2月疫情影响与节假日因素消退，我国经济修复加速向好。制造业PMI环比上升2.5pct至52.6%，录得2012年5月以来最高值。非制造业PMI环比上升1.9pct至56.3%。制造业与非制造业景气度均连续第二个月位于扩张区间。
　　一、制造业：产需两端加速扩张，价格持续回升
　　随着企业生产活动全面正常化，制造业修复动能增强，产需两端景气度均显著提升。在生产端，2月生产指数超季节性因素大幅提升6.9pct至56.7%，时隔五个月重返扩张区间。在需求端，新订单指数环比提升3.2pct至54.1%，连续第二个月位于扩张区间；出口订单指数环比大幅提升6.3pct至52.4%，自2021年5月以来首次位于扩张区间。
　　企业成本压力略有上升。一方面，原材料价格指数提升2.2pct至54.4%，连续第六个月位于扩张区间，生产端修复持续推高原材料价格；另一方面，出厂价格指数大幅提升2.5pct至51.2%，时隔八个月重返扩张区间。
　　企业信心持续增强，生产经营活动预期指数升至57.5%，位于一年以来的次高点，仅低于去年3月。企业景气度全面回升，大、中、小型企业景气度分别提升1.4pct、3.4pct、4.0pct至53.7%、52.0%、51.2%。大、中型企业连续第二个月位于扩张区间，小型企业景气度自2021年5月以来首次位于扩张区间。
　　生产修复、需求旺盛叠加预期好转的良性循环，提振企业主动补库存意愿。企业原材料、产成品库存指数环比分别提升0.2pct、3.4pct至49.8%、50.6%，产成品库存指数时隔十个月重回扩张区间。就业环比动能改善，从业人员指数提升2.5pct至50.2%，自2021年4月以来首次位于扩张区间。供应链修复明显，交货时间加快，供应商配送时间指数大幅提升4.4pct至52.0%，时隔七个月重回扩张区间。
　　二、非制造业：建筑业维持高景气，服务业景气持续修复
　　非制造业商务活动指数环比提升1.9pct至56.3%，连续第二个月位于扩张区间，录得2021年3月以来最高值，建筑业与服务业景气度均持续改善。一方面，节后重大项目开工建设，基建等投资活动维持高景气；另一方面，服务消费场景全面恢复，假日消费余温及出行类消费反弹持续提振服务业修复动能。
　　建筑业景气度仍处扩张区间，基建投资仍是重要支撑。建筑业经营活动指数提升3.8pct至60.2%，持续位于高景气区间；节假日等季节性因素消退，春季各类工程集中开复工，土木工程经营活动指数65.4%，环比大幅提升22.1pct，重返扩张区间。房地产景气度提升1.9pct至50.4%，自2021年5月以来首次位于扩张区间。
　　服务业景气度持续回升。服务业经营活动指数环比提升1.6pct至55.6%，位于2020年12月以来的最高点。生产性和消费性服务业经营活动指数分别提升3.5pct、2.4pct至58.2%、58.3%，连续第二个月位于扩张区间。出行类消费需求反弹，带动各类运输业及住宿业复苏，道路、航空和铁路运输业经营活动指数分别提升21.6pct、4.9pct和0.7pct，住宿业经营活动指数大幅提升16.2pct。服务业从业人员指数为48.7%，环比上升3.2pct，但仍位于收缩区间。
　　三、小结：经济修复动能持续大幅改善
　　总体上看，随着经济活动正常化，经济主体信心明显增强，经济复苏提速，多项指数环比增幅超市场预期。制造业供需两端修复提速，但需求端修复略慢于生产。非制造业指数连续第二个月位于景气区间，但服务业就业压力仍存。前瞻地看，在企业预期企稳向好以及各项积极政策支持下，未来 PMI 指数仍将位于扩张区间。
　　

研究报告全文：快评号外第524期2023年3月1日经济修复提速2023年2月PMI数据点评2月疫情影响与节假日因素消退我国经济修复加速向好制造业PMI环比上升25pct至526录得2012年5月以来最高值非制造业PMI环比上升19pct至563制造业与非制造业景气度均连续第二个月位于扩张区间一制造业产需两端加速扩张价格持续回升随着企业生产活动全面正常化制造业修复动能增强产需两端景气度均显著提升在生产端2月生产指数超季节性因素大幅提升69pct至567时隔五个月重返扩张区间在需求端新订单指数环比提升32pct至541连续第二个月位于扩张区间出口订单指数环比大幅提升63