海外一周概览
　　海外银行危机继续发酵、蔓延，3月第三周美联继续扩表。美联储3月FOMC决议按部就班加息25个基点，表述较此前鸽派。服务业推动美国PMI超预期上行，银行危机对经济数据的暂不显著。上周10年期国债收益率区间震荡，美元指数小幅下跌；全球股指多数上涨；大宗商品走势分化。
　　海外银行危机持续，美联储持续扩表。19日，瑞士政府、瑞士央行、瑞士金融监管局及瑞银联合宣布瑞银将以30亿瑞郎收购瑞信，瑞信面值超过170亿美元的额外一级资本（AT1）债券被完全减记。“救系统性风险但清零债权人”的做法使银行风波迅速向债市传导。3月25日，德意志银行信用违约掉期（CDS）快速上行至204个基点，欧美银行板块继续承压，市场对银行业担忧情绪上升。同期，美联储3月16-23日扩表945亿美元，净扩表速度环比放缓，但仍快于SVB事件之前水平，其中新增海外央行贷款（FIMARepo Facility）600亿美元，显示美国本土外的美元需求增加，且海外央行或有所协同。
　　美联储3月FOMC如期加息25个基点，整体偏鸽派。联储3月FOMC决议加息25个基点、基准利率升至4.75%-5.0%区间，释放一定鸽派信号，决议声明软化了加息的前瞻指引，承认曾考虑过3月不加息，但点阵图指示未来还有一次加息，2023年不降息。鲍威尔认为通胀位于高位，就业市场表现好于预期，但银行风波降低了软着陆的可能性。美联储软化前瞻指引中的表述，不再预计持续加息（ongoing rate increases），而是强调额外紧缩（some additional policy firming）可能是适当的，为停止加息保留了灵活性，更加接近停止加息。
　　3月美国Markit综合PMI在服务业推动下超预期上行，银行危机对经济数据的影响暂不显著。3月美国Markit综合PMI初值53.3，显著高于彭博一致预期的49.5，为近10个月以来高位。服务业PMI初值录得53.8，超过2月的50.6和彭博一致预期的50.4；制造业PMI初值为49.3，虽仍低于荣枯线，但高于2月的47.3。美国PMI超预期上行，暂未受到银行业危机的影响，能否持续仍有待观察。
　　高频数据显示，全球出行表现活跃，主要国家经济意外指数普遍下行，美国住房库存销售比持续回升。全球航班总数与商务航班数量环比抬升。美国、日本、欧洲、G10及新兴市场经济意外指数均下行。美国TSA安检人数高位持平于235万人左右；酒店入住率持续攀升，上周再创67.6%新高；2月住房库存销售比延续上升态势至8.8。
　　10年期国债收益率区间震荡，美元指数小幅下跌；全球股指多数回升；大宗商品走势分化。美国10年期国债收益率在银行业危机和政策不确定下震荡，3月21日一度上行至3.59%，其后回落至3.38%；2年期收益率由3.81%震荡下行至3.76%；由此，10年期与2年期利差仍倒挂38个基点。美元指数小幅下跌0.73%至103.1，人民币兑美元升值0.16%。全球股指多数上涨。大宗商品方面，油价上涨（WTI原油+3.8%，录得69.3美元/桶），天然气大跌（-20.4%）；现货黄金价格上行1.6%，铁矿石价格下跌-7.4%；粮食价格方面，大豆（-3.5%）与小麦（-6.2%）跌幅较大。
　　风险提示：美国中小银行挤兑风波升级，欧洲投行风险发酵。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观欧美银行危机犹存但联储按时加息华泰研究研究员易峘SACNoS0570520100005evayihtsccom2023年3月26日中国内地海外周报SFCNoAMH26385236586000联系人胡李鹏PhD海外一周概览SACNoS0570122120062hulipenghtsccom海外银行危机继续发酵蔓延3月第三周美联继续扩表美联储3月FOMC861063211166决议按部就班加息个基点表述较此前鸽派服务业推动美国超预25PMI联系人胡昊PhD期上行银行危机对经济数据的暂不显著上周10年期国债收益率区间震SACNoS0570122090198huhaohtsccom荡美元指数小幅下跌全球股指多数上涨大宗商品走势分化862128972228海外银行危机持续美联储持续扩表19日瑞士政府瑞士央行瑞士金融监管局及瑞银联合宣布瑞银将以30亿瑞郎收购瑞信瑞信面值超过170亿美元的额外一级资本AT1债券被完全减记救系统性风险但清零债权人的做法使银行风波迅速向债市传导3月25日德意志银行信用违约掉期CDS快速上行至204个基点欧美银行板块继续承压市场对银行业担忧情绪上升同期美联储3月16-23日扩表945亿美元净扩表速度环比放缓但仍快于SVB事件之前水平其中新增海外央行贷款FIMARepoFacility600亿美元显示美国本土外的美元需求增加且海外央行或有所协同美联储3月FOMC如期加息25个基点整体偏鸽派联储3月FOMC决议加息25个基点基准利率升至475-50区间释放一定鸽派信号决议声明软化了加息的前瞻指引承认曾考虑过3月