沪铜：宏观担忧暂缓，提振铜价，但上方空间有限
　　1.核心逻辑：宏观，美财长修改国会证词关键部分，称准备必要时再采取保护存款行动，安抚市场；美债权人准备就瑞信AT1减计起诉瑞士；英国央行加息25基点，瑞士央行加息50基点。基本面，供给，铜精矿发运改善，原料供给宽松，精铜新产能投放，产能增加下供给预期改善，关注3~5月冶炼厂检修。需求端，上周盘面回落后，铜杆开工回升，但消费有透支之嫌，本周铜价反弹后，铜杆开工有所下滑，需求整体来看确有恢复但仍不及预期和往年。库存，3月23日沪铜期货库存87610吨，较前一交易日减2104吨；LME铜库存73475吨，较前一交易日减1125吨；LME库存偏低，上期所期货库存延续去库。综上，宏观担忧暂缓，提振铜价，但上方空间有限。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：海外银行危机不及预期、国内复苏超预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：3月23日LME铜收盘8989美元/吨，较前一交易日涨0.68%。
　　现货市场：3月23日上海升水铜升贴水60元/吨，涨15元/吨；平水铜升贴水35元/吨，涨10元/吨；湿法铜升贴水-5元/吨，涨25元/吨。

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年3月24日TableTitle日宏观担忧暂缓提振铜价但上方空间有限报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜宏观担忧暂缓提振铜价但上方空间有限色贾利军金1核心逻辑宏观美财长修改国会证词关键部分称准备必要时再采取保护存款行动从业资格证号F0256916属安抚市场美债权人准备就瑞信AT1减计起诉瑞士英国央行加息25基点瑞士央行加息50投资咨询证号Z0000671基点基本面供给铜精矿发运改善原料供给宽松精铜新产能投放产能增加下供给电话021-68757181预期改善关注35月冶炼厂检修需求端上周盘面回落后铜杆开工回升但消费有透支邮箱jialjqh168comcn之嫌本周铜价反弹后铜杆开工有所下滑需求整体来看确有恢复但仍不及预期和往年库存3月23日沪铜期货库存87610吨较前一交易日减2104吨LME铜库存73475吨较前一交易日减1125吨LME库存偏低上期所期货库存延续去库综上宏观担忧暂缓提振联系人铜价但上方空间有限杨磊操作建议观望从业资格证号F030992172电话021-687588203风险因素海外银行危机不及预期国内复苏超预期邮箱yanglqh168comcn4背景分析外盘市场月日铜收盘美元吨较前一交易日涨杜扬323LME8989068从业资格证号F03108550现货市场3月23日上海升水铜升贴水60元吨涨15元吨平水铜升贴水35元吨涨电话021-6875882010元吨湿法铜升贴水-5元吨涨25元吨邮箱duyqh168comcn沪铝短期利空出尽期价延续反弹顾兆祥1核心逻辑宏观美联储加息结束银行流动性危机暂缓沪铝价格小幅爬升反弹从业资格证号F3070142基本面供应四川广西贵州的产能仍在爬产但增幅有限进口亏损收窄1-2月共电话021-68758820计净进口146万吨同比增长454需求由于铝消费偏向于地产后端地产竣工带动作用明显铝下游企业订单量表现优于预期带动库存逐渐向去库转向库存3月203SMM国邮箱guzxqh168comcn内电解铝社会库存去库47万吨至1126万吨SHFE铝仓单去库905吨至214412吨LME库存去库2375吨至538950吨在进口铝锭弥补国内缺口加息靴子落地的背景下铝价反弹至18400附近TableReport2操作建议日内压力位1850018600日内支撑位1827518150区间择机多空3风险因素银行流动性危机蔓延4背景分析外盘市场3月23日LME铝开盘2291美元收盘23265美元较上个交易日收盘价2285美元上涨415美元涨幅182现货市场3月23日上海现货报价18150元吨对合约AL2304贴水80元较上个交易日持平沪锡上海-无锡价差为5元吨沪豫上海-巩义价差为70元吨沪粤价差为HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报-160元吨锌国内外TC下降供应端提供一定支撑1核心逻辑沪锌主力合约隔夜震低开后持续上行收涨1082月SMM中国精炼锌产量为5014万吨环比减少098万吨或环比减少191同比增加43万吨或939矿供应方面国内锌精矿产量有限供应依赖进口近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产并