观点：RB2305合约短期内偏弱调整。
　　逻辑：上周螺纹钢价格大跌，前半周由于海外宏观冲击，商品普跌，后半周由于表需数据不及预期价格大跌。需求端，表需数据波动较大，上周雨水增多，加上期现正套止盈出货，库存端去库减缓。表需数据波动性较强，目前尚不能断言旺季需求证伪，对螺纹钢实际需求不应过于悲观。供应端，短流程产量小幅回升，长流程产量下降，总产量由于样本问题小幅下滑，也造成了表需的超预期回落。成材价格回调较快，电炉利润迅速收缩，再次回到盈亏平衡边缘。库存端，整体去库速度放缓，但总库存位于中低水平，去库压力不大，但钢厂厂库去库速率变慢，影响钢厂增产积极性。此外，市场有粗钢压减的预期，远月的成材价格估值回升，前期的月间正套逻辑失效。本周仍需要关注螺纹钢的下游需求情况，预计本周表需会有所回升，对旺季需求不宜过分悲观。目前近月估值较低，不宜继续追空。操作上关注做多远月钢厂利润的机会。单边操作上尚不建议。
　　供应:产量-3.91至300.02万吨
　　需求：表需-27.70至322.43万吨。
　　库存：厂库-1.47至279.7万吨，社库-20.94至837.57万吨，总库存-22.51至1117.21万吨
　　风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复。

研究报告全文：需求低于预期市场信心不足南华黑色螺纹热卷铁矿周报2023年3月24日星期五南华研究院袁铭周甫翰投资咨询证号Z0012648从业资格号F03095899重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01各品种简述及策略目录产业要闻及周度核心数据监控Contents0203行业分析31钢材32铁矿33废钢01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议品种周观点观点RB2305合约短期内偏弱调整逻辑上周螺纹钢价格大跌前半周由于海外宏观冲击商品普跌后半周由于表需数据不及预期价格大跌需求端表需数据波动较大上周雨水增多加上期现正套止盈出货库存端去库减缓表需数据波动性较强目前尚不能断言旺季需求证伪对螺纹钢实际需求不应过于悲观供应端短流程产量小幅回升长流程产量下降总产量由于样本问题小幅下滑也造成了表需的超预期回落成材价格回调较快电炉利润迅速收缩再次回到盈亏平衡边缘库存端整体去库速度放缓但总库存位于中低水平去库压力不大但钢厂厂库去库速率变慢影响钢厂增产积极性此外市场有粗钢压减的预期远月的成材价格估值回升前期的月间正套逻辑失效本周仍需要关注螺纹钢的下游需求情况预计本周表需会有所回升对旺季需求不宜过分悲观目前近月估值较低不宜继续追空操作上关注做多远月钢厂利润的机会单边操作上尚不建议供应产量-391至30002万吨螺纹钢需求表需-2770至32243万吨库存厂库-147至2797万吨社库-2094至83757万吨总库存-2251至111721万吨风险因素地缘政治事件房地产政策超预期收紧限产政策大幅变化铁矿调控超预期基建稳增长需求不及预期疫情反复品种周观点观点HC2305合约短期内偏弱调整逻辑上周热卷随黑色系回调但热卷基本面韧性较好在下跌过程中卷螺差扩大基本面上在利润回暖后热卷产量继续小幅回升需求端表需震荡回落回到去年同期水平后期出口窗口或渐渐关闭库存端总库存继续去库但去库速度放缓厂库环比上升或将导致钢厂增产意愿缓解钢厂利润小幅收窄热卷重新回到盈亏平衡状态05的卷螺差继续走高预计后期热卷有增产螺纹表需震荡回升因此做多05卷螺差的头寸考虑逢高止盈单边上观望为主供应热卷产量360至30566万吨需求表需-746至31212万吨热轧卷板库存厂库186至8445万吨社库-832至24953万吨总库存-646至33398万吨风险因素地缘政治事件限产政策大幅变化价格监管疫情反复重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议品种周观点观点I2305合约短期内偏弱调整逻辑上周铁矿石价格大跌是由多方面的原因造成的一是欧美银行风险接连爆发市场避险情绪上升有色和黑色价格普跌二是美联储加息节奏依旧鲍威尔发言继续维持鹰派市场加息减缓的预期落空三是监管趋严发改委监管打击投机行为粗钢压减预期加强四是下游终端需求有所回落螺纹钢表需连续两周下降上周螺纹表需322大幅低于市场预期市场做多情绪骤降此前黑色的估值包含了需求进一步回升的预期因此近端时间的下跌也是在挤压估值的水分从基本面上看发运端铁矿发运较平稳围绕2900万吨震荡运行整体发运中性偏弱需求端钢厂利润良好铁水产量进一步上升接近240万吨库存端钢厂维持低原料库存运行港口库存维持去化但监管趋严粗钢减产铁水见顶预期加强铁矿2304-2305价差近期连续拉涨已经超过50螺纹2305升水螺纹2304市场已经在定价监管趋严铁水见顶粗钢减产的预期铁矿期限结构进一步走凹在粗钢减产预期下近月强远月弱在粗钢压减不能证伪的情况下建议铁矿05-09月间正套此外螺纹钢表需数据波动较大表需上周受到需求外因素影响较多尚不能断言已经旺季不旺黑色产业链负反馈条件尚不具备基差走阔的情况下因此操作上不建议继续追空近月合约短期内持有的近月空单逢低止盈铁矿石关注掉期115美元支撑力度供应本周全球铁矿石发运万吨2862万吨环比减少1015万吨需求铁水产量23982万吨环比增加224万吨库存钢厂厂内进口矿库存352966万吨环比减少6994万吨港口库存1360466万吨周环比-8048万吨风险因素成材需求不及预期环保限产执行情况国内政策因素港口库存累库情况海外复产节奏重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