【行情复盘】
　　本周沪铜大幅反弹，截至周五收盘，主力合约CU2305收于69760元/吨，周度涨幅4.07%。现货方面，3月24日上海有色1#电解铜均价69245元/吨，较3月17日涨1980元/吨；洋山铜平均仓单溢价39美元/吨，周环比跌11美元/吨。
　　【重要资讯】
　　1、宏观：3月FOMC会议将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%-5%之间，符合预期，美联储决议声明删除了“持续加息是适宜的”措辞，改为“预计一些额外的政策紧缩可能是适合的”，意味着未来加息可能性降低，不过鲍威尔也再度强调了2%的通胀目标和今年不会降息的立场。总体上态度中性偏鹰，并且模棱两可的措辞令市场情绪出现反复，未来市场波动恐进一步加剧。
　　2、供应端：外电3月22日消息，国际铜业研究小组（ICSG）在最新的月报中称，1月全球精炼铜市场供应过剩10.3万吨，上个月为过剩1万吨。ICSG周三称，1月全球精炼铜产量为227万吨，消费量为216万吨。
　　海关总署3月20日公布的在线查询数据显示，中国1月铜矿砂及其精矿进口量为2,358,357.63吨，同比增加13.41%。2月铜矿砂及其精矿进口量为2,276,710.74吨，环比减少3.46%，同比增加9.95%。
　　3、需求端：据卓创金属，2月全国汽车总用铜量在34148吨，同比去年增加12.17%。其中乘用车用铜量在25725吨，商用车用铜量在8423吨。分产品来看，根据卓创资讯监测的数据显示：2023年2月份汽车用铜带需求量为14420吨，铜线用量约为14224吨。总的分析，2月汽车产量仍未因需求完全释放，去年优惠政策的透支消耗和取消补贴对当前的消费市场仍有影响。
　　2023年1-2月，铜板带进口量约为1.27万吨，同比减少4400吨，减幅为25.77%，其中1月进口为0.57万吨，同比减少37.15%，2月进口为0.70万吨，同比减少12.95%。
　　中国1月精炼铜进口量为299,986.99吨，同比小幅增加0.71%。中国2月精炼铜进口量为246,731.68吨，环比减少17.75%，同比减少13.59%。
　　4、库存端：截至3月24日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.87万吨至20万吨，较上周五下降2.61万吨，仅较节前增加0.34万吨，基本回吐了节后的所有涨幅，是自12月末以来连续4周出现周度去库。
　　【交易策略】
　　本周铜价反弹的原因主要是欧美银行危机暂时解决后市场风险偏好回暖所致，此外美联储议息会议没有释放进一步的鹰派信息也提振多头信心。基本面来看，当前铜市属于供需双强的阶段，未见明显矛盾：原矿端由于拉美供应扰动减缓，加工费止跌企稳，冶炼产量有望维持高位；而下游旺季行情开启，基建项目修复性反弹，但地产终端开工仍弱于预期。未来关注社会库存去库节奏，如果速度放缓则表明旺季行情可能提前结束。
　　鉴于短期宏观不确定性仍存，继续反弹的空间有限，关注上方压力位70500，不建议追高。
　　

研究报告全文：铜期货周报CopperFuturesWeeklyReport行情复盘本周沪铜大幅反弹截至周五收盘主力合约CU2305收于69760元吨周度作者有色与新能源金属研究中心尹心涨幅407现货方面3月24日上海有色1电解铜均价69245元吨较3月17日涨1980元吨洋山铜平均仓单溢价39美元吨周环比跌11美元执业编号F03088994执业资格吨重要资讯Z0016663投资咨询1宏观3月FOMC会议将联邦基金利率目标区间上调25个基点到475-5联系方式yinxinfoundersccom之间符合预期美联储决议声明删除了持续加息是适宜的措辞改为预计一些额外的政策紧缩可能是适合的意味着未来加息可能性降低不过鲍投资咨询业务资格京证监许可201275号威尔也再度强调了2的通胀目标和今年不会降息的立场总体上态度中性偏鹰并且模棱两可的措辞令市场情绪出现反复未来市场波动恐进一步加剧成文时间2023年3月26日星期日2供应端外电3月22日消息国际铜业研究小组ICSG在最新的月报中称1月全球精炼铜市场供应过剩103万吨上个月为过剩1万吨ICSG周三称1月全球精炼铜产量为227万吨消费量为216万吨海关总署3月20日公布的在线查询数据显示中国1月铜矿砂及其精矿进口量为235835763吨同比增加13412月铜矿砂及其精矿进口量为227671074吨环比减少346同比增加9953需求端据卓创金属2月全国汽车总用铜量在34148吨同比去年增加1217其