研究报告全文：tablepage商品研究报告非转菜或成下个供应增源分析师石丽红期货投资咨询号Z0014570发布日期2023年3月24日电话023-81157334研究助理吴赟川期货从业资格号F03093339本周菜油持续回落周度回落超500元吨领跌国内3大油脂板块在产业明牌的买船和消费背景下国内菜油基差持续回落3月初以来国外宏观冲击和原油价格回落油脂板块承压供需最为确定的菜油成油脂板块空配上选明牌的菜籽供应据我们了解到的数据国内已采购2223市场年度加籽近500万吨而且船期集中于去年四季度和今年上半年这也造成短期国内菜籽供应增量明显压榨厂积极开机预计3-4月平均每月菜籽压榨55-60万吨国内压榨厂仍将延续累库在现货价格仍是Back结构的情况下储备仍积极轮换和竞价采销售增加短期现货市场供应1tablepage商品研究报告主要储备轮换统计地区日期方向品种数量吨成交数量吨成交率陕西2023年2月2日竞价销售菜籽油80008000100陕西2023年2月3日竞价销售菜籽油1000国储2023年2月9日基差销售菜籽油208151779185国储2023年2月10日轮换菜籽油60436043100陕西2023年2月14日竞价销售菜籽油1000四川2023年2月15日轮换菜籽油4140国储2023年2月16日轮换菜籽油14900国储2023年2月17日轮换菜籽油2633926339100四川2023年2月20日轮换菜籽油546500国储2023年2月23日竞价销售菜籽油8399158719四川2023年2月24日轮换菜籽油546500四川2023年2月24日轮换菜籽油185292850国储2023年2月28日轮换菜籽油2576025760100国储2023年3月2日基差销售菜籽油652400国储2023年3月2日基差采购菜籽油10000600060国储2023年3月3日轮换菜籽油251451877675四川2023年3月6日轮换菜籽油284638国储2023年3月9日基差采购菜籽油4000200050国储2023年3月9日基差销售菜籽油65246524100国储2023年3月10日轮换菜籽油636995015市储2023年3月10日竞价销售菜籽油1200国储2023年3月16日基差销售菜籽油649200国储2023年3月16日基差采购菜籽油40004000100国储2023年3月17日轮换菜籽油233329604国储2023年3月23日基差销售菜籽油649200国储2023年3月24日轮换菜籽油2237200中信建投期货根据公开市场信息整理轮换单边计算非转菜或成下个供应增源在天量加籽买船对国内菜油供需基本面冲击之后非转菜或是下个冲击国内菜油供应的增量来源我国2022年进口菜油104万吨其中进口俄罗斯非转菜油55万吨而且非转菜集中于4季度合计进口约24万吨23年1-2月合计进口俄罗斯非转菜16万吨俄罗斯非转菜油已成我国菜油进口主要来源国由于欧美对俄罗斯的制裁未来俄罗斯菜油或更多流到国内2tablepage商品研究报告欧盟2223年度7月至次年6月菜籽和葵籽进口大幅攀升据欧盟委员会数据显示截至3月19日欧盟2223年度菜籽进口586万吨比上一年度同期380万吨增206万吨欧盟葵籽进口194万吨比上一年度同期38万吨增156万吨欧洲菜籽进口增量预计带来约80万吨的菜油增量近期原油的崩塌可能会释放部分菜油的生柴需求实际可供菜油出口增量或超80万吨图欧盟菜籽进口图欧盟葵籽进口来源欧盟委员会中信建投期货来源欧盟委员会中信建投期货欧盟菜籽葵籽主要进口国截至3月19日菜籽葵籽2223年度2122年度2223年度2122年度国家数量吨占比数量吨占比国家数量吨占比数量吨占比乌克兰29116985041619938447乌克兰168539188183835澳大利亚24354004221382708381中国252691273168加拿大23078840538057148土耳其243051282618乌拉圭13133023507201塞尔维亚198621194656摩尔多瓦68569127986822摩尔多瓦158933824809473合计577778510036256431001913760100341519100来源欧盟委员会中信建投期货欧盟大量进口乌克兰菜籽和葵籽以及加拿大菜籽导致欧盟国内菜油和葵油供应压力激增欧盟菜油和葵油价格大幅回落特别是近期整体加速回落前期国内已采购部分欧盟非转菜油陆续到港随着欧盟菜油价格快速回落预计仍能间断给出进口利润增加后续欧盟非转菜油进口量今日欧盟菜油和ICE菜籽价格有所反弹但欧盟菜籽葵籽大供应的格局下或与国内格局相同3tablepage商品研究报告图我国菜油进口分布图欧洲菜油葵油FOB报价来源海关总署中信建投期货来源路透中信建投期货终端未见亮眼表现消费端来看当前非转系列小包装出货仍较差消费未见明显恢复玉米油和葵油价格也大幅回落一级葵油价格从3月初11200元吨跌至9800元吨一级玉米油从11800元吨跌至9500元吨近期菜豆现货价差快速缩窄但菜油的反替代需求并没有明显增长在过去几年持续的低菜油供应下川调的菜油配方早已更改除非菜油价格平水或倒挂豆油否则企业并无太强调整配方的动力此外即使菜豆价差拉平由于企业采购一般提前于需求几个月反应至菜油需求变化上也需要一些时间因而尽管近期菜油价格大跌及菜豆价差大幅缩窄但暂未观察到菜油需求明显回升综合来看国内菜油供需宽松格局不变非转菜或接力菜籽成国内菜油增量的重要来源我们在2月底华东调研结束后更加坚定了菜油空单的信念在供需格局未见转变之前前期9900-10000的菜油空单可继续持有止损线可进一步下移至9000预计国内大豆将于4月上旬开始集中到港大豆到港增加压力更多将向豆粕传导阶段性的豆系油粕比做扩或存配置机会横盘已久的菜油或洗掉多数人的耐心坚守着或能收益颇丰风险点宏观超预期利好储备新增采购轮入4tablepage商品研究报告重要声明本报告观点和信息仅供符合证券期货投资者适当性管理办法规定可参与期货交易的投资者参考中信建投不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户本报告发布内容如涉及或属于系列解读则投资者若使用所载资料有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据研究依据结论等内容产生误解提请投资者参阅中信建投已发布的完整系列报告仔细阅读其所附各项声明