【盘面回顾】工业硅上周价格持续回落，但幅度有所放缓，周五期货主力收于15895元/吨，周环比下跌1%，现货华东553上海有色报价16350元/吨，周跌幅3%，现货华东421上海有色报价17500元/吨，周跌幅1%。
　　【产业表现】供给方面，上周产量下降，主要系云南硅厂受电力因素影响停炉检修，四川因成本倒挂在开工率较低情况下进一步停炉减产。据百川盈孚统计，工业硅上周开工炉数325台，周环比减少16台，周度产量6.42万吨，环比减少1410吨。需求方面，多晶硅：周度产量2.47万吨，环比增加200吨，多晶硅爆发式累库暂时告一段落。有机硅：受成本走低影响，亏损略有修复，DMC库存环比增加1300吨，DMC产量环比减少1000吨。铝合金：需求复苏，铝棒产量持续增长。库存方面，据SMM数据，截至3月24日，港口库存合计12.2万吨，周环比减少0.3万吨。成本方面，电极价格持续回落，整体成本仍有下滑，但价格下跌更为显著，行业利润收缩。
　　【核心逻辑】悲观情绪冲击行业信心，工业硅价格下跌虽有放缓，但仍未止步。展望后市，我们认为短期在减产影响下，下方或有支撑，但上行还需等待需求强势复苏的出现来为产业注入强心剂。上周传出云南减产消息，或为下跌带来短期支撑。据百川统计云南上周共停炉16台，占云南原开炉数约30%。需求方面增量不及预期，难为上行带来驱动，关注二季度增量能否兑现。有机硅的产量恢复受终端需求及利润亏损拖累不及预期，多晶硅需求旺盛但对需求边际增量减弱，建议关注二季度新投产能落地情况，铝合金方面铝棒产量增长迅速，但后期高增速持续性有待观察。综上，随着价格大幅回落，减产出现伴随库存去库，预计短期下跌将有所遏制，长期来看供给新投集中西北，西南地区降由于季节性成本下移出现利润修复，复产是必然只不过利润空间或影响复产的幅度，需求方面多晶硅二季度的新投落地较为关键，若投产迟缓，则工业硅价格难有上行机会。
　　【策略观点】短期空单继续持有，但可考虑部分止盈，不建议追空，关注下方关键支撑1.5w。

研究报告全文：南华有色金属工业硅周报减产带来支撑上行难觅驱动2023年3月26日星期日分析师夏莹莹分析师梅怡雯投资咨询证书Z0016569从业资格证书F030919670571-897275440571-89727544xiayingyingnawaacommywnawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周要点盘面回顾工业硅上周价格持续回落但幅度有所放缓周五期货主力收于15895元吨周环比下跌1现货华东553上海有色报价16350元吨周跌幅3现货华东421上海有色报价17500元吨周跌幅1产业表现供给方面上周产量下降主要系云南硅厂受电力因素影响停炉检修四川因成本倒挂在开工率较低情况下进一步停炉减产据百川盈孚统计工业硅上周开工炉数325台周环比减少16台周度产量642万吨环比减少1410吨需求方面多晶硅周度产量247万吨环比增加200吨多晶硅爆发式累库暂时告一段落有机硅受成本走低影响亏损略有修复DMC库存环比增加1300吨DMC产量环比减少1000吨铝合金需求复苏铝棒产量持续增长库存方面据SMM数据截至3月24日港口库存合计122万吨周环比减少03万吨成本方面电极价格持续回落整体成本仍有下滑但价格下跌更为显著行业利润收缩核心逻辑悲观情绪冲击行业信心工业硅价格下跌虽有放缓但仍未止步展望后市我们认为短期在减产影响下下方或有支撑但上行还需等待需求强势复苏的出现来为产业注入强心剂上周传出云南减产消息或为下跌带来短期支撑据百川统计云南上周共停炉16台占云南原开炉数约30需求方面增量不及预期难为上行带来驱动关注二季度增量能否兑现有机硅的产量恢复受终端需求及利润亏损拖累不及预期多晶硅需求旺盛但对需求边际增量减弱建议关注二季度新投产能落地情况铝合金方面铝棒产量增长迅速但后期高增速持续性有待观察综上随着价格大幅回落减产出现伴随库存去库预计短期下跌将有所遏制长期来看供给新投集中西北西南地区降由于季节性成本下移出现利润修复复产是必然只不过利润空间或影响复产的幅度需求方面多晶硅二季度的新投落地较为关键若投产迟缓则工业硅价格难有上行机会策略观点短期空单继续持有但可考虑部分止盈不建议追空关注下方关键支撑15w重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议周度数据回顾盘面价格最新价格一周前价格涨跌涨跌幅SI23081589516120-225-1SI23091583516040-205-1SI23101582515950-125-1SI23111573515850-115-1SI23121585516140-285-2不通氧553报价最新价格一周前价格涨跌涨跌幅华东1600016300-300-2黄埔港1585016200-350-2天津港1590016200-300-2昆明1595016250-300-2四川1580016050-250-2通氧553报价最新价格一周前价格涨跌涨跌幅华东1635016800-450-3黄埔港1640016850-450-3天津港1625016700-450-3昆明1640016650-250-2新疆1640016750-350-2421报价最新价格一周前价格涨跌涨跌幅华东1750017650-150-1黄埔港1765017750-100-1天津港1775017850-100-1昆明1695017150-200-1四川1785018000-150-102资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议周度数据回顾421-盘面主力价差最新价差一周前价差涨跌涨跌幅华东16051530755黄埔港1755153022515天津港185517301257昆明10551030252四川19551880754铝硅比价最新比价一周前比价涨跌涨跌幅A00铝通氧5531121080044ADC12通氧5531181150032A356通氧5531181140043沪铝主力工业硅主力086088-002-3成本最新成本两周前成本涨跌涨跌幅新疆553146475014647500000云南42117443001757800-13500