中乘用车用铜量在25725吨商用车用铜量在8423吨分产品来看根据卓创资讯监测的数据显示2023年2月份汽车用铜带需求量为14420吨铜线用量约为14224吨总的分析2月汽车产量仍未因需求完全释放去年优惠政策的透支消耗和取消补贴对当前的消费市场仍有影响2023年1-2月铜板带进口量约为127万吨同比减少4400吨减幅为2577其中1月进口为057万吨同比减少37152月进口为070万吨同比减少1295中国1月精炼铜进口量为29998699吨同比小幅增加071中国2月精炼铜进口量为24673168吨环比减少1775同比减少13594库存端截至3月24日周五SMM全国主流地区铜库存环比周一下降187万吨至20万吨较上周五下降261万吨仅较节前增加034万吨基本回吐了节后的所有涨幅是自12月末以来连续4周出现周度去库交易策略本周铜价反弹的原因主要是欧美银行危机暂时解决后市场风险偏好回暖所致更多精彩内容请关注方正中期官方微信此外美联储议息会议没有释放进一步的鹰派信息也提振多头信心基本面来看当前铜市属于供需双强的阶段未见明显矛盾原矿端由于拉美供应扰动减缓加工费止跌企稳冶炼产量有望维持高位而下游旺季行情开启基建项目修复性反弹但地产终端开工仍弱于预期未来关注社会库存去库节奏如果速度放缓则表明旺季行情可能提前结束鉴于短期宏观不确定性仍存继续反弹的空间有限关注上方压力位70500请务必阅读最后重要事项第1页不建议追高目录一内外盘价格3二WBMS全球铜市供需平衡表3三铜精矿加工费4四库存情况4五铜材企业情况5六现货与升贴水6七沪伦比值7八CFTC持仓情况8九LME持仓情况8十期权成交情况及策略9十一价格预测10十二宏观信息与行业信息11请务必阅读最后重要事项第2页一内外盘价格LME3数据来源Wind方正中期研究院本周沪铜大幅反弹截至周五收盘主力合约CU2305收于69760元吨周度涨幅407现货方面3月24日上海有色1电解铜均价69245元吨较3月17日涨1980元吨洋山铜平均仓单溢价39美元吨周环比跌11美元吨二WBMS全球铜市供需平衡表世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2023年1月全球精炼铜产量为22811万吨精炼铜消费量为23482万吨供应短缺671万吨2023年1月全球铜矿产量为18746万吨2023年1月铜矿产量为18746万吨请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind方正中期研究院三铜精矿加工费截至本周五3月24日SMM进口铜精矿指数周报7781美元吨较上期3月24日指数增加223美元吨周内铜精矿现货市场冷清鲜有听闻现货成交下周CSPT小组将于线下召开2023年第一季度总经理办公会议届时将敲定2023年二季度现货铜精矿采购指导加工费SMM听闻市场参与者预期二季度现货铜精矿采购指导加工费或为2023年铜精矿长单加工费Benchmark及以上数据来源Wind方正中期研究院四库存情况截至3月24日周五LME铜库存减800吨至72675吨上期所铜期货本周库存161152吨较上周减少21189SMM全国主流地区铜库存环比周一下降187万吨至20万吨较上周五下降261万吨仅较节前增加034万吨基本回吐了节后的所有涨幅是自12月末以来连续4周出现周度去库相比周一库存的变化全国各地区的库存均出现下降总库存较去年同期的1488万吨多512万吨其中上海较上年同期高257万吨广东地区高114万吨江苏地区高112万吨重庆地区高029万吨请务必阅读最后重要事项第4页LMECOMEX数据来源Wind方正中期研究院五铜材企业情况据SMM电线电缆本周铜价重心回调电线电缆订单变化不大从调研来看头部线缆企业订单持续稳定而中小型线缆厂订单略显平淡房地产方面国家统计局数据显示1-2月份全国商品住宅销售面积同比降幅收窄至06销售额实现同比增长35在保交楼政策的推动下1-2月房地产竣工面积累积增长8实现了2022年一整年负值的情况之下首次转正虽然当下地产端恢复仍比较缓慢但房地产开发景气指数已连续2个月回升在政府各种利好政策的支持下地产端也将持续恢复国网方面据SMM此前了解三月配网订单较少国网订单在近期表现无太多亮点整体表现平稳另外核电风电等清洁能源端口需求向好同比增速明显漆包线本周漆包线市场消费回暖速度减慢订单表现不及上周从调研来看漆包线企业规模不同订单量存有差异大型企业本身更具品牌价格及客户结构等优势订单量较为稳定其中有企业表示能可感受到高端电动工具行业订单好转但多数中小型企业则表示下游消费持续回暖效果不及预期整体