2023年1-2月我国出口金额同比降幅收窄，进口金额降幅扩大，贸易顺差同比衰退式扩张。按美元计价，进出口总金额8,957亿美元，同比下降8.3%。其中，出口5,063亿美元，同比-6.8%（市场预期8.3%）；进口3,894亿美元，同比-10.2%（市场预期-3.3%）；贸易顺差1,169亿美元，同比扩张72亿美元（+6.7%）。
　　一、出口：降幅收窄，结构调整
　　2023年1-2月出口金额同比降幅较上年12月收窄3.1pct至-6.8%，环比12月的增幅（65.4%）略好于疫前平均增幅（53%）。出口降幅有所收窄，或由于近期内外部环境的改善。一方面，我国年初疫情过峰后供给修复，部分回补了去年12月因供给不畅造成的缺口。另一方面，美欧年初经济景气上行，年内经济增长预期较去年末的预期有所强化，外需表现出一定韧性。此外，我国在汽车出口方面优势扩大，对总出口形成一定支撑。供需两端因素推动2月我国新出口订单指数重回扩张区间，指向环比改善。不过，结合其他国家出口情况来看，年内我国出口仍面临全球贸易景气下滑、以及中国出口份额下降的双重压力。一是美国超调的商品需求总体仍将向趋势水平回归，其社会总库存增速也已自高位下行，制造业PMI连续收缩预示中间品需求也将放缓。韩国、台湾地区1-2月新出口订单持续收缩、出口延续低迷，与中国大陆半导体产品出口趋弱的表现一致，而该产业链产品在中国大陆出口中份额较高。二是我国替代效应减弱，例如近半年来美国对华进口、出口依赖度持续下降，美欧之间经贸往来则有所加强。三是从量、价视角来看，去年12月我国出口数量同比由-10.9%下行至-12.1%，而出口价格仍维持一定韧性，未来随着价格的支撑减弱，即使出口数量降幅改善，对应的出口金额增速大概率仍将走弱。
　　分商品类别来看，部分原材料和汽车保持高景气，制造业中间品、半导体产业链产品持续低迷，消费品有所分化。一是成品油、肥料出口增速虽高位下行，但仍保持正增长，钢材、稀土出口回升。二是除汽车、手机外的机电产品延续收缩。其中，通用机械设备降幅收窄至3.7%，但与去年11月水平相当，并非明显反弹；集成电路加速下滑，降幅扩大9.8pct至-25.8%。汽车和底盘出口保持高景气，同比增长65.2%，但较上月下行25.5pct；手机增速明显改善，回升31.2pct至2%。三是地产后周期类消费品降幅有所收窄，或受海外相关需求短期反弹以及低基数影响；而出行社交相关的服装鞋靴持续低迷，箱包增速明显放缓。
　　分地区来看，我国对美国出口收缩加剧，对其他主要伙伴出口有所改善。一方面，对美国出口降幅扩大2.3pct至-21.8%，成为主要拖累。另一方面，对欧盟出口降幅收窄5.3pct至-12.2%，拖累减轻；对东盟出口增速上升1.5pct至9.0%，成为出口边际改善的主要拉动。其余主要伙伴中，对非洲、澳大利亚、韩国出口实现正增长。
　　二、进口：降幅扩大，期待修复
　　2023年1-2月进口金额同比降幅较上年12月扩大2.7pct至-10.2%，内需修复传导至进口尚待观察。从量价来看，一方面，1-2月RJ/CRB商品价格震荡回落，同比增速由去年12月的20.5%明显放缓至11.9%、2.6%，同期进口价格增速或显著回落，对进口金额增速的支撑减弱；另一方面，12月进口数量同比降幅收窄2.4pct至-4.6%，而1-2月疫情和春节生产淡季叠加，进口数量或未明显改善。通过对进口商品贸易方式加总测算，内需进口仍在加速下滑，但随着2月景气指标进入扩张区间，或指向后续企业扩张行为带动进口企稳回升。
　　分商品类别来看，以保障性质为主的商品保持高增长，制造业设备和中间品收缩加剧。一方面，农产品保持高增长，煤、医药材及药品进口增速转正，肥料、纸浆增速高位下行，这些进口正增长的保障性商品金额合计占比16%。另一方面，其他大宗原材料，如铁矿砂、原油、塑料、橡胶仍大幅收缩。中下游产品中，占比33%的机电产品降幅再度扩张6.3pct至-25.8%，其中半导体产业链产品降幅扩大，机床仍大幅收缩。国内生产对原材料和设备的需求有待回暖，而半导体产业链或持续低迷。