且预计于3月底全面满产海外对锌精矿的需求提升进口矿TC顺应供需变化回落至230美元吨锌锭供应方面受云南限电影响当地部分炼厂考虑3月提前检修预计其带来的影响量在50006000吨月供应端能够提供一定支撑截至3月20日SMM七地锌锭库存总量为165万吨较上周一3月13日减少136万吨较上周五3月17日减少044万吨国内库存录减尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极但国内终端恢复程度仍然尚未得知对未来消费仍持观望态度短期内锌价或呈现窄幅震荡行情2操作建议观望3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收290741143现货市场0锌主流成交价集中在2222022410元吨双燕成交于2246022590元吨1锌主流成交于2230022480元吨贸易商主流成交于均价贴水10元吨附近早盘跟盘报价普通国产品牌对2304合约升水020元吨附近锡矿端偏紧与加工费走低炼厂利润被挤压1核心逻辑沪锡主力合约隔夜持续大幅上行收涨377近期现货市场萎靡反映出下游原料库存依旧充足短期内需求难以得到释放目前原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存2月国内精炼锡产量为12892吨环比增752同比增5981-2月累计产量同比则减少339目前云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹至正常水平沪锡主力合约成交量和持仓量均大幅增加近期盘面异动或明显增加在下游企业消费未明显转变的情况下国内锡锭社库转为去库状态仍待时日后续仍需观察下游企业消费状态在暂无重大利好前提下锡价或将呈现震荡走势2操作建议空单止盈3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收24348953407现货市场国内非交割品牌对2304合约报价集中于贴水200元吨-平水交割品牌早盘对2304合约报价集中于升水300升水600元吨云锡品牌早盘2304合约报价集中于升水8001000元吨沪镍三元需求降不锈钢减产纯镍需求偏弱镍价仍承压HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报1核心逻辑宏观美财长修改国会证词关键部分称准备必要时再采取保护存款行动安抚市场美债权人准备就瑞信AT1减计起诉瑞士英国央行加息25基点瑞士央行加息50基点基本面供给端电解镍开工高位产量续增硫酸镍需求走弱镍盐转产电积镍纯镍供给改善进口减少供给对国内依存度提升需求不锈钢弱势下钢厂减产增多镍铁供强需弱价格仍走弱三元需求下降硫酸镍消费不佳印尼MHP供应仍增电池级硫酸镍价格承压纯镍需求仍疲弱现货成交弱于预期库存3月23日沪镍期货库存1281吨较前一交易日减113吨LME镍库存43800吨较前一交易日减84吨全球纯镍显性库存仍低综上三元需求降不锈钢减产纯镍需求偏弱镍价仍承压2操作建议逢高沽空3风险因素增产不及预期累库不及预期4背景分析外盘市场3月23日LME镍收盘22535美元吨较前一交易日跌101现货市场3月23日俄镍升水2800元吨跌100元吨金川升水7800元吨跌200元吨BHP镍豆升水1700元吨持平不锈钢持续跌价后刚需稍增但需求有限高库存仍压制盘面1核心逻辑宏观美财长修改国会证词关键部分称准备必要时再采取保护存款行动安抚市场美债权人准备就瑞信AT1减计起诉瑞士英国央行加息25基点瑞士央行加息50基点基本面供给生产亏损钢厂检修停产增多但社会库存压力整体仍大现货价继续下挫需求价格持续下跌后刚需采购有所增加但整体需求未有明显改善不锈钢出口量大幅下滑需求内外双弱成本端亏损压力下钢厂检修增多镍铁价格仍弱铬铁供给增多钢厂成本支撑不足虽然生产亏损但弱需求高库存下盘面并未交易减产3月23日上期所不锈钢期货库存85733吨较前一交易日减710吨3月23日不锈钢78仓库社会库存13072万吨周环比减331其中300系库存7877万吨周环比减299现货价持续下挫刚需采购稍增加之钢厂到货不多社库去库综上持续跌价后刚需稍增但需求有限高库存仍压制盘面2操作建议观望3风险因素消费超预期检修减产超预期4背景分析现货市场3月23日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资15870元吨跌100元吨佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资15920元吨跌50元吨HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明