镍不锈钢：反弹后关注加空机会
　　【盘面回顾】NI2304收于181410元/吨，环比上涨3%，周五开始强势反弹，夜盘收于182880元/吨；伦镍收于23680美元/吨，环比上涨0.42%。SS2305收于15370元/吨，环比下跌0.06%。1#金川镍板现货价格报184500元/吨，下跌950元/吨。
　　【宏观环境】前半周，欧美银行业风险下降及避险情绪降温，美联储利率决议总体释放偏鸽信号；尽管如期加息25P，但“一些额外的政策收紧可能是合适的”表述预示加息或接近尾声。周五市场对德意志银行担忧重新升温避险情绪，加息预期亦进一步下降。我们认为，从美联储平衡表角度看，银行业风险仍可控，避险情绪预计将逐渐降温；从加息预期层面看，周内加息预期先升后降，截止周五，交易员预期美联储5月将停止加息且利率见顶，年内降息次数预期高达4次。若银行业风险降温则加息预期或向上修正。
　　【产业表现】1、LME：亚盘交易时间将于3月27日恢复；2、镍矿：菲律宾镍矿FOB价格进一步下调，1.5%镍矿降至52美元/湿吨；印尼镍矿内贸价格也呈现下行趋势；下游情绪悲观，倒逼矿端价格；3、中间品：MHP和高冰镍1-2月进口依然保持同比高增速回流，高冰镍净进口4.46万吨（同比1178.7%），MHP净进口3752万吨（同比146.7%）；4、电解镍：电解镍1-2月净进口1.09万吨，累计同比减70.4%，4、不锈钢：镍铁库存大增，价格下跌至成本线，不锈钢成本随着镍价不断下移，利润自盈亏线附近恢复至650元/吨附近。不锈钢库存在低价刺激下去化，300系录得69.55万吨，环比降2.6万吨。
　　【核心逻辑】短期的快速下跌一部分来自突然放大的宏观悲观情绪，出现超跌；长期，电解镍供给趋松确定性较强，主逻辑未变。
　　【策略观点】策略上，反弹后关注18.5w-19w之间的镍空单机会；不锈钢关注1.58-1.6w空单机会。

研究报告全文：南华有色金属镍不锈钢周报反弹后关注加空机会2023年3月26日星期日分析师肖宇非联系人张冰怡投资咨询证书Z0018441投资咨询证书F030996010571-878392650571-87839265xyynawaacomzbynawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议核心观点镍不锈钢反弹后关注加空机会盘面回顾NI2304收于181410元吨环比上涨3周五开始强势反弹夜盘收于182880元吨伦镍收于23680美元吨环比上涨042SS2305收于15370元吨环比下跌0061金川镍板现货价格报184500元吨下跌950元吨宏观环境前半周欧美银行业风险下降及避险情绪降温美联储利率决议总体释放偏鸽信号尽管如期加息25P但一些额外的政策收紧可能是合适的表述预示加息或接近尾声周五市场对德意志银行担忧重新升温避险情绪加息预期亦进一步下降我们认为从美联储平衡表角度看银行业风险仍可控避险情绪预计将逐渐降温从加息预期层面看周内加息预期先升后降截止周五交易员预期美联储5月将停止加息且利率见顶年内降息次数预期高达4次若银行业风险降温则加息预期或向上修正产业表现1LME亚盘交易时间将于3月27日恢复2镍矿菲律宾镍矿FOB价格进一步下调15镍矿降至52美元湿吨印尼镍矿内贸价格也呈现下行趋势下游情绪悲观倒逼矿端价格3中间品MHP和高冰镍1-2月进口依然保持同比高增速回流高冰镍净进口446万吨同比11787MHP净进口3752万吨同比14674电解镍电解镍1-2月净进口109万吨累计同比减7044不锈钢镍铁库存大增价格下跌至成本线不锈钢成本随着镍价不断下移利润自盈亏线附近恢复至650元吨附近不锈钢库存在低价刺激下去化300系录得6955万吨环比降26万吨核心逻辑短期的快速下跌一部分来自突然放大的宏观悲观情绪出现超跌长期电解镍供给趋松确定性较强主逻辑未变策略观点策略上反弹后关注185w-19w之间的镍空单机会不锈钢关注158-16w空单机会01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾盘面数据单位最新价周涨跌涨跌幅持仓持仓增减NI2304元吨181410545030055457330NI2305元吨177620415023431502320NI2306元吨174500268015451401038NI2307元吨172220144008450001-206伦镍美元吨23680100042SS2304元吨15770-10-00623582-555SS2305元吨15370-185-120857056395SS2306元吨15120-320-212212579768SS2307元吨14945-385-2583298-941现货数据单位价格周涨跌涨跌幅基差基差周涨跌1金川元吨184500-950-057700501进口镍元吨179650-800-042850200挪威大板元吨7500200镍豆元吨178000-900-051200100LME现货美元吨2348011705-200173042B卷-切边无锡元吨16450-250-15价差结构单位本期上期涨跌NI2305-NI2306元吨312016501470NI2306-NI2307元吨228010401240SS2305-SS2306元吨250115135SS2306-SS2307元吨17511065进口利润单位沪伦比本期上期涨跌涨跌幅镍板元吨-8891-7774-111714750镍豆元吨-7013-5785-12282102资料来源WindMysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产量及进出口数据产量数据单位2023年2月环比同比2023累计累计同比国内电解镍产量千吨16281231453078143国内硫酸镍产量千镍吨3125632596066206国内NPI产量千镍吨3282-900710224-08不锈钢粗钢万吨261-282-2164893019不锈钢粗钢300系万吨132-65812603643冷轧不锈钢300系万吨6101-6010969-854进出口数据单位20231-2月环比同比2022累计累计同比镍矿净进口量万湿吨290432797938高冰镍净进口量千吨446034911787MHP净进口量千吨375215211467电解镍净进口量千吨10903684-704硫酸镍净进口量千吨14809026766981188镍铁净进口量千镍吨1542810892416不锈钢净出口量万吨2145-225-1052403资料来源WindMysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议库存及终端数据库存数据单位本周上期变动变动幅度镍矿港口库存万湿吨59226087-165-27电解镍社会库存不含保税区吨44005087-687-135电解镍SHFE周库存吨21462986-840-281电解镍LME库存吨4445444658-204-05电解镍保税区库存镍板镍豆吨38454205-360-86不锈钢SHFE库存吨8011883942-3824-46不锈钢社会库存万吨11211165-44-38不锈钢300系社会库存万吨69557211-26-35新能源需求单位2023年2月环比同比2023累计累计同比三元前驱体产量万吨6613511112432三元材料产量万吨46745989-10锂电池产量亿瓦时415472305697133三元锂电池装机量亿瓦时67241155121-76新能源汽车产量万辆552299500977191新能源汽车销量万辆525287572933220地产单位2023年1-2月环比同比2022累计累计同比房地产开发投资完成额亿元1366914499-57地产累计竣工面积万平方米131781220080地产累计新开工面积万平方米1356714967-8704资料来源WindMysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议盘面回顾镍内外盘走势不锈钢主力行情3500029000020000270000310000190003000025000023000026000