　　分地区来看，自美欧进口降幅收窄，自东盟和东亚国家进口加速下滑，自澳大利亚、拉美等原材料出口地区进口实现较高正增长。其中，自东盟进口同比降幅扩大0.6pct至-8.3%，自日本、韩国进口收缩加剧，或主要因半导体产品拖累。
　　三、前瞻：出口仍承压，进口或改善
　　1-2月出口降幅收窄，进口加速下滑，商品贸易顺差同比衰退式扩张。前瞻地看，短期内海外经济韧性或对出口有一定支撑，但中期内我国出口仍面临双重红利的消退，叠加“脱钩”、生产备份和产业转移等因素，全年出口或仍将承压。节奏上，由于去年基数前高后低，出口增速或震荡回升。国内经济重启或将带动进口逐步改善，但进口金额增速因价格增速下行或难以大幅反弹，贸易顺差或将自高位波动回落。
　　

研究报告全文：快评号外第527期2023年3月8日内外因素改善出口降幅收窄2023年1-2月进出口数据点评2023年1-2月我国出口金额同比降幅收窄进口金额降幅扩大贸易顺差同比衰退式扩张按美元计价进出口总金额8957亿美元同比下降83其中出口5063亿美元同比-68市场预期-83进口3894亿美元同比-102市场预期-33贸易顺差1169亿美元同比扩张72亿美元67一出口降幅收窄结构调整2023年1-2月出口金额同比降幅较上年12月收窄31pct至-68环比12月的增幅654略好于疫前平均增幅53出口降幅有所收窄或由于近期内外部环境的改善一方面我国年初疫情过峰后供给修复部分回补了去年12月因供给不畅造成的缺口另一方面美欧年初经济景气上行年内经济增长预期较去年末的预期有所强化外需表现出一定韧性此外我国在汽车出口方面优势扩大对总出口形成一定支撑供需两端因素推动2月我国新出口订单指数重回扩张区间指向环比改善不过结合其他国家出口情况来看年内我国出口仍面临全球贸易景气下滑以及中国出口份额下降的双重压力一是美国超调的商品需求总体仍将向趋势水平回归其社会总库存增速也已自高位下行制造业PMI连续收缩预示中间品需求也将放缓韩国台湾地区1-2月新出口订单持续收缩出口延续低迷与中国大陆半导体产品出口趋弱的表现一致而该产业链产品在中国大陆出口中份额较高二是我国替代效应减弱例如近半年来美国对华进口出口依赖度持续下降美欧之间经贸往来则有所加强三是从量价视角来看去年12月我国出口数量同比由-109下行至-121而出口价格仍维持一定韧性未来随着价格的支撑减弱即使出口数量降幅改善对应的出口金额增速大概率仍将走弱1快评号外第527期2023年3月8日分商品类别来看部分原材料和汽车保持高景气制造业中间品半导体产业链产品持续低迷消费品有所分化一是成品油肥料出口增速虽高位下行但仍保持正增长钢材稀土出口回升二是除汽车手机外的机电产品延续收缩其中通用机械设备降幅收窄至-37但与去年11月水平相当并非明显反弹集成电路加速下滑降幅扩大98pct至-258汽车和底盘出口保持高景气同比增长652但较上月下行255pct手机增速明显改善回升312pct至2三是地产后周期类消费品降幅有所收窄或受海外相关需求短期反弹以及低基数影响而出行社交相关的服装鞋靴持续低迷箱包增速明显放缓分地区来看我国对美国出口收缩加剧对其他主要伙伴出口有所改善一方面对美国出口降幅扩大23pct至-218成为主要拖累另一方面对欧盟出口降幅收窄53pct至-122拖累减轻对东盟出口增速上升15pct至90成为出口边际改善的主要拉动其余主要伙伴中对非洲澳大利亚韩国出口实现正增长二进口降幅扩大期待修复2023年1-2月进口金额同比降幅较上年12月扩大27pct至-102内需修复传导至进口尚待观察从量价来看一方面1-2月RJCRB商品价格震荡回落同比增速由去年12月的205明显放缓至11926同期进口价格增速或显著回落对进口金额增速的支撑减弱另一方面12月进口数量同比降幅收窄24pct至-46而1-2月疫情和春节生产淡季叠加进口数量或未明显改善通过对进口商品贸