核心观点：市场表现层面，本周科技板块涨幅领先。盈利层面，3月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为计算机、银行、环保，近一周盈利预测上调幅度靠前的二级行业为化学制剂、普钢、啤酒。上周二手房销售环比回落，此前央行宣布全面降准25bp超预期；消费复苏趋于平稳，供大于求下猪价预计仍将偏弱震荡,白酒销售淡季，本周高端酒/次高端批价基本持平，2月白酒线上销额同比由正转负；汽车降价潮延续，多地开展消费补贴活动，光伏本周硅料价格继续下行，硅片价格分化。估值水平及交易热度方面，本周TMT板块交易热度高位且仍有上行，计算机、传媒、通信成交额占比18年以来分位分别达99.7%、99.0%、90.0%；申万二级板块中，游戏、基础建设交易热度维持高位。
　　市场表现：本周(3.20-3.24)高市盈率、科技、小盘风格表现居前；交通运输、低市盈率、大盘风格表现靠后。主要指数成分中，科创50、创业板指表现居前；上证50、上证指数表现靠后。申万一级行业中，传媒/计算机/电子涨幅居前；钢铁/医药生物/美容护理跌幅居前。热门概念绝大多数上行，数字经济相关、科技涨幅明显；全球主要股指普涨，恒生指数涨幅相对较大。
　　盈利预测变动：3月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为轻工制造（+0.31%）、公用事业（+0.18%）；下调幅度靠前的行业为建筑材料、基础化工、房地产。近一周计算机、银行、环保盈利预测上调居前。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：显示面板（226%）>光学元件（121%）>网络安全（121%）>数据安全（84%）>操作系统（82%）>工业软件（58%）>智能汽车（54%）>运营商(21%）。
　　行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：铝、布油、玻璃等；价格下行：焦煤/动力煤、水泥等；2）大金融:地产方面，上周6城政策放松，二手房销售面积环比回落，低基数下30城商品房销售面积同比增速大幅上行；银行方面，3月24日当周公开市场货币货币净回笼1130亿元，此前央行宣布降准25bp，超预期，2月信贷总量结构双改善；3）高端制造:汽车方面，降价潮蔓延，多地开展汽车消费补贴，据乘联会，3月1-19日，乘用车市场零售同比去年同期下降8%，较上月同期下降4%；新能源车市场零售同比去年同期增长15%，较上月同期增长11%，杭州、重庆、成都、合肥等多地开展汽车消费补贴；光伏方面，本周多晶硅致密料价格继续下移，硅片价格分化，组件环节排产向好；4）消费:必选方面，供应宽松，预计猪价仍偏弱震荡，可选方面，节后白酒销售淡季，运行平稳，本周批价基本持平。
　　估值水平及交易热度：全A/沪深300股权风险溢价处于7年90%分位以下。上证50/沪深300估值分位分别处于市盈率5年29.3%/34.0%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年8.2%/13.7%分位数附近。申万一级板块中，计算机、传媒、通信成交额(5MA)占比分别升至18年以来的99.7%、99.0%、90.0%分位；申万二级板块中，游戏、基础建设交易热度高位运行。
　　风险提示：经济不及预期，海内外经济衰退，疫情超预期

研究报告全文：证券研究报告策略周报TMT成交额占比达五年高位分析师陈果分析师张雪娇分析师郑佳雯chenguodcqcsccomcnzhangxuejiaobjcsccomcnzhengjiawencsccomcnSAC执证编号S1440521120006SAC执证编号S1440521120007SAC执证编号S1440523010001发布日期2023年3月26日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明本周市场表现景气估值要点概览核心观点市场表现层面本周科技板块涨幅领先盈利层面3月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为计算机银行环保近一周盈利预测上调幅度靠前的二级行业为化学制剂普钢啤酒上周二手房销售环比回落此前央行宣布全面降准25bp超预期消费复苏趋于平稳供大于求下猪价预计仍将偏弱震荡白酒销售淡季本周高端酒次高端批价基本持平2月白酒线上销额同比由正转负汽车降价潮延续多地开展消费补贴活动光伏本周硅料价格继续下行硅片价格分化估值水平及交易热度方面本周TMT板块交易热度高位且仍有上行计算机传媒通信成交额占比18年以来分位分别达997990900申万二级板块中游戏基础建设交易热度维持高位市场表现本周320-324高市盈率科技小盘风格表现居前交通运输低市盈率大盘风格表现靠后主要指数成分中科创50创业板指表现居前上证50上证指数表现靠后申万一级行业中传媒计算机