【行情复盘】
　　本周沪铝主力合约AL2305先抑后扬，整体波动重心上移。主力合约2305报收于18470元/吨，周涨幅1.32%。
　　【重要资讯】
　　宏观方面，在3月份加息25bp后美联储加息或将接近尾声，另外市场对未来政策转向宽松存在一定预期。中俄元首会晤，未来将进一步加强合作。美元指数本周持续下行后底部震荡，外盘伦铝震荡反弹。供给方面，国内供给端持续偏紧。广西、四川以及贵州地区有少量电解铝复产产能，甘肃、贵州和内蒙有少量新投产能。云南地区延续此前的限产，加上去年已有的第一轮限产，两轮总计约在190万吨左右。需求方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.2个百分点至64.4%，同比去年下滑4.2个百分点。分版块来看，周内铝线缆及型材板块开工维持涨势，铝板带及铝箔企业周内开工维系稳定，但需求继续缓慢复苏，后续开工率有一定上升空间。库存方面，2023年3月23日，SMM统计国内电解铝锭社会库存112.6万吨，较上周四库存下降8.5万吨，较周一库存下降4.7万吨；较2022年3月份历史同期库存增加8.5万吨，较3月初库存累计下降14.3万吨。伦铝库存继续下降。
　　【交易策略】
　　整体上看，目前下游加工企业逐步复工，供给端存在偏紧预期，建议短期关注宏观面影响高抛低吸波段操作，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。
　　
　　

研究报告全文：沪铝周报AluminumWeeklyReport沪铝周报AluminumWeeklyReport摘要行情复盘作者有色与新能源金属研究中心胡彬本周沪铝主力合约AL2305先抑后扬整体波动重心上移主力合约执业编号F0289497从业Z0011019投资咨询2305报收于18470元吨周涨幅132联系方式010-68576697hubin1foundersccom重要资讯宏观方面在3月份加息25bp后美联储加息或将接近尾声另外市投资咨询业务资格京证监许可201275号场对未来政策转向宽松存在一定预期中俄元首会晤未来将进一步成文时间2023年3月26日星期日加强合作美元指数本周持续下行后底部震荡外盘伦铝震荡反弹供给方面国内供给端持续偏紧广西四川以及贵州地区有少量电解铝复产产能甘肃贵州和内蒙有少量新投产能云南地区延续此前的限产加上去年已有的第一轮限产两轮总计约在190万吨左右需求方面本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨02个百分点至644同比去年下滑42个百分点分版块来看周内铝线缆及型材板块开工维持涨势铝板带及铝箔企业周内开工维系稳定但需求继续缓慢复苏后续开工率有一定上升空间库存方面2023年3月23日SMM统计国内电解铝锭社会库存1126万吨较上周四库存下降85万吨较周一库存下降47万吨较2022年3月份历史同期库存增加85万吨较3月初库存累计下降143万吨伦铝库存继续下降交易策略整体上看目前下游加工企业逐步复工供给端存在偏紧预期建议短期关注宏观面影响高抛低吸波段操作中长期依然维持宽幅震荡走势需关注西南地区其他省份情况以及美指走势主力合约上方压力位20000下方支撑位17000更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页目录一本周盘面行情回顾3二本周现货市场回顾4三上游原材料情况5四电解铝产能及开工情况6五铝锭库存情况8六LME持仓情况分析10七套利机会分析10八铝期权操作策略12九操作策略14十沪铝仓单情况15请务必阅读最后重要事项第2页一本周盘面行情回顾图1-1LME三月铝日线走势图1-2沪铝主力合约日线走势资料来源文华财经方正中期研究院整理资料来源文华财经方正中期研究院整理120400011535001101053000100吨95250090美元20008580150075701000美元指数LME三月铝收盘价图1-3美元指数日线走势图1-4美元指数与LME三月铝期价走势呈负相关资料来源文华财经方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理本周沪铝主力合约AL2305先抑后扬整体波动重心上移伦铝方面本周也维持相同走势但是涨幅更大截至周五成稿伦铝连三合约报收23465美元吨周涨幅301沪铝主力合约2305报收于18470元吨周涨幅132美元指数本周震荡走弱周五收盘在10259周环比下跌117请务必阅读最后重要事项第3页二本周现货市场回顾长江有色市场平均价铝A00上海物贸平均价铝260000026000002400000240000022000002200000200000020000001800000180000016000001600000140000014000001200000120000010000001000000元吨元吨图2-1长江有色A00铝锭均价走势图2-2上海物贸铝平均价走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理广东南储及南海灵通A00铝锭中铝AL997华东华南西南报价260000026000002400000240000022000002200000200000020000001800000180000016000001600000140000014000001200000