不加息但点阵图指示未来还有一次加息2023年不降息鲍威尔认为通胀位于高位就业市场表现好于预期但银行风波降低了软着陆的可能性美联储软化前瞻指引中的表述不再预计持续加息ongoingrateincreases而是强调额外紧缩someadditionalpolicyfirming可能是适当的为停止加息保留了灵活性更加接近停止加息3月美国Markit综合PMI在服务业推动下超预期上行银行危机对经济数据的影响暂不显著3月美国Markit综合PMI初值533显著高于彭博一致预期的495为近10个月以来高位服务业PMI初值录得538超过2月的506和彭博一致预期的504制造业PMI初值为493虽仍低于荣枯线但高于2月的473美国PMI超预期上行暂未受到银行业危机的影响能否持续仍有待观察高频数据显示全球出行表现活跃主要国家经济意外指数普遍下行美国住房库存销售比持续回升全球航班总数与商务航班数量环比抬升美国日本欧洲G10及新兴市场经济意外指数均下行美国TSA安检人数高位持平于235万人左右酒店入住率持续攀升上周再创676新高2月住房库存销售比延续上升态势至8810年期国债收益率区间震荡美元指数小幅下跌全球股指多数回升大宗商品走势分化美国10年期国债收益率在银行业危机和政策不确定下震荡3月21日一度上行至359其后回落至3382年期收益率由381震荡下行至376由此10年期与2年期利差仍倒挂38个基点美元指数小幅下跌073至1031人民币兑美元升值016全球股指多数上涨大宗商品方面油价上涨WTI原油38录得693美元桶天然气大跌-204现货黄金价格上行16铁矿石价格下跌-74粮食价格方面大豆-35与小麦-62跌幅较大风险提示美国中小银行挤兑风波升级欧洲投行风险发酵免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究正文目录全球金融条件和领先指标一览3全球居民收入和消费活动高频指标4全球制造业地产外贸指标追踪6全球主要商品及航运价格监测8海外央行跟踪9资产价格利率汇率全球股市10利率10汇率11全球股市11风险提示11免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究全球金融条件和领先指标一览图表1美联储3月前3周持有的国债资产减少353亿美元图表2美联储总资产增加945亿美元环比上升109亿美元美联储当月国债购买量亿美元亿美元962美联储总资产12007858261022724100000817794823804847639772725602800588589900001834002564054800000-68-10270000-241-189-152-400-252环比上周变化109-35360000-590-800-653-71350000月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份913579135791111111年年年年年年年年年年年年40000年年年月份前三周2020202120212021202120212022202220222022202220233202020212022年3000021-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-032023资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表3美国彭博金融条件指数有所放松图表4欧元区彭博金融条件指数继续收紧美国金融条件指数2020欧元区金融条件指数正金融条件宽松正金融条件宽松1000-2000-40-10负金融条件趋紧负金融条件趋紧-60-2021-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-03资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表5上周美国日本欧洲经济意外指数均下行图表6上周G10及新兴市场经济意外指数均下行300正实际经济情况好于彭博预期200正实际经济情况好于彭博预期花旗美国经济意外指数150花旗G10经济意外指数200花旗日本经济意外指数花旗新兴市场经济意外指数花旗欧洲经济意外指数100100500美日欧最新一周变化0885-257最近一个月变化14235-1270-100-50-200-100-300-150负实际经济情况不及彭博预期负实际经济情况不及彭博预期-400-20021-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0321-0321-0721-1122-0322-0722-1123-03资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3宏观研究全球居民收入和消费活动高频指标图表7主要经济失业率美国2月失业率小幅上行图表8美