研究报告全文：中国移动600941优质资产提供良好回报22E利润延续增长态势2023-03-13业绩预览预测公司2022年归母净利润同比增长86我们预计公司2022年A股归母净利润同比86市场预期同比92其中4Q22A股归母净利润同比-55市场预期同比-31由于我们预测22-24年将有部分通信设备折旧年限到期我们预测略低于市场预期关注要点我们认为公司资产质量较高庞大用户贡献稳健基本盘公司是国内收入利润规模最大的电信运营商在个人市场及家庭市场用户占有率均为第一我们预计一方面4G转5G红利进一步释放另一方面C端权益应用等附加服务产品完善有望促进个人用户ARPU稳步增长驱动移动业务收入增长家庭业务获益于千兆宽带升级及应用发展带动收入提升我们认为庞大的客户群体为公司贡献了良好的规模效应和稳健的业绩基本盘分红派息率提升叠加稳健业绩提供良好回报当前中国移动港股股息率处于过往十年的高位水平我们认为长期来看5G资本开支放缓带来的折旧压力下降可进一步支撑公司稳健的业绩增长叠加高股息率可为投资者提供良好投资回报当前估值水平仍有较强吸引力数字化转型稳步推进我们认为DICT业务将成为公司5G时代收入增长核心动能据IDC咨询移动云名列3Q22公有云IaaSPaaS市场份额第6收入同比增速名列前十家厂商第一我们预计2022年移动云收入规模将达到484亿元我们认为公司在政企市场主要有四大竞争优势算网资源基础属地化服务能力BC端客户联动坚持研发技术领先移动云收入确认口径较为严格我们认为用户数量增长带来的规模效应及PaaS收入占比提升是云业务盈利的关键要点移动云安全可信技术领先等优势将帮助其进一步扩大市场份额盈利预测与估值考虑到2022-24年公司将会有部分通信设备折旧年限到期我们上调了公司固定资产折旧率下调A股2022E-2024E盈利预测032124至1259亿元1368亿元1490亿元下调港股2022-2024盈利预测021924至1261亿元1370亿元1492亿元我们维持公司跑赢行业评级及当前目标价采用SOTP估值法对公司进行估值A股目标价897元港股目标价75港元分别对应2023E2024EPE倍数为140x128xA股99x88x港股当前股价对应2023E2024EPE倍数为140x128xA股82x73x港股公司目标价较当前股价分别有03A股21港股的上涨空间风险5G应用发展不及预期政企市场竞争加剧