120000010000001000000元吨元吨广东南储平均价A00铝锭国产佛山仓库中铝报价铝锭AL997华东市场中铝报价铝锭AL997华南市场南海有色灵通平均价国产A00铝批售含票佛山中铝报价铝锭AL997西南市场图2-3广东南储及南海灵通A00铝锭价格走势图2-4中铝华东华南西南市场铝锭价格走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理最新一期2023-03-24长江有色市场A00铝锭现货平均价为1832000元吨环比上周同期上涨16000元吨上海物贸铝平均价为1832000元吨环比上周同期上涨18000元吨广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为1842000元吨环比上周同期上涨12000元吨南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为1873000元吨环比上周同期上涨12000元吨中铝华东市场AL997铝锭报价1815000元吨环比上周同期上涨1000元吨中铝华南市场AL997铝锭报价1828000元吨环比上周同期上涨4000元吨中铝西南市场AL997铝锭报价1830000元吨环比上周同期下跌000元吨请务必阅读最后重要事项第4页现货市场方面上半周铝价偏弱市场观望情绪浓厚下游以刚需拿货市场货源比较充裕难以对现货贴水形成支撑因此现货贴水持续扩大SMMA00铝锭对2304合约贴水由周初50元吨扩大至周四80元吨但周五贴水区间居高叠加周五备货需求现货市场成交较为活跃贴水缩窄至60元吨分地区看巩义地区较SMMA00铝价贴水区间维持贴60-70元吨下游终端客户刚需采购为主贴水价格变动较小华南地区由于到货增加接货方压价采购铝锭现货成交情况走弱现货升水连续四日收窄与华东地区价差由周初170元吨缩小至95元吨综合看铝锭库存下降季节性转好趋势渐显且目前铝价下方18万元吨关口暂获支撑现货贴水扩大后采购情况好转预计现货贴水区间横盘震荡趋势或略有缩窄趋势预测区间为-80-20三上游原材料情况预焙阳极六地出厂均价氧化铝三地均价430009000008000003800070000060000033000500000280004000003000002300020000018000元吨元吨图3-1预焙阳极六地出厂均价走势图3-2中铝华东华南西南市场铝锭价格走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理本周中国预焙阳极市场成交价格弱稳运行百川盈孚现货价格持续下行截止本周四均价6256元吨周环比下降38元吨石油焦和煤沥青价格延续下行成本端支撑乏力下游需求偏弱部分商业企业承压减产前期高价买入原材料的企业成本压力高企执行订单生产为主部分企业亏损幅度继续扩大盈利情况不容乐观本周中国国产氧化铝价格持稳运行截止到本周四国产氧化铝均价为2917元吨较上周同期持平当下氧化铝行业成本持续下行个别厂家前期压产部分有所恢复实际开工较前期提升随着部分新建产能加快推进投产进程中国国产氧化铝市场建成创历史新高突破1亿吨关卡市场供应明显增加下游电解铝继续复产以及新投产本周开工上涨约20万吨对氧化铝需求有所好转后续继续缓慢推进复产新投产计划就目前来看产量方面中国氧化铝基本达到供需平衡状态但后期新投产产能全部释放产量后中国电解铝增量或难抵消掉氧化铝供应富余国产氧化铝市场供应多呈过剩局面在当前供需双增预期明显请务必阅读最后重要事项第5页的市场氛围下业者多观望情绪市场虽有少量成交但成交价格基本未进一步明显调整与前期大体在同一价格区间市场弱稳僵持为主四电解铝产能及开工情况表4-12023年周度电解铝产量及开工率统计年度周度产量环比单位开工率开工率变化2023第12周317-3237687052万吨84130442023第11周310-3167647014万吨8368013数据来源BAIINFO百川盈孚大数据备注产量为理论开工预估值表4-22023年中国电解铝减产拟减产明细企业总产能原运行产能现运行产能已减产减产时间已确定待减或减产但未明确山东魏桥铝电有限公司5925305300待定0100山东南山铝业股份有限公司80736852023年3月20遵义铝业股份有限公司422512132023年1月0贵州华仁新材料有限公司502512132023年1月0安顺市铝业有限公司1358442023年1月0贵州省六盘水双元铝业有限责任公司15101002023年1月0贵州兴仁登高新材料有限公司50375251252023年1月0云铝集团31022718484222023年2月0云南神火铝业有限公司647254182023年2月0云南其亚金属有限公司25282172023年2月0广西田林百矿铝业有限公司30302552023年3月0总计119720100数据来源BAIINFO百川盈孚大数据表4-32023年中国电解铝已复产拟复产明细请务必阅读最后重要事项第6页总复产规预期年内预期年内最企业已复产始复产通电时间待复产模还可复产终实现累计山西兆丰铝电有限责任公司4502023年454545广西来宾银海铝业有限公司19752023年一季度11511519广西苏源投资股份有限公司10102023年一季度0010四川启明星铝业有限责任公司2502023年4月252525阿坝铝厂11652023年1月454511眉山市博眉启明星铝业有限公司2502023