议投资策略汇总单边05基差跨期05-10RB观望观望观望HC观望观望观望I观望观望正套HC-RB多头止盈RBI做多远月炼钢利润做多远月重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01各品种简述及策略目录产业要闻及周度核心数据监控Contents0203行业分析31钢材32铁矿33废钢重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议钢材周度核心监测数据钢材价格表估值指标名称当期值前值周周变化月变化指标频率螺纹主力期货收盘价41074262-155-117日上海HRB400E42204340-120-80日热卷主力期货收盘价42534359-106-43日上海475热卷42804350-70-20日价格唐山Q235方坯38404000-160-160日张家港普碳废钢28002880-80-60日螺纹基差103881567日热卷基差47311643日铁水成本含税30903161-71-67日成本长流程螺纹钢成本即期39184003-84-77日短流程螺纹钢成本即期42424335-92-69日短流程螺纹现货利润即期-325-38-21日长流程螺纹利润20日库存84283-198-196日轧钢利润8545400日利润热卷钢厂利润2061723477日热卷出口价差印-中90553525日螺纹盘面利润53102-4968日热卷盘面利润29290142日资料来源Wind南华研究钢材周度核心监测数据钢材比价表估值指标名称当期值前值周周变化月变化指标频率卷螺差期货146974974日卷螺差现货90504090日铁水废钢价差2902819-7日价差螺纹废钢价差14201460-40-20日螺纹10-01月差8390-712日热卷10-01月差7379-64日螺纹铁矿比4740465800820095日螺纹焦炭比15011531-00300070日螺纹焦煤比22102274-00640149日比价焦炭铁矿比315830430114-0089日焦炭焦煤比14721485-00130032日焦煤铁矿比214520490096-0109日资料来源Wind南华研究钢材周度核心监测数据钢材供求表驱动指标名称当期值前值周周变化月变化指标频率螺纹钢总产量3000230393-3911785周全国高炉开工率82738229044175周短流程开工率40234023092周短流程产量463245710611004周供给长流程开工率504650460046周长流程产量253725822-452781周日均铁水产量2398223758224572周热卷钢厂开工率796976563130周热卷产量305663020636-157周螺纹钢表需3224335013-2772875周需求沪市螺纹终端采购1470016400-1700-1100周热卷表需3121231958-746-297周螺纹钢总库存111727113968-2241-13597周螺纹钢社会库存8375785851-2094-7837周螺纹钢厂内库存279728117-147-576周库存热卷总库存3339834044-646-5256周热卷社会库存2495325785-832-5053周热卷厂内库存84458259186-203周资料来源Wind南华研究铁矿石每周数据监测铁矿石每周数据监测指标项目当期值前值周周变化月变化频率I2305主力8665091500-4850-3200日铁I23097905084750-5700-3200日矿I23058665091500-4850-4300日石青岛港615澳洲PB粉8690091400-4500-4800日价普氏美元吨1203013045-1015-1030日格SGX掉期当月t1261213067-455-090日铁矿石期货基准95207100098-4891-4783日澳洲发货量170160150600195607440周巴西发货量4610061880-15780-3310周海北方到港量11268010471079707800周运运价西澳-青岛866889-023218周运价图巴朗-青岛19822099-117341周BDI海运指数148400156000-760081000周库港口铁矿石库存13604661368288-7822-61860周存钢厂进口矿库存可用天数19001700200200周汇率人民币汇率汇卖价687688-001-008日重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议铁矿石每周数据监测废钢核心数据表指标名称当期值前值周变化月变化指标频率沙钢重三价格不含税27612805-44-71日价格价差铁水成本不含税29312977-46-120日铁水-废钢价差不含税170172-2-49日长流程螺纹成本15废钢比含税41134219-106-151日长流程螺纹吨钢利润15废钢比124173-49138日成本利润独立电炉螺纹成本含税41964278-82-82日电炉螺纹吨钢利润华东4173-3248日钢厂废钢到货49家短流程万吨10651186-121420日供给钢厂废钢到货70家长流程万吨13531663-310303日109家钢厂废钢到货全国万吨25723229-657-031日钢厂废钢日耗70家长流程万吨13651321044222周需求钢厂废钢日耗49家短流程万吨10781073004375周147家钢厂废钢日耗全国万吨32163179037652周钢厂废钢库存49家短流程万吨1060987021908335周钢厂废钢库存70家长流程万吨15280