研究报告全文：千味央厨001215定增扩产收购味宝布局中长期发展2023-03-24公司近况公司公告2023年度向特定对象发行股票预案拟募集59亿元用于芜湖百福源食品加工项目鹤壁百顺源食品加工项目一期收购味宝食品80股权补充流动资金布局中长期发展点评如下评论芜湖鹤壁项目预计有望新增产能92万吨支撑中长期发展公司拟以约202亿元定增资金用于芜湖百福源以约308亿元用于鹤壁百顺源一期项目建设建设期预计2年达产后产能分别为5272万吨考虑2022年投产芜湖工厂1车间投产部分产能芜湖项目鹤壁一期项目达产后新增92万吨按照公司现有产能布局2025年设计产能共约32万吨我们认为有望为公司中长期发展提供产能支撑收购味宝发挥产品渠道协同效应加速拓展茶饮客户公司拟以约4186万元收购味宝80股权收购后实现100持股味宝现有15万吨产能主营产品为黑糖粉圆琥珀粉圆20212022年收入约75254249万元净利润约1213-420万元2021年净利率约16味宝主要客户为百胜中国和津味实业等收购后千味央厨将拥有两家百胜中国T1资格的供应商我们认为有望提升品牌影响力丰富产品结构稳固百胜渠道粘性产品渠道双向互补利于茶饮客户开拓及粉圆产品放量增厚公司收入和利润未来展望主业高速发展多品类多渠道布局有望打开公司成长空间短期随消费复苏B端需求恢复长期公司布局各类场景头部客户我们认为公司大B端收入有望保持20以上同比高速增长小B端持续培育大单品扶持大商优化管理能力我们预计小B端收入有望保持25-30的同比增速公司布局C端预制菜收购味宝发挥产品和渠道协同效应积极培育新产品新场景我们认为有望打开公司长期成长空间盈利预测与估值考虑消费复苏餐饮消费场景恢复公司有望恢复高增长趋势暂不考虑味宝收购贡献我们维持公司2022-2024年公司收入预测149519432460亿元归母净利润为099147188亿元当前股价交易于20232024年419329倍PE估值我们维持目标股价8340元股对应20232024年491385倍PE估值当前股价距离目标价有1704上涨空间维持跑赢行业评级风险原材料价格波动行业竞争加剧渠道扩张不及预期食品安全风险