1.核心逻辑：宏观，海外银行危机未完结，德银AT1债券遭抛售，瑞信瑞银股价齐跌；美财政部金融稳定监督委员会称一些金融机构面临压力但美银行体系仍稳健；美3月服务业PMI初值53.8，11个月高位，制造业PMI仍位荣枯线下，销售价格调查指标以更快速度增长，通胀压力犹存。基本面，供给，铜精矿发运改善，原料供给宽松，精铜新产能投放，产能增加下供给预期改善，但3~5月冶炼厂检修，将影响部分产量。需求端，铜价反弹后，铜杆开工有所下滑，需求整体来看确有恢复但不及预期和往年，关注传统旺季需求兑现情况。库存，3月24日沪铜期货库存81992吨，较前一交易日减5618吨；LME铜库存72675吨，较前一交易日减800吨；LME库存偏低，上期所期货库存去库较快。综上，银行危机缓释，国内去库较快，铜价短期震荡，关注月间逢低正套机会。
　　2.操作建议：月间逢低正套
　　3.风险因素：海外银行危机超预期、国内复苏不及预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：3月24日LME铜收盘8945美元/吨，较前一交易日跌0.49%。
　　现货市场：3月24日上海升水铜升贴水90元/吨，涨30元/吨；平水铜升贴水75元/吨，涨40元/吨；湿法铜升贴水25元/吨，涨30元/吨

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年3月27日TableTitle日银行危机缓释国内去库较快铜价短期震荡报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜银行危机缓释国内去库较快铜价短期震荡色贾利军金1核心逻辑宏观海外银行危机未完结德银AT1债券遭抛售瑞信瑞银股价齐跌美从业资格证号F0256916属财政部金融稳定监督委员会称一些金融机构面临压力但美银行体系仍稳健美3月服务业PMI投资咨询证号Z0000671初值53811个月高位制造业PMI仍位荣枯线下销售价格调查指标以更快速度增长通胀电话021-68757181压力犹存基本面供给铜精矿发运改善原料供给宽松精铜新产能投放产能增加下邮箱jialjqh168comcn供给预期改善但35月冶炼厂检修将影响部分产量需求端铜价反弹后铜杆开工有所下滑需求整体来看确有恢复但不及预期和往年关注传统旺季需求兑现情况库存3月24日沪铜期货库存81992吨较前一交易日减5618吨LME铜库存72675吨较前一交易日减联系人800吨LME库存偏低上期所期货库存去库较快综上银行危机缓释国内去库较快铜杨磊价短期震荡关注月间逢低正套机会从业资格证号F030992172操作建议月间逢低正套电话021-68758820邮箱yanglqh168comcn3风险因素海外银行危机超预期国内复苏不及预期4背景分析杜扬外盘市场3月24日LME铜收盘8945美元吨较前一交易日跌049从业资格证号F03108550电话021-68758820现货市场3月24日上海升水铜升贴水90元吨涨30元吨平水铜升贴水75元吨涨元吨湿法铜升贴水元吨涨元吨邮箱duyqh168comcn402530沪铝银行问题萦绕期价小幅回落顾兆祥从业资格证号F30701421核心逻辑宏观银行流动性危机仍笼罩在市场上空沪铝价格小幅回落基本面电话021-68758820供应四川广西贵州的产能仍在爬产但增幅有限进口亏损收窄1-2月共计净进口146万吨同比增长454需求由于铝消费偏向于地产后端地产竣工带动作用明显铝邮箱guzxqh168comcn下游企业订单量表现优于预期带动库存逐渐向去库转向库存3月23日SMM国内电解铝社会库存去库47万吨至1126万吨SHFE铝仓单去库1282吨至213320吨LME库存去库6225吨至532725吨铝价反弹在1840018500附近震荡TableReport2操作建议日内压力位1850018600日内支撑位1830018200区间择机多空3风险因素银行流动性危机蔓延4背景分析外盘市场3月24日LME铝开盘2329美元收盘2344美元较上个交易日收盘价23265美元上涨175美元涨幅075现货市场3月24日上海现货报价18320元吨对合约AL2304贴水60元较上个交易日上涨20元沪锡上海-无锡价差为5元吨沪豫上海-巩义价差为60元吨沪粤价HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报差为-100元吨锌国内外TC下降供应端提供一定支撑1核心逻辑沪锌主力合约隔夜微微上行收涨0312月SMM中国精炼锌产量为5014万吨环比减少098万吨或环比减少191同比增加43万吨或939矿供应方面国内锌精矿产量有限供应依赖进口近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产并且预计于3月底全面满产海外对锌精矿