年4月252525广元中孚高精铝材有限公司20202023年2月0020广元弘昌晟铝业有限责任公司35352023年3月0035遵义铝业股份有限公司1502023年3月151515贵州华仁新材料有限公司15152023年2月13513515安顺市铝业有限公司402023年3月444贵州省六盘水双元铝业有限责任公司402023年3月444云铝集团8102023年二季度818181云南神火铝业有限公司1802023年二季度181818云南宏泰新型材料有限公司1802023年二季度181818云南其亚金属有限公司702023年二季度777河南豫港龙泉铝业有限公司11112023年3月0011贵州兴仁登高新材料有限公司1251252023年2月00125总计25857251861862585数据来源BAIINFO百川盈孚大数据表4-4中国电解铝已建成新产能2023年拟投产在建产能可投产明细E请务必阅读最后重要事项第7页年内另在建且新产能已待开工新预期年内还预期年度最企业新产能始投产时间具备投产能力投产产能可投产终实现累计新产能甘肃中瑞铝业有限公司11211202023年1月00112内蒙古锡林郭勒白音华煤电有限266202023年1月02026责任公司铝电分公司云南宏泰新型材料有限公司10801082023年二季度0108108贵州兴仁登高新材料有限公司12501252023年二季度0125125贵州元豪铝业有限公司10462023年1月0610贵州华仁新材料有限公司100102023年三季度01010总计17772121565015651777数据来源BAIINFO百川盈孚大数据截至2023年3月23日中国电解铝建成产能以有生产能力的装置计算476490万吨开工400850万吨截至2023年3月23日2023年中国电解铝减产规模涉及2397万吨其中已减产1197万吨已确定待减产20万吨或减产但未明确减产100万吨截至2023年3月23日2023年中国电解铝总复产规模2585万吨已复产725万吨待复产186万吨预期年内还可复产186万吨预期年内最终实现复产累计2585万吨截至2023年3月23日2023年中国电解铝已建成且待投产的新产能1777万吨已投产212万吨待开工新产能1565万吨预期年内还可投产共计1565万吨预期年度最终实现累计1777万吨五铝锭库存情况一上周LME上期所铝库存变化情况请务必阅读最后重要事项第8页2500000450080000027000400070000025000200000035002300060000030002100015000005000002500吨19000吨吨4000002000吨元1000000美元17000300000150015000200000500000100013000500100000110000009000LME铝库存LME三月铝收盘价上期所铝库存沪铝期价图5-1LME铝库存与LME三月铝期价走势对比图5-2上期所铝库存与沪铝期价走势对比资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理最新一期LME铝锭库存40325000吨环比上一交易日-562500吨最新一期上期所铝锭库存16674100吨环比上周增加4829200吨二社会铝锭库存变化情况18000000035000000180002500160000000300000001600020002500000014000000014000200000001500120000000120001500000010001000000001000000010000吨800000005000000吨8000500万吨万吨000600060000000000-5000000400040000000-10000000-500200020000000-15000000000-1000000-200000002020-03-232020-05-232020-07-232020-09-232020-11-232021-01-232021-03-232021-05-232021-07-232021-09-232021-11-232022-01-232022-03-232022-05-232022-07-232022-09-232022-11-232023-01-232023-03-23变化右轴市场总库存电解铝变化右轴上海有色库存电解铝总计图5-3百川十二地铝锭库存走势与变化图5-4上海有色网铝锭库存走势与变化资料来源百川资讯方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理最新一期百川十二地铝锭库存为116290000吨环比上一周减少-3790000吨最新一期的上海有色网SMM铝锭库存为11260万吨环比上一周减少-850万吨铝锭社会库存累库幅度有所收窄请务必阅读最后重要事项第9页六LME持仓情况分析LME持仓情况与铝价走势25000000450020000000400015000000350010000000300050000002500吨000手2000-5000000美元1500-10000000-150000001000-20000000500-250000000LME3个月铝期货收盘价右轴LME铝投资公司或信贷机构净持仓LME铝商业企业净持仓LME铝投资基金净持仓图6-1原铝期现价差分析资料来源Wind资讯方正中期研