电子涨幅居前钢铁医药生物美容护理跌幅居前热门概念绝大多数上行数字经济相关科技涨幅明显全球主要股指普涨恒生指数涨幅相对较大盈利预测变动3月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为轻工制造031公用事业018下调幅度靠前的行业为建筑材料基础化工房地产近一周计算机银行环保盈利预测上调居前数字经济产业链细分方面以Wind一致预期看23年盈利预期排序显示面板226光学元件121网络安全121数据安全84操作系统82工业软件58智能汽车54运营商21行业景气核心指标变动1周期价格上行铝布油玻璃等价格下行焦煤动力煤水泥等2大金融地产方面上周6城政策放松二手房销售面积环比回落低基数下30城商品房销售面积同比增速大幅上行银行方面3月24日当周公开市场货币货币净回笼1130亿元此前央行宣布降准25bp超预期2月信贷总量结构双改善3高端制造汽车方面降价潮蔓延多地开展汽车消费补贴据乘联会3月1-19日乘用车市场零售同比去年同期下降8较上月同期下降4新能源车市场零售同比去年同期增长15较上月同期增长11杭州重庆成都合肥等多地开展汽车消费补贴光伏方面本周多晶硅致密料价格继续下移硅片价格分化组件环节排产向好4消费必选方面供应宽松预计猪价仍偏弱震荡可选方面节后白酒销售淡季运行平稳本周批价基本持平估值水平及交易热度全A沪深300股权风险溢价处于7年90分位以下上证50沪深300估值分位分别处于市盈率5年293340分位数附近创业板指宁组合分别处于市盈率5年82137分位数附近申万一级板块中计算机传媒通信成交额5MA占比分别升至18年以来的997990900分位申万二级板块中游戏基础建设交易热度高位运行风险提示经济不及预期海内外经济衰退疫情超预期2计算机传媒通信成交额占比本周大幅提升本周计算机传媒通信板块成交额占比大幅提升截止3月24日计算机传媒通信成交额5MA占比分别为1426854合计达264成交额占比分别升至18年以来的997990900分位融资余额方面计算机通信本周上行明显其中计算机融资余额已接近20152020年高点图计算机传媒通信2018年来成交额占比变化图计算机传媒通信融资余额变化亿元计算机传媒通信计算机传媒通信1612001410001280010600840062004020201811201911202011202111202211202311资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投股指及风格市场表现科技小盘占优本周317-324高市盈率科技小盘风格表现居前交通运输低市盈率大盘风格表现靠后主要股指中科创50创业板指表现居前上证50上证指数表现靠后图本周主要股指涨跌幅表现806960304028272524232220121200科创中中茅万宁沪上上500100030050创50业证证指得组深证证板数全A合指指数图本周主要风格涨跌幅表现大小盘低中高市盈率中信风格时间小盘大盘低中高金融地产原材料设备制造交通运输消费科技02MW4089065173-050-076018184162020-123-04503MW1034028157-080-092080-066-145327-06354203MW2-199-260-368-329-287-379-386-350-164-296-14203MW3-257-174-073-402-361-053-361-529-133-22607603MW4327246041299345102042142-146-028674资料来源Wind中信建投4行业涨跌幅表现传媒计算机电子表现居前申万一级行业中传媒计算机电子涨幅居前钢铁医药生物美容护理跌幅居前申万二级行业中表现居前的前五大细分领域为游戏影视院线消费电子互联网电商通信设备图本周申万一级行业涨跌幅表现200164150111100837735325024242323212019151412110907020100-01-02-04-05-12-12-12-17-50-30传计电通有商电社非汽轻家国建机煤房食纺基石银环建农交公美医钢媒算子信色贸力会银车工用防筑械炭地品织础油行保筑林通用容药铁机金零设服金制电军材设产饮服化石装牧运事护生属售备务融造器工料备料饰工化饰渔输业理物图本周申万二级行业涨跌幅表现300260200151145143142135126116105104104103998277701005653494700IT游影消互通计数广黑元软出教光电半电玻工戏视费联信算字告色件服件版育学视导机璃业院电网设机媒营家开光广体玻金务线子电备设体销电发电播纤属商备子资料来源Wind中信建投5宏观高频数据跟踪服务业复苏情况图18城地铁客运量高位回落万图执行航班数量基本修复至历史同期执行航班中国国内航班不含港澳台201920202021202220231600014000800070001200060001000050008000400030006000200040001