-1利润最新利润两周前利润涨跌涨跌幅新疆553钢联报价175250245250-70000-29云南421SMM报价96200192700-96500-50库存最新库存一周前库存涨跌涨跌幅黄埔港1901900000昆明港640670-030-4天津港3903900000合计12201250-030-203资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01期现市场回顾目录供给Contents0203需求04库存05成本与利润04重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01期现市场回顾05重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期现市场回顾工业硅华东报价元吨通氧553硅价格季节性分析万吨30000240002200026000200002200018000180001600014000140001200010000100008000不通氧553硅通氧553硅421硅441硅3303硅20192020202120222023期限结构主力合约持仓与成交量17200800001200001700070000100000168006000016600500008000016400400006000016200300001600040000200001580020000156001000015400001520015000工业硅2308工业硅2309工业硅2310工业硅2311工业硅23122023-03-242023-03-172023-03-10成交量持仓量06资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议价差与比价421-盘面价差元吨铝硅比价30001816250014200012101500081000060450002000-500A00铝通氧553硅ADC12铝合金通氧553硅华东黄埔港天津港昆明A356铝合金通氧553硅沪铝主力工业硅主力07资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议下游报价多晶硅料价格元千克三氯氢硅-平均价元吨350450003004000025035000300002002500015020000100150005010000050000致密料复投料菜花料DMC-平均价元吨铝合金价格元吨700003000027500600002500050000225004000020000175003000015000200001250010000100000SMM铝合金ADC12-平均价A356铝合金-平均价08资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议02供给09资料来源WindSMM百川盈孚南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议工业硅周度产量工业硅周度产量吨新疆周度产量吨800004000070000350006000030000500002500040000200003000015000200001000010000500000135791113151719212325272931333537394143454749515313579111315171921232527293133353739414345474951532020202120222023新疆-2020新疆-2021新疆-2022新疆-2023云南周度产量吨四川周度产量吨160001200014000100001200080001000080006000600040004000200020000013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153云南-2020云南-2021云南-2022云南-2023四川-2020四川-2021四川-2022四川-202310资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议工业硅开炉情况地区省份总炉数周增减月增减年增减W12W11W10W9云南136-16-17-2039555555四川113-2--1825272727西南重庆20--2-37799贵州16-1-52221新疆212-914157157154153甘肃18161017161616西北青海17---3333陕西1313-8775福建35--3-610101113华南广西17--14444华北内蒙41--426262526湖南25-3-23330黑龙江22-1-15151515吉林8---32222江西6---0000其他河南5-1-13322宁夏5---3333辽宁3---1111安徽2---0000湖北2--2-20000合计716-160-3132534133933511资料来源百川盈孚南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议工业硅月度产量工业硅产量季节性分析万吨新疆工业硅产量季节性分析万吨351630141225102081561045200123456789101112123456789101112201820192020202120222023201820192020202120222023云南工业硅产量季节性分析万吨四川工业硅产量季节性分析万吨1008090708060706050504040303020201010000012345678910111212345678910111220182019202020212022202320182019202020212022202312资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议工业硅开工率中国工业硅月度开工率工业硅开工率季节性分析908000807000706060005050004030400020300010200