究院整理从LME持仓情况来看LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸投资基金净持仓长期维持净多头头寸但是近期有下降的趋势投资公司或信贷机构净持仓近期呈现出净多头略有减少的变化趋势七套利机会分析一期现价差分析2600080025000240006002300022000400210002000020019000180000吨吨1700016000元元15000-2001400013000-4001200011000-600100009000-800基差右轴长江有色市场A00铝平均价期货收盘价铝活跃合约图7-1原铝期现价差分析请务必阅读最后重要事项第10页资料来源Wind资讯方正中期研究院整理本周沪铝期货现货走势基本一致只是幅度略有区别基差也呈现持续为正的态势现阶段基差绝对值波动较大因此可以考虑短线逢低做多基差或者观望为主二跨期套利分析近月-连三6005004003002001000-100-200-300近月-连三图7-2沪铝跨期价差走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理目前沪铝大体上呈现出back结构0-3价差目前有所扩大建议可适量做多近远月价差或者静待高位做空0-3价差的入场时机三沪伦比走势分析请务必阅读最后重要事项第11页沪伦比950900850800750700650600550500沪伦比图7-3沪铝比值走势分析资料来源Wind资讯方正中期研究院整理目前内外盘沪伦比从高位显著回落整体运行在8以下所以原铝进口窗口关闭八铝期权操作策略成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨0-279520-49078--看跌0-370610-50785--铝期权883392332697670-2193107109813铝期权日成交量与持仓铝期权日成交量与持仓量120000120000100000100000800008000060000600004000040000200002000000品种成交量品种持仓量品种成交量品种持仓量单位张单位张单位张单位张图9铝期权日成交量与持仓量图10铝期权成交与持仓认购认沽比资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第12页050250000000045230000000历史波动率锥0402100000000700351900000000600301700000000500251500000000201300000000400151100000000300109000000002000570000000010000500000000005日10日20日60日min1030507090maxHV5日10日20日60日close图11铝历史波动率图12铝历史波动率锥资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理期权策略沪铝2304合约近期沪铝盘面宽幅震荡在基本面缺乏突出矛盾前盘面难以形成趋势性行情可以考虑双卖策略以赚取额外权利金收益请务必阅读最后重要事项第13页九操作策略本周沪铝主力合约AL2305先抑后扬整体波动重心上移主力合约2305报收于18470元吨周涨幅132宏观方面在3月份加息25bp后美联储加息或将接近尾声另外市场对未来政策转向宽松存在一定预期中俄元首会晤未来将进一步加强合作美元指数本周持续下行后底部震荡外盘伦铝震荡反弹供给方面国内供给端持续偏紧广西四川以及贵州地区有少量电解铝复产产能甘肃贵州和内蒙有少量新投产能云南地区延续此前的限产加上去年已有的第一轮限产两轮总计约在190万吨左右需求方面本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨02个百分点至644同比去年下滑42个百分点分版块来看周内铝线缆及型材板块开工维持涨势铝板带及铝箔企业周内开工维系稳定但需求继续缓慢复苏后续开工率有一定上升空间库存方面2023年3月23日SMM统计国内电解铝锭社会库存1126万吨较上周四库存下降85万吨较周一库存下降47万吨较2022年3月份历史同期库存增加85万吨较3月初库存累计下降143万吨伦铝库存继续下降整体上看目前下游加工企业逐步复工供给端存在偏紧预期建议短期关注宏观面影响高抛低吸波段操作中长期依然维持宽幅震荡走势需关注西南地区其他省份情况以及美指走势主力合约上方压力位20000下方支撑位17000请务必阅读最后重要事项第14页十沪铝仓单情况地区上周仓单库存吨本周仓单库存吨增减吨进口完税310888003114610057300重庆5280011200059200广东1186700695600-491100河南86813008409200-272100江苏1378690013905400118500山东2932300301360081300上海594200718200124000天津710800710800000浙江28789002878900000甘肃210900210900000总计6212360061800700-322900请务必阅读最后重要事项第15页联系我们请务必阅读最后重要事项第16页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第17页