2023年1-2月，一般公共预算收入累计同比下降1.2%，税收收入累计同比下降3.4%，非税收入累计同比增长15.6%，国有土地使用权出让收入累计同比下降29%；一般公共预算支出累计同比增长7.0%。
　　公共财政收入：修复不及预期，各税种表现分化
　　整体上看，财政收入恢复不及预期，主要原因在于经济仍处重启阶段，工业生产仍受部分供需因素的制约，外需持续回落，内需修复不均衡不充分，经济增长动能仍需加强。1-2月全国一般公共预算收入4.56万亿，累计同比小幅下降1.2%，两年平均增长4.5%。
　　1-2月税收收入累计同比下降3.4%，跌幅较去年全年小幅收窄0.1pct，各主要税种增速分化，与各领域经济修复状况表现一致。一方面，经济重启加速，企业预期改善，叠加2022年集中留底退税后基数偏低，增值税同比增长6.3%，企业所得税同比增长11.4%。另一方面，供给端修复不及需求端，尽管消费呈现全面修复的态势，但工业生产动能受限，高技术产业生产放缓，汽车等部分行业生产收缩，叠加汽车补贴政策退坡以及前期需求透支；国内消费税同比大幅下降18.4%，车辆购置税同比大幅下降32.8%。此外，就业供需压力边际上升，失业率偏高，个人所得税同比小幅下降4%。尽管房地产销售投资改善，但可持续性仍待观察，土地出让收入仍大幅收缩，土地和房地产相关税收中除耕地占用税小幅增长外，其余税收均同比下降。出口降幅收窄，进口加速下滑，出口退税同比增长9.7%，进口货物增值税、消费税同比大幅下降22.4%。
　　非税收入延续高增，对财政收入形成了有力补充，1-2月累计同比增长15.6%。一是能源价格有所回落但仍处高位，带动专项收入增长；二是收支压力加大，加快盘活存量国有资产。
　　

研究报告全文：行内偕作快评号外第536期研究院资产负债管理部2023年3月20日收入修复不均支出前置发力2023年1-2月财政数据点评2023年1-2月一般公共预算收入累计同比下降12税收收入累计同比下降34非税收入累计同比增长156国有土地使用权出让收入累计同比下降29一般公共预算支出累计同比增长70一公共财政收入修复不及预期各税种表现分化整体上看财政收入恢复不及预期主要原因在于经济仍处重启阶段工业生产仍受部分供需因素的制约外需持续回落内需修复不均衡不充分经济增长动能仍需加强1-2月全国一般公共预算收入456万亿累计同比小幅下降12两年平均增长451-2月税收收入累计同比下降34跌幅较去年全年小幅收窄01pct各主要税种增速分化与各领域经济修复状况表现一致一方面经济重启加速企业预期改善叠加2022年集中留底退税后基数偏低增值税同比增长63企业所得税同比增长114另一方面供给端修复不及需求端尽管消费呈现全面修复的态势但工业生产动能受限高技术产业生产放缓汽车等部分行业生产收缩叠加汽车补贴政策退坡以及前期需求透支国内消费税同比大幅下降184车辆购置税同比大幅下降328此外就业供需压力边际上升失业率偏高个人所得税同比小幅下降4尽管房地产销售投资改善但可持续性仍待观察土地出让收入仍大幅收缩土地和房地产相关税收中除耕地占用税小幅增长外其余税收均同比下降出口降幅收窄进口加速下滑出口退税同比增1行内偕作快评号外第536期研究院资产负债管理部2023年3月20日长97进口货物增值税消费税同比大幅下降224非税收入延续高增对财政收入形成了有力补充1-2月累计同比增长156一是能源价格有所回落但仍处高位带动专项收入增长二是收支压力加大加快盘活存量国有资产二公共财政支出进度超前节奏加快1-2月全国公共财政支出同比增长70两年平均增长70高于全年预算增速56从支出进度看1-2月累计已完成149较去年增加06pct是近年来的最快进度考虑到今年预算支出规模将扩大15万亿达到275万亿实际支出力度进一步加强结构上财政支出兼顾民生与投资同时债务付息压力进一步加大各地疫情在1月左右快速达峰医疗资源及服务需求快速增长卫生健康支出同比大幅增长232就业压力仍大社保就业支出同比增长98基建投资开年高速增长农林水事务支出同比大幅增长114但财政对其他基建领域的支持较弱整体上看公共财政支出投向基建的比例进一步下降至202较去年全年下降了26pct值得注意的是债务付息支出同比大幅增长273疫中三年政府债务快速积累杠杆率由2019年的386快速提升至2022年的503预计今年将进一步提升债务付息支出高速增长将压缩政府实际可用财力挤出其他领域支出降低公共财政对经济的扩张效果三政府性基金收支同比收缩表现疲弱在收入端1-2月国有土地出让收入同比下降29拖累政府性基金收入同比下降24前两个月随着供给约束缓解购房需求和房地产投资明显改善但土地出让收入延续大幅收缩预计土地2行内偕作快评号外第536期研究院资产负债管理部2023年3月20日购置费改善仍需时日今年地方政府性基金预算收入同比增长04较为保守的预算增速也表明今年土地出让收入或难以大幅回暖预计跌幅将随着经济企稳回升和房地产市场修复逐渐收窄在支出端1-2月政府性基金预算支出同比下降11跌幅小于收入主要原因在于财政前置发力前两个月新增专项债发行8269亿元部分对冲了土地出让收入下滑的影响预计未来将随着收入的改善跌幅逐渐收窄四市场影响债市短期中性关注对中长期基本面的作用流动性方面2月以来资金价格持续走高DR007中枢回到2021年的210以上位置1年期和3年期国开债收益率较1月初低点分别上行17bp和8bp至2月底的252和280与1月相比2月国债净融资额有所增加至1358亿地方债净融资额则下降1150亿使得其对流动性影响整体持平3月以来从市场观察看财政投放两会召开等因素曾使得资金价格下行但近期再次趋紧债券利率方面3月初主导1-2月收益率曲线上行的资金面偏紧和经济复苏加速两大因素市场已经充分定价3月中上旬金融和宏观数据显示各行业复苏的程度有所分化这也伴随着收益率曲线的见顶展望未来降准后的资金价格是否回落存单收益率是否逆转主导着短端走势长端则取决于国债地方债的发行节奏新一届班子履职后相关措施的出台股市等风险资产的趋势变动五结论收入有喜有忧支出前置发力总体来看年初财政收支体现出以下三个特征一是公共财政收入修复不及预期各税种表现分化非税收入韧性较强二是公共财政支出靠前发力进度超前三是土地出让收入大幅收缩新3行内偕作快评号外第536期研究院资产负债管理部2023年3月20日增专项债发行前置前瞻地看随着经济企稳向好叠加留抵退税基数较低财政收入端预计将恢复性增长支出端则有望维持较高增速但债务付息支出高增或限制其对经济的扩张效果土地出让收入难以快速大幅回暖或呈现温和修复的态势作者谭卓张巧栩刘阳林颖颖4行内偕作快评号外第536期研究院资产负债管理部2023年3月20日图1公共财政收入小幅下降图2各税种表现分化资料来源Macrobond招商银行研究院资料来源Macrobond招商银行研究院图3税收收入小幅反弹非税收入维持韧性图4公共财政支出增速提升资料来源Macrobond招商银行研究院资料来源Macrobond招商银行研究院图5卫生健康和债务付息支出高增图6国有土地出让收入同比大幅下降资料来源Macrobond招商银行研究院资料来源Macrobond招商银行研究院5