事件：公司发布2022年业绩预告。
　　设备加速交付&规模效应显现，2022年归母净利润实现约2倍增长。
　　2022年公司实现归母净利润2.66到3.05亿元，同比+188.57%到+231.85%；实现扣非归母净利润2.40到2.80亿元，同比+248.87%到+306.64%。在疫情影响设备交付的背景下，仍延续高速增长，表现出色。这一方面受益于2021年公司新签订单较多，达到35.99亿元（含税），同比+138.66%；另一方面，随着规模效应显现，期间费用率下降同样对公司利润端高速增长起到积极作用。受益动力电池、储能行业持续大规模扩产，2022H1末公司在手订单达到44.48亿元（含税），同比+62.28%，在手订单饱满，将支撑2023年收入延续高增长。
　　 2022年定增项目正式落地，夯实公司核心竞争力。
　　2022年12月1日公司定增项目获批，在缓解产能瓶颈的基础上，进一步加强激光器自制和数字化生产能力，夯实核心竞争力。该募投项目拟定增募资不超过9.9亿元，主要用于：1）华东基地扩产及技术中心建设项目：总投资额5.02亿元，拟使用募集资金投资额为3.6亿元，将明显缓解公司产能瓶颈，该项目预计达产后年均营业收入8.8亿元，年均税后利润为5,773万元，为公司业绩继续高增长打下基础。2）深圳基地建设项目：分为高精密激光器及激光焊接成套设备产能建设项目和数字化运营中心建设项目两个子项目，在进一步提升激光器自制能力的基础上，加强数字化产线建设；3）补充流动资金：拟使用募集资金2.5亿元。
　　长期受益动力电池扩产，横向拓展打开成长空间。
　　公司充分受益动力电池扩产浪潮，同时向汽车、消费电子、氢燃料电池等领域拓展，进一步打开成长空间：1）锂电：我们预计2025年全球动力电池激光焊接设备市场规模将达354亿元，4680电池对焊接设备的需求量价齐升，有望成为重要增长点。公司深度绑定宁德时代，二三线客户也有重要突破，将充分受益于下游大规模扩产。此外，储能需求快速放量，2022Q1-Q3公司储能业务在锂电业务中的占比由往年的10%上升至20%以上，贡献新增量。2）非锂电：公司前瞻性布局消费电子、汽车、氢燃料电池等赛道，不断打开成长空间。（1）汽车向轻量化和智能化发展的趋势显现，激光焊接技术优势将日益凸显，公司依托在动力电池领域积累的技术和客户资源，具备一定的先发优势。（2）激光加工在消费电子行业中正处于黄金上升期，公司正在积极进行研发布局，其中小钢壳电池焊接设备已有小批量出货，后续存在较大成长空间。
　　盈利预测与投资评级：考虑到疫情影响设备交付，我们调整2022-2024年公司归母净利润预测分别为2.84、6.23和9.19亿元（原值3.38、6.50和9.42亿元），当前股价对应动态PE分别为34、15和10倍。公司充分受益锂电扩产、横向拓展消费电子、汽车等领域，成长性突出，维持“买入”评级。
　　风险提示：动力电池扩产不及预期，市场竞争加剧等

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告自动化设备联赢激光688518年业绩预告点评利润端延续高速增长20222023年01月11日横向拓展打开成长空间证券分析师周尔双买入维持执业证书S0600515110002021-60199784zhouershdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E证券分析师黄瑞连营业总收入百万元1400284248646719执业证书S0600520080001同比591037138huangrldwzqcomcn归属母公司净利润百万元92284623919股价走势同比3720812048联赢激光沪深300每股收益-最新股本摊薄元股03109420730571PE现价最新股本摊薄10483340215491049-5-11-17关键词TableTag新产品新技术新客户-23-29-35事件公司发布TableSummary2022年业绩预告-41-47-53设备加速交付规模效应显现2022年归母净利润实现约2倍增长2022111202251220229102023192022年公司实现归母净利润266到305亿元同比18857到23185实现扣非归母净利润240到280亿元同比24887到30664在疫情影市场数据响设备交付的背景下仍延续高速增长表现出色这一方面受益于2021年公司新签订单较多达到3599亿元含税同比13866另一方面随收盘价元3205着规模效应显现期间费用率下降同样对公司利润端高速增长起到积极作用一年最低最高价受益动力电池储能行业持续大规模扩产2022H1末公司在手订单达到444819524834亿元含税同比6228在手订单饱满将支撑2023年收入延续高增长市净率倍569年定增项目正式落地夯实公司核心竞争力流通A股市值百20228061852022年12月1日公司定增项目获批在缓解产能瓶颈的基础上进一步万元加强激光器自制和数字化生产能力夯实核心竞争力该募投项目拟定增募资总市值百万元964584不超过99亿元主要用于1华东基地扩产及技术中心建设项目总投资额502亿元拟使用募集资金投资额为36亿元将明显缓解公司产能瓶颈基础数据该项目预计达产后年均营业收