公司发布2022年年报。3月23日，中国移动发布2022年年报，公司2022年收入9373亿元，同比增长10.5%。公司归母净利润为1254.6亿元，同比增长8%，每股盈利为5.88元。董事会建议2022年全年派息率为67%，2022年全年股息为每股4.41港元，同比增长8.6%。
　　C端业务平稳运行，固网业务高景气。2022年，公司移动业务营收4887亿元，同比增长1.1%，移动用户ARPU值49.0元，同比继续上升。公司5G套餐客户渗透率达到63.0%，同比上升22.6%，公司移动业务延续了2020年以来的企稳回升态势，为公司提供了强大的业绩和利润支撑。从家庭市场来看，公司2022年家庭市场收入1166亿元，同比增长16%，其中智慧家庭增值业务收入297亿元，同比增长43.4%。固网业务的高景气，进一步体现了运营商在固网业务上正在依靠千兆宽带，形成一条正循环的投资之路，通过投资千兆宽带，换取更高的宽带月租并部署高附加值智慧家庭服务，正成为运营商C端增长的下一站。中国移动在财报中表示，将在2023年计划新增覆盖一亿户千兆宽带用户，更是佐证了宽带业务的景气周期。
　　B端业务能力跃升，尽显数字龙头风范。2022年公司政企市场收入1682亿元，同比增长22.6%。其中移动云收入503亿元，同比高增108%，其中行业云收入412亿元。大数据收入31.8亿元，同比增长96.1%，实现了标准大数据产品全网试商用。中国移动在B端布局围绕“算力”、“AI服务”、“元宇宙”三条主线推进，在算力方面，加快构建公众市场“算龙头”实现智能算力一点接入与即取即用，AI方面通过领先的算力基础设施与算网核心能力，开发广阔的AI应用，元宇宙方面继续推动MIGU演进路线，实现数实融合。
　　资本支出会持续聚焦，股东回报持续提升。公司2023年计划资本支出1832亿元，同比下降1%，占收入比持续下降。其中5G资本开支从960亿元降低至830亿元，算力资本开支由335亿元上升至452亿元，其中计划新增云服务器超过24万台，新增对外可用IDC机架超4万架。2022年，公司全年每股派息4.41港币，同比增长8.6%，全年派息比例提升至67%，同时公司在财报中表示2023年分红率提升至70%以上。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1348.68/1443.71/1543.47亿元，yoy7.5%/7.0%/6.9%，对应EPS分别为6.31/6.76/7.22元。考虑到运营商作为数字中国龙头，资产修复空间仍然可观，维持“买入”评级。
　　风险提示：C端业务竞争加剧，B端业务拓展不及预期。

研究报告全文：证券研究报告年报点评报告2023年03月24日中国移动600941SH稳健增长传递信心数字中国龙头加速起航公司发布2022年年报3月23日中国移动发布2022年年报公司买入维持2022年收入9373亿元同比增长105公司归母净利润为12546亿股票信息元同比增长8每股盈利为588元董事会建议2022年全年派息率行业通信服务为672022年全年股息为每股441港元同比增长86前次评级买入C端业务平稳运行固网业务高景气2022年公司移动业务营收48873月23日收盘价元9308亿元同比增长11移动用户ARPU值490元同比继续上升公司总市值百万元1988551765G套餐客户渗透率达到630同比上升226公司移动业务延续了总股本百万股21363902020年以来的企稳回升态势为公司提供了强大的业绩和利润支撑从其中自由流通股355家庭市场来看公司2022年家庭市场收入1166亿元同比增长1630日日均成交量百万股2030其中智慧家庭增值业务收入297亿元同比增长434固网业务的高股价走势景气进一步体现了运营商在固网业务上正在依靠千兆宽带形成一条正循环的投资之路通过投资千兆宽带换取更高的宽带月租并部署高附加值智慧家庭服务正成为运营商C端增长的下一站中国移动在财报中表中国移动沪深300示将在年计划新增覆盖一亿户千兆宽带用户更是佐证了宽带业80202364务的景气周期4832B端业务能力跃升尽显数字龙头风范2022年公司政企市场收入168216亿元同比增长226其中移动云收入503亿元同比高增108其0-16中行业云收入412亿元大数据收入318亿元同比增长961实现-32了标准大数据产品全网试商用中国移动在B端布局围绕算力AI2022-032022-072022-112023-03服务元宇宙三条主线推进在算力方面加快构建公众市场算龙头实现智能算力一点接入与即取即用AI方面通过领先的算力基础设作者施与算网核心能力开发广阔的AI应用元宇宙方面继续推动MIGU演进路线实现数实融合分析师宋嘉吉资本支出会持续聚焦股东回报持续提升公司2023年计划资本支出执业证书编号S06805190100021832亿元同比下降1占收入比持续下降其中5G资本开支从960邮箱songjiajigszqcom亿元降低至830亿元算力资本开支由335亿元上升至452亿元其中分析师黄瀚计划新增云服务器超过24万台新增对外可用IDC机架超4万架2022执业证书编号S0680519050002年公司全年每股派息441港币同比增长86全年派息比例提升至邮箱huanghangszqcom67同时公司在财报中表示2023年分红率提升至70以上分析师邵帅执业证书编号S0680522120003投资建议我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为邮箱shaoshuaigszqcom134868144371154347亿元yoy757069对应EPS分别相关研究为631676722元考虑到运营商作为数字中国龙头资产修复空间仍然可观维持买入评级1中国移动600941SHB端C端协调发展运营商龙头大象起舞风险提示C端业务竞争加剧B端业务拓展不及预期2022-10-212中国移动600941SHB端发力助力大象起舞财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营收利润超预期增长2022-08-13营业收入百万元8482589372591021612110334111805753中国移动600941SHC端B端共振发力营收增长率yoy104105908070利润分红齐增2022-03-24归母净利润百万元115937125459134868144371154347增长率yoy7582757069EPS最新摊薄元股543587631676722净资产收益率99999896107PE倍172159147138129倍PB1716141314资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