易方式加总测算内需进口仍在加速下滑但随着2月景气指标进入扩张区间或指向后续企业扩张行为带动进口企稳回升分商品类别来看以保障性质为主的商品保持高增长制造业设备和中间品收缩加剧一方面农产品保持高增长煤医药材及药品进口增速转正肥料纸浆增速高位下行这些进口正增长的保障性商品金额合计占比16另一方面其他大宗原材料如铁矿砂原油塑2快评号外第527期2023年3月8日料橡胶仍大幅收缩中下游产品中占比33的机电产品降幅再度扩张63pct至-258其中半导体产业链产品降幅扩大机床仍大幅收缩国内生产对原材料和设备的需求有待回暖而半导体产业链或持续低迷分地区来看自美欧进口降幅收窄自东盟和东亚国家进口加速下滑自澳大利亚拉美等原材料出口地区进口实现较高正增长其中自东盟进口同比降幅扩大06pct至-83自日本韩国进口收缩加剧或主要因半导体产品拖累三前瞻出口仍承压进口或改善1-2月出口降幅收窄进口加速下滑商品贸易顺差同比衰退式扩张前瞻地看短期内海外经济韧性或对出口有一定支撑但中期内我国出口仍面临双重红利的消退叠加脱钩生产备份和产业转移等因素全年出口或仍将承压节奏上由于去年基数前高后低出口增速或震荡回升国内经济重启或将带动进口逐步改善但进口金额增速因价格增速下行或难以大幅反弹贸易顺差或将自高位波动回落评论员谭卓王欣恬3快评号外第527期2023年3月8日附录图1出口金额同比降幅收窄图2美国制造业库存与景气度指向我国出口承压中国进出口当月同比及贸易差额美国制造业PMI与中国出口增速3mma贸易差额右轴出口金额同比增速进口金额同比增速中国对美出口同比美国总库存同比美国ISM制造业PMI右轴12006065501168940900456030600203055300元10美15500-680亿-10045-102-300-20-1540-30-60026262626262621010101010101-3035-------------0123456789012345678901236778899001122000000000011111111112222111111122222200000000000000000000000000000000000002222222222222222222222222222222222222资料来源Wind招商银行研究院资料来源Wind招商银行研究院注2023年2月为1-2月累计值图3出口数量或持续大幅收缩图4原材料和汽车出口保持高景气但趋于下行我国主要产品出口增速同比粮食成品油海关口径肥料鞋靴箱包及类似容器汽车和汽车底盘20016012080400-40468022468022000110000110------------111112222223222222222222000000000000222222222222资料来源Macrobond招商银行研究院资料来源Wind招商银行研究院注1-2月出口量价增速尚未公布图5下游消费品和电子产品因基数效应降幅收窄图6进口加工贸易边际企稳内需进口下滑加剧我国主要产品出口增速同比进口目的估计加工贸易进口同比增速内需进口同比增速塑料制品玩具家具及其零件100家用电器通用机械设备集成电路908060604020300-840-20-137-40-30468022468022-600001100001101074107410741074107410------------0100010001000100010001----------------------1111122222237789001233456678990122222222222222000011111111111111222200000000000000000000000000000000002222222222222222222222222222222222资料来源Wind招商银行研究院资料来源Wind招商银行研究院注2023年2月为1-2月累计值注2023年2月为1-2月累计值4