018000吨2500021000021000017000190000持仓量手160000160002000017000015000011000015000收盘价元15000130000成交量60000140001000013000期货收盘价LME镍3个月电子盘NISHFE镍月差结构变化不锈钢月差结构变化27000023000220002500002100023000020000吨19000210000元1800019000017000160001700001500015000014000连续连一连二连三连续连一连二连三最新一周前一月前一年前最新一周前一月前一年前05资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期限结构沪镍月差LME镍升贴水美元吨1500050013000300110001009000-1007000-3005000-5003000-7001000-900-1000-1100-3000-1300连续-连一连一-连二连二-连三连一-连三0-3M3-15M不锈钢月间价差元吨不锈钢现货价格元吨240005004002200030020020000100180000-10016000-200-30014000-400120002022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-013042B卷-切边无锡平均价3042B卷-切边佛山平均价连续-连一连一-连二连一-连三SHFE不锈钢期货主力合约1030价格06资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给-镍矿及中间品镍矿进口总量万吨高冰镍进口量吨7003500060030000500250004002000030015000200100001005000001234567891011121234567891011122020202120222023202120222023MHP进口量万吨镍生铁进口量千吨25100902080701560501040305201000123456789101112123456789101112201920202021202220232019202020212022202307资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给镍铁及铬中国镍生铁月度产量千吨镍铁价格551700250160050200150045150镍镍1400元100401300美元5035120011000302512345678910111220192020202120222023镍生铁8-10山东镍生铁8-10江苏镍生铁10-13印尼FOB中国镍生铁库存季节性金属吨铬精矿港口价格元吨度500007065400006030000555020000451000040350302022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-01目录A1铬精矿40-42南非产汇总价格天津港日元吨度2020202120222023目录A1铬精矿48-50津巴布韦产现货价天津港日元吨度08资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给电解镍国内电解镍月度产量吨镍板进口盈亏元吨17000200009015000851600010000801500050007507014000-500065进口盈亏内外比价13000-1000060-150005512000-200005011000100001234567891011122020202120222023镍板进口盈亏沪伦比-盘面电解镍月度净进口量千吨镍豆进口盈亏元吨40200009035150008530100002550008020075进口盈亏15-500070内外比价10-100005-15000650-2000060-5123456789101112-10-1520192020202120222023镍豆进口盈亏沪伦比-盘面09资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议库存-国内镍现货保税区镍社会库存-不含保税区吨镍保税区库存吨250006000050000200004000015000300001000020000500010000001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232020202120222023镍豆社会库存-不含保税区吨镍豆保税区库存吨700030006000250050002000400015003000100020001000500001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232020202120222023010资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议镍元素需求不锈钢相关中国不锈钢粗钢产量冷轧不锈钢利润粗算31020001800290160027014002501200100023080021060019040020017001501234567891011122020202120222023不锈钢SHFE库存-季节性吨300系不锈钢总库存万吨120000801000007080000606000050400004020000300201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2020202120222023202120222023011资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议镍元素需求硫酸镍相关硫酸镍月度产量万金属吨硫酸镍净进口量千吨40935830762552041531025100123456789101112123456789101112201920202021202220232020202120222023三元前驱体月度产量实物吨动力电池三元材料装车量MWh10000014000900001200080000100007000060000800050000600040000300004000200002000100000012345678910111212345678910111220202021202220232020202120222023012资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议镍元素需求终端房地产销售库存累计同比房地产工程数据累计同比308025602015401020500-5-20-102019-112018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01-15-40-20-60-25-302019-072022-052018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-072022-092022-112023-01房地产销售面积商品房累计同比房地产待售面积商品房累计同比房地产新开工施工面积累计同比房地产施工面积累计同比房地产竣工面积累计同比013资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经南华期货股份有限公司允许批准本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处南华期货股份有限公司并保留我公司的一切权利014南华期货股份有限公司公司总部地址浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编310002全国统一客服热线4008888910网址wwwnanhuanet股票简称南华期货股票代码603093南华期货营业网点015