023323请仔细阅读本报告末页声明2023年03月24日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产595371456371578278565509544948营业收入848258937259102161211033411180575现金335155223483318066315590268726营业成本603905676863743331809487869389应收票据及应收账款3759243534448935060851578营业税金及附加27222898330535293764其他应收款4411629163507113555356750营业费用4824349592510815296054306预付账款9326704010799846712148管理费用5322854533551675737459029存货1020311696123531383614292研发费用1557718091204322206723612其他流动资产158979141455141455141455141455财务费用-8096-8605-6673-7581-7376非流动资产12106561443867154073816273691708946资产减值损失-379-691-204-221-236长期投资169556175649193680211542229293其他收益63676623398846485213固定资产701301716511796427870978938886公允价值变动收益41022759393838383506无形资产4523847843545415685159189投资净收益1339613181136331377713636其他非流动资产294561503864496090487998481578资产处置收益00000资产总计18060271900238211901621928782253894营业利润151994161306176733187989200443流动负债582148533337634484586404710530营业外收入26003127340836813902短期借款00000营业外支出26211561270923812318应付票据及应付账款275981286065331174340999380915利润总额151973162872177433189289202027其他流动负债306167247272303310245404329615所得税3587837278423424467147456非流动负债48887100778100778100778100778净利润116095125594135091144618154571长期借款00000少数股东损益158135223247224其他非流动负债48887100778100778100778100778归属母公司净利润115937125459134868144371154347负债合计631035634115735262687182811308EBITDA141918156168180111191673206209少数股东权益39424075429845454768EPS元543587631676722股本402130453504453504453504453504资本公积-302857-302437-302437-302437-302437主要财务比率留存收益10691871107120114764711910331237404会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益11710501262048137945615011521437818成长能力负债和股东权益18060271900238211901621928782253894营业收入104105908070营业利润6361966466归属于母公司净利润7582757069获利能力毛利率288278272266264现金流量表百万元净利率137134132131131会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE99999896107经营活动现金流31476428075022638993523240824ROIC8787878696净利润116095125594135091144618154571偿债能力折旧摊销00108011188912947资产负债率349334347313360财务费用-8096-8605-6673-7581-7376净负债比率-223-75-159-144-118投资损失-13396-13181-13633-13777-13636流动比率1009091008营运资金变动28215-26458104742-3778897824速动比率0908080907其他经营现金流191946203400-3938-3838-3506营运能力投资活动现金流-238296-238053-90101-80905-77381总资产周转率0505050505资本支出207311189588788416876863826应收账款周转率219231231231231长期投资-78880-80960-18031-17862-17751应付账款周转率2224242424其他投资现金流-109865-129425-29291-29999-31307每股指标元筹资活动现金流-45201-120514-41706-15094-210306每股收益最新摊薄543587631676722短期借款00000每股经营现金流最新摊薄1473131410604381127长期借款00000每股净资产最新摊薄54815907645770276730普通股增加051374000估值比率资本公积增加678420000PE172159147138129其他筹资现金流-45879-172308-41706-15094-210306PB1716141314现金净增加额31214-7683794583-2476-46864EVEBITDA29472690232621862034资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年3月23日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月24日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们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