000200000w1w3w5w7w9w39w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w41w43w45w47w49w51w112022-012022-042022-072022-102023-01图爱尔眼科周度支付交易金额淡季底部震荡万元图观影人数处于相对低位万350002019202020212022202314000300001200025000100002000080001500060001000040005000200000w7w1w3w5w9w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w512021-012021-062021-112022-042022-092023-02w11资料来源Wind中信建投宏观高频数据跟踪生产复苏情况图汽车全钢胎重型卡车开工率图日均粗钢产量高位运行万吨天2019202020212022202320192020202120222023100025080023060021040019020017000150中上下中中下上下上中上下中上下中上下w1w3w5w7w923113455677899w37w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w39w41w43w45w47w49w5110111112图石油沥青装置开工率上行图江浙织机开工率边际回落2019202020212022202320192020202120222023706010050804060304020102000w5w1w3w7w9w1w3w5w7w9w15w11w13w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w15w33w51w11w13w17w19w21w23w25w27w29w31w35w37w39w41w43w45w47w49资料来源Wind中信建投宏观高频数据跟踪需求复苏情况图南方八省电厂煤炭日耗量回落万吨图水泥价格指数环比持平260日耗量煤炭南方八省电厂20192020202120222023240220220200200180160180140160120100140120w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51图钢材库存指数显示目前库存下行图低基数下30城商品房销售面积同比上行201920202021202220232019202020212022202330020025015020010015050100050-500-100w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51资料来源Wind中信建投工业企业库存周期12月利润同比进一步下滑去库持续进行图目前整体工业企业处于主动去库阶段工业企业产成品存货同比工业企业利润总额累计同比502211-2212产成品存货同比114-99利润同比-36--40403020100-10-202019-122011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-11资料来源Wind中信建投股指PETTM宽基指数普遍低于5年60分位图主要指数PETTM表现PETTMPE10年分位中位数TTM80605570万得全A除金科创50茅指数5060融石油石化万得全A除金万得全A45融石油石化5040万得全A上证50茅指数4035上证指数宁组合上证指数创业板指30中证500沪深30030宁组合中证100025中证50020中证1000分位偏低沪深300科创502010盈利预测上调靠前上证50创业板指15010-60-50-40-30-20-10001051015202530354045近四周22年盈利预测变动PE整体法TTM近四周23年盈利预PEPE指数3年分位5年分位10年分位3年分位5年分位10年分位PBLF3年分位5年分位10年分位测变动整体法TTM中位数TTM万得全A-171793445664733477558464593515169266405326万得全A除金-202893315784693547545463813535243266490400融石油石化上证指数-171334425664653176837684825605135305292215沪深300-111202403403882243357152914160140273284299上证50-07962142933861849636378217734126325545551中证500-382395395162592570642870033515179305323162中证1000-54306260293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