研究报告全文：丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨中煤能源601898SH全年业绩延续增长轻装上阵后看好公司中TableTitle长期发展报告要点公司发布TableSummary2022年年度报告2022年公司实现营业收入22058亿元同比减少80实现归母净利润1824亿元同比增长328分析师及联系人TableAuthor金宁柳藤SACS0490518100001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-24cjzqdt11111中煤能源601898SH全年TableT业绩延续itle2增长轻装上阵后看好公司中公司研究丨点评报告TableRank投资评级买入丨维持长期发展事件描述TableSummary2公司基础数据公司发布2022年年度报告2022年公司实现营业收入22058亿元同比减少80实现归当前股价TableBaseData元881母净利润1824亿元同比增长328总股本万股1325866事件评论流通A股B股万股9152000资产负债率收入方面自产煤业务量价齐升表现强势贸易煤业务量跌价升表现偏弱煤化工业务表5147现稳定公司营业收入有所下降分业务视角下1自产煤业务方面2022年公司自产每股净资产元986商品煤产销量分别为1191712034万吨同比增幅分别达到4473价格方面市盈率当前563公司全年自产商品煤销售均价为716元吨较2021年上涨73元吨同比增幅为114市净率当前0892贸易煤业务方面2022年公司买断贸易煤销量为12822万吨同比减少296价近12月最高最低价元1169757格方面买断贸易煤销售均价为812元吨较2021年上涨51元吨同比增幅为67注股价为2023年3月23日收盘价综合影响下全年各经营分部扣除分部间抵消后的煤炭业务实现营业收入18084亿元同比减少100占公司营业收入比重为820同比减少18个百分点3煤化工业市场表现对比图近12个月务方面2022年公司煤化工产品产销量分别为56675585万吨同比分别为34-TableChart09价格方面聚烯烃尿素甲醇硝铵全年销售均价较2021年分别-中煤能源沪深300指数501617247372综合影响下全年各经营分部扣除分部间抵消后的煤化工28业务实现营业收入2186亿元同比增加18占公司营业收入比重为99同比增5加09个百分点-17202232022720221120233成本及业绩方面煤炭及煤化工业务单位成本虽同比小幅上升但自产商品煤吨煤毛利显资料来源Wind著增长因此公司业绩同比实现高增2022年公司两大主营业务煤炭及煤化工单位销售成本同比均小幅提升其中自产商品煤单位销售成本为323元吨同比微增02远低相关研究于公司自产商品煤价格的上涨幅度2022年公司自产商品煤吨煤毛利高达393元吨同比增长226此外2022年公司资产减值损失为8801亿元包括沙拉吉达井田计提TableReportQ3业绩延续同比高增看好公司发展兼具稳定减值准备6285亿元上海能源电厂及铝板带厂计提减值准备753亿元等科目综合影性及成长性2022-10-27响下2022年公司实现业绩1824亿元同比增长328细品中煤被低估的巨擘待崛起的雄鹰2022-10-10轻装上阵后看好公司中长期发展1中长期视角下公司煤炭业务量增价稳可期业绩兼具稳定性及成长性产量的方面2022年公司2000万吨年的大海则煤矿已实现整体成功试运转多处产能核增亦稳步推进公司成长性属行业内较为稀缺价格方面公司自产煤销售按照长协合同的方式占比不低于80因此公司煤炭的单位销售价格有望深度受益于长协中枢价的提升2公司资产负债率继续稳步下降截至2022年底资产负债率为515同比下降42个百分点3此外2022年公司分红金额已实现提升同时新能源运营火电煤化工等项目等项目后续发展值得期待投资建议与估值预计公司2023-2025年EPS为165元181元192元对应2023年3月23日收盘价PE分别为533倍486倍和459倍维持公司买入评级风险提示1宏观经济增速放缓影响用煤用电需求更多研报请访问2行业新增煤炭产能释放幅度较大影响煤炭价格长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明公司研究点评报告财务报表及预测指标利润表百万元TableFinance资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入220577238447237659241728货币资金9102696319120381150608营业成本165158183695180466181193交易性金融资产0000毛利55418547525719260535应收账款8239890788779029营业收入25232425存货9350103991021710258营业税金及附加7857728073667827预付账款2438271226642675营业收入4333其他流动资产12858132691325113344销售费用92910139401000流动资产合计123911131606155390185914营业收入0000长期股权投资29904299042990429904管理费用5246548151795525投资性房地产69696969营业收入2222固定资产合计114960127591132222131853研发费用771794761808无形资产48168510825399656910营业收入0000商誉6666财务费用3728265930433771递延所得税资产3020302030203020营业收入2112其他非流动资产20071280713607144071加资产减值损失-8801-2000-1000-500资产总计340109371349410678451746信用减值损失-216000短期贷款20501300525510公允价值变动收益0000应付款项23320259372548125584投资收益5035373042184530预收账款0000营业利润33166395064336045895应付职工薪酬5088565955605582营业收入15171819应交税费4976538053625454营业外收支-268000其他流动负债71409733587301873094利润总额32897395064336045895流动负债合计104998110333122426135224营业收入15171819长期借款39507395073950739507所得税费用75199030991110490应付债券12977129771297712977净利润25378304763344935405递延所得税负债4644464446444644归属于母公司所有者的净利润18241219052404225447其他非流动负债12925129251292512925少数股东损益7137857194079957负债合计175051180386192478205276EPS元138165181192归属于母公司所有者权益130765148098165927184240现金流量表百万元少数股东权益342944286552273622302022A2023E2024E2025E股东权益165059190963218200246470经营活动现金流净额43634431534124743783负债及股东权益340109371349410678451746取得投资收益收回现金2120373042184530基本指标长期股权投资-30610002022A2023E2024E2025E资本性支出-2640-23917-15917-10917每股收益138165181192其他-18465-8001-8002-7998每股经营现金流329325311330投资活动现金流净额-22046-28189-19701-14385市盈率627533486459债券融资0000市净率087079070063股权融资110000EVEBITDA210215182141银行贷款增加减少12420-2051300512505总资产收益率54595956筹资成本-8255-9464-10489-11676净资产收益率139148145138其他-26963000净利率8392101105筹资活动现金流净额-22687-96702516829资产负债率515486469454现金净流量不含汇率变动影响-109752942406230226总资产周转率065064058054资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明34公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明44