新工厂布局，味宝加码，锦上添花
　　3.23日公司发布定增预案，拟向特定对象发行股票募资金额不超过5.9亿，用于布局芜湖及鹤壁两大新工厂及收购味宝食品剩余80%的股权。我们认为本次定增有助于进一步打开公司成长空间，新工厂布局利于提升生产能力、运输成本亦有望得到优化；实现味宝的完全并表将强化与重要客户百胜中国的粘性、加速进军茶饮赛道。展望来看，公司短期有望受益于下游需求弹性修复，中长期食品工业化大势所趋，我们看好餐饮供应链行业空间及公司自身更具张力的成长路径。暂不考虑定增发行后的摊薄影响，考虑味宝并表，预计22-24年EPS 1.17/1.74/2.36元，参考可比公司23年PE平均43x（Wind一致预期），因其22-24年净利CAGR（32%）高于可比公司（14%），给予23年52xPE，目标价90.48元（前次86.01元），“买入”。
　　布局芜湖及鹤壁两大新工厂，擘画新产能蓝图
　　公司拟向特定对象（不超过35名）发行股票募资不超过5.9亿，其中拟投入2.0亿用于芜湖百福源食品加工建设项目（投资总额2.7亿）、3.1亿用于鹤壁百顺源食品加工建设项目一期（投资总额3.1亿）、0.4亿用于收购味宝食品80%股权，0.4亿用于补充流动资金。公司积极布局芜湖及鹤壁两大新工厂，合计新增产能约9.2万吨，本次扩建旨在完善公司2025年后的需求，充分彰显了发展信心，也为后续应对竞争打好扎实基础。芜湖项目主要服务华东地区，达产后预计将实现5.2万吨产能（其中拟新建2.0万吨产能）；鹤壁项目主要服务华北、东北地区，达产后预计将实现7.2万吨产能。
　　拟收购味宝食品剩余80%股权，进军茶饮赛道
　　2022年12月底，公司以自有资金1095万元收购味宝20%股份，同时公司拟使用本次募集资金4186万元收购味宝剩余80%的股权、实现完全并表。味宝与千味同为百胜中国的T1级别供应商，主要为百胜中国茶饮产品提供奶茶所需要的珍珠粉圆等，已形成1.5万吨的粉圆生产能力，核心客户主要有百胜中国和津味实业（85度C）等。21/22年味宝实现营收7524.7/4248.6万元，实现净利润1213.4/-420.1万元，22年业绩承压主要系核心客户经营受外部环境扰动的影响。公司此次收购增强了与重要客户百胜中国的粘性，成为拥有2家T1级供应资格的供应商，此外有助于公司跨出米面赛道，利用味宝扩展至高景气的茶饮赛道，进一步丰富了供应链产品品类。
　　看好公司增长势能持续释放，维持“买入”评级
　　考虑味宝并表，我们略上调盈利预测，预计22-24年EPS 1.17/1.74/2.36元（前次1.15/1.56/2.10元），给予23年52xPE，目标价90.48元，“买入”。
　　风险提示：竞争加剧、渠道开拓不达预期、大客户依赖风险。