事件：公司发布业绩快报，22年全年实现营收28.23亿元，yoy101.65%；归母净利润2.75亿元，yoy198.64%；实现扣非归母净利润2.47亿元，yoy258.41%。公司业绩表现符合预期。
　　点评：
　　 22年公司营收及利润高增，预计23年锂电接单保持乐观。受益于锂电订单交付，22年公司营收yoy101.65%、归母净利润yoy198.64%。公司通过多个举措布局，预计23年锂电订单接单仍有较好增长。1）客户结构更加均衡，大客户端市占率持续保持，二/三线客户端积极开拓；2）产品价值量延伸，从单供激光器或焊接单机延伸至装配整线；3）开发储能+海外客户，有望获取增量订单。
　　 46大圆柱产业进度加快，激光焊接环节量价齐升受益明显。特斯拉4680量产提速，宝马宣布将从2025年起在“新世代”车型中使用46系大圆柱电池；亿纬、宁德、比克等企业纷纷布局多圆柱电池。46大圆柱带来激光焊接量价齐升：1）价值量：大圆柱为全极耳设计，较方壳电池比，焊接难度更大、一致性要求更高，故设备价值量也更高，预计大圆柱单gw焊接自动化设备价值量较方壳电池大幅提升；2）数量：由于4680圆柱单电芯容量较方壳小，若焊接效率不能大幅提升，则所需生产设备数量更多。联赢激光专注激光焊接，与头部客户合作密切，未来将充分受益于4680大圆柱扩产。
　　非锂电：积极布局，构筑公司第二成长曲线。在其他工业领域，激光焊接渗透率仍较低，随着激光焊接在汽车、3C精密加工等领域应用的崛起，激光焊接设备渗透率将加速提升；联赢激光是唯一一家专注于激光焊接赛道的上市公司，公司产品与服务集中在激光焊接领域、在激光焊接细分行业更具领先地位，未来多行业平台化拓展潜力大。
　　维持23-24年盈利预测，维持买入评级。基于22年业绩快报，我们略下调公司盈利预测，预计公司22年归母净利润2.75亿（之前预测为2.79亿），考虑到公司在激光焊接环节拥有较强竞争力、叠加4680及3C等业务放量可能，维持23-24年盈利预测，预计23-24年归母净利润分别为6.02、8.51亿元，当前股价对应22-24年PE分别为35、16、11X。考虑到公司激光焊接技术，未来在多场景应用的可能，维持买入评级。
　　风险提示：4680等新业务不及预期；行业扩产不及预期及竞争加剧；激光技术被替代的风险等。
　　

研究报告全文：上市公司机械设备2023年03月24日公司联赢激光688518研究业绩符合预期4680大圆柱带来激光焊接量价齐升公司点报告原因有业绩公布需要点评评事件公司发布业绩快报22年全年实现营收2823亿元yoy10165归母净利润275亿买入维持元yoy19864实现扣非归母净利润247亿元yoy25841公司业绩表现符合预期点评证市场数据2023年03月23日券收盘价元289722年公司营收及利润高增预计23年锂电接单保持乐观受益于锂电订单交付22年研一年内最高最低元47431952公司营收yoy10165归母净利润yoy19864公司通过多个举措布局预计23年究市净率51报息率分红股价-锂电订单接单仍有较好增长1客户结构更加均衡大客户端市占率持续保持二三线流通A股市值百万元7287告上证指数深证成指3286651160529客户端积极开拓2产品价值量延伸从单供激光器或焊接单机延伸至装配整线3开注息率以最近一年已公布分红计算发储能海外客户有望获取增量订单46大圆柱产业进度加快激光焊接环节量价齐升受益明显特斯拉4680量产提速宝马基础数据2022年09月30日每股净资产元564宣布将从2025年起在新世代车型中使用46系大圆柱电池亿纬宁德比克等企业资产负债率6816纷纷布局多圆柱电池46大圆柱带来激光焊接量价齐升1价值量大圆柱为全极耳设总股本流通A股百万337252计较方壳电池比焊接难度更大一致性要求更高故设备价值量也更高预计大圆柱流通B股H股百万--单gw焊接自动化设备价值量较方壳电池大幅提升2数量由于4680圆柱单电芯容量一年内股价与大盘对比走势较方壳小若焊接效率不能大幅提升则所需生产设备数量更多联赢激光专注激光焊接联赢激光沪深300指数收益率与头部客户合作密切未来将充分受益于4680大圆柱扩产4020非锂电积极布局构筑公司第二成长曲线在其他工业领域激光焊接渗透率仍较低0随着激光焊接在汽车3C精密加工等领域应用的崛起激光焊接设备渗透率将加速提升-20-40联赢激光是唯一一家专注于激光焊接赛道的上市公司公司产品与服务集中在激光焊接领-60域在激光焊接细分行业更具领先地位未来多行业平台化拓展潜力大04-2505-2506-2507-2508-2509-2510-2511-2512-2501-2502-2503-25维持23-24年盈利预测维持买入评级基于22年业绩快报我们略下调公司盈利预测相关研究预计公司22年归母净利润275亿之前预测为279亿考虑到公司在激光焊接环节拥有较强竞争力叠加4680及3C等业务放量可能维持23-24年盈利预测预计23-24年归母净利润分别为602851亿元当前股价对应22-24年PE分别为351611X证券分析师王珂A0230521120002考虑到公司激光焊接技术未来在多场景应用的可能维持买入评级wangkeswsresearchcom李蕾A0230519080008风险提示4680等新业务不及预期行业扩产不及预期及竞争加剧激光技术被替代的lileiswsresearchcom风险等刘建伟A0230521100003liujwswsresearchcom财务数据及盈利预测研究支持202122Q1-Q32022E2023E2024E何佳霖A0230121080001hejlswsresearchcom营业总收入百万元14001894282040165046联系人同比增长率59410681015424256何佳霖归母净利润百万元92187275602851862123297818同比增长率374232319901186415hejlswsresearchcom每股收益元股031062082178252毛利率370359367375378ROE6111097175199市盈率106351611注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入8781400282040165046其中营业收入8781400282040165046减营业成本556881178525103136减税金及附加611223139主营业务利润316508101314751871减销售费用6484141161192减管理费用139265423482530减研发费用72103169221278减财务费用4-2-5-10-11经营性利润3658285621882加信用减值损失损失以-填列-4-18-33-28-22加资产减值损失损失以-填列-1-5300加投资收益及其他4562395050营业利润7796293643910加营业外净收入01000利润总额7797293643910减所得税105184058净利润6792275602852少数股东损益00011归属于母公司所有者的净利润6792275602851全面摊薄总股本299299337337337每股收益元026031082178252资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想