来说漆包线行业订单在本周并没有呈现出明显的持续增长原因是上周部分需求已提前预支且终端需求支撑不足预计下周漆包线行业订单量增加速度仍会比较缓慢需进行持续关注精铜杆本周3月18日-3月24日国内主要精铜杆企业周度开工率为7528较上周微降008百分点从调研来看上周精铜杆订单激增更多是受铜价大幅下跌所致而并非终端实际需求大增本周精铜杆企业新增订单并不多周尾伴随着铜价回升下游订单减量也更为明显另外有企业表示本周成品库存略微偏高若下周订单未有明显增量将适量减产请务必阅读最后重要事项第5页以缓解库存压力整体来看终端消费仍呈现缓慢恢复的状态精铜杆行业恐难见旺季繁忙的景象电线电缆1202018年2019年2020年1002021年2022年2023年806040200月月月月月月月月月月月月251346789101211数据来源SMM方正中期研究院六现货与升贴水据SMM上海地区周内铜价止跌回弹重回69000元吨上方现货升水先抑后扬SMM1电解铜由上周五对沪期铜2304合约升水90-升水170元吨截止今日对沪期铜2304合约升水70-升水100元吨周初由于进口铜流入增加冲击现货市场贸易商出货换现意愿加强现货升水踩踏式下滑随着进口货源逐渐消化现货升水企稳周内为月度贸易长单交付集中日贸易商收货交单需求提升持货商低价出货意愿降低周尾现货升水明显上扬周五据SMM统计上海地区社会库存去化124万吨上海保税区库存去化073万吨社会库存去化减缓主因保税区库存流出补充然社会库存与保税区库存双向去化加强近月BACK扩大逻辑下周将进入月末季末部分企业出于资金需求清库意愿提升现货升水预计走弱但若近月BACK结构收窄或支撑现货升水底部山东地区本周升贴水一路走低至贴水130元吨周五小幅反弹至贴水110元吨具体来看铜价本周重心不断上移由于终端消费需求并不旺盛使得下游企业采购积极性降低升贴水一路走低周五铜价一路高涨持货商认为铜价处于相对低位时下游采购积极性不高铜价走高将更弱且因前期部分货源发往华东地区使其手中头寸有限因而纷纷选择挺价使得周五升贴水小幅反弹展望下周因铜价走至高位下游需求仍不旺盛预计山东升贴水仍将维持在贴水百元每吨附近请务必阅读最后重要事项第6页华北地区本周华北电解铜升贴水持续走低现货升水上周五为贴水200-升水20元吨均价贴水90元吨到本周五时为贴水260-贴水40元吨均价贴水150元吨较上周五跌60元吨由于铜价连续走高下游追涨补货欲并不高持货商只能下调升水方能成交整体来看本周华北市场交投的活跃度不如上周LME0-3数据来源Wind方正中期研究院七沪伦比值本周3月20日-3月24日洋山铜溢价仓单成交区间40-45美元吨QP4月提单30-45元吨QP4月2304LMES铜3截至3月24日沪伦比值为771数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第7页八CFTC持仓情况CFTC持仓方面截至2023年3月14日COMEX总持仓较前一周减4433至205997张COMEX非商业多头持仓较前一周减10770张至54088张COMEX非商业空头持仓较前一周减4334张至68244张COMEX非商业净多头持仓较前一周减6436张至-14156张最新一期的CFTC非商业净多头持仓继续下探表明随着海外宏观压力升温投机资金看多情绪已经大幅减弱数据来源Wind方正中期研究院九LME持仓情况截至2023年3月17日LME铜投资公司和信贷机构净多持仓28705手较上周减590手投资基金净多持仓13977手较上周减9006手商业企业净多持仓-48405手较上周增6348手其他金融机构净多持仓7819手较上增2926手被市场称之为聪明钱的投资基金持仓多头在最新一期的报告开始大幅减仓表明投机资金对铜价看涨情绪有所减弱请务必阅读最后重要事项第8页LMELMELME数据来源iFind方正中期研究院十期权成交情况及策略本周铜价反弹的原因主要是欧美银行危机暂时解决后市场风险偏好回暖所致此外美联储议息会议没有释放进一步的鹰派信息也提振多头信心基本面来看当前铜市属于供需双强的阶段未见明显矛盾原矿端由于拉美供应扰动减缓加工费止跌企稳冶炼产量有望维持高位而下游旺季行情开启基建项目修复性反弹但地产终端开工仍弱于预期未来关注社会库存去库节奏如果速度放缓则表明旺季行情可能提前结束鉴于短期宏观不确定性仍存继续反弹的空间有限关注上方压力位70500不建议追高期权市场方面本周成交量PCR持仓量PCR持续反弹其中持仓量PCR已经大幅高于均值水平表明市场看空情绪正在升温请务必阅读最后重要事项第9页数据来源WIND方正中期研究院十一价格预测数