国2月劳动力参与率小幅提升美国失业率季调日本失业率1665欧元区失业率季调美国劳动力参与率季调德国调和失业率146412636250106286761660436302245905895-0299-0203-0207-0211-0215-0219-0223-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表9美国当周初次申请失业金人数较前一周小幅回落图表10高基数导致2023年2月美国零售总额环比转负千人美国当周初次申请失业金人数季调千人亿美元美国零售总额季调美国零售总额季调环比右轴8000美国持续领取失业金人数季调右轴3000070001070008250006000660002000045000240001500050000300010000-04-22000-4500040001000-600-83000-1020-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0320-0321-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表11全球航班总数商务航班数量均回升图表12美国TSA安检人数较前一周基本持平每日全球航班总数及商务航班总数百万人美国TSA安检人数7天移动平均160MA7定基指数基期为2020年1月1日1002020202120222023140全球航班数量定基指数25全球商务航班数量定基指数119512010020801030415604010200500020-0120-0519-0719-0919-1120-0320-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4宏观研究图表13上周美国消费总指标环比回落酒店餐饮及零售上行图表14纽约地铁客运量环比上周回落万人次与基期2020年1月相比各项消费高频指标的变化纽约地铁客运量及相较疫情前水平7天移动平均纽约地铁客运量50总消费酒店餐饮休闲娱乐40070相较疫情前同期的相对客运量水平右轴医疗交通零售30350601030050-1025040-3020030-50150-70100202021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-0321-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-03资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表15全球餐饮预订opentable指数上涨图表16美国酒店入住率上升至676预订数较2019年同期增幅2020-2022年皆如此MA720202021美国酒店入住率90全球英国美国德国20222023807070676506030501040-103020-3010-50021-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5宏观研究全球制造业地产外贸指标追踪图表172月美国工业增加值同比回落中国1-2月大幅上行图表18美国制造业1月新订单出货量及存货量同比增速均下降各国生产指标对比美国全部制造业新增订单季调当月同比中国美国德国日本韩国美国全部制造业出货量季调同比4060美国全部制造业存货量季调同比50304020301020010-100-10-20-20-30-30-4020-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0107-0109-0111-0113-0115-0117-0119-0121-0123-01资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表19美国抵押贷款新申请指数同比跌幅加深图表20美国2月住房库存销售比回升至88美国抵押贷款新申请指数同比MA6新建住房待售新建住房销售均12个月移动平均万栋美国新屋销售同比MA350美国新屋开工同比MA312全美房屋空置单元总计万栋右轴200040111900301018008820917001081600071500-1061400-2051300-3041200-4031100-502100017-0318-0319-0320-0321-0322-0323-0302-0206-0210-0214-0218-0222-02资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表212023年2月主要经济体OECD综合领先指标持续走弱图表22韩国2022年2月出口同比跌幅收窄进口增速转正OECD综合领先指标点韩国出口当月同比韩国进口当月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