的需求提升进口矿TC顺应供需变化回落至230美元吨锌锭供应方面受云南限电影响当地部分炼厂考虑3月提前检修预计其带来的影响量在50006000吨月供应端能够提供一定支撑截至3月24日SMM七地锌锭库存总量为1554万吨较3月17日减少14万吨较3月20日减少096万吨国内库存录减尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极但国内终端恢复程度仍然尚未得知对未来消费仍持观望态度短期内锌价或呈现窄幅震荡行情2操作建议多单入场3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收2891-155-053现货市场0锌主流成交价集中在2243022620元吨双燕成交于2251022690元吨1锌主流成交于2236022550元吨贸易商主流成交于均价-5元吨附近跟盘报价普通国产品牌对2304合约升水0-20元吨附近锡加工费走低矿端供应持续紧张助推锡价反弹1核心逻辑沪锡主力合约隔夜大幅上行收涨301近期现货市场萎靡反映出下游原料库存依旧充足短期内需求难以得到释放目前原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存2月国内精炼锡产量为12892吨环比增752同比增5981-2月累计产量同比则减少339目前云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹至正常水平主要供应国缅甸输送量下滑因开采成本受矿石品位下降人工成本上升锡价大跌等因素影响缅甸地区锡矿供应预计减少近期国内锡矿加工费也持续走低暗示锡矿供应紧张沪锡主力合约成交量和持仓量均大幅增加近期盘面异动或明显增加上周开始锡价止跌企稳预计未来锡价仍有冲高的趋势2操作建议空单止盈3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收24830482198现货市场国内非交割品牌对2304合约报价集中于贴水300元吨-平水交割品牌早盘对2304合约报价集中于升水500元吨云锡品牌早盘2304合约报价集中于升水8001000元吨沪镍镍盐转产电积镍利润收窄盘面短期有支撑HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报1核心逻辑宏观海外银行危机未完结德银AT1债券遭抛售瑞信瑞银股价齐跌美财政部金融稳定监督委员会称一些金融机构面临压力但美银行体系仍稳健美3月服务业PMI初值53811个月高位制造业PMI仍位荣枯线下销售价格调查指标以更快速度增长通胀压力犹存基本面供给端电解镍开工高位产量续增镍盐转产电积镍利润较前期大幅收窄生产端电积镍排产推迟纯镍供给增量或不及预期需求不锈钢弱势下钢厂减产增多镍铁供强需弱价格承压三元需求下降硫酸镍消费不佳印尼MHP供应仍增电池级硫酸镍跌价纯镍需求仍疲弱库存3月24日沪镍期货库存1167吨较前一交易日减114吨LME镍库存44454吨较前一交易日增654吨全球纯镍显性库存仍低综上镍盐转产电积镍利润收窄盘面短期有支撑但镍元素消费偏弱的背景下镍盐转产电积镍将会限制纯镍反弹空间2操作建议观望3风险因素增产不及预期累库不及预期4背景分析外盘市场3月24日LME镍收盘23680美元吨较前一交易日涨508现货市场3月24日俄镍升水2800元吨持平金川升水7800元吨持平BHP镍豆升水1700元吨持平不锈钢钢厂减产但需求弱库存高钢价承压运行1核心逻辑宏观海外银行危机未完结德银AT1债券遭抛售瑞信瑞银股价齐跌美财政部金融稳定监督委员会称一些金融机构面临压力但美银行体系仍稳健美3月服务业PMI初值53811个月高位制造业PMI仍位荣枯线下销售价格调查指标以更快速度增长通胀压力犹存基本面供给生产亏损钢厂检修停产增多但社会库存压力整体仍大需求价格持续下跌后刚需采购有所增加但整体需求未有明显改善不锈钢出口量大幅下滑需求内外双弱成本端亏损压力下钢厂检修增多镍铁供强需弱价格承压钢厂成本支撑不足3月24日上期所不锈钢期货库存83565吨较前一交易日减2168吨3月23日不锈钢78仓库社会库存13072万吨周环比减331其中300系库存7877万吨周环比减299现货价持续下挫刚需采购稍增加之钢厂到货不多社库去库综上钢厂减产但需求弱库存高钢价承压运行2操作建议观望3风险因素消费超预期检修减产超预期4背景分析现货市场3月24日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资15870元吨持平佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资15920元吨持平HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明