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第10页十二宏观信息与行业信息1宏观3月FOMC会议将联邦基金利率目标区间上调25个基点到475-5之间符合预期美联储决议声明删除了持续加息是适宜的措辞改为预计一些额外的政策紧缩可能是适合的意味着未来加息可能性降低不过鲍威尔也再度强调了2的通胀目标和今年不会降息的立场总体上态度中性偏鹰并且模棱两可的措辞令市场情绪出现反复未来市场波动恐进一步加剧2供应端外电3月22日消息国际铜业研究小组ICSG在最新的月报中称1月全球精炼铜市场供应过剩103万吨上个月为过剩1万吨ICSG周三称1月全球精炼铜产量为227万吨消费量为216万吨海关总署3月20日公布的在线查询数据显示中国1月铜矿砂及其精矿进口量为235835763吨同比增加13412月铜矿砂及其精矿进口量为227671074吨环比减少346同比增加9953需求端据卓创金属2月全国汽车总用铜量在34148吨同比去年增加1217其中乘用车用铜量在25725吨商用车用铜量在8423吨分产品来看根据卓创资讯监测的数据显示2023年2月份汽车用铜带需求量为14420吨铜线用量约为14224吨总的分析2月汽车产量仍未因需求完全释放去年优惠政策的透支消耗和取消补贴对当前的消费市场仍有影响但是随着市场有关补贴再度的推出以及需求持续复苏未来国内汽车产销数据将环比增加2023年1-2月铜板带进口量约为127万吨同比减少4400吨减幅为2577其中1月进口为057万吨同比减少37152月进口为070万吨同比减少1295中国1月精炼铜进口量为29998699吨同比小幅增加071中国2月精炼铜进口量为24673168吨环比减少1775同比减少13594库存端截至3月24日周五LME铜库存减800吨至72675吨上期所铜期货本周库存161152吨较上周减少21189SMM全国主流地区铜库存环比周一下降187万吨至20万吨较上周五下降261万吨仅较节前增加034万吨基本回吐了节后的所有涨幅是自12月末以来连续4周出现周度去库相比周一库存的变化全国各地区的库存均出现下降请务必阅读最后重要事项第11页总库存较去年同期的1488万吨多512万吨其中上海较上年同期高257万吨广东地区高114万吨江苏地区高112万吨重庆地区高029万吨请务必阅读最后重要事项第12页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576021-50588107上海分公司上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层湖南第一分公司0731-843109062618-2623室湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304230523060731-84118337湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号1703021-58991278北京望京营业部北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号010-62681567天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层1305邯郸营业部0310-3053688房间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5幢1010室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065958苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼141914200791-83881026岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578株洲营业部湖南省株洲市芦淞区新华西路999号中央商业广场王府井A座11楼0731-28102713郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼0736-7318188风险管理子公司上海际丰投资管理有限责任公司上海市浦东新区福山路450号新天国际大厦24楼021-20778922请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页