入88亿元年均税后利润为5773万元为公司业绩继续高增长打下基础2深圳基地建设项目分为高精密激光器及激每股净资产元LF564光焊接成套设备产能建设项目和数字化运营中心建设项目两个子项目在进一资产负债率LF6816步提升激光器自制能力的基础上加强数字化产线建设3补充流动资金总股本百万股30096拟使用募集资金25亿元流通A股百万股25154长期受益动力电池扩产横向拓展打开成长空间公司充分受益动力电池扩产浪潮同时向汽车消费电子氢燃料电池等相关研究领域拓展进一步打开成长空间1锂电我们预计2025年全球动力电池激光焊接设备市场规模将达354亿元4680电池对焊接设备的需求量价齐升联赢激光6885182022年三有望成为重要增长点公司深度绑定宁德时代二三线客户也有重要突破将季报点评净利率持续提升Q3充分受益于下游大规模扩产此外储能需求快速放量2022Q1-Q3公司储能业绩超市场预期业务在锂电业务中的占比由往年的10上升至20以上贡献新增量2非锂电公司前瞻性布局消费电子汽车氢燃料电池等赛道不断打开成长空2022-10-28间1汽车向轻量化和智能化发展的趋势显现激光焊接技术优势将日益凸联赢激光6885182022年中显公司依托在动力电池领域积累的技术和客户资源具备一定的先发优势报点评净利率提升逻辑得到初2激光加工在消费电子行业中正处于黄金上升期公司正在积极进行研发布局其中小钢壳电池焊接设备已有小批量出货后续存在较大成长空间步验证Q2净利润略超市场预期盈利预测与投资评级考虑到疫情影响设备交付我们调整2022-2024年2022-08-30公司归母净利润预测分别为284623和919亿元原值338650和942亿元当前股价对应动态PE分别为3415和10倍公司充分受益锂电扩产横向拓展消费电子汽车等领域成长性突出维持买入评级风险提示动力电池扩产不及预期市场竞争加剧等13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告联赢激光三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产35225414821510556营业总收入1400284248646719货币资金及交易性金融资产6533635021163营业成本含金融类881180130834265经营性应收款项842169928503850税金及附加11213650存货1804295342134662销售费用84156243336合同资产145284486672管理费用265441632806其他流动资产77115164209研发费用103199336457非流动资产491661652581财务费用-2276长期股权投资0000加其他收益4685146202固定资产及使用权资产295478470395投资净收益16283940在建工程281474公允价值变动1000无形资产68707481减值损失-23-28-35-42商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用78910营业利润96307676999其他非流动资产92929292营业外净收支1111资产总计40136075886711137利润总额973096771000流动负债2471425064197769减所得税5255480短期借款及一年内到期的非流动负债302088净利润92284623920经营性应付款项1073207233784440减少数股东损益0011合同负债1169180124662559归属母公司净利润92284623919其他流动负债198357567762非流动负债23222222每股收益-最新股本摊薄元031094207305长期借款2211应付债券0000EBIT81224533805租赁负债8888EBITDA112310651937其他非流动负债13131313负债合计2493427264417790毛利率3704366436623653归属母公司股东权益1519180324253344归母净利率65799812801368少数股东权益0112所有者权益合计1519180324263347收入增长率59441030571123815负债和股东权益40136075886711137归母净利润增长率373920819119534769现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流-10-53220680每股净资产元5086028111118投资活动现金流-60-326-119-44最新发行在外股份百万股301301301301筹资活动现金流-32-11-130ROIC513121622952550现金净增加额-104-39088636ROE-摊薄606157325672749折旧和摊销3085118132资产负债率6214703272646995资本开支-198-254-107-59PE现价最新股本摊薄10483340215491049营运资本变动-148-541-677-522PB现价631532395287数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn