上周中药Ⅱ上涨1.62%，中药板块表现居前
　　上周医药生物报收9139.93点，下跌1.99%；中药Ⅱ报收7819.88点，上涨1.62%；化学制药报收10497.99点，下跌1.84%；生物制品报收8780.36点，下跌3.67%；医药商业报收6666.1点，上涨2.33%；医疗器械报收7811.54点，下跌2.84%；医疗服务报收8160.85点，下跌4.73%。各子板块中仅估值较低的医药商业和中药录得正收益。2023年以来，中药板块累计上涨9.07%，累计涨幅居申万二级分类中医药子板块第一。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：佐力药业、九芝堂、桂林三金、千金药业、康恩贝；表现靠后的公司有：西藏药业、ST辅仁、ST吉药、片仔癀、寿仙谷。
　　上周中药PE(ttm)23.52X，环比上升0.31X；PB(lf)2.94X，环比上升0.05 X
　　上周中药板块PE为23.52X，近一年PE最大值为36.11X，最小值为17.27X；当前PB为2.94X，近一年PB最大值为3.22X，最小值为2.22X。中药行业估值仍处于近十年以来历史中枢以下位置，中药板块相对沪深300估值溢价率为97.42%。
　　上周中药材价格指数较为平稳，预计近期依然保持小幅震荡
　　上周中药材价格总指数为246.03点，较前一周上涨0.04个百分点，从十二个中药材大类看，呈现出六涨六跌，树脂类药材涨幅居首。目前中药材市场较为稳定，季节性药材的价格拉动效应明显，预计近期价格依然保持小幅震荡。
　　消费复苏、政策及业绩预期带来中药板块关注度进一步提升
　　需求方面：中药行业具有“治疗＋预防”的特点，疫后消费复苏利好中药行业全板块；此外，国家流感中心最新监测数据显示，2023.03.06-2023.03.12共报告807起流感样病例暴发疫情，较前一周（720起）增长12.08%，增速有所放缓，但流感样病例百分比仍处于高位。春季流感有望继续带来感冒类中成药需求量的增加。
　　政策方面：近期国企改革成为市场重点关注内容之一。中药板块国企占比较高，尤其是行业龙头企业。在利好政策推动中药行业向高质量发展的大背景下，随着国企改革的进一步深化，中药行业相关企业提质增效有望逐步落实到经营业绩上。
　　业绩预期方面：从目前已披露年报情况看，截至3月23日共有6家中药上市公司披露2022年年报，其中，实现营收正增长家数为6家，实现归母扣非净利润正增长家数为4家，6家公司中有3家公司归母扣非净利润同比增速超过20%。从业绩快报情况看，12家公司发布2022年业绩快报，营收同比正增长公司占比83%，归母扣非净利润同比正增长公司占比67%。中药板块业绩预计依旧处于回升通道之中，2023年随着政策细化落地、需求复苏等因素拉动，中药行业业绩有望超预期。
　　全国中成药集采启动在即，建议关注独家品种
　　3月20日全国中成药联合采购办发布通知，于3月23日召开企业沟通会，介绍全国中成药联盟采购相关规则，并征求意见建议。此次会议意味着全国中成药联盟集采或将正式启动，此次全国联盟集采涉及16个采购组42个药品。从以往几次地区联采降价情况看，中成药独家品种优势明显，降价幅度较小，建议重点关注独家品种及独家品种较多的企业。
　　中长期投资策略：关注三大投资主线
　　2023年，中药行业投资价值不变，“政策利好＋业绩走出低点＋估值低位”共同构建的中药行业投资机会，我们维持行业“增持”评级。2023年中药行业在不变中也蕴藏着变化。变化之一：即传承创新的聚焦点更加细化。政策对于中药传承创新的力度在不断加大，但与此同时，各项配套指导意见也在不断细化。政策在鼓励中药创新、加快审评审批的同时，进一步聚焦中药质量、临床安全性及有效性，并为中药创新指明了研发模式和创新路径，使得中药创新更加顺畅。变化之二：即集采扩面。总体而言，中成药集采较为温和，独家品种价格降幅更小，优势更为明显。此外，中药饮片联采已启动，总体思路以“保质、提级、稳供”为主要思路，实行质量先行，加大道地中药材跨区域的推广力度。变化之三：即基药目录调整在即。基药目录和医保目录中，中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间。变化之四：即新冠防控措施调整之后的中药机会。围绕2023中药行业的变与不变，建议关注三大主线。
　　主线一：传承创新线，关注创新中药和品牌中药。
　　主线二：集采双目录驱动线，关注独家品种和OTC品种。
　　主线三：抗疫线，关注疫情防控新阶段的抗疫相关中药品种。
　　风险提示
　　（1）行业政策趋严；
　　（2）行业及上市公司业绩波动风险

研究报告全文：证券研究报告2023年03月23日湘财证券研究所医药行业研究中药行业周报消费复苏政策及业绩预期带来中药关注度进一步提升核心要点相关研究上周中药上涨162中药板块表现居前上周医药生物报收913993点下跌199中药报收781988点上涨1关注甲流病例暴发带来的162化学制药报收1049799点下跌184生物制品报收878036点感冒类中药投资机会20230307下跌367医药商业报收66661点上涨233医疗器械报收7811542继续关注政策利好和流感点下跌284医疗服务报收816085点下跌473各子板块中仅估治疗带来的行业机会20230314值较低的医药商业和中药录得正收益2023年以来中药板块累计上涨907累计涨幅居申万二级分类中医药子板块第一从公司表现来看表现居前的公司有佐力药业九芝堂桂林三金千行业评级增持金药业康恩贝表现靠后的公司有西藏药业ST辅仁ST吉药片近十二个月行业表现仔癀寿仙谷上周中药PEttm2352X环比上升031XPBlf294X环比上升005X2010上周中药板块PE为2352X近一年PE最大值为3611X最小值为1727X0当前PB为294X近一年PB最大值为322X最小值为222X中药行业22032206220922122303-10估值仍处于近十年以来历史中枢以下位置中药板块相对沪深300估值溢-20价率为9742-30沪深300累计中药累计上周中药材价格指数较为平稳预计近期依然保持小幅震荡上周中药材价格总指数为24603点较前一周上涨004个百分点从十二1个月3个月12个月个中药材大类看呈现出六涨六跌树脂类药材涨幅居首目前中药材市相对收益2-314场较为稳定季节性药材的价格拉动效应明显预计近期价格依然保持小绝对收益0-36幅震荡注相对收益与沪深300相比消费复苏政策及业绩预期带来中药板块关注度进一步提升分析师许雯需求方面中药行业具有治疗预防的特点疫后消费复苏利好中药行业全板块此外国家流感中心最新监测数据显示20230306-20230312证书编号S0500517110001共报告807起流感样病例暴发疫情较前一周720起增长1208增Tel021-50293534速有所放缓但流感样病例百分比仍处于高位春季流感有望继续带来感Emailxw3315xcsccom冒类中成药需求量的增加政策方面近期国企改革成为市场重点关注内容之一中药板块国企占比较高尤其是行业龙头企业在利好政策推动中药行业向高质量发展的大地址上海市浦东新区银城路88号背景下随着国企改革的进一步深化中药行业相关企业提质增效有望逐中国人寿金融中心10楼步落实到经营业绩上业绩预期方面从目前已披露年报情况看截至3月23日共有6家中药上市公司披露2022年年报其中实现营收正增长家数为6家实现归母扣非净利润正增长家数为4家6家公司中有3家公司归母扣非净利润同比增速超过20从业绩快报情况看12家公司发布2022年业绩快报营收同比正增长公司占比83归母扣非净利润同比正增长公司占比67中药板块业绩预计依旧处于回升通道之中2023年随着政策细化落地需求复苏等因素拉动中药行业业绩有望超预期敬请阅读末页之重要声明行业研究全国中成药集采启动在即建议关注独家品种3月20日全国中成药联合采购办发布通知于3月23日召开企业沟通会介绍全国中成药联盟采购相关规则并征求意见建议此次会议意味着全国中成药联盟集采或将正式启动此次全国联盟集采涉及16个采购组42个药品从以往几次地区联采降价情况看中成药独家品种优势明显降价幅度较小建议重点关注独家品种及独家品种较多的企业中长期投资策略关注三大投资主线2023年中药行业投资价值不变政策利好业绩走出低点估值低位共同构建的中药行业投资机会我们维持行业增持评级2023年中药行业在不变中也蕴藏着变化变化之一即传承创新的聚焦点更加细化政策对于中药传承创新的力度在不断加大但与此同时各项配套指导意见也在不断细化政策在鼓励中药创新加快审评审批的同时进一步聚焦中药质量临床安全性及有效性并为中药创新指明了研发模式和创新路径使得中药创新更加顺畅变化之二即集采扩面总体而言中成药集采较为温和独家品种价格降幅更小优势更为明显此外中药饮片联采已启动总体思路以保质提级稳供为主要思路实行质量先行加大道地中药材跨区域的推广力度变化之三即基药目录调整在即基药目录和医保目录中中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间变化之四即新冠防控措施调整之后的中药机会围绕2023中药行业的变与不变建议关注三大主线主线一传承创新线关注创新中药和品牌中药主线二集采双目录驱动线关注独家品种和OTC品种主线三抗疫线关注疫情防控新阶段的抗疫相关中药品种风险提示1行业政策趋严2行业及上市公司业绩波动风险敬请阅读末页之重要声明2行业研究1板块及个股表现表1医药各子板块一周涨跌幅涨跌幅指数收盘价上周2023年以来医药生物913993-199077中药781988162907化学制剂1049799-184049生物制品878036-367003医药商业666610233449医疗器械781154-284-045医疗服务816085-473-524资料来源Wind湘财证券研究所图1中药板块走势图1400012000100008000600040002000210303210903220303220903230303医药生物申万中药申万资料来源Wind湘财证券研究所图2中药板块上市公司一周涨跌幅前五名图3中药板块上市公司一周涨跌幅后五名121098107710150010821740-2086-404-602-630-80-701-7000-827佐力药业九芝堂桂林三金千金药业康恩贝-100-885西藏药业ST辅仁ST吉药片仔癀寿仙谷资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1行业研究2行业估值图4近一年医药各子板块PE概况图5近一年医药各子板块PB概况30012250102008336323349150292910029941932122713423627650235200医中化生医医医医中化生医医医药药学物药疗疗药药学物药疗疗生制制商器服生制制商器服物药品业械务物药品业械务当前PEttm当前PBlf资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图6中药板块PE变化趋势图7中药板块PB变化趋势6087506405304320210100110107130907160507190107210907110107130907160507190107210907中药PEttm中药PBlf资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图8中药板块估值溢价率20200101500190426200826211226-10100-2050-30-400中药医药中药沪深300资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2行业研究3重点中药材数据跟踪图9中国成都中药材周价格定基总指数图10中国成都中药材周价格环比总指数260103240102220101200100180160991409812097190930200531210131210930220531230131220117220517220917230117中国成都中药材价格指数中国成都中药材价格指数环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图11植物根茎类周定基价格指数图12植物根茎类周环比价格指数18710317710216710115714710013799127117981079797220117220417220717221017230117190930200531210131210930220531230131中国成都中药材价格指数植物根茎类药材中国成都中药材价格指数植物根茎类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图13植物茎木类周定基价格指数图14植物茎木类周环比价格指数2901052801032701012609925097240952309322091210892008719085190930200531210131210930220531230131220117220417220717221017230117中国成都中药材价格指数植物茎木类药材中国成都中药材价格指数植物茎木类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3行业研究图15植物皮类周定基价格指数图16植物皮类周环比价格指数2301061042101021901001709896150941309211090190930200531210131210930220531230131220117220417220717221017230117中国成都中药材价格指数植物皮类药材中国成都中药材价格指数植物皮类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图17植物叶类周定基价格指数图18植物叶类周环比价格指数24012011522011020010518010095160901408512080190819200419201219210819220419221219220117220417220717221017230117中国成都中药材价格指数植物叶类药材中国成都中药材价格指数植物叶类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图19植物花类周定基价格指数图20植物花类周环比价格指数106200104180102160100140981209610094809219093020053121013121093022053123013190220117220417220717221017230117中国成都中药材价格指数植物花类药材中国成都中药材价格指数植物花类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明4行业研究图21植物果种类周定基价格指数图22植物果种类周环比价格指数240108220106104200102180100160981409612094100929080220117220417220717221017230117190930200531210131210930220531230131中国成都中药材价格指数植物果种类药材环比中国成都中药材价格指数植物果种类药材资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图23全草类周定基价格指数图24全草类周环比价格指数330106104280102100230981809694130929080220117220417220717221017230117190930200531210131210930220531230131中国成都中药材价格指数全草类药材环比中国成都中药材价格指数全草类药材资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图25藻菌地衣类周定基价格指数图26藻菌地衣类周环比价格指数17010616010415010214010013098120961101009490928090190930200531210131210930220531230131220117220417220717221017230117中国成都中药材价格指数藻菌地衣类药材中国成都中药材价格指数藻菌地衣类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明5行业研究图27树脂类周定基价格指数图28树脂类周环比价格指数330115280110230105180100130958090190930200531210131210930220531230131220117220417220717221017230117中国成都中药材价格指数树脂类药材中国成都中药材价格指数树脂类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图29植物其他类周定基价格指数图30植物其他类周环比价格指数280102100230981809694130928090190930200531210131210930220531230131220117220417220717221017230117中国成都中药材价格指数植物其他类药材中国成都中药材价格指数植物其他类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图31动物类周定基价格指数图32动物类周环比价格指数330104102280100230989618094130928090190930200531210131210930220531230131220117220417220717221017230117中国成都中药材价格指数动物类药材中国成都中药材价格指数动物类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明6行业研究图33矿物类周定基价格指数图34矿物类周环比价格指数780115680110580480105380100280951808090190930200531210131210930220531230131220117220417220717221017230117中国成都中药材价格指数矿物类药材中国成都中药材价格指数矿物类药材环比资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图35清热药周定基价格指数图36祛风湿药周定基价格指数2803902603402402202902001802401601901401201401008090190930200531210131210930220531230131190930200331200930210331210930220331220930中国成都中药材价格指数清热药中国成都中药材价格指数祛风湿药资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图37利湿药周定基价格指数图38解表药周定基价格指数2802602402202302001801801601401301201008080190930200531210131210930220531230131190930200331200930210331210930220331220930中国成都中药材价格指数利湿药中国成都中药材价格指数解表药资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明7行业研究图39补虚药周定基价格指数图40活血化瘀药周定基价格指数2202202002001801801601601401401201201001008080190930200531210131210930220531230131190930200331200930210331210930220331220930中国成都中药材价格指数补虚药中国成都中药材价格指数活血化瘀药资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图41止血药周定基价格指数图42收涩药周定基价格指数2202602002402201802001601801401601401201201001008080190930200531210131210930220531230131190930200331200930210331210930220331220930中国成都中药材价格指数止血药中国成都中药材价格指数收涩药资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图43泻下药周定基价格指数58053048043038033028023018013080190930200531210131210930220531230131中国成都中药材价格指数泻下药资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明8行业研究4风险提示1行业政策趋严2行业及上市公司业绩波动风险敬请阅读末页之重要声明9分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任敬请阅读末页之重要声明