事件
　　2023年3月23日，千味央厨发布定增方案及收购味宝80%股权公告。
　　投资要点
　　▌定增扩建新工厂，满足中长期产能需求
　　公司拟向特定对象（不超过35名）发行股票募集资金总额不超过5.9亿元，其中2.02亿元投资于芜湖百福源食品加工建设项目，3.08亿元投资于鹤壁百顺源食品加工建设项目（一期），0.42亿元用于收购味宝食品80%股权，0.39亿元用于补充流动资金。芜湖及鹤壁一期工厂建设主要系对速冻面米制品产能进行扩充升级，合计新增约9.2万吨年产能，其中芜湖工厂主要面向华东地区客户，募集资金主要用于改造旧产线并扩建新工厂，达产后预计新增产能5.2万吨，项目建设期预计2年，投资回收期5.87年。鹤壁一期工厂主要面向华北和东北地区客户，达产后预计新增年产能7.2万吨，项目建设期预计2年，投资回收期6.69年。新工厂建成后公司有望突破产能瓶颈，满足中长期产能需求。
　　▌完成味宝并表，发挥协同效应
　　本次收购前，公司已持有味宝食品20%股权，收购80%股权后，公司将全资控股味宝食品。我们认为此次收购完成后公司与味宝食品有望发挥良好协同效应。业务方面，味宝主营产品为黑糖粉圆、琥珀粉圆等，当前已形成1.5万吨粉圆年生产能力，有助于公司切入茶饮赛道，贡献业绩增量；渠道方面，味宝核心客户较为稳定，主要包括百胜中国和津味实业（对应品牌85度C）等知名品牌企业，且为百胜中国T1级供应商，公司通过味宝有望增强与百胜中国粘性，并进一步拓展茶饮客户，巩固大客户优势。2021/2022年味宝食品营收分别为0.75/0.42亿元，净利润分别为0.12/-0.04亿元。2022年业绩下降，系疫情导致核心客户经营受损所致。
　　▌盈利预测
　　暂不考虑定增影响，我们预计2022-2024年EPS为1.23/1.63/2.09元，当前股价对应PE分别为58/44/34倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、原材料上涨风险、定增进展不及预期、B端复苏不及预期等

研究报告全文：证券研2023年03月24日究报定增扩产能并表收味宝告千味央厨001215SZ公司事件点评报告买入维持事件分析师孙山山S1050521110005sunsscfsccomcn2023年3月23日千味央厨发布定增方案及收购味宝80股权公告基本数据2023-03-23投资要点当前股价元7126总市值亿元62定增扩建新工厂满足中长期产能需求总股本百万股87公司拟向特定对象不超过35名发行股票募集资金总额流通股本百万股45不超过59亿元其中202亿元投资于芜湖百福源食品加52周价格范围元3743-7971工建设项目308亿元投资于鹤壁百顺源食品加工建设项目日均成交额百万元7951一期042亿元用于收购味宝食品80股权039亿元用于补充流动资金芜湖及鹤壁一期工厂建设主要系对速冻市场表现面米制品产能进行扩充升级合计新增约92万吨年产能千味央厨沪深300其中芜湖工厂主要面向华东地区客户募集资金主要用于改100造旧产线并扩建新工厂达产后预计新增产能52万吨项8060目建设期预计2年投资回收期587年鹤壁一期工厂主40要面向华北和东北地区客户达产后预计新增年产能72万200吨项目建设期预计2年投资回收期669年新工厂建-20成后公司有望突破产能瓶颈满足中长期产能需求-40完成味宝并表发挥协同效应资料来源Wind华鑫证券研究本次收购前公司已持有味宝食品20股权收购80股权后公司将全资控股味宝食品我们认为此次收购完成后公相关研究司与味宝食品有望发挥良好协同效应业务方面味宝主营1千味央厨001215打造央产品为黑糖粉圆琥珀粉圆等当前已形成15万吨粉圆年厨之道服务千万餐饮2022-12-生产能力有助于公司切入茶饮赛道贡献业绩增量渠道13方面味宝核心客户较为稳定主要包括百胜中国和津味实2千味央厨001215业绩环业对应品牌85度C等知名品牌企业且为百胜中国T1比改善产品渠道齐发力2022-10-25级供应商公司通过味宝有望增强与百胜中国粘性并进一步拓展茶饮客户巩固大客户优势20212022年味宝食品公3千味央厨001215业绩符合预期加速布局预制菜2022-营收分别为075042亿元净利润分别为012-004亿司08-25元2022年业绩下降系疫情导致核心客户经营受损所致研盈利预测究暂不考虑定增影响我们预计2022-2024年EPS为123163209元当前股价对应PE分别为584434倍维持买入投资评级风险提示宏观经济下行风险原材料上涨风险定增进展不及预期B证券研究报告端复苏不及预期等预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元1274154119202350增长率349209246224归母净利润百万元88107141181增长率155206321282摊薄每股收益元102123163209ROE93102120134资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入1274154119202350现金及现金等价物3325908571110营业成本989120614981829应收款71767984营业税金及附加12141720存货162164166172销售费用42526375其他流动资产29313538管理费用107139167202流动资产合计59386011371404财务费用5-9-12-17非流动资产研发费用9111316金融类资产0000费用合计164193232277固定资产606584552518资产减值损失0000在建工程301252公允价值变动0000无形资产38363433投资收益0000长期股权投资0000营业利润112130176226其他非流动资产73737373加营业外收入3643非流动资产合计747705664626减营业外支出1111资产总计1341156518012029利润总额113135178228流动负债所得税费用26303950短期借款15151515净利润87105139178应付账款票据144150166177少数股东损益-1-1-2-2其他流动负债163163163163归母净利润88107141181流动负债合计326334351364非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款35155245295成长性其他非流动负债26262626营业收入增长率349209246224非流动负债合计61181271321归母净利润增长率155206321282负债合计388515623686盈利能力所有者权益毛利率224217220222股本87878787四项费用营收128125121118股东权益953105011781344净利率68687276负债和所有者权益1341156518012029ROE93102120134偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率289329346338净利润87105139178营运能力少数股东权益-1-1-2-2总资产周转率10101112折旧摊销38424139应收账款周转率180203243281公允价值变动0000存货周转率617491107营运资金变动-26-28-1每股数据元股经营活动现金净流量98145186213EPS102123163209投资活动现金净流量-183403937PE698578438342筹资活动现金净流量3421117937PS48403226现金流量净额258296304287PB65595246资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告食品饮料组介绍孙山山经济学硕士5年食品饮料卖方研究经验全面覆盖食品饮料行业聚焦饮料子板块深度研究白酒行业等曾就职于国信证券新时代证券国海证券于2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师负责食品饮料行业研究工作获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名2021年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和2021年金麒麟新锐分析师称号注重研究行业和个股基本面寻求中长期个股机会擅长把握中短期潜力个股勤于思考白酒板块对苏酒有深入市场的思考和深刻见解何宇航山东大学法学学士英国华威大学硕士取得法学经济学双硕士学位2年食品饮料卖方研究经验于2022年1月加盟华鑫证券研究所负责调味品行业研究工作证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编号HX-230324092818