pct至524自2021年5月以来首次位于扩张区间企业成本压力略有上升一方面原材料价格指数提升22pct至544连续第六个月位于扩张区间生产端修复持续推高原材料价格另一方面出厂价格指数大幅提升25pct至512时隔八个月重返扩张区间企业信心持续增强生产经营活动预期指数升至575位于一年以来的次高点仅低于去年3月企业景气度全面回升大中小型企业景气度分别提升14pct34pct40pct至537520512大中型企业连续第二个月位于扩张区间小型企业景气度自2021年5月以来首次位于扩张区间生产修复需求旺盛叠加预期好转的良性循环提振企业主动补库存意愿企业原材料产成品库存指数环比分别提升02pct34pct至498506产成品库存指数时隔十个月重回扩张区间就业环1快评号外第524期2023年3月1日比动能改善从业人员指数提升25pct至502自2021年4月以来首次位于扩张区间供应链修复明显交货时间加快供应商配送时间指数大幅提升44pct至520时隔七个月重回扩张区间二非制造业建筑业维持高景气服务业景气持续修复非制造业商务活动指数环比提升19pct至563连续第二个月位于扩张区间录得2021年3月以来最高值建筑业与服务业景气度均持续改善一方面节后重大项目开工建设基建等投资活动维持高景气另一方面服务消费场景全面恢复假日消费余温及出行类消费反弹持续提振服务业修复动能建筑业景气度仍处扩张区间基建投资仍是重要支撑建筑业经营活动指数提升38pct至602持续位于高景气区间节假日等季节性因素消退春季各类工程集中开复工土木工程经营活动指数654环比大幅提升221pct重返扩张区间房地产景气度提升19pct至504自2021年5月以来首次位于扩张区间服务业景气度持续回升服务业经营活动指数环比提升16pct至556位于2020年12月以来的最高点生产性和消费性服务业经营活动指数分别提升35pct24pct至582583连续第二个月位于扩张区间出行类消费需求反弹带动各类运输业及住宿业复苏道路航空和铁路运输业经营活动指数分别提升216pct49pct和07pct住宿业经营活动指数大幅提升162pct服务业从业人员指数为487环比上升32pct但仍位于收缩区间三小结经济修复动能持续大幅改善总体上看随着经济活动正常化经济主体信心明显增强经济复苏提速多项指数环比增幅超市场预期制造业供需两端修复提速但需求端修复略慢于生产非制造业指数连续第二个月位于景气区间但服务业就业压力仍存前瞻地看在企业预期企稳向好以及各项积极政2快评号外第524期2023年3月1日策支持下未来PMI指数仍将位于扩张区间评论员谭卓张冰莹3快评号外第524期2023年3月1日图12月采购经理人PMI指数需求库存价格生产经营PMI生产新出口从业人员业务活动新订单原材料产成品原材料购进出厂销售订单预期2022-095015154984704764735134714905342022-104924964814764774805334874835262022-11480478464467467481507474474489制造业2022-124704464394424714665164904485192023-015014985094614964725224874775562023-02526567541524498506544512502575较前值256932630234222525192022-09506-431460-4535004824665712022-10487-428450-4575104814615792022-11467-423461-456499487452541非制造业2022-12416-391445-4544924754295372023-01544-525459-4775154834676492023-02563-558519-482511508502649较前值19-3360-05-04253500资料来源WIND招商银行研究院图2制造业与非制造业景气度持续位于扩张区间图3产需两端同步改善资料来源Macrobond招商银行研究院资料来源Macrobond招商银行研究院图4出口景气度重返扩张区间图5PMI价格指数分化资料来源Macrobond招商银行研究院资料来源Macrobond招商银行研究院4