144098714506周147家钢厂废钢库存全国万吨361513493712147280周库存70长流程废钢平均可用天数11191091029237周49短流程钢厂废钢平均可用天数985811174-413周全国147钢厂长短废钢平均可用天数10991099000-279周重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01各品种简述及策略目录产业要闻及周度核心数据监控Contents0203行业分析31钢材32铁矿33废钢重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议31钢材需求低于预期重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议一价格和估值跟踪现货区域价差图1上海螺纹和北京螺纹价差元吨图2上海螺纹和沈阳螺纹价差元吨600800201720182019202020212022202370050060040050030040030020020010010000-100-100-200-200-300-300-400-400-50020172018201920202021202220231月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日图3上海螺纹和北京热卷价差元吨图4上海螺纹和沈阳热卷价差元吨300201720182019202020212022202320172018201920202021202220234002003001002000100-1000-200-300-100-400-2001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源重要声明Wind本报告内容及观点仅供参考MySteel南华研究不构成任何投资建议一价格和估值跟踪现货品种价差图5上海盘螺和上海螺纹价差元吨钢材品种价差图6上海热卷和上海螺纹价差元吨60020172018201920202021202220238005006004004002003000200-200100-4000-6002017201820192020202120222023-100-8001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日图7上海冷卷和上海热卷价差元吨图8北京螺纹和唐山钢坯价差元吨1600201720182019202020212022202380020172018201920202021202220231400700600120050010004008003006002001004000200-10001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源重要声明WindMySteel本报告内容及观点仅供参考南华研究不构成任何投资建议一价格和估值跟踪基差图9螺纹05合约基差元吨图10热卷05合约基差元吨1200螺纹热卷基差500100040080030060020040020010000-200-100-4005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1月16日2月16日3月16日4月16日-2005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1月16日2月16日3月16日4月16日17051805190520052105220523051705180519052005210522052305资料来源WindMySteel南华研究一价格和估值跟踪盘面利润图13螺纹盘面利润元吨图14热卷盘面利润元吨170020172018201920202021202220232017201820192020202120222023150015001300100011009007005005003000100-100-500-3001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源重要声明Wind本报告内容及观点仅供参考MySteel南华研究不构成任何投资建议一价格和估值跟踪期限结构图15螺纹合约期限结构图16热卷合约期限结构4600480046004400440042004200400040003800380036003400360032003400300022122301230223032304230522062207220822122301230223032304230523062023-03-242023-03-172023-03-102023-03-032023-03-242023-03-172023-03-102023-03-03资料来源重要声明Wind本报告内容及观点仅供参考MySteel南华研究不构成任何投资建议一价格和估值跟踪卷螺差图17卷螺差期货主力元吨图18卷螺差上海现货元吨600201720182019202020212022202380050060040040030020020001000-200-100-400-200-600-300-800月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日-4001121314151617181911011111212017201820192020202120222023资料来源重要声明Wind本报告内容及观点仅供参考MySteel南华研究不构成任何投资建议