001000000123456789101112开工率大开工率中开工率小总体开工率20182019202020212022202313资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议03需求014重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议多晶硅国内生产多晶硅周度产量吨多晶硅库存吨30000800007000025000600002000050000150004000030000100002000050001000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周010305070911131517192123252729313335373941434547495153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第20202021202220232020202120222023多晶硅国内月产量多晶硅开工率12001401301201000120100110800806010060040904002080020070-2060000-4050402018-052018-092019-052020-012020-092021-092022-052023-012018-012019-012019-092020-052021-012021-052022-012022-09当月产量万吨同比15资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议多晶硅进出口多晶硅净进口情况多晶硅出口情况1800020030001000160001502500800140001200010020006001000050150040080006000010002004000-50500020000-1000-2002018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01当月值吨当月同比当月值吨当月同比16资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议有机硅DMC周度产量DMC成本利润元吨45480002500040354000020000303200015000252024000100001510160005000058000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周0-5000010305070911131517192123252729313335373941434547495153202107202111202203202207202211第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2020202120222023成本毛利右轴日期地区企业名称开工状态产量变化万吨采购量变化万吨DMC周度库存万吨2023-02西北合盛硅业鄯善有限公司40万吨新线已有20万吨生产070352023-02西北新疆西部合盛硅业有限公司开工正常009-005-00282023-02华东浙江合盛硅业有限公司开工正常72023-02西南合盛硅业泸州有限公司开工正常0062023-02华北山东东岳有机硅材料有限公司3月中下旬检修周期约为20天-01-00552023-02华东江西蓝星星火有机硅有限公司开工正常-01-00542023-02华东浙江新安化工集团股份有限公司10万吨产能技改延后至4月底恢复001032023-02华东陶氏化学张家港有限公司3月中下旬检修周期约为20天0100522023-02华中湖北兴发化工集团股份有限公司开二停一0301512023-02西北内蒙古恒业成有机硅有限公司降负荷生产01500702023-02华北唐山三友硅业有限责任公司开工正常-002-0012023-02西南云南能投硅材科技发展有限公司开工正常0180092023-02华北内蒙古恒星化学有限公司开工正常0220112023-02华北山东金岭化学有限公司停车检修0020202021202220232023-02华东浙江中天氟硅材料有限公司开工正常002023-02华北鲁西化工集团股份有限公司开工正常001017资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议铝合金再生铝合金月度开工率原生铝合金月度开工率70007500700060006500500060004000550030005000450020004000100035000003000123456789101112123456789101112201720182019202020212022201720182019202020212022再生铝合金龙头企业周度开工率原生铝合金龙头企业周度开工率7075607065506040553050452040103503020202021202220232020202120222023018资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议终端汽车当月产量万辆新能源汽车当月产量万辆3509030080702506020050150403010020501000123456789101112123456789101112201820192020202120222023201820192020202120222023房屋新开工当月面积万平方米房屋竣工当月面积万平方米300003500025000300002500020000200001500015000100001000050005000002345678910111223456789101112201720182019202020212022201720182019202020212022019资料来源SMM百川盈孚Mysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议