山已被批准于2023年3月21日星期二重新运营公司衷心感谢当地社区和合作伙伴对DugaldRiver运营的鼎力支持及承诺公司的优先任务仍为员工的安全及福祉及公司自地下开采重新启动已就此提供额外支援3需求海关数据显示2023年1月压铸锌合金进口量为3344628吨环比下降1978同比下降48252月压铸锌合金进口量为502024吨环比增加5009同比增加32161-2月累计进口量为8365吨同比下降18484库存据SMM调研截至本周五3月24日SMM七地锌锭库存总量为1554万吨较上周五3月17日减少14万吨较本周一3月20日减少096万吨国内库存录减其中上海市场由于周内市场到货偏紧入库量环比走弱且在宁波市场到货偏紧的情况下市场部分锌锭扭转至宁波上海整体库存下降广东市场周内市场到货相对稳定下游依旧逢低采购但受锌价震荡影响下游补库力度不大广东小幅去库天津市场受河北环保影响市场出库量受到一定影响而其他地区开工尚可市场以降库为主总体来看原沪粤津三地库存减少085万吨全国七地库存减少096万吨请务必阅读最后重要事项第11页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315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