数据来源及风险提示关注相关的分析预测能够成立的关键假设条件关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期并准确理解研究逻辑中信建投对本报告所载资料的准确性可靠性时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证本报告中的资料意见等仅代表报告发布之时的判断相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改中信建投的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告中资料意见不一致的市场评论和或观点本报告发布的内容并非投资决策服务在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况自5tablepage商品研究报告主做出投资决策并自行承担投资风险投资者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关本报告发布的内容仅为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式对本报告进行翻版复制和刊发如需引用转发等需注明出处为中信建投期货且不得对本报告进行任何增删或修改亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告发布的全部或部分内容版权所有违者必究全国统一客服电话400-8877-780网址wwwcfc108com6tablepage商品研究报告联系我们上海浦东分公司地址中国上海自由贸易试验区浦东南路528号2202室中信建投期货总部电话021-68597013重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼四川分公司电话023-86769605地址成都市武侯区科华北路62号力宝大厦南楼180118021803室上海分公司电话028-62818710地址中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼10-11单元重庆分公司电话021-58301589地址重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6济南分公司电话023-61361140地址济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室海南分公司电话0531-85180636地址海南省海口市龙华区滨海大道77号中环国际广场10层1002号湖南分公司电话0898-68538536地址长沙市岳麓区观沙岭街道茶子山东路112号滨江金融中心C座21272128室北京朝阳门北大街营业部电话0731-82681681地址北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室大连分公司电话010-85282866地址大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座大连期货大厦2901号房间南昌营业部电话0411-84806336地址江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道998号绿地中央广场A1办公楼-河南分公司3404室地址郑州市未来路69号未来大厦220522111910房未来公寓130615061806电话0791-82082702房广州东风中路营业部电话0371-65612397地址广州市越秀区东风中路410号第16层自编1605C1605B1606房河北分公司电话020-28325286地址廊坊市广阳区吉祥小区20-11号门市一至三层20-1-12号门市第三层漳州营业部电话0316-2326908地址福建省漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场A2地块9幢1203深圳分公司号地址深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦11I电话0596-6161601电话0755-33378759安徽分公司杭州分公司地址安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场C区6幢190319041905地址浙江省杭州市江干区钱江国际时代广场3幢702室室电话0571-87380613电话0551-2889767宁波分公司上海徐汇营业部地址浙江省宁波市鄞州区和济街180号国际金融中心F座1809室地址上海市徐汇区斜土路2899甲号1幢1601室电话0574-89071681电话021-64040178西安分公司湖北分公司地址陕西省西安市高新区科技路38号林凯国际大厦十九层190519061907室地址武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼栋单元36层3601号02-03电话029-85725585室重庆渝北分公司电话027-59909521地址重庆市渝北区龙山街道新南路439号中国华融现代广场3幢19-12号电话023-673805007tablepage商品研究报告南京营业部北京国贸营业部地址南京市黄埔路2号黄埔大厦11层D1D2座地址北京市朝阳区光华路8号17幢一层A113房间电话025-86951881电话010-85951101北京北三环西路营业部福州营业部地址北京市海淀区中关村南大街6号9层912地址福建省福州市台江区宁化街道振武路70号原江滨西电话010-82129971大道北侧福晟钱隆广场18层01商务办公太原营业部电话0591-83625596地址山西省太原市小店区长治路103号阳光国际商务中心A座902室方顿物产重庆有限公司电话0351-8366898地址重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心2603室广州黄埔大道营业部电话023-86769662地址广州市天河区黄埔大道西100号富力盈泰大厦B座1406电话020-229221028